陳 萍 馮套柱 李 靜

(西安科技大學(xué)管理學(xué)院，陜西省西安市，710054)

面對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和行業(yè)調(diào)整及行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下行的壓力，在行業(yè)占主導(dǎo)地位的煤炭上市公司的管理層出于薪酬契約、負(fù)債合約，以及防止ST和PT等動(dòng)機(jī)，采取各種措施和方法進(jìn)行盈余管理，人為操縱公司財(cái)務(wù)信息，不僅侵害投資者的利益，同時(shí)給資本市場(chǎng)的良好發(fā)展及國(guó)家經(jīng)濟(jì)秩序穩(wěn)定帶來(lái)不利。因此，正確評(píng)估煤炭行業(yè)上市公司盈余管理狀況，掌握公司經(jīng)營(yíng)情況，對(duì)煤炭行業(yè)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展具有重要意義。

1 相關(guān)研究綜述

盈余管理是公司經(jīng)營(yíng)者在規(guī)章制度許可的范疇內(nèi)，經(jīng)過(guò)對(duì)法規(guī)條例以及處理辦法的抉擇，從而改變財(cái)務(wù)信息的一種行為。盈余管理不是即時(shí)手段，它是一直存在的，它并沒(méi)有改變企業(yè)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)效益，只是通過(guò)一些會(huì)計(jì)政策或者會(huì)計(jì)方法的選擇等有效手段使企業(yè)的盈余體現(xiàn)在不同的會(huì)計(jì)期間。

美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)家Katherine Schipper提出，盈余管理事實(shí)上是計(jì)劃性地干預(yù)財(cái)務(wù)報(bào)告，其實(shí)質(zhì)是公司高層攫取自我權(quán)益的手段。美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)家Scott提出，盈余管理是公司高層對(duì)財(cái)務(wù)法規(guī)進(jìn)行抉擇時(shí)某種含有商業(yè)利益的行為表現(xiàn)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者能夠根據(jù)自我判斷來(lái)抉擇會(huì)計(jì)法規(guī)時(shí)，往往會(huì)偏向能夠?qū)崿F(xiàn)效益最優(yōu)或是實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)價(jià)值最優(yōu)的會(huì)計(jì)法規(guī)的一種行為。

魏明海(2000)提出，盈余管理即公司高層想要錯(cuò)誤引導(dǎo)利益關(guān)聯(lián)人分析公司的運(yùn)營(yíng)成果，或是干預(yù)一些根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告而訂立的合約，在編制公司報(bào)告和計(jì)劃交易從而更改公司報(bào)告時(shí)做出抉擇的一種行為。顧兆峰(2000)認(rèn)為，盈余管理是公司高層經(jīng)過(guò)對(duì)相關(guān)法規(guī)進(jìn)行抉擇從而牟取個(gè)人權(quán)益或達(dá)到公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)最佳的手段。鄒大為、賈萍萍(2011)經(jīng)過(guò)選取2006-2009年19家煤炭行業(yè)上市公司為樣本的測(cè)驗(yàn)，結(jié)果揭示測(cè)驗(yàn)對(duì)象通過(guò)采取盈余管理從而使各個(gè)年份之間的盈余得到靈活平整。陳武朝(2013)經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)和計(jì)算人民幣普通股上市公司在2000-2011年的發(fā)展周期緊縮期與擴(kuò)展期，以及具有周期性差別行業(yè)的可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，結(jié)果表明具有明顯性周期的行業(yè)(如煤炭業(yè))盈余管理幅度整體比不具有周期性的行業(yè)大。

綜上可以看出，首先，對(duì)上市公司盈余管理狀況的探究大多是理論及實(shí)證兩個(gè)角度，且理論層面的多于實(shí)證層面的。其次，就已有的實(shí)證研究而言，主要集中于市場(chǎng)上整體的大樣本研究，針對(duì)具體行業(yè)的研究較少。再次，有學(xué)者對(duì)煤炭行業(yè)市場(chǎng)供不應(yīng)求、規(guī)模急劇擴(kuò)張、煤炭?jī)r(jià)格暴漲、經(jīng)營(yíng)效益高漲的“黃金期”的盈余管理進(jìn)行了實(shí)證研究，得到了比較客觀的研究結(jié)論。但是，進(jìn)入2011年之后，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速趨緩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和環(huán)境保護(hù)等因素影響，與“黃金期”相比較，煤炭需求明顯下降，價(jià)格下跌，經(jīng)營(yíng)效益持續(xù)下滑甚至出現(xiàn)虧損，煤炭行業(yè)發(fā)生了急劇變化，對(duì)新形勢(shì)下煤炭行業(yè)的盈余管理狀況缺乏研究，這也正是本文研究的核心內(nèi)容。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 研究假設(shè)

當(dāng)前，我國(guó)股票市場(chǎng)整體范疇逐漸增大，獲準(zhǔn)上市的企業(yè)數(shù)量急劇增多，各方面的政策條例也愈加完善，更為重要的是廣大股民的投資意愿不斷增強(qiáng)。如此一來(lái)，上市公司公開(kāi)披露的年度財(cái)務(wù)報(bào)告就成為了投資者進(jìn)行投資決策的重要信息基礎(chǔ)，并對(duì)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定帶來(lái)了一定的影響。如果上市公司披露的年度財(cái)務(wù)報(bào)告中顯示公司會(huì)計(jì)盈余出現(xiàn)負(fù)值，并且出現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的下滑，大部分投資者就會(huì)失去投資該公司的信心，從而造成公司股票價(jià)格的下跌以及所有者權(quán)益的減少。與此同時(shí)，當(dāng)公司的盈余狀況與管理者薪酬掛鉤時(shí)，公司一旦出現(xiàn)虧損，就勢(shì)必會(huì)影響管理者的報(bào)酬甚至危及其職位。煤炭行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐，如果在年度財(cái)務(wù)報(bào)告中出現(xiàn)虧損，就會(huì)引起政府以及廣大投資者的關(guān)注，這些都會(huì)給公司帶來(lái)較大的壓力。因此，提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：煤炭行業(yè)上市公司發(fā)布的年度財(cái)務(wù)報(bào)告中有盈余管理跡象。

按照《證券法》相關(guān)規(guī)定，假如企業(yè)延續(xù)兩年或者三年不盈利，企業(yè)就會(huì)被特別處理，甚至是被終止股票流通。假若企業(yè)在虧損之后不能扭轉(zhuǎn)虧損狀態(tài)，緊接著就是停止股票上市、終止股票上市等問(wèn)題。根據(jù)前文的分析，可以發(fā)現(xiàn)煤炭行業(yè)在經(jīng)歷了“黃金十年”之后，2012年以來(lái)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速趨緩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和環(huán)境保護(hù)等因素影響，與“黃金十年”時(shí)期相比較，煤炭需求明顯下降，價(jià)格下跌，經(jīng)營(yíng)效益持續(xù)下滑甚至出現(xiàn)虧損，煤炭行業(yè)發(fā)生了急劇變化。煤炭行業(yè)上市公司有理由選用正向盈余管理，因此，提出如下假設(shè)：

假設(shè)2：煤炭行業(yè)上市公司在2012年之后有進(jìn)行正向盈余管理，即調(diào)高利潤(rùn)以防止退市。

由于盈余程度和盈余變更的情況能夠體現(xiàn)公司當(dāng)前和未來(lái)市場(chǎng)價(jià)值相關(guān)的信息，所以盈余一直是政府以及投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。而盈余質(zhì)量可以反映公司盈余優(yōu)劣程度，政府可以根據(jù)盈余質(zhì)量來(lái)分析和了解經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，投資者可以根據(jù)盈余質(zhì)量進(jìn)行投資決策。受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，煤炭行業(yè)在經(jīng)歷了“十一五”期間的爆發(fā)式增長(zhǎng)之后，后期行業(yè)發(fā)展不景氣，多數(shù)公司面臨虧損的狀態(tài)，管理層有大幅度進(jìn)行盈余管理的可能性，盈余質(zhì)量也受到削弱。因此，提出如下假設(shè)：

假設(shè)3：煤炭行業(yè)上市公司盈余質(zhì)量狀況在2012年前后有明顯差異。

2.2 樣本選擇

一方面，為了防止因上市動(dòng)機(jī)和ST公司為撤銷(xiāo)特別處置的動(dòng)機(jī)而進(jìn)行盈余管理對(duì)研究的影響，本研究選取2011年及以前上市的煤炭類(lèi)公司，并剔除所有ST公司以及*ST公司；另一方面，從確保指標(biāo)的全面性和可對(duì)比性出發(fā)，該研究剔除了財(cái)務(wù)指標(biāo)披露不全的上市公司。最終選用2011-2016年在滬、深兩市上市的21家煤炭類(lèi)公司為檢測(cè)對(duì)象，樣本描述見(jiàn)表1。

表1 樣本描述

2.3 模型構(gòu)建

借鑒學(xué)者已有研究及其成果，并充分考慮到本研究的目的、假設(shè)以及對(duì)象的行業(yè)特點(diǎn)，將主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、無(wú)形資產(chǎn)以及其他長(zhǎng)期資產(chǎn)加入到模型變量中。本文選用總體應(yīng)計(jì)利潤(rùn)法，運(yùn)用擴(kuò)展后修正的瓊斯模型，通過(guò)SPSS 21.0統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。

首先，按照單位年度對(duì)21個(gè)樣本公司建立模型進(jìn)行回歸。

(1)

式中：Ain-1——i公司在第n-1期的總資產(chǎn)；

TAin——i公司在第n期的總體應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，即第n期的凈利減去第n期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量；

△REVin——營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)額，即第n期的營(yíng)業(yè)收入額減去第n-1期的營(yíng)業(yè)收入額；

△RECin——應(yīng)收賬款變動(dòng)額，即第n期應(yīng)收賬款額減去第n-1期應(yīng)收賬款額；

PPEin——第n期固定資產(chǎn)賬面原值；

IAin——無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的賬面原值。

其次，將所得的回歸系數(shù)β0、β1、β2、β3代入以下方程，計(jì)算研究期2011-2016年各公司的非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)NDAin。

(2)

最后，按以下方程計(jì)算研究期2011-2016年各公司的可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)DAin。

(3)

3 實(shí)證分析

3.1 模型回歸的顯著性檢驗(yàn)

3.1.1 整體回歸的顯著性分析

(1)R2分析。擬合度R2體現(xiàn)方程回歸的結(jié)果，如果R越小，那么方程回歸的結(jié)果就越不理想，擬合度R2分析結(jié)果見(jiàn)表2。從表2可以看出，在所選取的6年間所有年度報(bào)告中，整體的R2值較小(除了2015年)，表明方程整個(gè)回歸結(jié)果相當(dāng)不好，即總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)中非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)占比較少，故假設(shè)1得到證實(shí)：煤炭行業(yè)上市公司發(fā)布的年度財(cái)務(wù)報(bào)告中有盈余管理跡象。

表2 擬合度R2分析

(2)方差分析。方差分析結(jié)果見(jiàn)表3。從表3可以看出，方程回歸的F值以及Mean值在大多數(shù)年份都較小，從而表明整個(gè)方程回歸的顯著性效果差，即非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)在總體應(yīng)計(jì)利潤(rùn)中占比較少，于是假設(shè)1同樣得以證實(shí)：煤炭行業(yè)上市公司發(fā)布的年度財(cái)務(wù)報(bào)告中有盈余管理跡象。

3.1.2 模型回歸系數(shù)的顯著性分析

回歸系數(shù)的顯著性分析結(jié)果見(jiàn)表4。從表4可以看出，回歸所得的上期期末資產(chǎn)總額倒數(shù)系數(shù)β0，營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)額與應(yīng)收賬款變動(dòng)額之差與上期期末資產(chǎn)總額之比的系數(shù)β1，固定資產(chǎn)賬面原值與上期末資產(chǎn)總額之比的系數(shù)β2，無(wú)形資產(chǎn)與其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的賬面價(jià)值與上期期末資產(chǎn)總額之比的系數(shù)β3，上述系數(shù)的估計(jì)值從整體上來(lái)說(shuō)都比較大，大部分年份的回歸是不顯著的。表明方程關(guān)于應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的解析有關(guān)程度小，總體應(yīng)計(jì)利潤(rùn)內(nèi)非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)不是隨著資產(chǎn)總值的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)的，沒(méi)有與資產(chǎn)總值保持一致變動(dòng)，從而說(shuō)明經(jīng)過(guò)改變操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)能夠完成應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的變化，也可以說(shuō)是通過(guò)盈余管理的途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)的。因此，通過(guò)表4的分析同樣可以證明假設(shè)1中盈余管理行為的存在性。

表3 方差分析

表4 回歸系數(shù)顯著性分析

3.2 應(yīng)計(jì)利潤(rùn)總額的描述性統(tǒng)計(jì)分析

2011-2016年，21家煤炭上市公司應(yīng)計(jì)利潤(rùn)總額的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果見(jiàn)表5。

表5 應(yīng)計(jì)利潤(rùn)總額統(tǒng)計(jì)分析

依據(jù)表5的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，MeandependentVar是應(yīng)計(jì)利潤(rùn)總額的均值，能夠看到2012年以后應(yīng)計(jì)利潤(rùn)總值整體上是呈上升的變動(dòng)趨向，即存在明顯正向調(diào)整?；仡櫱拔南嚓P(guān)分析，不可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)在總體應(yīng)計(jì)利潤(rùn)中所占比例較低，表明操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)在總體應(yīng)計(jì)利潤(rùn)中起主導(dǎo)作用，即在表5中展現(xiàn)出來(lái)的總體應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的改變趨向能夠反映操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的改變趨向，公司高層利用盈余管理手段導(dǎo)致總體應(yīng)計(jì)利潤(rùn)產(chǎn)生相應(yīng)改變。從解析樣本公司的財(cái)務(wù)報(bào)告中能夠看到，多數(shù)公司盈利情況并不理想；從整個(gè)煤炭行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看，行業(yè)盈利水平處于縮水的狀態(tài)，甚至有企業(yè)處于虧損的狀態(tài)。因而公司高層為了防止退市以及防止延續(xù)虧損等，有正向盈余管理的行為。因此假設(shè)2得以證實(shí)：樣本企業(yè)在2012年之后出現(xiàn)正向盈余管理，即調(diào)高利潤(rùn)以防止退市。

3.3 操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)分析(殘差分析)

操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)分析(殘差分析)見(jiàn)表6。

從表6可以看出，整個(gè)的回歸基本上并不顯著，殘差的比例相當(dāng)大。Sumsquaredresid是殘差平方和，公司操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的大小可以經(jīng)過(guò)方程回歸的殘差來(lái)體現(xiàn)，殘差占比增加可以闡明樣本盈余管理跡象更加顯著。從殘差值的變動(dòng)趨向能夠看出，盡管各期的殘差變化不一，但是從2012年開(kāi)始，Sumsquaredresid所占的比例整體上比2012年前所占的比例大，表明盈余管理更加明顯。因而假設(shè)3得到證實(shí)：樣本公司盈余質(zhì)量狀況在2012年前后有明顯差異。

表6 殘差統(tǒng)計(jì)分析

4 結(jié)論及建議

4.1 研究結(jié)論

(1)煤炭行業(yè)上市公司在發(fā)布年度財(cái)務(wù)報(bào)告中有盈余管理跡象。特別是在行業(yè)進(jìn)行大規(guī)模調(diào)整的時(shí)期，煤炭上市公司不得不通過(guò)盈余管理行為來(lái)調(diào)整會(huì)計(jì)盈余，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的盈利。

(2)煤炭行業(yè)上市公司在2012年之后有正向盈余管理舉措，也就是通過(guò)調(diào)高利潤(rùn)來(lái)防止退市。受宏觀經(jīng)濟(jì)增速減緩、供給側(cè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和低碳環(huán)保等多重因素影響，煤炭產(chǎn)能過(guò)剩依然存在，行業(yè)發(fā)展面臨的形勢(shì)嚴(yán)峻，公司管理層受到來(lái)自投資者、董事會(huì)、金融機(jī)構(gòu)以及社會(huì)公眾等相關(guān)者的壓力巨大，特別是“延續(xù)兩年不盈利會(huì)受到ST，延續(xù)三年不盈利公司中止上市”等證券市場(chǎng)退市規(guī)則的影響，煤炭上市公司有動(dòng)因采用正向盈余管理。

(3)煤炭行業(yè)上市公司盈余質(zhì)量狀況在2012年前后有明顯差異。從變更方向來(lái)看，盈余管理情況顯現(xiàn)出上升態(tài)勢(shì)。造成這一趨勢(shì)的影響因素有以下幾方面：一是盈余管理的程度與股票價(jià)格有關(guān)。在股市發(fā)展好的情況下，企業(yè)選擇盈余管理操縱就會(huì)少一些；在股市整體情況比較差的情況下，企業(yè)有較強(qiáng)的盈余管理動(dòng)機(jī)，希望通過(guò)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表等信息吸引投資者的目光。二是宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2002-2011年煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資總額平均增長(zhǎng)速度維持在23%以上，而隨著我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速的回落，我國(guó)煤炭固定資產(chǎn)投資自2013年以來(lái)連續(xù)下跌。面對(duì)整體經(jīng)濟(jì)趨弱的形勢(shì)，煤炭需求量連續(xù)下滑，煤炭售價(jià)也連續(xù)下跌。在此背景下，多數(shù)煤炭企業(yè)有動(dòng)機(jī)在2012年后進(jìn)行大幅度的正向盈余管理，美化企業(yè)盈利狀況，從而導(dǎo)致2012年后的盈余質(zhì)量低于2012年前的盈余質(zhì)量。

4.2 建議

(1)應(yīng)建立和完善行之有效的會(huì)計(jì)法規(guī)條例。在當(dāng)前的會(huì)計(jì)法規(guī)條例下，相關(guān)法規(guī)條例不夠清晰明了，存在太多的可抉擇性，因此為公司高層的盈余管理行為創(chuàng)造了可操縱的空間。盈余管理往往是在會(huì)計(jì)法規(guī)條例未清晰界定的情況下進(jìn)行的，因此應(yīng)進(jìn)一步完善會(huì)計(jì)法規(guī)條例，盡量減少會(huì)計(jì)法規(guī)條例中可供抉擇的方法。

(2)應(yīng)提高事務(wù)所審計(jì)質(zhì)量。由于審計(jì)活動(dòng)本身就是一種無(wú)形的商品服務(wù)，因此注冊(cè)會(huì)計(jì)師在實(shí)際工作中很難保持審計(jì)時(shí)的完全獨(dú)立性和公正的態(tài)度，其可靠性同樣是難以衡量的。面對(duì)當(dāng)前煤炭行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題依然存在，企業(yè)盈利能力下降，因此在審計(jì)過(guò)程中應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注以下事項(xiàng)：一是根據(jù)公司的生產(chǎn)能力、煤炭生產(chǎn)量以及煤炭銷(xiāo)售價(jià)格來(lái)判斷公司收入是否正確；二是充分掌握審計(jì)年份核算成本的過(guò)程以及存在的變動(dòng)，并且根據(jù)原料購(gòu)進(jìn)價(jià)、工人工資、生產(chǎn)耗費(fèi)等關(guān)鍵要素來(lái)辨析成本的組成部分。

(3)應(yīng)改進(jìn)企業(yè)的現(xiàn)行章程，加大管控力度。目前我國(guó)證券監(jiān)督管理部門(mén)對(duì)股票上市、配股以及停牌交易等相關(guān)規(guī)定仍不健全。關(guān)于配股的條件有“最近三年凈資產(chǎn)收益率在10%以上”，由于配股權(quán)對(duì)上市公司有利，因而上市公司往往會(huì)利用政策的模糊性來(lái)控制利潤(rùn)。同時(shí)，上市公司停牌交易的規(guī)定是“延續(xù)三年虧損”，一些公司為了避免停牌，于是很有可能進(jìn)行盈余管理，在最后一年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。所以相關(guān)部門(mén)要設(shè)立一整套完整的評(píng)價(jià)體系，從而明確上市公司發(fā)行股票、配股以及停牌等的核準(zhǔn)條件，防止因?yàn)樵u(píng)價(jià)體系不完善而給公司高層創(chuàng)造盈余管理的空間。

(4)完善公司治理結(jié)構(gòu)。應(yīng)該建立及完善外部董事有關(guān)規(guī)章，將外部董事列入董事會(huì)；成立公司審計(jì)成員會(huì)，對(duì)公司運(yùn)營(yíng)和會(huì)計(jì)活動(dòng)進(jìn)行審核和監(jiān)管，防止操縱財(cái)務(wù)報(bào)告，提供失真信息。同時(shí)，公司還應(yīng)進(jìn)一步明確監(jiān)事會(huì)的職責(zé)范圍，讓各機(jī)構(gòu)的相互制衡機(jī)制充分發(fā)揮作用，只有這樣才能最大限度地減少公司盈余管理的可能性。

參考文獻(xiàn)：

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[5] 覃萍萍，鄒大為.煤炭行業(yè)上市公司盈余管理實(shí)證研究——以2006年-2009年的數(shù)據(jù)為例[J].財(cái)會(huì)通訊，2011(26)

[6] 陳武朝.經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)周期性與盈余管理程度——來(lái)自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].南開(kāi)管理評(píng)論，2013(3)