□ 《中國農(nóng)資》記者 崔海濤

根據(jù)《中國農(nóng)資》統(tǒng)計的20家化肥上市公司的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2018年第一季度虧損的公司僅5家，占比25%，同比凈利潤出現(xiàn)下滑的公司8家，占比40%。其中氮肥行業(yè)基本延續(xù)了2017年的盈利局面，除少數(shù)企業(yè)外，均實現(xiàn)了不同程度的盈利；磷肥行業(yè)行情仍然較好，環(huán)保因素對企業(yè)業(yè)績的影響愈發(fā)明顯；鉀肥上市企業(yè)——鹽湖股份依然延續(xù)了2017年的虧損局面；復合肥行業(yè)受行業(yè)回暖影響，復合肥產(chǎn)品價格上升，龍頭企業(yè)利潤上升。

氮肥一季度延續(xù)盈利

繼2017年全面減虧之后，氮肥行業(yè)在2018年第一季度迎來了較好的開局，大部分氮肥上市公司延續(xù)了盈利態(tài)勢。盈利的主要原因得益于氮肥產(chǎn)品價格的上升拉動以及整個化工行業(yè)進入明顯的上行通道。自2017年以來，氮肥產(chǎn)品行情持續(xù)向好，這和我國加速淘汰落后產(chǎn)能的產(chǎn)業(yè)政策密不可分。“十三五”期間，我國要淘汰合成氨落后產(chǎn)能不少于1000萬噸、落后尿素產(chǎn)能1300萬噸。在這樣的政策背景下，我國氮肥行業(yè)得以延續(xù)盈利局面。

華魯恒生發(fā)布2018年一季報，該公司實現(xiàn)營收34.38億元，同比增長39.8%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.34億元，同比增長133.91%。公司業(yè)績增長主要受益于產(chǎn)品價格同比上行所致。數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度，該公司主要產(chǎn)品報價同比漲幅明顯。其中尿素均價1948元/噸，同比上漲16.55%；DMF均價6033元/噸，同比上漲12.89%；醋酸均價 4561元/噸 ， 同 比 上 漲60.11%；己二酸均價13380元/噸，同比上漲15.1%。產(chǎn)品價格漲幅明顯是拉動公司業(yè)績上行的主要原因。

赤天化第一季度報告正式顯示為“貴州圣濟堂醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)股份有限公司2018年第一季度報告”。從今年2月起，赤天化全稱由“貴州赤天化股份有限公司”變更為“貴州圣濟堂醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)股份有限公司”。赤天化是貴州省最大的氮肥生產(chǎn)企業(yè)，基于氮肥產(chǎn)業(yè)遠景不夠樂觀，赤天化的重點業(yè)務也在發(fā)生轉移，向醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)進軍。

2018年一季度，赤天化實現(xiàn)營收5.18億元，同比增長117.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤也實現(xiàn)了大幅增加，為0.44億元。2017年該公司化工板塊業(yè)務大幅減虧，化工業(yè)務經(jīng)營向好趨勢延續(xù)到今年一季度。相關分析稱，該公司尿素板塊仍有盈利提升空間。該公司“赤”牌尿素在貴州市場占有率高，品牌效應較強，客戶忠誠度高，且具有生產(chǎn)技術管理及技術創(chuàng)新等優(yōu)勢，預計尿素和甲醇產(chǎn)品的2018年全年價格較2017年仍將繼續(xù)提升。由此可見，赤天化的尿素業(yè)務仍將是該公司業(yè)績的主要支撐之一，公司對尿素行業(yè)后市持積極的態(tài)度。

魯西化工2018年一季度實現(xiàn)營收48.93億元，同比增長31.98%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.17億元，同比增長240.26%。2017年，魯西化工業(yè)績大增近7倍，2018年一季度業(yè)績延續(xù)高盈利。但是這一業(yè)績主要是源于公司大化工園區(qū)降本增效、循環(huán)利用、產(chǎn)能負荷提升等。相對而言，化工制造業(yè)對公司業(yè)績的貢獻更大，數(shù)據(jù)顯示，該公司化工營收占比從2012年20.29%提高到2017年上半年的77.89%。這是因為，近年來化肥制造業(yè)由于效益不如化工業(yè)，因此公司主動轉產(chǎn)，導致化肥制造業(yè)銷量下滑。目前，許多企業(yè)都存在“化”“肥”并舉，或以“化”養(yǎng)“肥”的局面，多條腿走路或許是今后很多化工企業(yè)必走的道路。

在行業(yè)整體盈利下，湖北宜化的巨額虧損則和氮肥行情并無關聯(lián)。該公司解釋稱，2018年一季度，公司重要子公司新疆宜化化工有限公司因安全事故繼續(xù)停產(chǎn)整頓，子公司湖南宜化化工有限責任公司因技術改造、環(huán)保等原因繼續(xù)停產(chǎn)，子公司內(nèi)蒙古鄂爾多斯聯(lián)合化工有限公司、子公司貴州宜化化工有限責任公司限產(chǎn)、停產(chǎn)等一系列原因，造成公司重大經(jīng)營性虧損。

總之，由于氮肥行業(yè)以及整個化工行業(yè)的復蘇，相關上市公司延續(xù)了2017年盈利的局面。隨著國家去產(chǎn)能政策的進一步落實，部分優(yōu)質企業(yè)仍會保持較高的盈利，但是對落后產(chǎn)能企業(yè)則形成沉重的打擊。

2018年一季度化肥上市公司凈利潤、營業(yè)收入增長情況

磷肥環(huán)保因素決定業(yè)績沉浮

在本季度，磷肥企業(yè)的業(yè)績增長情況并不一致，興發(fā)集團、云天化實現(xiàn)了利潤增長，但是六國化工卻出現(xiàn)虧損。各公司業(yè)績的沉浮在很大程度上受制于環(huán)保因素。

2018年一季度，興發(fā)集團實現(xiàn)營業(yè)收入40.90億元，同比增長6.4%，實現(xiàn)屬于上市公司股東的凈利潤7179.61萬元，同比增長127.5%。磷礦石下游需求轉暖對擁有磷礦資源的興發(fā)集團形成重要的利潤支撐。隨著環(huán)保政策和供給側改革的逐步推進，國家對磷礦石開采的管制將可能是長期的。據(jù)了解，湖北地區(qū)2018年將會削減500萬噸的磷礦石產(chǎn)能，四川什邡地區(qū)因環(huán)保阻力，市場大幅度恢復可能性不大，貴州2018年產(chǎn)量預計小幅度下滑，云南地區(qū)因滇池環(huán)保影響，部分規(guī)模較小的企業(yè)礦區(qū)可能會關停。因此，2018年中國磷礦石供應短缺或成新常態(tài)，這也必將導致磷礦石及磷肥價格的進一步上揚，對興發(fā)集團的全年業(yè)績形成利好。

2018年一季度，云天化實現(xiàn)屬于上市公司股東的凈利潤5132萬元，同比增長70.38%。公司經(jīng)營利潤水平同比增加主要得益于以下幾個原因：首先國家對環(huán)保要求日趨嚴格，部分中小企業(yè)產(chǎn)能減少，供需情況好轉，化肥產(chǎn)品價格上漲，公司安全環(huán)保優(yōu)勢得到發(fā)揮。其次公司加強市場研判和營銷策劃，強化聚甲醛產(chǎn)品研發(fā)，加大直銷力度，聚甲醛價格同比上漲較多。最后公司加強可控費用控制，優(yōu)化大宗原料采購等。

盡管磷肥行業(yè)迎來景氣周期，但是六國化工卻在2018年一季度出現(xiàn)虧損。該公司一季度實現(xiàn)營收6.87億元，同比下降21.92%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-0.22億元。該公司報告顯示，進入2018年一季度以來，化肥上漲行情已基本結束，價格回落。隨著國家加大長江區(qū)域生態(tài)保護力度，落實中央“共抓大保護，不搞大開發(fā)”政策，公司本部所在的銅陵市地處長江南岸，沿江化工企業(yè)可能面臨減產(chǎn)的潛在壓力。預計2018年1-6月，公司可能出現(xiàn)虧損。六國化工對磷肥行情的分析與上述兩家磷肥企業(yè)有較大出入，其虧損的主要原因或許來自國家加大長江區(qū)域生態(tài)保護力度對其造成的沖擊。

總體來看，一季度磷肥行情仍然較好，決定磷肥上市公司業(yè)績走向的因素更多地要看其是否擁有較好的環(huán)保優(yōu)勢。具有環(huán)保優(yōu)勢的企業(yè)才有生存的權利，只有生存下來才能享受行情利好帶來的業(yè)績增長。

復合肥

龍頭企業(yè)業(yè)績呈上升態(tài)勢

一季度，受農(nóng)產(chǎn)品價格、基礎能源產(chǎn)品價格上漲的影響，復合肥價格同比上漲，金正大、新洋豐等龍頭企業(yè)的業(yè)績呈現(xiàn)上升態(tài)勢。隨著單質肥行業(yè)去產(chǎn)能力度的進一步加大，我國單質肥價格仍有上漲空間，這將給復合肥行業(yè)的復蘇帶來契機。

金正大2018年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入68.74億元，同比增長20.3%，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.3億元，同比增長27.64%，符合預期。凈利潤同比增長主要是兩點原因：其一，“金豐公社”模式超預期，帶動客戶業(yè)務及產(chǎn)品銷量快速增長。其二，行業(yè)底部慢慢回暖，復合肥價格同比上漲，傳統(tǒng)復合肥產(chǎn)品升級，毛利率有所提升。其中，復合肥產(chǎn)品的量價齊升是該公司凈利潤同比大幅增長的主要原因之一。一季度，農(nóng)產(chǎn)品價格企穩(wěn)回升，尤其是用肥量較多的玉米，價格漲至1800元/噸。臨近春耕旺季，經(jīng)銷商低庫存將引發(fā)補庫需求，預計整體需求量將實現(xiàn)同比增長。

新洋豐2018年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入28.7億元，同比增長8.5%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.80億元，同比增長25.29%。磷肥、復合肥價格同比上漲以及復合肥向新型肥料結構調整帶來的毛利率走高是收入和凈利潤的增長的主要動力。根據(jù)相關數(shù)據(jù)顯示，磷酸一銨、45%氯基復合肥2018年一季度均價同比分別上漲25%、13%。復合肥價格隨單質肥價格波動上漲疊加產(chǎn)品結構調整，一季度毛利率同比亦有所上升。

復合肥行業(yè)緩慢復蘇，龍頭企業(yè)業(yè)績呈上升態(tài)勢。在這種情況下，芭田股份一季度業(yè)績卻下滑明顯。該公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入37662萬元，同比下降5.69%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-2733萬元，下降597.07%。這基本上延續(xù)了其2017年首虧的趨勢。本期報告顯示，利潤的大幅下滑主要是因為銷售收入同比下降，但是成本與費用卻同比增加，同時聯(lián)營企業(yè)投資收益減少等。芭田股份2018年1-6月預計的經(jīng)營業(yè)績情況是業(yè)績虧損，其對業(yè)績變動原因的說明為：大投資項目貴州生產(chǎn)基地產(chǎn)能尚未達產(chǎn)，生產(chǎn)成本上升，主營業(yè)務銷售毛利率下降。芭田業(yè)績下滑可能更多地與其貴州生產(chǎn)基地以及其產(chǎn)品結構的特殊性有關，并非受累于當前的復合肥行情。

總體來講，一季度，化肥行業(yè)總體行情總體向好，氮肥、磷肥、復合肥的主流企業(yè)都呈現(xiàn)了較高的盈利能力，這主要得益于我國的去產(chǎn)能政策以及環(huán)保因素的影響，控制了上游落后產(chǎn)能的釋放。具有安全環(huán)保優(yōu)勢的企業(yè)，產(chǎn)能得到釋放，并享受到行情回暖的紅利。至于虧損企業(yè)的業(yè)績下滑主要因為安全環(huán)保因素的制約、投資新建項目短時間無法盈利以及產(chǎn)品結構的特殊性導致的毛利率下滑等。值得一提的是，鹽湖股份依然延續(xù)了2017年的虧損局面，這主要是因為其金屬鎂一體化項目等項目在建工程大額轉固，導致報告期財務利息費用化以及冬季天然氣限量等因素影響，導致化工二期生產(chǎn)負荷較低，化工一期未恢復生產(chǎn)，虧損增加。這在一定程度上反映了鉀肥企業(yè)面對的問題，但不代表鉀肥行業(yè)的走勢。