溫夢曉

（山西大學(xué)商務(wù)學(xué)院，山西 太原 030031）

金融深化是經(jīng)濟發(fā)展的必然產(chǎn)物，金融深化能夠使金融業(yè)有效的配置社會資金促進經(jīng)濟的發(fā)展，同時，經(jīng)濟的發(fā)展加大了金融需求，從而也強化了金融業(yè)的發(fā)展，二者是一種相互促進、相互推動的良性運轉(zhuǎn)關(guān)系，這種良性運轉(zhuǎn)關(guān)系便成為了金融深化。金融深化為我國證券市場制度的發(fā)展提供了多方面的發(fā)展方向，為我國建立、健全證券市場制度提供了有效的保障。

一、我國證券市場制度的現(xiàn)狀

（一）證券市場規(guī)模小、交易品種單一

在西方發(fā)達國家，證券市場制度更加完善，其市場交易工具一直保持多樣化。以我國的香港證券市場為例，目前國際市場上的金融衍生工具的采用率已達80%以上，在股票市場上也出現(xiàn)了多種衍生產(chǎn)品，如期指、期權(quán)、認股權(quán)證等多種衍生的投資產(chǎn)品，投資者在這些衍生產(chǎn)品上的投資規(guī)模逐漸增大，并有超過現(xiàn)有市場的勢頭。與之相比，我國內(nèi)地的證券交易市場產(chǎn)品就比較單一，跟不上國際發(fā)展的速度，因此，我國要大力發(fā)展內(nèi)陸地區(qū)證券市場金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展，進一步完善證券市場制度，逐步靠近金融深化的發(fā)展方向。

（二）上市公司問題多，缺乏競爭力

隨著我國對新三板市場的開放，我國上市公司逐年增多，但其上市實力不強，在證券市場中缺乏競爭力。目前，很多上市公司一上市就連連跌破發(fā)行價，尤其是新三板的上市公司破發(fā)現(xiàn)象更加嚴重。出現(xiàn)破發(fā)以后，很多上市公司的年度財務(wù)報告就會出現(xiàn)虧損現(xiàn)象，直接就反映出了上市公司實力與投資者信息不對稱的現(xiàn)象，以及上市重度包裝等多方面的問題，不僅順損害了投資者的利益，而且還擾亂了證券市場，不利于朝金融深化的方向發(fā)展。

二、證券市場制度在金融深化中的發(fā)展方向

（一）繼續(xù)發(fā)展上市公司的股權(quán)分置，加強市場基礎(chǔ)建設(shè)

據(jù)統(tǒng)計，截止到2017年5月16日，我國滬深股市共有3247家上市公司，擁有股本總數(shù)為14552億股，總市值為519800.28億元，流通市值為400511.80億元，雖比前幾年的流通股要高一些，但非流通股也為證券市場的運行造成了巨大的壓力，嚴重影響了我國證券市場的效率，也成了完善證券市場制度的一大障礙，有失市場經(jīng)濟的公平公正原則。雖然股權(quán)分置早在2005年就已實施，但我國還存在很多股權(quán)未分置的狀況。今后，我們將以往的經(jīng)驗進行總結(jié)，并按照符合我過國情的發(fā)展方式和原則，與金融深化相結(jié)合進一步推行股權(quán)分置，將我國的證券市場基礎(chǔ)建設(shè)和相關(guān)政策措施全面落實，促進金融市場在金融深化中的各項功能的充分發(fā)揮，為全面解決股權(quán)分置創(chuàng)造有利的條件。

（二）發(fā)展證券市場的金融中介和金融機構(gòu)

金融中介和金融機構(gòu)是資金盈余者與資金需求者以及證券交易買賣者之間融通資金的信用機構(gòu)，它們主要是通過間接發(fā)行證券來積累資金，然后把資金投向貸款或者證券市場等。證券市場本身就是依靠這些金融機構(gòu)和金融中介建立起來的，發(fā)展多樣化的金融中介和金融機構(gòu)是發(fā)展證券市場的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，我們可以通過以下措施進行發(fā)展，使更多的金融中介和金融機構(gòu)在金融深化中更好的服務(wù)于證券市場。

首先，要推動證券業(yè)的機構(gòu)和業(yè)務(wù)重組。隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，證券業(yè)的機構(gòu)和業(yè)務(wù)的重組，為我國帶來了巨大的經(jīng)濟效益和競爭力。一方面機構(gòu)和業(yè)務(wù)重組可以更明確銀行業(yè)、證券業(yè)和信托業(yè)等分業(yè)管理的原則，也是對《證券法》實施的有力保障，另一方面可以是我國的企業(yè)形成規(guī)模經(jīng)濟，提高證券市場的競爭實力。在我國金融深化的過程中，為證券業(yè)的機構(gòu)和業(yè)務(wù)重組提供了有力的平臺和條件，因此，這是我國證券市場發(fā)展的重要方向。

其次，要拓寬投資者的融資渠道，加強風(fēng)險防控建設(shè)。目前，我國投資者已從原來的同業(yè)拆借、同購交易、證券抵押融資等方式轉(zhuǎn)變?yōu)閷I(yè)銀行信貸資金、非金融機構(gòu)資金、民間資金以及外資等融資方式，在今后的發(fā)展中，還要進一步拓寬投資者的融資渠道，同時，要將投資者融資的制度環(huán)境以及風(fēng)險控制制度充分的重視起來，使投資者的融資不斷的規(guī)范化、市場化、國際化。

再次，要發(fā)展多樣化的證券投資方式，建立健全中介機構(gòu)管理制度。發(fā)展多樣化的投資方式，是證券市場制度創(chuàng)新的根源。西方發(fā)達國家的證券市場，金融衍生產(chǎn)品特別繁榮，已形成了全球的資本市場，對優(yōu)化整個市場經(jīng)濟結(jié)構(gòu)起到了巨大的作用。我國證券的投資方式受我國的國情及經(jīng)濟發(fā)展方式所影響，其衍生產(chǎn)品發(fā)展相對較慢。因此，我國要大力發(fā)展證券投資方式，促進我國證券業(yè)向國際化方向發(fā)展。

（三）提高上市公司質(zhì)量

上市公司是證券市場運行的基礎(chǔ)，其整體質(zhì)量直接關(guān)系到投資者在證券市場的購買力和競爭力，也是證券市場健康、穩(wěn)定、高效發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。對于上市公司而言，公司質(zhì)量直接關(guān)系到股東利益的最大化，上市公司價值不僅關(guān)系到公司的內(nèi)在價值，而且也會影響公司的市場價值。目前，很多上市公司為了產(chǎn)業(yè)升級，通過概念炒作、業(yè)績粉飾、更換名稱等來提升公司市值，更有甚者通過內(nèi)幕交易、操作市場、虛假投訴等違規(guī)行為來抬升股價，提升市值，但這不利于企業(yè)質(zhì)量的提升和企業(yè)長遠的發(fā)展。面對這一現(xiàn)象，我國要加大管理力度，從上市公司的價值創(chuàng)造能力、管理能力和分配能力3個方面綜合考量上市公司的整體實力，再兼顧公司的內(nèi)部及外部治理、信息強制和自愿披露、融資和投資等相關(guān)方面的因素，較全面的衡量上市公司的綜合能力，對上市公司嚴格把關(guān)，從而提升我國對證券市場制度的管理，促進證券市場制度在金融深化中的發(fā)展，助力我國經(jīng)濟的增長。

總之，我國證券市場起步較晚，基礎(chǔ)條件薄弱，不能一時間趕超西方發(fā)達國家。但我國的證券市場制度隨著金融深化進程的不斷改革與發(fā)展，呈現(xiàn)出了良好的發(fā)展態(tài)勢，我們要借著金融深化的東風(fēng)，加強對證券市場制度的發(fā)展與建設(shè)，確定好發(fā)展方向，為我國經(jīng)濟發(fā)展打好基礎(chǔ)，為我國證券市場與國際化接軌提供有利的條件。