魏景柱 言梅雪

（東北石油大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，黑龍江 大慶 163318）

所謂輕資產(chǎn)運(yùn)營，主要是指企業(yè)運(yùn)營高度依賴無形資產(chǎn)、現(xiàn)金流等輕資產(chǎn)，將產(chǎn)品生產(chǎn)包裝和零售分銷等占用原材料、固定資產(chǎn)的非核心業(yè)務(wù)外包，或者采用經(jīng)營租賃、托管加盟等方式降低資源投入，自身則專注創(chuàng)造企業(yè)軟實(shí)力，把經(jīng)濟(jì)增加值更高的設(shè)計(jì)研發(fā)、市場(chǎng)推廣、售后服務(wù)等作為核心業(yè)務(wù)，憑借其長(zhǎng)期積累的價(jià)值鏈管理能力、客戶資源、品牌文化、技術(shù)研發(fā)、渠道資源等“輕資產(chǎn)”整合企業(yè)內(nèi)外各種資源尤其是非財(cái)務(wù)資源，將有限的財(cái)務(wù)資源有效投入到“微笑曲線”的兩端，創(chuàng)造獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，形成以價(jià)值為驅(qū)動(dòng)的資本戰(zhàn)略[1]。

一、輕資產(chǎn)模式特點(diǎn)及優(yōu)勢(shì)

輕資產(chǎn)運(yùn)營企業(yè)的特征一般是資產(chǎn)規(guī)模傾向于小；資產(chǎn)質(zhì)量?jī)A向于精；資產(chǎn)形態(tài)傾向于軟（無形）；資產(chǎn)投入傾向于少[2]。具體來講，輕資產(chǎn)運(yùn)營企業(yè)固定資產(chǎn)占比較小，不必受制于廠房、設(shè)備、生產(chǎn)線等建設(shè)和更新引起的大額支出，而無形資產(chǎn)占比較多，因此企業(yè)資產(chǎn)投入小，流動(dòng)性強(qiáng)。除資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與傳統(tǒng)盈利模式不同之外，輕資產(chǎn)運(yùn)營企業(yè)還具有占用供應(yīng)鏈上下游資源，注重關(guān)系資源的整合，強(qiáng)調(diào)充足的現(xiàn)金流等特征?；谶\(yùn)營模式的獨(dú)特性，輕資產(chǎn)模式企業(yè)能夠以較低的經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿撬動(dòng)企業(yè)價(jià)值最大化，為企業(yè)帶來較高的資產(chǎn)回報(bào)率和較大的財(cái)務(wù)彈性，盤活企業(yè)資產(chǎn)的靈動(dòng)性，因此備受投資者欣賞，但是輕資產(chǎn)運(yùn)營并不是完美無缺，輕資產(chǎn)運(yùn)營的過度化、絕對(duì)化很可能帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至是引起泡沫經(jīng)濟(jì)。

二、輕資產(chǎn)運(yùn)營企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

由于輕資產(chǎn)運(yùn)營企業(yè)的盈利模式主要依賴于無形資產(chǎn)運(yùn)作帶來的經(jīng)濟(jì)附加值，而大數(shù)據(jù)時(shí)代下，信息高效共享，技術(shù)更新速度快、市場(chǎng)不穩(wěn)定、顧客對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)要求不斷升級(jí)等原因，導(dǎo)致無形資產(chǎn)價(jià)值不穩(wěn)定且波動(dòng)大，無形資產(chǎn)和商譽(yù)一旦發(fā)生減值就會(huì)加劇資產(chǎn)的不穩(wěn)定性，減少企業(yè)未來經(jīng)濟(jì)利益的流入，造成企業(yè)盈利水平大幅下降，損害投資者權(quán)益。

此外，輕資產(chǎn)模式企業(yè)大多把產(chǎn)品生產(chǎn)業(yè)務(wù)外包，無法長(zhǎng)期有效的親自監(jiān)控產(chǎn)品生產(chǎn)，即使對(duì)外包企業(yè)生產(chǎn)水平進(jìn)行了全面謹(jǐn)慎地考察和評(píng)估，產(chǎn)品質(zhì)量也難以保證，如果企業(yè)與外包企業(yè)簽訂的是長(zhǎng)期合同，難免在合作后期外包商產(chǎn)生惰性或?yàn)樘岣呃麧櫩臻g偷工減料、以次充好。市場(chǎng)流通的產(chǎn)品質(zhì)量下降對(duì)于企業(yè)來說是致命的打擊，產(chǎn)品質(zhì)量難以保證，就會(huì)失去市場(chǎng)，企業(yè)利潤流失，甚至?xí){企業(yè)持續(xù)經(jīng)營。

（二）籌資風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)階段企業(yè)的籌資方式主要還是依靠外部融資，尤其是銀行借款，而目前我國商業(yè)銀行的貸款政策是以信貸審批和抵押擔(dān)保為主。[3]但是由于輕資產(chǎn)企業(yè)的先天缺陷——固定資產(chǎn)規(guī)模較小，可以用于抵押貸款的資產(chǎn)很少。而無形資產(chǎn)存在價(jià)值不穩(wěn)定、轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的能力不確定、無形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估復(fù)雜等原因，銀行很少且不傾向于以無形資產(chǎn)質(zhì)押融資。除此之外，對(duì)于中小輕資產(chǎn)企業(yè)來說，企業(yè)綜合能力較弱，難以取得較多數(shù)量的擔(dān)保機(jī)構(gòu)為之擔(dān)保。因此，輕資產(chǎn)企業(yè)很難依靠資產(chǎn)抵押質(zhì)押和擔(dān)保方式取得銀行的大額貸款，容易陷入融資困境。

對(duì)于大多數(shù)中小輕資產(chǎn)企業(yè)來說，雖然資本市場(chǎng)開放中小板和創(chuàng)業(yè)板，但是上市的門檻依然很高，并且企業(yè)獲得私募資金的幾率較小，更加重了輕資產(chǎn)企業(yè)融資難的問題。

（三）投資風(fēng)險(xiǎn)

輕資產(chǎn)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)，一是資金受限導(dǎo)致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由于輕資產(chǎn)企業(yè)存在融資難的問題，資金來源少且不充足，難以拿出較多的閑置資金進(jìn)行內(nèi)外部投資。輕資產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部投資主要是無形資產(chǎn)的研發(fā)投入，重研發(fā)的企業(yè)屬性決定了企業(yè)必然存在內(nèi)部投資風(fēng)險(xiǎn)，且內(nèi)部投資需要大量資金和技術(shù)支持，但是研發(fā)必然存在各種不確定性，這就放大了輕資產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部投資失利的風(fēng)險(xiǎn)，由此產(chǎn)生大筆費(fèi)用支出，又加重企業(yè)資金困難，用于高質(zhì)量投資的資金又被削減。而對(duì)于外部投資就更不言而喻了，沒有充足的資金就難以挑選高質(zhì)量投資項(xiàng)目，即使投資也只能是小額投資，投資規(guī)模不大，難以承擔(dān)較高的投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資項(xiàng)目望塵莫及。二是人才偏向問題。輕資產(chǎn)企業(yè)的人力資源主要偏向于設(shè)計(jì)研發(fā)和市場(chǎng)推廣，專業(yè)化投資人員少，企業(yè)投資規(guī)劃和策略制定可能不完美，對(duì)投資的風(fēng)險(xiǎn)收益評(píng)估可能會(huì)出現(xiàn)不精確、不專業(yè)、不全面的情況，由此帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)就難以衡量和確定。

三、輕資產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制策略

（一）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)策略

任何一種純資產(chǎn)模式都不能維持企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展，純重資產(chǎn)或純輕資產(chǎn)模式都過于偏激，因此為控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，輕資產(chǎn)企業(yè)也需要適當(dāng)增加重資產(chǎn)的比重，或在必要時(shí)進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，也可以與重資產(chǎn)企業(yè)聯(lián)合，在企業(yè)發(fā)展上取長(zhǎng)補(bǔ)短。

另外，無形資產(chǎn)對(duì)輕資產(chǎn)企業(yè)的重要性不言而喻，為應(yīng)對(duì)無形資產(chǎn)減值速度快等問題，企業(yè)必須對(duì)無形資產(chǎn)進(jìn)行專門管理，增加對(duì)無形資產(chǎn)減值測(cè)試的次數(shù)，隨時(shí)關(guān)注和記錄無形資產(chǎn)變動(dòng)情況，同時(shí)還要做好核心技術(shù)和商業(yè)機(jī)密的保密措施，加強(qiáng)和規(guī)范企業(yè)內(nèi)部控制，還要不定期的安排研發(fā)人員根據(jù)市場(chǎng)變化情況不斷進(jìn)行學(xué)習(xí)和培訓(xùn)，加快知識(shí)和技術(shù)更新升級(jí)[4]。

輕資產(chǎn)企業(yè)還必須關(guān)注關(guān)系資源，合理整合供應(yīng)鏈上下游資源，對(duì)于外包商的選擇要全面考察，視為企業(yè)重點(diǎn)項(xiàng)目。為保證產(chǎn)品質(zhì)量，輕資產(chǎn)企業(yè)可以引入外包商競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，擇優(yōu)選擇。另外輕資產(chǎn)企業(yè)在與外包商簽訂合同時(shí)，可以在保證成本預(yù)算的前提下以短期合同代替長(zhǎng)期合同，并且加強(qiáng)對(duì)外包商的實(shí)施監(jiān)督和評(píng)價(jià)，建立誠信共贏的合作關(guān)系。

（二）籌資風(fēng)險(xiǎn)策略

輕資產(chǎn)企業(yè)由于在獲取銀行信貸方面存在困難，因此企業(yè)應(yīng)在爭(zhēng)取銀行貸款的同時(shí)盡可能拓寬融資渠道，采用多種方式融資。在外源融資方面，輕資產(chǎn)企業(yè)除了可以利用政府政策等方式進(jìn)行無形資產(chǎn)質(zhì)押來獲取貸款，還可以借助上下游關(guān)系，采用賒購的方式占用上游資金達(dá)到融資效果，同時(shí)減少賒銷，加速應(yīng)收賬款的收回，減少壞賬。輕資產(chǎn)企業(yè)還可以采用企業(yè)間拆借、吸引風(fēng)險(xiǎn)投資、天使投資、私募等方式進(jìn)行融資，也可以借助互聯(lián)網(wǎng)金融采用眾籌等方式。

此外，輕資產(chǎn)企業(yè)可以首選內(nèi)源融資，既減少融資成本又獲取了資金。企業(yè)以員工入股的方式進(jìn)行內(nèi)部集資，可以作為一種激勵(lì)方式帶動(dòng)員工的工作積極性，員工在未來期間可以得到一定的回報(bào)，企業(yè)也可以達(dá)到融資的目的。

（三）投資風(fēng)險(xiǎn)策略

輕資產(chǎn)企業(yè)需要把握好投資規(guī)模的尺度，不要進(jìn)行大規(guī)模的對(duì)外投資，在選擇投資項(xiàng)目上必須仔細(xì)衡量企業(yè)綜合實(shí)力，避免盲目投資，將有限的資金投資到符合企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的項(xiàng)目中。輕資產(chǎn)企業(yè)想要在對(duì)外投資中獲利，還必須具備專業(yè)的投資人員，構(gòu)建專業(yè)的企業(yè)投資團(tuán)隊(duì)，利用專業(yè)化知識(shí)取得投資收益。

在內(nèi)部投資上，輕資產(chǎn)企業(yè)要站在時(shí)代發(fā)展的前沿，將資金主要投入到與企業(yè)主營業(yè)務(wù)相關(guān)的區(qū)域，為增強(qiáng)和穩(wěn)固企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力而服務(wù)，提高企業(yè)的投資效率，做好項(xiàng)目考察、預(yù)算和成本控制，盡量減少費(fèi)用化支出。

四、結(jié)束語

輕資產(chǎn)企業(yè)以其特有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在信息時(shí)代迅速成長(zhǎng)，形成品牌效應(yīng)，減少資金占用，為企業(yè)帶來較高的經(jīng)濟(jì)增加值，但是在運(yùn)營過程中不可忽視輕資產(chǎn)企業(yè)的先天缺陷和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，必須根據(jù)企業(yè)具體實(shí)際情況采取相應(yīng)的策略實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。