何金坤

PPP是政府同社會資本進(jìn)行合作的模式。從廣義上指在社會資本參與提供公共產(chǎn)品和服務(wù)過程中，政府主體和社會資本所形成的各種伙伴關(guān)系。PPP在狹義上具體包括BOT、TOT、DBFO等多種模式。我國PPP實踐尚處于起步階段，有關(guān)PPP項目的會計核算規(guī)定還不完整。雖然PPP項目與BOT項目從內(nèi)涵上看是有所區(qū)別，但是在會計核算上二者沒有太大的差異，因此，我們可以簡單地認(rèn)為會計中的PPP項目實施標(biāo)準(zhǔn)與BOT項目相同。目前唯一的規(guī)定是《財政部關(guān)于印發(fā)〈企業(yè)會計準(zhǔn)則解釋第2號〉的通知》（財會【2008】11號）通知。在文件中，明確規(guī)范了PPP項目主要模式BOT的核算方法，分為收入確認(rèn)和資產(chǎn)確認(rèn)兩部分。

收入確認(rèn)部分，項目公司提供建設(shè)服務(wù)的，按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第15號——施工合同》的規(guī)定，在建設(shè)期內(nèi)確認(rèn)相關(guān)的收入和費用。如果項目公司將基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)承包給其他方，如果沒有提供實際建設(shè)服務(wù)，則不應(yīng)確認(rèn)建設(shè)服務(wù)收入。基礎(chǔ)設(shè)施建成并進(jìn)入運營階段后，項目公司應(yīng)按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第14號——收入》確認(rèn)后續(xù)業(yè)務(wù)服務(wù)收入。

資產(chǎn)確認(rèn)部分，合同約定基礎(chǔ)設(shè)施完工后一定期限內(nèi)，項目公司可以無條件從合同授予方收取一定數(shù)量的貨幣資金或其他金融資產(chǎn)；如果項目公司提供的服務(wù)費少于一定金額，合同授予方應(yīng)負(fù)責(zé)根據(jù)合同向項目公司補償相關(guān)差額。應(yīng)當(dāng)按照《第22號——金融工具的確認(rèn)和計量會計準(zhǔn)則》確認(rèn)金融資產(chǎn)。合同規(guī)定項目公司有權(quán)在相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施完工后的一定時間內(nèi)向服務(wù)對象收取不確定的費用，該權(quán)利不構(gòu)成無條件收取現(xiàn)金的權(quán)利，項目公司應(yīng)在確認(rèn)收入的同時確認(rèn)無形資產(chǎn)。發(fā)生在建造期間的借款利息，按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第17號——借款費》處理。由于PPP項目公司形成的資產(chǎn)最終由政府控制，項目公司沒有所有權(quán)。項目公司所取得的是一種特許經(jīng)營權(quán)，從資產(chǎn)角度講是一項金融資產(chǎn)或者無形資產(chǎn)，抑或是二者形成的混合資產(chǎn)。在實踐中，往往項目后期運營的效益性決定了特許經(jīng)營權(quán)該確認(rèn)為何種資產(chǎn)。金融資產(chǎn)一般為長期應(yīng)收款，主要集中在盈利能力較差或盈利能力不足的行業(yè)，如垃圾處理，環(huán)境保護(hù)和污水處理等。無形資產(chǎn)通常適用于盈利性強(qiáng)的行業(yè)，例如高速公路、天然氣、空港等。

早期傳統(tǒng)的PPP項目多采用納入合并報表的處理方式。并表的PPP項目中，長期應(yīng)收款項是融資性質(zhì)的應(yīng)收款項，會計準(zhǔn)則要求對應(yīng)收款項計提壞賬準(zhǔn)備。目前對于是否應(yīng)該計提以及計提方式上面還未有明確的結(jié)論。長期應(yīng)收款項的融資特性，使得在回收過程中也會確認(rèn)一定的投資收益。因此對于那些PPP項目多為盈利性不強(qiáng)或不具備盈利行的企業(yè)來說，其資產(chǎn)減值損失較少，且投資收益增多，這樣一來在利潤表上的會計利潤也會隨著PPP項目增長。無形資產(chǎn)按規(guī)定需要依照一定的方法，每年進(jìn)行攤銷。高速公路經(jīng)營權(quán)是實務(wù)中最常見的具有良好盈利能力的PPP項目。以此為例，常規(guī)下無形資產(chǎn)按交通流量攤銷。多數(shù)情況由于車流量在時空分布上不均衡，常呈現(xiàn)出前期車流量較少隨著時間推移車流量增多并趨于穩(wěn)定。這樣就導(dǎo)致前期無形資產(chǎn)攤銷較大，運營收入無法覆蓋成本。造成項目公司在前期大幅度的虧損，盈利情況逐漸好轉(zhuǎn)并趨于穩(wěn)定。

實踐中大多數(shù)PPP項目公司自身并不參與基礎(chǔ)設(shè)施的實際建造，而是通過發(fā)包給有施工資質(zhì)與能力的母公司進(jìn)行建設(shè)。母公司可以按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第15號——施工合同》的規(guī)定，通過合同項目確認(rèn)相關(guān)收入和成本。因為項目公司對建成的設(shè)施并不擁有所有權(quán)，所以在母公司做合并報表的時候，通過承包施工業(yè)務(wù)所確認(rèn)的收入與成本不會被抵消。因此母公司對PPP項目的投資會增加企業(yè)的施工收入，通常還會提高公司的毛利率。

根據(jù)以上分析可以看出，并表的PPP項目對上市公司財務(wù)報表的影響主要集中在營業(yè)收入、金融資產(chǎn)（長期應(yīng)收款）和無形資產(chǎn)這個三方面。投資盈利性差或不具備盈利性的PPP項目，因為長期應(yīng)收款的原因減少了資產(chǎn)減值損失的同時增加了投資收益，能夠顯著提高會計利潤。對于那種盈利性強(qiáng)的PPP項目，可能由于未來收益在時空上的分布不均，導(dǎo)致會計利潤呈現(xiàn)出先減后增的趨勢。兩類項目都有助于提高企業(yè)的營業(yè)收入和毛利率。綜合來看，對企業(yè)的會計利潤改善最大的是并表下確認(rèn)為金融資產(chǎn)的PPP項目。

PPP項目帶有天然的投資多，投資回報期長的特點。伴隨著項目的施工建設(shè)，企業(yè)合并報表中的負(fù)債會迅速增長，企業(yè)的杠桿率將不斷升高。這樣的財務(wù)表現(xiàn)與當(dāng)前的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以及去杠桿化和控制債務(wù)政策的理念相悖。由于PPP項目高昂的投資額，企業(yè)又不得不選擇融資。所以，目前參與PPP項目的社會資本方都有著表外融資的需求，不并表的PPP項目也越來越多。為了達(dá)到不并表的目的，PPP項目公司股權(quán)結(jié)構(gòu)可能會出現(xiàn)：（1）沒有可以形成絕對控制的股東；（2）存在股權(quán)超過50%的股東，但是公司的章程規(guī)定在企業(yè)的經(jīng)營決策上必須由各方一致同意才能夠生效。在這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)之下，PPP項目公司被視為公司的聯(lián)營或者合營企業(yè)，在報表中作為長期股權(quán)投資或者可供出售金融資產(chǎn)。此外，實踐中存在大量的利用PPP基金以股權(quán)融資的方式投資于項目公司。根據(jù)報告披露，大多數(shù)PPP基金未納入在合并報表中。

實務(wù)當(dāng)中大多PPP項目公司不進(jìn)行實際的建筑活動，而是發(fā)包給上市公司。所以在PPP項目不并表的情況下，上市公司扮演的角色和傳統(tǒng)的施工項目沒有區(qū)別，就是一個工程的施工方。財務(wù)報表中上市公司確認(rèn)了建設(shè)收入和成本，并按照完工百分比法確認(rèn)了存貨和應(yīng)收賬款。再確認(rèn)長期股權(quán)投資的同時按照持股比例及項目公司的凈利潤確認(rèn)投資收益。項目公司擁有后期的經(jīng)營權(quán)，確定施工形成的負(fù)債，以及金融資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和運營期的收入。出表的PPP項目，項目公司基本上是上市公司的合資企業(yè)或合資企業(yè)，或者上市公司可以對其施加重大影響。根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第36號——關(guān)聯(lián)方披露》，該項目公司屬于上市公司的關(guān)聯(lián)方。PPP項目的建設(shè)是上市公司與項目公司之間的關(guān)聯(lián)交易，需要在財務(wù)報表中披露。隨著上市公司出表PPP投資數(shù)量的增加，公司的關(guān)聯(lián)交易正在增加。

通常，PPP項目需要投入大量資金，在這種情況下，將有大量的現(xiàn)金流出來自經(jīng)營活動。而無論是政府的定期付費還是運營收入，在較長的周期之下經(jīng)營活動現(xiàn)金的流入額不會很大。這樣，如果選擇合并PPP項目，上市公司經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量就不是很好。不將項目公司納入合并報表范圍，上市公司大量的工程墊資所形成的現(xiàn)金流出就成為了對項目公司的投資活動現(xiàn)金流出，項目公司向上市公司支付的項目付款成為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入。由于是關(guān)聯(lián)方交易，項目施工的付款更容易控制，會優(yōu)于其他的模式。因此與合并表相比，選擇不合并的上市公司的經(jīng)營現(xiàn)金流將由凈流出變成凈流入顯著改善，但同時投資現(xiàn)金流將大幅流出。由此可見，現(xiàn)金流量表被不并表的PPP項目重塑了。

通過上面的分析，得出PPP項目并表與不并表對財務(wù)報告的影響如下：

1.資產(chǎn)負(fù)債表并表時，根據(jù)特許經(jīng)營權(quán)的性質(zhì)確認(rèn)無形資產(chǎn)或金融資產(chǎn)，抑或是二者皆有的混合資產(chǎn)；不并表時，按照對項目公司的持股情況確認(rèn)長期股權(quán)投資以及由關(guān)聯(lián)交易形成的應(yīng)收款項。

2.利潤表并表下，確認(rèn)施工收入和成本，在特許權(quán)經(jīng)營權(quán)形成無形資產(chǎn)是確認(rèn)運營收入和成本，形成金融資產(chǎn)時確認(rèn)投資收益；不并表下，確認(rèn)施工收入和成本，以及按照持股比例確認(rèn)來自項目公司的投資收益。

3.現(xiàn)金流量表并表下，不存在重塑；不并表下，經(jīng)營現(xiàn)金流量與投資現(xiàn)金流量呈現(xiàn)相反的趨勢，有被重塑的可能。

考慮到PPP項目對財務(wù)報表造成的這一系列影響，在對有含有PPP項目的企業(yè)財務(wù)報表進(jìn)行分析時應(yīng)該與普通的財務(wù)報表分析有所區(qū)別。

1.由形成的資產(chǎn)入手，來分析企業(yè)對PPP項目的處理態(tài)度。若形成金融資產(chǎn)或無形資產(chǎn)，則企業(yè)對PPP項目并表處理；若形成長期股權(quán)投資或可供出售金融資產(chǎn)的，認(rèn)為對PPP項目出表處理。在掌握了企業(yè)PPP項目的處理方式后，再按照并表和出表的不同有區(qū)別的進(jìn)行分析。

2.并表的PPP項目資產(chǎn)確認(rèn)為金融資產(chǎn)（長期應(yīng)收款）的，應(yīng)該注意在上面曾提到過目前對于是否應(yīng)該計提以及計提方式上面還未有明確的結(jié)論。若并表的PPP項目較多，資產(chǎn)減值損失會對企業(yè)會計利潤造成較大的影響。所以這時要確定企業(yè)是否對長期應(yīng)收款計提了壞賬準(zhǔn)備以及壞賬準(zhǔn)備的計提是否合理。

3.資產(chǎn)確認(rèn)為無形資產(chǎn)的并表項目，首先應(yīng)該判斷導(dǎo)致形成無形資產(chǎn)的特許經(jīng)營權(quán)的特性?？丛诤罄m(xù)經(jīng)營當(dāng)中是否存在業(yè)務(wù)量在時空上不均勻分布，不能貿(mào)然依據(jù)無形資產(chǎn)的攤銷與特許經(jīng)營權(quán)的收入判斷該PPP項目對利潤的影響。

4.對于不并表的PPP項目來說，在分析現(xiàn)金流量表時要分外注意。由于不并表會造成其重塑，使經(jīng)營現(xiàn)金流與投資現(xiàn)金流錯配。在利用這兩個數(shù)據(jù)時，首先一定要根據(jù)PPP項目情況還原經(jīng)營現(xiàn)金流和投資現(xiàn)金流真實情況，再利用相關(guān)工具對其分析。