○ 李秀輝， 方 欽， 韋 森

(1.浙江海洋大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院， 浙江 舟山 316022；2.復(fù)旦大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院， 上海 200433)

金本位的廢除以及黃金非貨幣化之后，世界各國相繼進(jìn)入電子記賬貨幣時代。貨幣管理已經(jīng)成為一個世界性的新問題?！笆澜缟系呢泿乓呀?jīng)越來越完全受控于各國中央銀行的‘管理’?！缃裎覀兩钤诩兇狻ǘā涃~單位的世界中，每個記賬單位的價值唯一取決于對其負(fù)責(zé)的中央銀行的相應(yīng)政策?！薄?〕貨幣管理的概念所指有廣義和狹義之分，“從某種意義上講，每種通貨總是受到管理的”，〔2〕狹義而言，貨幣管理是指國家或者中央銀行通過貨幣數(shù)量控制與利率調(diào)節(jié)等市場操作方式使貨幣價值合理地保持穩(wěn)定，從而使整個經(jīng)濟(jì)的物價維持在合意的水平。〔3〕貨幣管理的對象包括代用貨幣、信用貨幣及其各種新形式，統(tǒng)稱為有管理的貨幣，以區(qū)別于管理貨幣。后者是凱恩斯最早提出的概念，現(xiàn)代金融理論中與信用貨幣通用，如“經(jīng)濟(jì)學(xué)家又把信用貨幣制度稱為管理紙幣本位制度”?！?〕相關(guān)的理論探討“在思想史上是重要的一步”〔5〕，因為貨幣管理為經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮和國家干預(yù)市場提供了強大的政策工具，也為通脹停滯并存和經(jīng)濟(jì)危機爆發(fā)埋下了難以根除的隱患。“如果不了解貨幣及貨幣管理怎么能夠廣泛而深入地影響經(jīng)濟(jì)、政治和社會事務(wù)，那么就沒有人能真正地理解我們這個世紀(jì)的歷史，更別指望對今后可能出現(xiàn)的問題提出應(yīng)對措施?！薄?〕貨幣管理已經(jīng)成為貨幣金融領(lǐng)域亟需廓清的一個基礎(chǔ)性議題，它的發(fā)展歷史，它的未來去向以及如何應(yīng)對各種新興的民間貨幣都需要系統(tǒng)地加以研究。

一、貨幣管理案例的歷史考察

有管理的貨幣在歷史上表現(xiàn)為可兌換的紙幣和不可兌換的紙幣，類似于凱恩斯所說的表征貨幣(即物質(zhì)材料的內(nèi)在價值與其貨幣面值分離的東西)?！?〕“除了據(jù)說古時就在中國流行的貨幣，約翰·羅的紙幣以及其他先驅(qū)形式的貨幣以外，表征貨幣的歷史重要性直到法國大革命這樣晚近的時期才開始出現(xiàn)?！薄?〕多數(shù)貨幣學(xué)家認(rèn)為最早的紙幣“交子”出現(xiàn)于宋初(995)的四川，“我國的紙幣制度，后來傳入波斯、印度、日本。波斯于1294年，印度于1330年至1331年都使用過紙幣，日本自1332年曾發(fā)行過幾次紙幣，這些都是受到中國的影響，仿照中國的辦法印制發(fā)行的。”〔9〕在現(xiàn)代資本主義萌芽之前，中國的紙幣發(fā)行在貨幣管理的歷史中占有非常重要的地位。單就中國的貨幣管理效果看，“各朝紙幣幣值穩(wěn)定的時間短，貶值的時間長，最后都徹底失敗”?！?0〕西方貨幣管理的結(jié)果也大致如此，這導(dǎo)致了現(xiàn)代中央銀行制度的形成。

我們按照時間順序,選取5個貨幣管理的經(jīng)典案例(如表1)，力圖囊括古今中外的不同情形，其中交子和約翰·羅的紙幣可代表中西方紙幣的起源，元鈔法是第一個純紙幣流通制度，德國馬克和法幣則代表了晚近時期的貨幣管理。不同時期的案例分析顯示貨幣管理的運行機制至少涵蓋以下四個方面的內(nèi)容。

表1 貨幣管理的案例比較

(一)金屬貨幣短缺是使用有管理的貨幣的直接原因

交子是為解決“并苦乏錢，萬貨不通”的錢荒，“兩宋時期特別缺銅，當(dāng)時人們把缺銅叫做錢荒。”〔11〕約翰·羅寫作《貨幣與貿(mào)易》的目標(biāo)就是“克服國家因極度缺乏貨幣所遇到的困難”而“向國家供應(yīng)貨幣的建議”。雖然此書是針對蘇格蘭而作，但是1716年的法國更需要這樣的建議，“當(dāng)時，持續(xù)而深重的經(jīng)濟(jì)蕭條困擾整個法國，經(jīng)濟(jì)蕭條源自貨幣供應(yīng)量不足，金屬貨幣(黃金和白銀鑄幣)嚴(yán)重短缺，通貨緊縮，民生凋敝?！薄?2〕造成貨幣缺乏的原因多種多樣，歸納起來主要有兩類：商業(yè)發(fā)展和貨幣制度。

商業(yè)的發(fā)達(dá)要求有更多更便利的交易媒介以通有無，在金屬貨幣不足的情況下，紙幣無疑充當(dāng)了這一角色?！凹垘艜r代(從大約公元1000年至公元1400年)證明了商業(yè)與貿(mào)易的驚人增長過程，而緊隨其后的銀幣時代則是一段緩慢卻穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)成長時期?！薄?3〕北宋初年，工商業(yè)由唐朝的220行增加到所謂的360行，交子的發(fā)源地“四川的錦、紙、糖等的生產(chǎn)，都處于全宋領(lǐng)先地位，而四川又處內(nèi)地與西部地區(qū)(西藩、西南夷、西夏等)貿(mào)易的樞紐位置”?！?4〕同樣，忽必烈平定中原后，元朝的商業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，馬可·波羅這樣形容當(dāng)時“人煙百萬”的京師大都：“百物輸入之眾，有如川流之不息，僅絲一項，每日入城者計有千車，此城為商業(yè)繁盛之城也。”〔15〕另外，18世紀(jì)的法國工場有500多家，個別企業(yè)雇傭數(shù)千名工人并擁有先進(jìn)設(shè)備；對外貿(mào)易的重點已從地中海轉(zhuǎn)到大西洋，盧昂、愛克斯、亞眠、波爾多等都是對外貿(mào)易中心；包稅制和國債制度使得法國的金融資本集中了歐洲一半以上的貨幣。商品交換高度發(fā)展以后，商業(yè)意識的萌發(fā)和信用關(guān)系的成熟，使人們能夠接受沒有內(nèi)在價值的票據(jù)作為貨幣，貨幣的職能重點則從自然經(jīng)濟(jì)的價值儲藏轉(zhuǎn)移到貨幣經(jīng)濟(jì)下的交換媒介。

貨幣缺乏，通貨緊縮的深層根源在于貨幣制度，無論是西方的金本位，還是中國銀、銅、鐵并行的金屬本位，在理論上固然有諸多優(yōu)點：自由兌換貴金屬為貨幣提供了堅實的信用基礎(chǔ)；貨幣供求的自動一致在短期內(nèi)保證了幣值的穩(wěn)定和可測；黃金通過大衛(wèi)·休謨所謂的價格—鑄幣流動機制自動調(diào)節(jié)國際收支平衡等。然而實踐表明，金屬本位設(shè)計自身帶有導(dǎo)致貨幣缺乏，引致通貨緊縮的內(nèi)在缺陷?！瓣P(guān)于‘貨幣短缺’的抱怨，它的真實含義是指由于貨幣外流，價格下降得比社會所能容許的更快?！薄?6〕幣材金屬有限的自然儲量有限，其開采速度與國家儲備增量遠(yuǎn)達(dá)不到實體經(jīng)濟(jì)增長的貨幣需要。就充當(dāng)商品貨幣的貴金屬自身而言，貴金屬商品價值的波動往往會波及貨幣價值的穩(wěn)定，若二者的差異過大，就會出現(xiàn)私熔私鑄問題，私藏之風(fēng)會加劇貨幣的短缺。金本位則被認(rèn)為為穩(wěn)定外部匯價而犧牲國內(nèi)物價的安定。〔17〕長期來看，金屬本位制度下容易出現(xiàn)錢荒和通貨緊縮，而物價下跌和流通不暢會帶來對生產(chǎn)者和消費者的雙重打擊，商業(yè)和工業(yè)都難以長足發(fā)展，紙幣似乎是更好的選擇。

(二)政府擔(dān)保是貨幣管理順利實施的制度保障

最早發(fā)現(xiàn)社會需求的總是市場，紙幣的發(fā)行管理者最初是商人，其后才被政府接管，貨幣管理的背后存在著一個從私人信用向國家信用轉(zhuǎn)變的問題。交子最初由民間富商聯(lián)合發(fā)行，能夠兌現(xiàn)并流通，史稱私交子。其后，富商們大量購買不動產(chǎn)，“不能償所負(fù)，爭訟數(shù)起”，交子鋪信用遭到破壞。天圣元年(1023)11月，宋廷設(shè)立“益州交子務(wù)”，次年2月發(fā)行首屆官交子，“即是說，中國的國家紙幣是在公元1024年開始發(fā)行的?！薄?8〕同樣，約翰·羅的通用銀行(Banque General)成立之初在名義上也是私有，但是其銀行股份中四分之三是由法國政府票據(jù)構(gòu)成，1718年12月被正式國有化為“皇家銀行”(Banque Royal)，所有權(quán)歸國王?！柏泿诺漠a(chǎn)生是自發(fā)的，貨幣產(chǎn)生之后，天下的商品才得以流通，而且帝王利用它來進(jìn)行統(tǒng)治?！薄?9〕中國和法國向來有政治權(quán)力主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的傳統(tǒng)，“在中國經(jīng)濟(jì)中，政府起著壓倒一切的作用，作為法定貨幣(Fiat currency)——青銅幣(銅錢)和紙幣的價值均由政府決定”，〔20〕法國在路易十四的統(tǒng)治下加強中央集權(quán)，大力削弱地方貴族的權(quán)力，采納財政大臣柯爾貝爾的重商主義政策。

貨幣管理主體從私人轉(zhuǎn)向政府是由貨幣的內(nèi)在矛盾決定的，即貨幣是社會公共財產(chǎn)與私人商品的對立統(tǒng)一體，〔21〕發(fā)行管理者的私人逐利欲望與提供交易媒介和維護(hù)幣值的公共需求之間的艱難平衡往往難以長久維持。事實證明，私人信用難以承擔(dān)提供貨幣這種公共產(chǎn)品的重任，即使在西方現(xiàn)代銀行業(yè)興起時也是如此。“現(xiàn)代銀行體系產(chǎn)生于部分準(zhǔn)備金制度，……逐漸地，銀行家開始挪用活期存款以謀取私利，銀行也就慢慢具備了一種信貸擴(kuò)張的能力?！薄爸灰罅拷栀J來自于活期存款，銀行最終都會破產(chǎn)，這是銀行業(yè)發(fā)展史上恒久不變的規(guī)律?！薄?2〕貨幣管理的首要原則是處理好貨幣的內(nèi)在矛盾，相比于私人信用，國家主權(quán)信用更適合這一具有公共性質(zhì)的角色。

從政府角度而言，鑄幣權(quán)和發(fā)鈔權(quán)一直是政府權(quán)力不可或缺的一部分?！肮糯袊鴮嵭凶杂设T錢政策；但從西漢景帝以后，歷代政府大多壟斷鑄幣權(quán)，自由鑄錢只是短時期的例外?！薄?3〕中統(tǒng)鈔發(fā)行初期至元三年(1266)，戶部尚書馬亨反對外國商人試圖包辦中統(tǒng)鈔的平準(zhǔn)工作，他認(rèn)為：“交鈔可以權(quán)萬貨者，法使然也。法者，主上之柄，今使一賈擅之，廢法從私，將何以令天下？”〔24〕自由鑄幣的支持者，如張九齡、哈耶克和克萊因等，從增加貨幣或者提高效率等角度提倡由民間自由發(fā)行各種貨幣，然而，“并存貨幣歷史性的現(xiàn)實暗示出，……以自由的貨幣創(chuàng)造為理想的哈耶克式世界，未必減少了交易成本”。〔25〕在一個資本和勞動力能夠流動的單一市場中，統(tǒng)一的貨幣發(fā)行是最有效率的，這也是歐元誕生的理論前提。從這一角度看，任何對現(xiàn)行政府所發(fā)貨幣形成競爭關(guān)系的民間貨幣往往只有兩個結(jié)果：被禁止或者被接管。社會習(xí)俗認(rèn)可和政府信用擔(dān)保是現(xiàn)代紙幣擁有價值、能夠流通的最主要原因，〔26〕國家主權(quán)信用取代金屬幣材成為貨幣信用的根本保證。“紙幣的發(fā)行被從私人手中接管過來，成為國家的壟斷權(quán)力，這既為商人提供了方便的交換媒介，也使政府從紙幣的發(fā)行中受益?！薄?7〕政府成為貨幣管理的主體同樣面臨貨幣的內(nèi)在矛盾，同樣存在著謀取自身利益的道德風(fēng)險，這為貨幣管理的失敗埋下了隱患。

(三)數(shù)量調(diào)整是貨幣管理采用的主要措施

早期貨幣管理主要通過調(diào)節(jié)市場上的紙幣流通數(shù)量以保持幣值的穩(wěn)定，該方法以貨幣數(shù)量論為依據(jù)，是現(xiàn)代央行公開市場操作的前身。宋廷對交子的回籠方法較為多樣，最主要的是分界發(fā)行，兩年一界，過時作廢，保證了交子的流通有時間期限，“有利于紙幣發(fā)行的管理，官方可以通過換屆，掌握紙幣的實際流通數(shù)量?！薄?8〕元朝則已經(jīng)形成完善的紙幣管理制度和執(zhí)行機構(gòu)，其中“平準(zhǔn)庫的工作不僅負(fù)責(zé)平穩(wěn)物價，還具有無限制買賣寶貨之權(quán)”。〔29〕約翰·羅建立皇家銀行發(fā)行紙幣兌付密西西比公司股票，同時通過拉升股價吸收紙幣和國庫券，以解決貨幣危機和財政危機。國民黨政府財政部的“法幣”政策布告里則明確表示“為使法幣對外匯價按照目前價格穩(wěn)定起見，應(yīng)由中央、中國、交通三行無限制買賣外匯”。面對馬克的惡性通脹，“德國政府即以倫登馬克為標(biāo)準(zhǔn)，來穩(wěn)定全國通貨價值”〔30〕——倫登銀行發(fā)行24億紙幣，以1倫登馬克折合1萬億紙馬克收回濫發(fā)的緊急貨幣。數(shù)量管制在有管理的貨幣剛起步時是簡單有效的，作為金屬貨幣的替代，代用貨幣在適度的浮動區(qū)間里確實能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)有效地發(fā)展。

然而，貨幣的數(shù)量管理方法至少有兩個重要的缺陷：其一：未規(guī)定數(shù)量上限會導(dǎo)致濫發(fā)。紙幣數(shù)量管理或“稱提”的原則是“少則重，多則輕”，然而對于究竟多少算適當(dāng)一直沒有好的確定方法。雖然有時會規(guī)定一個最高發(fā)行額，如“宋朝曾有最高發(fā)行額的規(guī)定，可是并未堅持到底。元初，耶律楚材主張紙幣的印造以萬錠為限”，〔31〕但這種約束往往只能實施有限的一段時期。其后的約翰·羅的紙幣、中華民國時期的法幣和1920年代的德國馬克等則根本無發(fā)行上限規(guī)定，這很容易導(dǎo)致為其他目的的貨幣增印和濫發(fā)。其二，實際流通數(shù)量難以統(tǒng)計。隨著貨幣經(jīng)濟(jì)的深化，貨幣范圍由M-1向M-2、M-3等擴(kuò)大，貨幣流通數(shù)量越發(fā)難以確定，“M-1本身就是一個反復(fù)無常的價值標(biāo)準(zhǔn)，而并非貨幣主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家聲稱的那樣牢不可破”。〔32〕對現(xiàn)代中央銀行體系而言，利率是一個比貨幣數(shù)量精確得多的調(diào)整工具。即使在最有利的環(huán)境下，單純依靠數(shù)量管制并不能使不可兌換紙幣的價值保持穩(wěn)定，而是很容易會價值全無。雖然弗里德曼曾力主用現(xiàn)代貨幣數(shù)量論指導(dǎo)貨幣政策，但事實表明其結(jié)果并不理想，例如“1979年到1984年的五年間，M-1增長7.4%，可這段時期卻是貨幣緊縮、通脹縮減的時代?！薄?3〕

(四)財政挪用是貨幣管理失敗的根本原因

貨幣管理的效果在初期往往是很好的，因為管理條例得到了很好的遵守執(zhí)行，但后來統(tǒng)治者都會將紙幣發(fā)行用于財政目的導(dǎo)致貨幣管理的失敗，無一例外?！罢胃瘮?，戰(zhàn)爭頻仍，統(tǒng)治者依靠正常的賦稅收入，不足以滿足財政需要，于是利用手中掌握的鑄幣權(quán)或發(fā)鈔權(quán)從事額外的搜刮。”〔34〕有管理的貨幣在注重交換媒介、削弱價值儲藏職能的同時，又多了一項通過貨幣發(fā)行為財政創(chuàng)收的功能。“宋仁宗天圣初改為官辦交子，也是適應(yīng)當(dāng)時財政需要，當(dāng)時宋王朝的政局雖尚平穩(wěn)，但歲幣負(fù)擔(dān)不輕，對西夏用兵也迫使財政負(fù)擔(dān)愈來愈嚴(yán)重，發(fā)鈔不失為財源之一。”〔35〕交子歷經(jīng)仁宗、英宗、神宗、哲宗和徽宗五位皇帝，越到后來超發(fā)越泛濫；中統(tǒng)鈔發(fā)行初期幣值穩(wěn)定，“至元十三年以后，政府將準(zhǔn)備金銀移作他用，中統(tǒng)鈔的發(fā)行又無限制，就造成了中統(tǒng)鈔的貶值”，〔36〕其后超發(fā)越演越烈。而羅的紙幣本身就肩負(fù)著解決貨幣危機和財政危機的雙重使命。在造成財政困境的諸多原因中尤以軍費支出為甚，無論是宋用兵西夏，元擴(kuò)展版圖，太陽王的四次戰(zhàn)爭，還是一戰(zhàn)和二戰(zhàn)分別摧毀了馬克和民國法幣，紙幣都肩負(fù)了為戰(zhàn)爭融資的重任。戰(zhàn)時財政依賴于公債政策、通貨政策和租稅政策三大支柱，“其中以租稅政策為最健全之選擇，公債政策次之，而依賴發(fā)鈔實行通貨膨脹為最下之選擇。但就救急性而言，則順序正好相反?！薄?7〕戰(zhàn)時貨幣超發(fā)這種竊取國民財富的飲鴆止渴式方法雖能解一時之困，卻對貨幣信用和貨幣管理機制造成了巨大破壞。到大觀元年(1107)，交子實際流通量達(dá)5400萬貫左右，是第一屆交子發(fā)行限額的40多倍，根本無法兌現(xiàn)(如表2，見下頁)。同樣，到1720年5月，法國流通中的紙幣有26億里弗爾之多，而全國的金銀幣加起來還不到這個數(shù)目的一半(如表3，見下頁)。戰(zhàn)爭及賠款使得德國政府發(fā)行數(shù)百萬面值的紙馬克，引發(fā)惡性通貨膨脹，流通中的貨幣量是戰(zhàn)前的2750倍(如表4，見下頁)?？梢哉f，政府貨幣管理的信用源自促進(jìn)流通并保持幣值，最終總是消失于財政挪用。

表2宋代交子歷年發(fā)行額匯總表

數(shù)據(jù)來源：據(jù)賈大泉《宋代的紙幣發(fā)行和紙幣理論》(《社會科學(xué)研究》1996年第1期)、李育安《關(guān)于宋代紙幣產(chǎn)生、流通的幾個問題》(《鄭州大學(xué)學(xué)報》1990年第3期)等匯總。

表3羅的紙幣歷次發(fā)行額匯總表

數(shù)據(jù)來源：據(jù)〔美〕戈茲曼、〔美〕羅文霍斯特：《價值起源》(王宇、王文玉譯,沈陽：萬卷出版公司，2010年)、〔美〕加爾布雷斯《“泡沫”的故事：金融投機歷史回顧》(《改革》1994年第4期)等總結(jié)。

表4 1914—1923年德國貨幣流通量

數(shù)據(jù)來源：〔美〕金德爾伯格：《西歐金融史(第二版)》，徐子健、何建雄、朱忠譯，北京：中國金融出版社，2010年，第328頁。

政府的貨幣管理同樣難以解決貨幣的內(nèi)在矛盾問題。葉世昌曾將我國古代貨幣管理的指導(dǎo)思想總結(jié)為三點：壟斷貨幣發(fā)行權(quán)、調(diào)節(jié)商品流通和獲得財政收益?！皩?zhí)政者來說，比較容易重視第一條和第三條，而突出第三條的結(jié)果則往往犧牲第二條。”〔38〕這凸顯了政府自身財政利益和公共利益之間的張力，其實政府在發(fā)行紙幣時多數(shù)已意識到了這一問題。北宋皇帝對交子的超額發(fā)行持不得已而為之的態(tài)度，除神宗外，南宋孝宗甚至為此夜不能寐數(shù)十年，認(rèn)為它“終為民害”。國民黨政府的法幣政策布告也宣稱：“以上辦法，實為復(fù)興經(jīng)濟(jì)之要圖，并非以運用財政為目的?！薄?9〕但當(dāng)現(xiàn)實中面臨自身財政和公共利益二者必選其一時政府往往會放棄后者?！皬姶蟮恼α?，以及壓倒一切的政府財政需求，使得政府在實施擺脫了貴金屬的天然限制的紙幣制度時，通常很難克制得住超發(fā)紙幣的沖動。”〔40〕政府貨幣管理失敗的應(yīng)對措施通常有兩個：一是政府換種紙幣繼續(xù)發(fā)行管理，情況只會每況愈下導(dǎo)致政府垮臺，如交子、中統(tǒng)鈔和民國法幣；二是貨幣管理權(quán)移交給獨立的中央銀行，情況會相對較好，如“德國政府于1924年8月30日頒布新中央銀行法規(guī)與新貨幣法規(guī)，決定成立新的國家銀行，發(fā)行新的紙幣——德國馬克，作為無限法償貨幣，以替代倫登馬克”。〔41〕但即使是現(xiàn)代中央銀行的代表美聯(lián)儲也經(jīng)常會受到財政部的干涉，其獨立性一直是一個微妙的問題?！?2〕“倘中央銀行帶政治色彩過于濃厚時，管理通貨即生重大流弊，因?qū)τ谡枰c工商業(yè)需要，應(yīng)付方法不能一致?！薄?3〕在貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)的名義下，貨幣超發(fā)同樣會起到種種負(fù)面作用。貨幣不僅涉及發(fā)行者自身，更關(guān)乎整個經(jīng)濟(jì)和社會的穩(wěn)定運行，這對發(fā)行當(dāng)局和金融系統(tǒng)提出了更高的倫理要求。管理通貨需要管理它的人既有超人的知識，又有超人的美德，因為它已經(jīng)在全世界流通。其背后是公共性和私利性、社會性和經(jīng)濟(jì)性的沖突，發(fā)行紙幣的銀行應(yīng)為公眾利益著想，不能僅為自身或政府謀私利?！?4〕

二、貨幣管理學(xué)說的邏輯演化

“中國紙幣是世界上最早使用的，因此中國古代的紙幣管理思想也毫無疑問地居于首創(chuàng)的地位”。〔45〕中國古代的貨幣管理思想并不系統(tǒng)，也未有專門的經(jīng)濟(jì)著作流傳，只能從相關(guān)的史書記載中尋覓。比較有代表性的如北宋周行己認(rèn)為紙幣發(fā)行必須要有三分之二的準(zhǔn)備金，“是以歲出交子公據(jù)，常以二分之實，可為三分之用”?！?6〕沈括已注意到貨幣流通速度的作用，“十室之邑，有錢十萬，而聚于一人之家，雖百歲，故十萬也。貿(mào)而遷之，使人享十萬之利，遍于十室，則利百萬矣。遷而不已，錢不可勝計?！薄?7〕南宋沈該提出用現(xiàn)錢兌現(xiàn)來穩(wěn)定交子幣值的“稱提之說”：“但得官中有錢百萬緡，遇減價則用錢自買，方得無弊?！薄?8〕在此基礎(chǔ)上，明朝的葉子奇提出用紙幣調(diào)節(jié)物價的方法，“出之于貨輕之時，收之于貨重之日，權(quán)衡輕重，與時宜之，未有不可行之理也”，〔49〕已經(jīng)展現(xiàn)了原始的貨幣數(shù)量論思想。鑒于我國古代貨幣管理的思想史研究已比較系統(tǒng)，〔50〕在此著重梳理受關(guān)注較少的西方貨幣管理理論。

西方經(jīng)濟(jì)思想史上，熊彼特雖然稱約翰·羅為“管理通貨思想的真正鼻祖”，但同時他也承認(rèn)“這并不是說羅沒有先驅(qū)者”?！?1〕西方經(jīng)濟(jì)思想史中貨幣管理學(xué)說的源起要追溯到經(jīng)院哲學(xué)家那里。法國牧師尼古拉斯·奧雷斯姆(Nicholas Oresme)在大約1360年寫出的《貨幣論》是現(xiàn)在可查的西方文獻(xiàn)中最早關(guān)于貨幣管理的直接論述?！澳承┤藞猿终J(rèn)為，任何擁有權(quán)力的國王或王子，都能憑借權(quán)力或特權(quán)自由地改變其王國的貨幣通貨，按其意志管制貨幣通貨，并獲得某種收益，或可能賺取某種利潤：但另一些人則持相反的看法?！薄?2〕在君權(quán)神授的中世紀(jì)，貨幣管理的支持者認(rèn)為貨幣的價值來源于國王的權(quán)威，國王有權(quán)通過貨幣鑄造決定貨幣的價格。但奧雷斯姆對這種粗糙的貨幣國定論持懷疑態(tài)度，認(rèn)為“關(guān)于貨幣的比率或價格，將被看成是一種法律或者傳統(tǒng)的風(fēng)俗習(xí)慣，在任何情況下不容改動”?！?3〕國王改革貨幣的主要目的是謀取財政利益，必然會以此手段不斷竊取公眾的財富，“因為出于人的本性，如果求財有方便法門，就會不由自主，于是借助這個方法，總有一天會吸盡幾乎全部的民脂民膏，從而使庶民淪于奴隸狀態(tài)?！薄?4〕奧雷斯姆更加辯證地認(rèn)為貨幣屬于全體社會成員，國王進(jìn)行貨幣管理的權(quán)力只有為了社會利益而實施的時候才是合法的。“貨幣是屬于社會團(tuán)體的，它是可以隨心所欲地控制貨幣的……如果由于戰(zhàn)爭，或是要把它的國王從被俘中贖救出來，或是由于其他緊急情況迫切需要大宗款項，于是通過改革貨幣的手段來籌集此款，這似乎不能算是違反自然的舉動，因為這并不單是為了國王而是為了整個社會團(tuán)體，而貨幣是為社會團(tuán)體所有的?！薄?5〕奧雷斯姆將鑄幣的面額價值置于幣材的內(nèi)在價值之上，承認(rèn)統(tǒng)治者決定貨幣價值的特權(quán)，但也強調(diào)市場力量和社會利益對統(tǒng)治者意志的約束。雖然其觀點仍帶有亞里士多德式的道德色彩，但奧雷斯姆的貨幣管理思想已經(jīng)“有一只半腳踏進(jìn)了現(xiàn)代社會”。

在經(jīng)濟(jì)思想史上，約翰·羅是一個有爭議的人物，但在管理通貨方面，他擁有無可厚非的地位，在貨幣管理的理論基礎(chǔ)和實際操作方面都有開創(chuàng)性貢獻(xiàn)。“他的觀點不僅主要圍繞著有管理的通貨這一概念，而且植根于運用貨幣及貨幣政策來指導(dǎo)一個國家的經(jīng)濟(jì)事物的思想。”〔56〕羅是信用創(chuàng)造論的創(chuàng)始者，受重商主義影響，他認(rèn)為貨幣即是財富，“增加貨幣的數(shù)量，無論雇主得利與否，都會增加國家的財富”，〔57〕但他的貨幣概念不僅包括金銀，更包括信貸發(fā)放?！凹僭O(shè)信貸能夠流通，信貸也就成了貨幣”?！?8〕貨幣價值不在于幣材本身，而在于貨幣能夠便利交換，“貨幣不是交換商品得到的價值，而是交換商品所憑借的價值”?！?9〕“因此，任何其他具有同樣特性的商品，也可以根據(jù)其價值的大小當(dāng)作貨幣”?！?0〕當(dāng)然，最適于作貨幣的材料是印花紙張。羅最早將貨幣需求概念引入貨幣分析，并強調(diào)價值來自于滿足需求的能力?！盁o論哪種商品，其價值都來自它的用處，其價值的大小都取決于供給和需求之比”?！?1〕他在《論地產(chǎn)銀行》中明確指出：“如果貨幣的數(shù)量大于需求，擁有貨幣的人會遭受損失，因為貨幣價值下降會使一定數(shù)量的貨幣能夠購買到的商品數(shù)量減少”?！?2〕通過樸素的貨幣數(shù)量論操縱貨幣的供給從而達(dá)到管理貨幣的價值是其核心思想。

在具體操作上，羅認(rèn)為要解決國家缺乏貨幣的困境，可以借鑒意大利和瑞典建立銀行的方法。“人們可以把貨幣抵押在銀行，從而獲得信用，以信用作為支付手段，由此而便利了貿(mào)易”?！?3〕羅其實已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了現(xiàn)代銀行無中生有“創(chuàng)造”貨幣的功能，“銀行把貨幣貸放出去也就增加了貨幣數(shù)量，使更多的人得以雇用”，也察覺到其背后暗藏的風(fēng)險，明白“如果人們要求全部兌現(xiàn)，或要求兌現(xiàn)的金額大于庫存金額的話，就不是所有要求都能得到滿足了”。但他最終的態(tài)度是選擇忽視，“盡管每二、三年會發(fā)生一次不能滿足兌現(xiàn)要求的事情，但總的來看，該銀行借出貨幣帶來的好處還是大于害處”?！?4〕這似乎預(yù)示了其以后的命運。約翰·羅的具體建議是由議會任命40名專員，組成所謂的紙幣管理委員會，以土地為擔(dān)保貸放紙幣，議會可以調(diào)整紙幣的供給情況以確保國家的利益。根據(jù)原始的貨幣數(shù)量論，“紙幣管理委員會將根據(jù)需求的變動發(fā)行或收回紙幣，因而紙幣的價值將保持不變，市面上流通的紙幣量將總是和需求量相等，不多也不少”?！?5〕貨幣數(shù)量調(diào)節(jié)在理論上可以確保“信用=貨幣=財富”的等式，但在實踐中卻難以如此精確操作，“管理紙幣，若不甚熟練，不用說了，即使熟練慎重，恐仍會發(fā)生無法制止的災(zāi)禍”〔66〕。雖然約翰·羅的貨幣管理實驗最終失敗，甚至損失慘重，“但是在所有這一切的背后，有一個宏偉的計劃，事實上正在成功之路上前進(jìn)：就是通過控制和改革把法國的整個國民經(jīng)濟(jì)引向新水平”?！?7〕貨幣管理在此成為管理整個國家經(jīng)濟(jì)中的重要一環(huán)，從而獲得了更為深遠(yuǎn)的意義。

“在約翰·勞的體系瓦解之后，該時代進(jìn)步的人們——從坎蒂隆到休謨，從魁奈和杜爾閣到斯密，而且在下一個世紀(jì)，從桑頓到李嘉圖——都看輕了貨幣的重要性，堅持認(rèn)為勞動和自然資源是財富的基礎(chǔ)?！薄?8〕主流趨勢雖然如此，明確的貨幣管理思想?yún)s在這一時期形成，“人們有了穩(wěn)定的價格水平的思想，有了貨幣刺激生產(chǎn)的思想，有了穩(wěn)定利率的思想，有了穩(wěn)定就業(yè)的思想?！薄?9〕特別是桑頓和李嘉圖的著作中有貨幣管理思想的重要論述。亨利·桑頓(Henry Thornton)在其著作《對大英帝國紙幣信用的本質(zhì)和影響的研究》(1802)中通過區(qū)分自然利率和銀行貸款利率，相當(dāng)成熟地分析了貨幣影響價格的內(nèi)在機制，“為危機時期的貨幣管理提出了幾種建議”?！?0〕銀行管理貨幣發(fā)行量的核心在于“銀行利率與當(dāng)下商業(yè)利潤率的比較”。〔71〕在貨幣均衡狀態(tài)下，銀行貸款利率等于依賴于投資資本收益率的自然利率，若貨幣均衡被紙幣的增加打破，銀行貸款利率被迫低于自然利率，“法律規(guī)定(利率)替代高利貸造成的人為結(jié)果是借款者可以非常便宜地得到貸款，越便宜他們就會借的越多”?！?2〕企業(yè)由此增加的新投資會帶來強迫資本積累的產(chǎn)出效應(yīng)和隨之而來的通貨膨脹壓力，“除非銀行采取其它措施降低信用總量”?！?3〕在直接貨幣數(shù)量控制之外，桑頓提出了另一條管理貨幣價值的方法，即調(diào)整作為貨幣價格的利率方法?！霸诖诉^程中，他意識到影響實體經(jīng)濟(jì)的貨幣非均衡的可能性，從而意識到貨幣影響實體經(jīng)濟(jì)。”〔74〕桑頓的“非中性”貨幣觀為貨幣管理思想開辟了廣闊前景，對自然利率和銀行貸款利率的開創(chuàng)性區(qū)分直接影響了維克塞爾和凱恩斯的貨幣管理分析，他在金融史上的地位甚至超過約翰·羅，被譽為“中央銀行之父”。

桑頓的創(chuàng)見一度被李嘉圖的權(quán)威觀點所遮蔽，通常認(rèn)為李嘉圖的貨幣理論支持?jǐn)?shù)量論和貨幣中性，似乎與有管理的貨幣無關(guān)。然而，“人們的貨幣觀點就像天上的浮云那么難于描述”〔75〕，李嘉圖的貨幣管理思想體現(xiàn)在1824年出版的《建立國家銀行的計劃》一文中。此計劃支持國家壟斷紙幣發(fā)行，允許負(fù)責(zé)發(fā)行貨幣的“專員”進(jìn)行公開市場操作，“如果專員手里的資金變得那樣充裕，可以有利地加以營運，就讓他們到市場上去用以公開收買政府證券。”〔76〕李嘉圖的貨幣管理規(guī)則是制定嚴(yán)格的紙幣與黃金比價，“專員有義務(wù)隨時按每盎司3鎊17先令6便士的價格收入黃金，發(fā)出紙幣。用黃金的價格來調(diào)整發(fā)行量，專員就決不會趨入歧途?！薄?7〕該計劃的理論基礎(chǔ)是紙幣是對金屬貨幣的一種有效替代，“英格蘭銀行以及我國一切其他銀行的唯一效用，只是在于用廉宜通貨代替昂貴通貨，用紙幣代替硬幣。使紙幣的價值確立在同貴金屬本身一樣固定的基礎(chǔ)上所提供的安全和由此得來的利益”。〔78〕紙幣的發(fā)行數(shù)量被控制在剛好與可兌換條件下可發(fā)行的數(shù)量一樣。這里的紙幣仍然是黃金收據(jù)的概念，是非常古老的思想，但是關(guān)于貨幣管理的操作建議卻“是從金本位制下這種運營合法性的認(rèn)識向一種完全管理的、法定的通貨思想邁出的一小步”?！?9〕

三、貨幣管理理論的現(xiàn)代內(nèi)涵

與桑頓貨幣管理思想遙相呼應(yīng)的是維克塞爾(Knut Wicksell，又譯魏克賽爾、維克賽爾)在1898年發(fā)表的《利息與價格》，要解決的問題是“對于足以影響貨幣價值的原因以及調(diào)節(jié)貨幣價值的有效方法必須獲得一個明確見解”〔80〕。該書意義重大，羅賓斯有如此評論：“維克賽爾在這本論利息和貨幣的書中，便被導(dǎo)致重新發(fā)現(xiàn)古典的命題——桑頓的命題，這個命題甚至得到了李嘉圖的承認(rèn)——對現(xiàn)金的需求依賴于利率，而利率又依賴于真實投資的盈利性?！薄?1〕期間的近一個世紀(jì)里，主要經(jīng)濟(jì)學(xué)家實際上徹底遺忘了桑頓的利率理論和強迫儲蓄等思想，“以致竟斜眼看待維克塞爾對它們的重新發(fā)現(xiàn)：借用凱恩斯勛爵在另一場合講過的一句話，這些觀念，如此明顯地重要和現(xiàn)實，但大約1850年至1898年卻在經(jīng)濟(jì)的下層社會過著一種受人懷疑的生活”?！?2〕可以說，自維克塞爾起貨幣管理理論開始獲得其現(xiàn)代內(nèi)涵，〔83〕在維克塞爾理論的基礎(chǔ)上，凱恩斯完成了現(xiàn)代貨幣管理理論體系和制度設(shè)計。〔84〕

(一)管理貨幣本位取代金本位制的三個原因

“‘管理貨幣理論’主要體現(xiàn)在凱恩斯1923年的《貨幣改革論》和1932年的《貨幣論》和《勸說集》中”，〔85〕其時代背景是第一次世界大戰(zhàn)后，資本主義世界因戰(zhàn)時紙幣發(fā)行過多導(dǎo)致通脹加劇、幣值崩潰的嚴(yán)峻局面。為此，以R·C·霍曲來和C·亞迪斯為代表的許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家呼吁恢復(fù)戰(zhàn)前的金本位制。導(dǎo)致戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)混亂的局面，紙幣超發(fā)是一方面，金本位制本身也難辭其咎?！罢f真的，金本位制本就已是一種野蠻的遺跡?！薄?6〕金本位理應(yīng)被管理貨幣本位取代，可歸結(jié)為三方面的原因：首先，一戰(zhàn)之前，幾乎所有國家都實行金本位制，主要是因為到那時為止的市場價格波動確實不大。然而，“自1914年以來，貨幣價值波動規(guī)模如此之大，以至成為當(dāng)代經(jīng)濟(jì)史上最為重要的事件之一。”〔87〕將戰(zhàn)后已經(jīng)貶值的貨幣強行與黃金掛鉤只會導(dǎo)致嚴(yán)重的通貨緊縮，惡化原本已經(jīng)不堪的經(jīng)濟(jì)形勢。其次，金本位制以國內(nèi)價格穩(wěn)定為代價，通過匯率穩(wěn)定強制各國達(dá)到貿(mào)易平衡。這一取舍標(biāo)準(zhǔn)其實是有問題的，“凱恩斯認(rèn)為作為金本位目標(biāo)的匯率穩(wěn)定并不一定能夠確保國內(nèi)價格穩(wěn)定”，〔88〕相反，“除非國內(nèi)價格水平與國外價格水平都維持穩(wěn)定，匯率才有可能穩(wěn)定”?！?9〕因而，國內(nèi)價格穩(wěn)定要比維持匯率穩(wěn)定對一國來說更為重要。最后，戰(zhàn)后的黃金已經(jīng)不再以其“自然”價值為標(biāo)準(zhǔn)?！包S金本身變成了‘人為管理’的貨幣?！薄?0〕通過窖藏黃金控制市場供求，美聯(lián)儲等主要央行可以對黃金價值進(jìn)行管理。如此一來，黃金的實際價值直接依賴于三四個最強有力的中央銀行的政策，也依賴于它們的獨立行動或協(xié)調(diào)行動。如果連黃金本身的價值都受到人為控制，貨幣管理則是歷史發(fā)展的必然趨勢。“最至關(guān)重要的一點是，在現(xiàn)代紙幣流通和銀行信用的世界中，我們無法逃避‘管理’通貨，不管我們愿意還是不愿意?！薄?1〕

(二)貨幣價值依賴于投資與儲蓄的調(diào)節(jié)作用

關(guān)于貨幣價值起源的獨立理論主要有生產(chǎn)成本論和數(shù)量論，現(xiàn)代價值理論已將前者認(rèn)為貨幣本身擁有獨立內(nèi)在價值的觀念予以終結(jié)，“我們可以斷言，一切貨幣——包括金屬貨幣——都是信用貨幣。這是因為直接促使發(fā)生價值的力，總是在于流通工具的收受者的信心，在于他相信借此能獲得一定數(shù)量的商品?！薄?2〕至于傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論，它的精髓在于，“在一個經(jīng)濟(jì)體系中所存在的貨幣工具總量，或者毋寧是在商品交換量對比下的貨幣工具量，是商品價格的調(diào)節(jié)者。”〔93〕其前提假設(shè)貨幣流通速度不變和低估信用票據(jù)的巨大作用是有缺陷的。鑒于此，在批判傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的基礎(chǔ)上，凱恩斯提出了貨幣價值基本方程，從社會消費支出等于總貨幣收入與儲蓄之差推出消費品物價水平等于單位產(chǎn)品報酬率加上投資儲蓄差與消費流量的比值?！柏泿疟旧頉]有效用，除了其作為貨幣具有購買力外，沒有任何價值。”〔94〕貨幣購買力(消費品物價水平的倒數(shù))的穩(wěn)定則取決于效率報酬水平恒定，以及新投資的成本與本期儲蓄量的相等，前一項難以成立，后一項則要求消費品的生產(chǎn)與銷售所得的利潤為零。因而，貨幣價值取決于新投資與儲蓄額之間的關(guān)系，當(dāng)二者相等時，貨幣價值穩(wěn)定，這時企業(yè)獲得零利潤。當(dāng)投資額與儲蓄額不相等時，企業(yè)家會獲得正常報酬之外的意外利潤(或損失)，“利潤(或損失)一旦產(chǎn)生之后，就成了往后所產(chǎn)生的現(xiàn)象的原因。的確，它是現(xiàn)存經(jīng)濟(jì)體系的變化的主要泉源”〔95〕。利潤會促進(jìn)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，損失則會使企業(yè)家縮小經(jīng)營規(guī)模，經(jīng)濟(jì)周期性波動由此形成?！拔艺J(rèn)為商業(yè)和就業(yè)波動是現(xiàn)代社會中最嚴(yán)重的同時也是最有補救希望的病癥，它們主要是由我們的信用和銀行體制的缺陷所引發(fā)的。如果我們把通貨的管理權(quán)掌握在自己手中，那么實施挽救辦法是比較容易的?！薄?6〕因此，在效率報酬率不變時，貨幣購買力的平衡條件要求銀行必須調(diào)節(jié)其放款率，使投資的價值等于儲蓄，以達(dá)到穩(wěn)定物價和經(jīng)濟(jì)平衡的目標(biāo)。

(三)利率成為銀行調(diào)節(jié)貨幣的主要工具

利率已經(jīng)成為中央銀行調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的一個主要政策工具，“現(xiàn)在，銀行利率盡管還是不完全的和實驗性的，但已被用來根據(jù)穩(wěn)定商業(yè)和穩(wěn)定價格的需要來管理信貸擴(kuò)張和收縮了?！薄?7〕貨幣聯(lián)接了商品市場和貨幣市場，利率既能影響貨幣數(shù)量從而調(diào)節(jié)商品價格，又能同時直接作用于投資與儲蓄，在其他條件相等時，利息率的增加就會使投資率相對于儲蓄率而言減少，反方向控制二者的變動，兩個市場可由此達(dá)到供求相等。“銀行利率的主要目的在于調(diào)節(jié)價格，使價格不再受黃金產(chǎn)銷或鑄幣流通需求的任意支配。價格的變動完全自由，只是在銀行審慎計劃的指導(dǎo)之下?！薄?8〕銀行的任務(wù)就是使貸款利率等于以實物資本借貸所決定的資本自然利率，通過貨幣均衡實現(xiàn)制度的經(jīng)濟(jì)平衡。貨幣發(fā)行數(shù)量并不能直接加以控制，因而不在管理工具備選之列?！耙谜{(diào)節(jié)鈔票發(fā)行量的辦法來維持貨幣的健康狀態(tài)，正如同痼疾已成壞疽出現(xiàn)之后企圖施以強烈的手術(shù)或切斷肢體以維持身體的健康一樣”?！?9〕可見，貨幣發(fā)行當(dāng)局管理借貸條件的標(biāo)準(zhǔn)是“將其放款量加以調(diào)節(jié)，使市場利率與自然利率相等，那么投資價值就會等于儲蓄量，總利潤就會等于零，全部產(chǎn)品的價格就會處于平衡水準(zhǔn)”?！?00〕

就貨幣管理的可行性而言，既然貨幣的職能是交換媒介，貨幣的本質(zhì)是信用工具，那么貨幣的供給在理論上是無限的?！柏泿诺臄?shù)量，在若干程度上可以同需求所形成的任何形勢相適應(yīng)，在充分發(fā)展的信用制度下，這種適應(yīng)而且是完美無缺的?！薄?01〕貨幣自身的這種性質(zhì)給銀行的貨幣調(diào)整措施施以巨大的彈性空間?！熬驼麄€銀行業(yè)的綜合而言，即使其存款可能同時到期，也可以在頃刻之間，在限度以內(nèi)，訂約貸出任何所求數(shù)額的資金，按照任何所求的時期，任何所求的利率，不管這個利率怎樣低，終不致影響其資力?！薄?02〕在實際操作方面，可以建立央行控制會員銀行的管理體系，通過銀行利率、公開市場操作和心理壓力等方式影響企業(yè)的投資率。“紙幣發(fā)行的數(shù)量應(yīng)隨貿(mào)易和就業(yè)狀況、銀行利率政策和財政部的國庫券政策而定，正如目前狀況一樣。這一體制的調(diào)節(jié)器是銀行利率和財政部的國庫券政策，政府的目標(biāo)是貿(mào)易、價格和就業(yè)的穩(wěn)定，發(fā)行數(shù)量則是前者的結(jié)果和后者的工具，其確切數(shù)字是無法預(yù)測也無須預(yù)測的。”〔103〕國際銀行體系的行為原則基本上與此相同，但凱恩斯顯然認(rèn)為國內(nèi)的貨幣管理更重要，技術(shù)上也更困難。貨幣管理措施須警惕的一點仍是貨幣超發(fā)問題，“如果銀行于供給信用時過于隨便，這就會直接危及其紙幣或支票，使它們?nèi)性趧e的銀行手里，然后來提請償還?！薄?04〕總之，貨幣管理的藝術(shù)宗旨“一部分在于擬定專門的方法，使中央當(dāng)局能對投資率實行迅速有效的靈敏控制；另一部分則在于能掌握足夠的知識和預(yù)測能力，以便將各種專門方法在適當(dāng)?shù)臅r機應(yīng)用到適當(dāng)?shù)某潭取?。?05〕

四、貨幣管理思想的現(xiàn)實影響

較之于金屬貨幣，有管理的貨幣自身發(fā)展有著完全不同的運行邏輯。“經(jīng)濟(jì)教科書上描繪的秩序世界是完全顛倒的?！?dāng)貨幣價值被賦予至高優(yōu)先權(quán)時，這個順序就會發(fā)生顛倒?！薄?06〕這種顛倒清晰地展現(xiàn)在貨幣管理思想的三種邏輯預(yù)設(shè)之中：貨幣名目主義替代金屬主義、信用貨幣說替代貨幣信用說和貨幣非中性替代貨幣中性論?！?07〕這三者又分別在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、信用創(chuàng)造和政策調(diào)控等方面產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的現(xiàn)實影響。

首先，名目主義從價值論角度重置了貨幣的內(nèi)涵，為貨幣數(shù)量的浮動提供了可調(diào)空間。

名目主義否定貨幣的商品性和內(nèi)在價值性，認(rèn)為貨幣只是一種符號，是名目上的存在。“巴賁比任何其他人都更為明確地放棄了理論金屬論，其理由是，‘貨幣的價值是由法律規(guī)定的’，對這種價值來說，貨幣材料的價值是無關(guān)緊要的。約翰·羅雖然沒有明確提出但卻暗示了與此相同的觀點，強調(diào)紙幣的優(yōu)點在于其數(shù)量可以加以合理的管理?！薄?08〕凱恩斯的計算貨幣概念亦是如此，維克塞爾則認(rèn)為作為自然主人的人類是鑄幣價值主要決定因素。〔109〕為貨幣管理理論作出重要貢獻(xiàn)的思想家無一不扛起名目主義的旗幟，試圖摧毀重商主義色彩濃厚的金屬論，重新追問什么是貨幣？貨幣的價值在哪里？貨幣價值的來源可從這樣一個命題發(fā)現(xiàn)：成為流通工具的商品會獲得超出自身市場價值的額外價值，洛克稱之為貨幣的“幻想價值”，即貨幣之名具有的價值?！白鳛樨泿诺呢泿派唐返慕粨Q價值，不能以其作為商品的交換價值來解釋，正如后者也不能用前者來解一樣?！薄?10〕成為貨幣的貴金屬具有的是作為貨幣的交換價值，其作為商品的交換價值被遮蔽和摒棄了。貨幣的價值并非源于幣材實體的內(nèi)在價值，而是其發(fā)揮流通手段和價值尺度的職能價值，貨幣不是因有價值才流通，而是因為流通才有價值?；诖?，“貨幣僅僅對它所起的媒介作用來說是重要的”〔111〕，流通媒介取代價值儲藏成為主要的貨幣職能。

貨幣的本質(zhì)內(nèi)涵只是一種計量和記載價值比例的符號，它的商品屬性被貨幣屬性所覆蓋，那么，這種符號用什么做成就是無關(guān)緊要的?！叭藗兯枰牟⒉皇窃S多金子，或許多碼布，或甚至許多英鎊，而是一個數(shù)量，它是夠一個星期的工資或足夠支付他們的賬單，或者能滿足他們可能的外出花費，亦或是一天的購買支出。”〔112〕貨幣可以是貴金屬，是印花紙張，甚至是一串電子數(shù)據(jù)?！俺肆畠r和無需擔(dān)心怎樣得到和保持‘充足的貨幣供應(yīng)’外，還有一個便利——那就是貨幣數(shù)量完全可以管理?！薄?13〕貨幣數(shù)量不再局限于幣材貴金屬的自然儲備，而是可以隨著便利交換的媒介職能需要而人為地加以增減。“不用貴金屬作準(zhǔn)備，而使貨幣價值保持穩(wěn)定，這卻是完全可能的。只是必須使金屬不再作為價值標(biāo)準(zhǔn)?！薄?14〕這是徹底的管理貨幣本位的存在前提，脫離黃金牢籠，銀行獲得了對貨幣供給數(shù)量的巨大操作空間，同時也必須對貨幣的價值擔(dān)負(fù)起責(zé)任。貨幣的內(nèi)涵和價值來源發(fā)生了轉(zhuǎn)變，受到直接影響的是其運行機制，以及與之相伴的管理理念和操作規(guī)則。

其次，信用貨幣說重構(gòu)了貨幣的運行機制，為銀行系統(tǒng)創(chuàng)造貨幣提供了合法性證明。

傳統(tǒng)貨幣信用說認(rèn)為先有貨幣再有信用，信用是貨幣的延期支付，國家發(fā)行的貨幣是唯一的合法貨幣。然而，強調(diào)貨幣交換價值的名目主義實際上模糊了貨幣和信用的界線，因為在流通媒介職能上二者并無本質(zhì)的不同?！柏泿艑嶋H上是什么：商人使用匯票進(jìn)行支付。即是說，一家售出某種商品的商號會對買主開出一張票據(jù)，由買主予以承兌，然后由賣主在背后簽名，將其交與另一個商號，以償還對它所負(fù)的某種債務(wù)?！@樣匯票暫時就不再是對貨幣總需求中的因素，而是貨幣供給中的因素?！薄?15〕同樣，銀行信用在流通運行過程中更加不著痕跡地躋身于貨幣之列，成為其不可或缺的一部分。“銀行鈔票和活期存款顯然可以做貨幣所做的事情；因而它們是貨幣。從而，信用票據(jù)或某些信用票據(jù)侵入了貨幣體系。而由于同樣原因，貨幣也只不過是一種信用票據(jù)，只是對最后支付手段即消費品的一種要求權(quán)?！薄?16〕至此，信用貨幣論徹底顛覆了傳統(tǒng)貨幣觀，貨幣不再是一種資產(chǎn)，而是政府的負(fù)債?！坝谑?，政府發(fā)行的紙幣既可以連同足值的硬幣包括在貨幣數(shù)量總額中，也可以看作是政府的負(fù)債——即將在某個時候以硬幣償付的一種承諾?！薄?17〕信用貨幣論提供了更合歷史的視角和邏輯理路，考察歷史或可發(fā)現(xiàn)，前貨幣時代并非立即兌現(xiàn)的物物交換，而是相互賒欠的債務(wù)關(guān)系?！?18〕因而，“從實際上和分析上講，一種信用貨幣理論可能優(yōu)于一種貨幣信用理論?！薄?19〕

貨幣的范圍和涵義的改變影響了貨幣的運行機制，銀行系統(tǒng)不再是傳統(tǒng)理論認(rèn)為的先有存款再有貸款，而應(yīng)該是轉(zhuǎn)向先有貸款后有存款、貸款創(chuàng)造存款的運行邏輯?！?20〕“更有用的方法可能是從信用交易著手，把資本主義金融看作是一種清算制度，它抵消債權(quán)和債務(wù)，將差額結(jié)轉(zhuǎn)到下期——使得‘貨幣’支付成為特殊情況，沒有任何特殊的根本重要性?！薄?21〕貨幣由信用創(chuàng)造，銀行不再是貨幣周轉(zhuǎn)的中介機構(gòu)，而是可以創(chuàng)造貨幣數(shù)量的重要部門，銀行家增加的不是流通速度，而是一定限度內(nèi)可以與貨幣完全一樣起作用的支付手段的數(shù)量。借款人確實獲得了跟貨幣一樣使用的新的流通手段，因此，“銀行不再被說成是‘貸放它們的存款’或‘別人的貨幣了’，而是在‘創(chuàng)造’存款或銀行鈔票：它們似乎是在創(chuàng)造貨幣，而不是在增加貨幣的流通速度或代表它們的存款者行事——這是一個完全不真實的觀念?！薄?22〕正是在創(chuàng)造貨幣這一重大意義上，約翰·穆勒認(rèn)為，“‘信用’的出現(xiàn)從根本上改變了局勢：有了發(fā)達(dá)的‘信用’制度，價格就不再按任何簡單的方式依存于那種意義的貨幣數(shù)量?！薄?23〕物價上升推動的貸款增加會導(dǎo)致貨幣數(shù)量的大幅增加，這是貨幣數(shù)量論認(rèn)為貨幣增加成比例拉升物價的逆邏輯?？梢?，貨幣數(shù)量不僅由貨幣當(dāng)局發(fā)行管控，銀行系統(tǒng)可通過信用創(chuàng)造和乘數(shù)效應(yīng)對其施以直接影響。

最后，貨幣非中性開啟了貨幣的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)功能，為中央銀行管理市場提供了政策工具。

古典二分法認(rèn)為貨幣是不影響實體經(jīng)濟(jì)運行的一層面紗，而貨幣非中性論則主張貨幣可以影響市場中的相對價格，貨幣是市場體系運行過程中重要的內(nèi)生變量。雖然早期不具統(tǒng)治地位，但貨幣非中性論在思想史中有著連貫的發(fā)展線索?！按蠹s從1650年到1776年，貨幣理論主要是由兩個思想流派構(gòu)成的。一個思想流派斷言，‘貨幣刺激交換’，在其支持者中有約翰·勞、雅可布·范德林和喬治·伯克利主教。這個論點強調(diào)貨幣對產(chǎn)出和就業(yè)的影響，但基本忽略了貨幣和價格之間的可能的關(guān)系。”〔124〕早期非中性論者主要表現(xiàn)為支持貨幣對經(jīng)濟(jì)交換的刺激作用，坎蒂隆則清楚地指出了現(xiàn)代非中性論的基本內(nèi)容，即貨幣對相對價格的影響。“坎蒂隆指出貨幣存量增加的影響在整個經(jīng)濟(jì)中并不是同一的，相反會引起不同部門的價格以不同的速度上升，因此會改變經(jīng)濟(jì)過程中的相對價格?！薄?25〕休謨進(jìn)行了貨幣變化對就業(yè)、產(chǎn)出和價格的短期和長期影響的國內(nèi)調(diào)整機制研究，桑頓提出著名的“被迫儲蓄說”，認(rèn)為貨幣增加會導(dǎo)致資本增加和價格提高，“如果企業(yè)把這些新貨幣轉(zhuǎn)變成為資本，那么，產(chǎn)出效應(yīng)(強迫的資本積累)將伴隨著同貨幣增加相聯(lián)系的價格的提高；所以貨幣并非是嚴(yán)格的中性的，像休謨所認(rèn)為的?！薄?26〕米塞斯將貨幣非中性命名為“坎蒂隆效應(yīng)”，并結(jié)合邊際效用理論闡明貨幣供給變化的沖擊。凱恩斯更是支持“貨幣不應(yīng)當(dāng)被認(rèn)為是中性的，應(yīng)當(dāng)對其進(jìn)行管理以實現(xiàn)內(nèi)部價格穩(wěn)定”。〔127〕“最后，加里·貝克爾和威廉·鮑莫爾發(fā)現(xiàn)，實際并不支持那種認(rèn)為早期貨幣理論家明確贊同‘中性貨幣定理’的觀點，因此，他們得出結(jié)論說，這全部思想基本上是為了方便新古典貨幣定理而扎的一個‘稻草人’?！薄?28〕這個由維克塞爾首次命名為“中性貨幣”的概念以及人們對貨幣保持中性所需條件的尋找，最終證明并不存在。

既然貨幣數(shù)量是可浮動的，而且貨幣內(nèi)生于實體經(jīng)濟(jì)運行，那么貨幣管理者可以通過信用數(shù)量和貨幣利率影響貨幣數(shù)量進(jìn)而調(diào)節(jié)市場運行?！霸趦π畲媪糠峙浞矫妫鹑陬A(yù)期以及利率決定占主導(dǎo)地位，而其他所有因素——包括貨幣的交易需求——則變得次要。這樣得到的利率和長期預(yù)期一起決定了投資水平，而后者通過乘數(shù)機制決定了收入和就業(yè)。”〔129〕貨幣因素通過利率決定投資，從而決定就業(yè)和產(chǎn)出，這也是《就業(yè)、利息和貨幣通論》命名的內(nèi)在邏輯，該思路為現(xiàn)代市場體系的管理提供了一種新的經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ)。以此為主要內(nèi)容的凱恩斯主義打破了古典自由放任的市場態(tài)度，為政府當(dāng)局和中央銀行的政策干預(yù)打開了操作空間，決定了整個20世紀(jì)的市場發(fā)展和政府決策，是界定現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的爭論之源?！?30〕然而影響市場貨幣量的因素包括當(dāng)局發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣、銀行系統(tǒng)的乘數(shù)效應(yīng)和市場的其他放大機制，前兩者是可以操控影響的，而市場整體卻難以把握?！巴ㄟ^控制貨幣來任意決定事件走向，其控制程度是很有限的，貨幣政策的適用范圍則更為有限”。〔131〕凱恩斯最終又轉(zhuǎn)向財政政策，“《貨幣論》中貨幣-金融工具是積極管理經(jīng)濟(jì)的主要手段，而《通論》中同時并存的還有財政工具”，〔132〕這是其中的重要原因。

五、余 論

從貴金屬到紙張，再到存儲在電子設(shè)備里的比特位，貨幣載體的無形化最終彰顯出它的信用本質(zhì)?！柏泿诺谋举|(zhì)不過是向他人要求生產(chǎn)物與勞務(wù)的權(quán)利或符號，從而實為一種信用?！薄?33〕新貨幣的創(chuàng)造不僅來自于中央銀行，商業(yè)銀行用“管理型負(fù)債”擴(kuò)張信貸同樣能夠?qū)崿F(xiàn)貨幣的增加，〔134〕各種商業(yè)信用的流通對貨幣起到重要的替代作用?！笆聦嵣县泿殴┙o是會同時受到諸多因素的‘控制’。單單一個作用力不可能單槍匹馬地控制貨幣供給?！薄?35〕貨幣管理的內(nèi)容已經(jīng)上升為信用管理，即對銀行信貸、政府債券、商業(yè)票據(jù)和民間借貸等全方位的管控監(jiān)督，貨幣管理的方式也只能棄數(shù)量而選價格?！案_切地說，M-1的波動并不會對實際經(jīng)濟(jì)造成影響，利率和信貸擴(kuò)張才是能引領(lǐng)一切的關(guān)鍵?！薄?36〕作為現(xiàn)代貨幣管理主體的中央銀行在解決貨幣內(nèi)在矛盾方面自身仍有很多局限，特別是要處理政府財政干預(yù)、商業(yè)銀行逐利行為和市場價格穩(wěn)定之間孰先孰后的問題。無論是目標(biāo)定位的矛盾，還是政策工具的限制都使得中央銀行在貨幣管理方面的成績并不盡如人意。穩(wěn)定價格防止通脹應(yīng)該是貨幣管理政策的第一要義，管理條例在制定時也許是一個經(jīng)濟(jì)問題，但在實際執(zhí)行過程中會受到各方利益集團(tuán)的操控，貨幣就變成了一個涉及利益博弈的政治問題。歷史上各種完善的貨幣制度一個個崩潰，原因莫不如此。

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融領(lǐng)域的融合催生出互聯(lián)網(wǎng)貨幣和互聯(lián)網(wǎng)金融等新生貨幣信用形態(tài)，在缺乏引導(dǎo)和監(jiān)管的情況下這些民間貨幣的幣值很難保持穩(wěn)定，往往淪為催生市場泡沫的載體，如諾獎得主羅伯特·席勒(Robert Shiller)在2014年接受《紐約時報》采訪時表示，比特幣完全就是泡沫。對于這類能夠?qū)鹑谑袌龊头ǘㄘ泿女a(chǎn)生沖擊的新型貨幣信用形態(tài)，中央銀行等管理機構(gòu)應(yīng)時時加以關(guān)注，并將其納入監(jiān)管范圍?；ヂ?lián)網(wǎng)帶來的扁平化和去中心化趨勢對中央銀行“逆風(fēng)飛揚”的傳統(tǒng)監(jiān)管理念是一種沖擊，其角色可從主導(dǎo)者和管理者適度向參與者和引導(dǎo)者轉(zhuǎn)移。

另外，主流宏觀經(jīng)濟(jì)理論模型對信用貨幣理論不夠重視，以致美聯(lián)儲主席伯南克在2007年還曾表示次貸危機并不會影響宏觀經(jīng)濟(jì)，然后2008—2009年之后的這場世界性的經(jīng)濟(jì)衰退，很快證明了這是一個錯誤的斷言，不能預(yù)測金融危機的發(fā)生也隨之成為經(jīng)濟(jì)學(xué)飽受詬病的原因之一。“如果說是大蕭條使我們認(rèn)識到貨幣的重要性，這次的大衰退則使我們認(rèn)識到了信用更加重要。一個能夠解釋金融危機發(fā)生的理論，必須能將貨幣和信用、創(chuàng)造信用的金融機構(gòu)(尤其是銀行體系)結(jié)合在一起?！薄?37〕人類社會目前大都已經(jīng)進(jìn)入了互聯(lián)網(wǎng)時代，世界各國的貨幣制度也基本上采取了與黃金脫鉤的電子記賬貨幣，但我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論卻還仍然停留在金屬貨幣和紙幣時代的理論推理。到了電子記賬貨幣時代，世界各國的貨幣發(fā)行、廣義貨幣的產(chǎn)生，乃至貨幣在經(jīng)濟(jì)運行和市場發(fā)展的作用都發(fā)生了巨大的變化，如何管理貨幣，也成了一個世界性的新問題。研究貨幣在經(jīng)濟(jì)運行中的作用，也必然會推動未來經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的創(chuàng)新與發(fā)展。

注釋：

〔1〕〔美〕伍德福德：《利息與價格：貨幣政策理論基礎(chǔ)》，劉鳳良等譯，北京：中國人民大學(xué)出版社，2010年，第1頁。

〔2〕參見〔美〕熊彼特：《經(jīng)濟(jì)分析史》第一卷，朱泱、孫鴻敞、李宏、陳錫齡譯，北京：商務(wù)印書館，1996年，第495頁，注2；葉世昌：《中國古代貨幣管理的指導(dǎo)思想》，《社會科學(xué)研究》1988年第2期。

〔3〕〔英〕凱恩斯：《貨幣論》上卷，何瑞英譯，北京：商務(wù)印書館，2009年，第11頁；〔英〕羅賓斯：《經(jīng)濟(jì)思想史：倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院講演錄》，楊玉生譯，北京：中國人民大學(xué)出版社，2008年，第359頁。

〔4〕錢水土主編：《貨幣銀行學(xué)》，北京：機械工業(yè)出版社，2007年，第18頁。

〔5〕〔52〕〔81〕〔英〕羅賓斯：《經(jīng)濟(jì)思想史：倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院講演錄》，楊玉生譯，北京：中國人民大學(xué)出版社，2008年，第360、56、359頁。

〔6〕〔英〕喬恩：《貨幣史：從公元800年起》，李廣乾譯，北京：商務(wù)印書館，2002年，第2頁。

〔7〕〔8〕〔84〕〔95〕〔100〕〔英〕凱恩斯：《貨幣論》上卷，何瑞英譯，北京：商務(wù)印書館，2009年，第18、18、171、131、147頁。

〔9〕劉慧勇主編：《最新金融工具運用全書》，北京：改革出版社，1997年，第18-19頁。

〔10〕〔45〕葉世昌：《中國古代的紙幣管理思想》，《中國經(jīng)濟(jì)史研究》1988年第2期。

〔11〕〔13〕〔27〕楊聯(lián)陞：《中國貨幣與信貸簡史》，劉夢溪主編：《中國現(xiàn)代學(xué)術(shù)經(jīng)典：洪業(yè)·楊聯(lián)陞卷》，石家莊：河北教育出版社，1996年，第606、577、577頁。

〔12〕向松祚：《約翰·勞和密西西比泡沫》，《新資本論》附錄，北京：中信出版社，2015年，第585頁。

〔14〕〔28〕汪圣鐸：《兩宋貨幣史》，北京：社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2003年，第618、780頁。

〔15〕〔29〕〔39〕李躍：《楮幣史說》，杭州：浙江大學(xué)出版社，2008年，第94、108、256頁。

〔16〕〔86〕〔87〕〔89〕〔90〕〔94〕〔97〕〔103〕〔111〕〔112〕〔英〕凱恩斯：《貨幣改革短篇》，《凱恩斯文集》，李春榮、崔立元等譯，北京：中國社會科學(xué)出版社，2013年，第251、255、181、248、252、212、254、264、181、212頁。

〔17〕馬寅初：《馬寅初全集》第十卷，杭州：浙江人民出版社，1999年。R.I.McKinnon,“The Rules of the Game: International Money in Historical Perspective”, Journal of Economic Literature,1993,pp.1-44.

〔18〕〔34〕〔35〕千家駒、郭彥崗：《中國貨幣演變史》，上海：上海人民出版社，2014年，第139、250、163頁。

〔19〕羅泌在《論幣所起》中的觀點，轉(zhuǎn)引自彭信威：《中國貨幣史》，上海：上海人民出版社，1958年，第518頁。

〔20〕〔62〕〔美〕戈茲曼、〔美〕羅文霍斯特：《價值起源》，王宇、王文玉譯，沈陽：萬卷出版公司，2010年，第68、239頁。

〔21〕〔法〕弗朗索瓦·沙奈：《金融全球化》，齊建華、胡振良譯，北京：中央編譯出版社，2001年，第53頁。

〔22〕〔西〕德索托：《貨幣、銀行信貸與經(jīng)濟(jì)周期》，葛亞非、劉芳等譯，北京：電子工業(yè)出版社，2012年，第54、59頁。

〔23〕葉世昌：《中國古代貨幣管理的指導(dǎo)思想》，《社會科學(xué)研究》1988年第2期。

〔24〕《元史·馬亨傳》，轉(zhuǎn)引自葉世昌：《中國古代貨幣管理的指導(dǎo)思想》，《社會科學(xué)研究》1988年第2期。

〔25〕〔日〕黑田明伸：《貨幣制度的世界史：解讀“非對稱性”》，何平譯，北京：中國人民大學(xué)出版社，2007年，第84頁。

〔26〕〔美〕曼昆：《經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)》，梁小民、梁礫譯，北京：北京大學(xué)出版社，2010年，第363頁。

〔30〕〔41〕李杰等主編：《通貨膨脹和通貨緊縮》，北京：中國財政經(jīng)濟(jì)出版社，2003年，第69、69頁。

〔31〕〔36〕〔38〕葉世昌主編：《中國古代經(jīng)濟(jì)管理思想》，上海：復(fù)旦大學(xué)出版社，1990年，第186、182、158頁。

〔32〕〔33〕〔42〕〔106〕〔134〕〔135〕〔136〕〔美〕威廉·格雷德：《美聯(lián)儲》，耿丹譯，北京：中國友誼出版公司，2013年，第647、647、648、587-588、103、186、365頁。

〔37〕李永偉：《從管制到失控：近代中國貨幣發(fā)行法制史論》，《金融理論與實踐》2014年第12期。

〔40〕陳昆、李志斌：《財政壓力、貨幣超發(fā)與明代寶鈔制度》，《經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理》2013年第7期。

〔43〕馬寅初：《馬寅初全集》第十卷，杭州：浙江人民出版社，1999年，第73頁。

〔44〕J.M.Keynes,“A Managed Currency”, The Times Letters,26 March，1925.

〔46〕《浮沚集》卷一《上皇帝書》，轉(zhuǎn)引自葉世昌：《中國古代的紙幣管理思想》，《中國經(jīng)濟(jì)史研究》1988年第2期。

〔47〕《續(xù)資治通鑒長編》卷二八三熙寧十年六月，轉(zhuǎn)引自彭信威：《中國貨幣史》，上海：上海人民出版社，1958年，第517頁。

〔48〕《宋史》卷181《食貨志》，轉(zhuǎn)引自周原孫：《宋代紙幣理論述評》，《四川金融》1994年增刊。

〔49〕葉子奇：《草木子》，轉(zhuǎn)引自葉世昌：《中國古代的紙幣管理思想》，《中國經(jīng)濟(jì)史研究》1988年第2期。

〔50〕如葉世昌的系列研究《中國古代貨幣管理的指導(dǎo)思想》，《中國古代的紙幣管理思想》，都收入其主編的《中國古代經(jīng)濟(jì)管理思想》一書，其他研究如侯厚吉的《元代葉李的貨幣管理思想》；方寶璋、李中福的《論宋代紙幣管理思想及歷史借鑒》；儲麗琴的《元代紙幣管理思想探析》；王同勛、劉小蕙的《宋代的紙幣管理思想》；郭庠林的《中國古代的貨幣管理》等。

〔51〕〔59〕〔67〕〔75〕〔108〕〔110〕〔113〕〔116〕〔117〕〔122〕〔美〕熊彼特：《經(jīng)濟(jì)分析史》第一卷，朱泱、孫鴻敞、李宏、陳錫齡譯，北京：商務(wù)印書館，1996年，第495、494、495、446、482、494、494、493、490、492頁。

〔53〕〔54〕〔55〕〔法〕尼科爾·奧雷斯姆：《論貨幣的最初發(fā)明》，〔美〕門羅編：《早期經(jīng)濟(jì)思想：亞當(dāng)·斯密以前的經(jīng)濟(jì)文獻(xiàn)選集》，蔡受百等譯，北京：商務(wù)印書館，2011年，第92、98、104頁。

〔56〕〔美〕斯皮格爾：《經(jīng)濟(jì)思想的成長》，晏智杰、劉宇飛、王長青、蔣懷棟譯，北京：中國社會科學(xué)出版社，1999年，第151頁。

〔57〕〔58〕〔60〕〔61〕〔63〕〔64〕〔65〕〔英〕約翰·羅：《論貨幣和貿(mào)易：兼向國家供應(yīng)貨幣的建議》，朱泱譯，北京：商務(wù)印書館，1986年，第9、8、6、6、25、26、65頁。

〔66〕〔英〕亞當(dāng)·斯密：《國民財富的性質(zhì)和原因的研究》上卷，郭大力、王亞南譯，北京：商務(wù)印書館，1972年，第295頁。

〔68〕〔79〕〔124〕〔125〕〔126〕〔128〕〔美〕小羅伯特·B·?？藗惖隆ⅰ裁馈沉_伯特·F·赫伯特：《經(jīng)濟(jì)理論和方法史》，張鳳林譯，北京：中國人民大學(xué)出版社，2001年，第114、116、113、434、117、115頁。

〔69〕〔70〕〔82〕〔115〕〔119〕〔121〕〔123〕〔美〕熊彼特：《經(jīng)濟(jì)分析史》第二卷，楊敬年譯，朱泱校，北京：商務(wù)印書館，1996年，第520、520、537、494、527、526、507頁。

〔71〕〔72〕〔73〕Henry Thornton, An Enquiry into the Nature and Effects of the Paper Credit of Great Britain,edited and with an Introduction by F.A.Hayek, London: George Allen and Unwin,1939,pp.254,255,50.

〔74〕〔美〕蘭德雷斯、〔美〕柯南德爾：《經(jīng)濟(jì)思想史》，周文譯，北京：人民郵電出版社，2011年，第162頁。

〔76〕〔77〕〔78〕〔英〕大衛(wèi)·李嘉圖：《建立國家銀行的計劃》，〔英〕斯拉法主編：《李嘉圖著作和通信集》第四卷，蔡受百譯，北京：商務(wù)印書館，1980年，第262、270、274頁。

〔80〕〔92〕〔93〕〔98〕〔101〕〔102〕〔104〕〔109〕〔114〕〔瑞典〕魏克賽爾：《利息與價格》，蔡受百、程伯撝譯，北京：商務(wù)印書館，2009年，第17、47、37、184、30、106、82、4、34頁。

〔83〕本文采用哈耶克的觀點，以1871年作為經(jīng)濟(jì)學(xué)進(jìn)入現(xiàn)代的分水嶺，維克塞爾的《利息與價格》發(fā)表于1898年?！霸?871年，杰文斯的《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)理論》和門格爾的《國民經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》同時出版?，F(xiàn)在，人民通常恰當(dāng)?shù)卣J(rèn)為這是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)軔之年?！薄灿ⅰ彻耍骸犊枴らT格爾》，〔奧〕卡爾·門格爾：《國民經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》，劉絜敖譯，上海：上海人民出版社，2005年，導(dǎo)言第2頁。

〔85〕劉偉：《凱恩斯管理貨幣理論評述》，《中華外國經(jīng)濟(jì)學(xué)說研究會第十四次學(xué)術(shù)討論會論文摘要文集》，2006年，第210頁。

〔88〕〔127〕〔129〕〔132〕〔意〕榮卡格利亞：《西方經(jīng)濟(jì)思想史》，羅漢、耿筱蘭、鄭梨莎、姚煒堤譯，上海：上海社會科學(xué)院出版社，2009年，第330、330、340、333頁。

〔91〕〔96〕〔英〕凱恩斯：《凱恩斯文集·預(yù)言與勸說》，趙波、包曉聞譯，南京：江蘇人民出版社，1999年，第196、216頁。

〔99〕〔105〕〔英〕凱恩斯：《貨幣論》下卷，蔡謙、范定九、王祖廉譯，北京：商務(wù)印書館，2009年，第251、196頁。

〔107〕潘汝瑤認(rèn)為：“它(管理通貨制度)的理論是建立在貨幣數(shù)量論和名目論的基礎(chǔ)上的；在解釋貨幣的時候，只從流通手段、支付手段這方面去掌握”。本文認(rèn)為不能說貨幣數(shù)量論是管理通貨理論的基礎(chǔ)，最初的貨幣數(shù)量論是以“貨幣中性”為前提的，如熊彼特所說，“數(shù)量理論意味著，在‘貨幣’數(shù)量與產(chǎn)出之間沒有任何關(guān)系?！比绻泿耪媸枪诺淅碚撍f的一層“面紗”的話，那么貨幣管理是沒有意義的。另外，許多管理通貨論者，特別是凱恩斯，最終對數(shù)量論是持批判態(tài)度的。參見潘汝瑤：《管理通貨制度及其問題》，《中山大學(xué)學(xué)報》1988年第3期；〔美〕熊彼特：《經(jīng)濟(jì)分析史》第二卷，楊敬年譯，朱泱校，北京：商務(wù)印書館，1996年，第536頁。

〔118〕參見〔美〕格雷伯：《債：第一個5000年》，孫碳、董子云譯，北京：中信出版社，2012年，第38頁。

〔120〕參見劉絜敖：《國外貨幣金融學(xué)說》，北京：中國金融出版社，2010年，第63頁。

〔130〕“一直到今天，經(jīng)濟(jì)學(xué)的爭論涉及了廣泛的內(nèi)容，但主線仍然是國家干預(yù)與自由放任?！诮?jīng)濟(jì)學(xué)理論與方法已發(fā)生巨大變化的情況下，這種爭論的‘源’還是凱恩斯和哈耶克?！绷盒∶瘢骸冬F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)爭論之源》，〔英〕韋普肖特：《凱恩斯大戰(zhàn)哈耶克》，閭佳譯，北京：機械工業(yè)出版社，2013年，第IV頁。而且，韋普肖特將該書的副標(biāo)題命名為“定義了現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的爭論”，此處的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)是指凱恩斯革命為劃分標(biāo)準(zhǔn)，與本文前面的界定有別，特此指出。

〔131〕Hayek, Pure Theory of Capital,p.440.轉(zhuǎn)引自〔英〕韋普肖特：《凱恩斯大戰(zhàn)哈耶克》，閭佳譯，北京：機械工業(yè)出版社，2013年，第151頁。

〔133〕〔英〕麥克魯?shù)拢骸缎庞美碚摗?1889)，轉(zhuǎn)引自李義奇：《貨幣信用屬性演化的歷史與邏輯》，《廣東金融學(xué)院學(xué)報》2010年第1期。

〔137〕瞿強、王磊：《由金融危機反思貨幣信用理論》，《金融研究》2012年第12期。