李翔

【摘要】企業(yè)償債能力直接關(guān)乎企業(yè)生存，只有能力出色者才能贏得更加穩(wěn)健的發(fā)展。企業(yè)財(cái)務(wù)管理會(huì)在企業(yè)償債能力強(qiáng)弱波動(dòng)的情況下出現(xiàn)各種良性或惡性的影響后果，值得人們關(guān)注。本文首先簡(jiǎn)述企業(yè)償債能力的具體分類與主要指標(biāo)，進(jìn)而分析企業(yè)償債能力差異對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的可能影響。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)償債能力；財(cái)務(wù)管理；影響

現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展，正經(jīng)歷著來(lái)自市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的深度考驗(yàn)，因而企業(yè)財(cái)務(wù)管理要求愈加嚴(yán)格。企業(yè)償債能力即是展現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)制度優(yōu)越性、則務(wù)活動(dòng)靈活性、債務(wù)處理合理性的綜合能力。企業(yè)償債能力直接關(guān)乎企業(yè)生存，只有能力出色者才能贏得更加穩(wěn)健的發(fā)展。由于企業(yè)償債能力會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)管理出現(xiàn)更多無(wú)法回避的問(wèn)題，因而合理分析企業(yè)償債能力對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響，是十分必要的。

1 企業(yè)償債能力概述

1.1 企業(yè)償債能力的具體分類

企業(yè)償債能力，一般按企業(yè)償債預(yù)期長(zhǎng)短分為短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力。前者一般指企業(yè)自身的流動(dòng)性負(fù)債的償還能力，當(dāng)企業(yè)有短期債務(wù)到期后可選擇變現(xiàn)，以現(xiàn)金形式完成償還。后者一般指企業(yè)自身的長(zhǎng)期負(fù)載償還能力，當(dāng)企業(yè)由長(zhǎng)期債務(wù)到期后可利用自身盈利所得或可控資產(chǎn)進(jìn)行償還。

1.2 企業(yè)償債能力的主要指標(biāo)

（1）短期償債能力分析的主要指標(biāo)

短期償債能力主要表現(xiàn)在企業(yè)到期債務(wù)與可支配流動(dòng)資產(chǎn)之間的關(guān)系，主要的衡量指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率等，即流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)、現(xiàn)金及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比值，比率越大通常表明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，不但可以與同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較，也可以通過(guò)自身的趨勢(shì)進(jìn)行分析。

（2）長(zhǎng)期償債能力分析的主要指標(biāo)

長(zhǎng)期償債能力的考量，需要綜合考慮企業(yè)資產(chǎn)與企業(yè)負(fù)債比例、企業(yè)盈利能力等內(nèi)容，常見的指標(biāo)參數(shù)如資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率等。

兩項(xiàng)指標(biāo)的計(jì)算公式為：①資產(chǎn)負(fù)債率二負(fù)信酬資產(chǎn)，衡量企業(yè)清算過(guò)程對(duì)債權(quán)人利益的保護(hù)程度，值越低則償債能力越強(qiáng)。②產(chǎn)權(quán)比率二負(fù)債/股東權(quán)益，比值可體現(xiàn)企業(yè)股東權(quán)益保障負(fù)債的能力。

2 企業(yè)償債能力差異對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響

現(xiàn)階段，企業(yè)為了保持苦熬蘇發(fā)展與擴(kuò)張，自然會(huì)承受更多的資金壓力，因而在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，總會(huì)存在短期或長(zhǎng)期負(fù)債。通常，企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)中所體現(xiàn)的償債能力差異，可能對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理存在良性或不利的影響。

2.1 企業(yè)償債能力較強(qiáng)，對(duì)企業(yè)則務(wù)管理會(huì)產(chǎn)生積極的正面影響

（1）科學(xué)控制企業(yè)加權(quán)平均資金成本

此影響體現(xiàn)在兩個(gè)層面，其一是對(duì)企業(yè)而言，因負(fù)債形式籌集的資金成本與權(quán)益資本籌集的資金成本相比要?。黄涠菍?duì)資本投資者而言，其與企業(yè)之間因負(fù)債產(chǎn)生債權(quán)關(guān)系，這種債權(quán)性投資往往產(chǎn)生相對(duì)穩(wěn)定的收益率，而且負(fù)債到期后，企業(yè)償債能力有效體現(xiàn)，投資者會(huì)收回相應(yīng)本金，雖然整體上得到的報(bào)酬率要低于股權(quán)性投資，但與其相比的風(fēng)險(xiǎn)甚小。

（2）強(qiáng)力保持企業(yè)股權(quán)集中控制

眾多企業(yè)都曾面臨因資金不充足無(wú)法滿足規(guī)模化擴(kuò)張的需求而考慮向外融資的問(wèn)題，顯然如果企業(yè)在作出新的融資籌款決策時(shí)，希望采取發(fā)行股票的方式，這樣就會(huì)造成企業(yè)有限股權(quán)的再次分割，使得股權(quán)更為分散，直接影響企業(yè)現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的控制。如果企業(yè)考慮到自身具備的償債能力，相應(yīng)決策以負(fù)債的方式來(lái)完成企業(yè)新資金籌集，將不會(huì)隨意變換企業(yè)的股權(quán)所有，減少了企業(yè)控制權(quán)的動(dòng)搖可能，維護(hù)了現(xiàn)有股東群體對(duì)企業(yè)的實(shí)際控制既得利益。

（3）合理設(shè)置企業(yè)應(yīng)付稅收

企業(yè)償債能力較強(qiáng)時(shí)，企業(yè)營(yíng)運(yùn)過(guò)程中所產(chǎn)生的負(fù)債，往往可基于企業(yè)稅收優(yōu)惠得到更有利的幫助，負(fù)債利息以稅前利潤(rùn)抵消后，可有效降低應(yīng)繳納稅款額度。企業(yè)選擇以負(fù)債利息抵用稅款的決策具有明確的現(xiàn)實(shí)意義，很多時(shí)候企業(yè)出于對(duì)自身償債能力的認(rèn)可，會(huì)在負(fù)債不斷累加增多的同時(shí)，發(fā)揮更多的利息抵稅效用。

2.2 企業(yè)償債能力較弱，對(duì)企業(yè)則務(wù)管理會(huì)產(chǎn)生消極的負(fù)面影響

（1）企業(yè)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)加劇

企業(yè)在財(cái)務(wù)管理中，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)財(cái)務(wù)活動(dòng)均存在難以預(yù)估的風(fēng)險(xiǎn)隱患，很可能在企業(yè)某段發(fā)展時(shí)期所完成的財(cái)務(wù)管理成績(jī)無(wú)法達(dá)到預(yù)期設(shè)定目標(biāo)，讓企業(yè)白白遭受巨大的經(jīng)濟(jì)損失。企業(yè)償債能力較弱，無(wú)法兌現(xiàn)債權(quán)人、股權(quán)所有人等負(fù)債到期還款承諾，無(wú)論是本金或是利息，其償還都成為未知數(shù)，使得企業(yè)財(cái)務(wù)管理具有了更大的復(fù)雜性與多變性，可能導(dǎo)致企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程出現(xiàn)更大的危機(jī)，最終可能會(huì)在債權(quán)人的司法起訴維權(quán)過(guò)程中，釀成企業(yè)崩盤瓦解、破殘清算的惡劣后果。

（2）企業(yè)財(cái)務(wù)籌資路徑趨窄

企業(yè)償債能力變?nèi)踅档蜁r(shí)，出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)需求后再次組織籌資，其難度會(huì)隨之增加，渠道路徑變窄，往往導(dǎo)致企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理。企業(yè)盲目尋找能夠降低考核償債能力的籌資路徑，對(duì)于資本市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)規(guī)律把握不準(zhǔn)，只會(huì)導(dǎo)致更加沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)出現(xiàn)，甚至出現(xiàn)資不抵債的嚴(yán)重問(wèn)題。

（3）企業(yè)股東與債權(quán)人代理沖突升級(jí)

企業(yè)處于負(fù)債經(jīng)營(yíng)狀態(tài)中，需要著重加強(qiáng)控制風(fēng)險(xiǎn)，使其處于預(yù)測(cè)允許的范圍內(nèi)，這樣才能有效保障企業(yè)債權(quán)人的利益。若企業(yè)長(zhǎng)期受股東的影響，選擇投資高風(fēng)險(xiǎn)高輸人的項(xiàng)目，則容易使其長(zhǎng)期處于低償債能力狀態(tài)。如高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目取得成功，企業(yè)債權(quán)人的獲利本金與利息都是相對(duì)固定的，大部分的高額收益歸股東所有，因而企業(yè)財(cái)富實(shí)質(zhì)上由債權(quán)人向股東轉(zhuǎn)移。一旦風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目失敗，損失就成為債權(quán)人與股東雙方承擔(dān)的，前者的損失要更大。而且，企業(yè)面對(duì)低償債能力下不斷積累的負(fù)債，往往會(huì)選擇發(fā)行新債券來(lái)籌資。企業(yè)為盡快歸攏資金，會(huì)承諾新債權(quán)人優(yōu)先索償，直接導(dǎo)致原債權(quán)人的利益無(wú)法保障，加重企業(yè)財(cái)務(wù)管理的資金鏈節(jié)點(diǎn)保護(hù)壓力，進(jìn)一步導(dǎo)致企業(yè)股東與債權(quán)人代理沖突升級(jí)。

3 結(jié)束語(yǔ)

企業(yè)應(yīng)該積極運(yùn)用好可控資金，激發(fā)企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)活力，才能保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理作為企業(yè)管理的重要組成，受企業(yè)償債能力的影響是較為敏感的。企業(yè)償債能力的指標(biāo)衡量與確定，應(yīng)堅(jiān)持以確保財(cái)務(wù)管理穩(wěn)定安全性為重，確保企業(yè)債權(quán)人與股東利益不受損壞。

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