茹思雨

摘要：通過(guò)珠海格力電器2014-2016年的財(cái)務(wù)報(bào)表可以發(fā)現(xiàn)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)70%，遠(yuǎn)高于家電行業(yè)其他企業(yè)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)似乎較大；本文將從格力電器2014-2016年的財(cái)務(wù)報(bào)表出發(fā)，真實(shí)地判斷企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和償債能力，為投資者和債權(quán)人進(jìn)行投資和信貸決策、企業(yè)管理者進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策提供有用的信息。

關(guān)鍵詞：短期償債能力；長(zhǎng)期償債能力；資產(chǎn)負(fù)債率

一、從財(cái)務(wù)報(bào)表透視格力電器的短期償債風(fēng)險(xiǎn)

短期償債能力是指企業(yè)對(duì)一年內(nèi)到期債務(wù)的清償能力。從以下分析可知，格力的短期償債能力較弱，企業(yè)面臨著一定的短期償債風(fēng)險(xiǎn)。

（1）資產(chǎn)流動(dòng)性較強(qiáng)，一定程度緩解流動(dòng)負(fù)債占比過(guò)高帶來(lái)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大的問題。從表1可知，流動(dòng)資產(chǎn)比重在70%以上，說(shuō)明格力的資產(chǎn)流動(dòng)性較強(qiáng)；從資產(chǎn)負(fù)債表可知，流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金最多，說(shuō)明格力的資產(chǎn)變現(xiàn)性較強(qiáng)；應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款的數(shù)額和營(yíng)業(yè)額相近，說(shuō)明格力的回款狀況很好，而且應(yīng)收票據(jù)的數(shù)額高于應(yīng)收賬款，應(yīng)收票據(jù)的回款質(zhì)量要好于應(yīng)收賬款，更加體現(xiàn)了格力的回款狀況好，這主要得益于格力和供應(yīng)商采取“先付款后發(fā)貨”的銷售策略，使得格力的短期可利用資金較多，資金周轉(zhuǎn)情況較好。流動(dòng)負(fù)債占比遠(yuǎn)高于90%，公司的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大，這是由于家電行業(yè)存在的賒銷設(shè)備和原材料的原因所致，企業(yè)應(yīng)該制定相關(guān)措施加強(qiáng)防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)的負(fù)債水平。但是從利潤(rùn)表可知，格力電器的營(yíng)業(yè)收入呈上升趨勢(shì)，產(chǎn)品銷售狀況較好，市場(chǎng)占有率高，回款速度快，在一定程度上緩解了短期償債能力低帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）流動(dòng)比率低于行業(yè)平均水平，短期償債能力或有不足，但速動(dòng)比率達(dá)到行業(yè)平均水平，說(shuō)明短期償債風(fēng)險(xiǎn)較小。流動(dòng)比率反映企業(yè)運(yùn)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。該指標(biāo)表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度，比值越高，說(shuō)明短期償債能力越強(qiáng)。但該比率并非越高越好，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)通常收益性差，流動(dòng)資產(chǎn)占比過(guò)高，會(huì)降低企業(yè)整體的盈利能力。由表2可知，2014—2016年，格力流動(dòng)比率震蕩上升，但相比家電行業(yè)的一般標(biāo)準(zhǔn)1.5%還有一定的差距，反映出格力電器短期償債能力是較弱的，面臨的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大。速動(dòng)比率的分子速動(dòng)資產(chǎn)是指可以及時(shí)、不貶值的轉(zhuǎn)換為可以直接償債的資產(chǎn)形式的流動(dòng)資產(chǎn)，通常把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除得到速凍資產(chǎn)，速動(dòng)比率越高，表明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。但是該比率過(guò)高，可能降低企業(yè)資金的獲利能力。由表2可知，2014—2016年，格力的速動(dòng)比率呈上升趨勢(shì)，并且達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)值1%，說(shuō)明格力以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債雖然略有薄弱，但正在逐漸變強(qiáng)達(dá)到較為充分的償債能力。

（3）現(xiàn)金比率逐步提高，即時(shí)償債能力較強(qiáng)。現(xiàn)金比率是在速動(dòng)比率的基礎(chǔ)上得到的，是最保守的短期償債能力指標(biāo)，可以直接反映企業(yè)的償債能力。由表2可知，2014—2016年，格力的現(xiàn)金比率高于行業(yè)平均水平，且現(xiàn)金類資產(chǎn)大多為貨幣資金組成，說(shuō)明格力的短期付現(xiàn)能力較強(qiáng)。從資產(chǎn)負(fù)債表可知，格力的貨幣資金呈上升趨勢(shì)，出現(xiàn)“高現(xiàn)金”和“高負(fù)債”并存的現(xiàn)象，說(shuō)明格力的即時(shí)支付能力較強(qiáng)，一定程度上降低了短期償債風(fēng)險(xiǎn)。

二、從財(cái)務(wù)報(bào)表透視格力電器的長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)

長(zhǎng)期償債能力的強(qiáng)弱是反映企業(yè)財(cái)務(wù)安全和穩(wěn)定程度的重要標(biāo)志。從以下分析可知，格力的長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)較大，但風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)可控制范圍內(nèi)，可以充分利用財(cái)務(wù)杠桿創(chuàng)造出更多的收益。

（1）資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均水平，企業(yè)充分利用財(cái)務(wù)杠桿，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。資產(chǎn)負(fù)債率表示企業(yè)全部資金來(lái)源中有多少來(lái)源于債務(wù)，該指標(biāo)是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)。從表3可以看出，2014-2016年，資產(chǎn)負(fù)債率在70%左右，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，債權(quán)人似乎承擔(dān)著較高的風(fēng)險(xiǎn)，但根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表分析可知，格力處于成熟期，企業(yè)前景比較好，格力利用較少的自有資金投資，形成了較多的資產(chǎn)，擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模；根據(jù)利潤(rùn)表中不斷上升的營(yíng)業(yè)收入可知，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況也越來(lái)越好，表明充分利用了財(cái)務(wù)杠桿，使得投資利潤(rùn)較高。資產(chǎn)負(fù)債率近年來(lái)處于緩慢下降的趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正在降低。

（2）產(chǎn)權(quán)比率較高，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。產(chǎn)權(quán)比率反映了債權(quán)人和股東所提供資本的比率，該指標(biāo)低，債權(quán)人的出資少于股東的出資，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度較高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較小。由表3可知，格力的產(chǎn)權(quán)比率較高，長(zhǎng)期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較大，但近幾年呈現(xiàn)緩慢下降的趨勢(shì)，說(shuō)明格力已經(jīng)采取相關(guān)措施提高償債能力了。

（3）利息支付倍數(shù)絕對(duì)值較大，息稅前利潤(rùn)對(duì)于利息的保障能力較強(qiáng)。利息支付倍數(shù)既是企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力大小的重要指標(biāo)。從表3可知，格力電器息稅前利潤(rùn)對(duì)于利息的保障能力較強(qiáng)，而且為負(fù)數(shù)，說(shuō)明企業(yè)的利息收入大于利息支出，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)數(shù)，說(shuō)明格力的OPM策略應(yīng)用很成功，通過(guò)占用供應(yīng)商的資金和預(yù)收客戶的貨款來(lái)減少自身資金的使用，從而提升凈收益率。

三、建議

1.保持合理的資產(chǎn)負(fù)債率，不斷完善企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)。根據(jù)上文的分析可以得出，格力的資產(chǎn)負(fù)債率始終保持較高水平，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，可以適當(dāng)減少負(fù)債，不斷完善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

2.緊跟時(shí)代步伐，不斷創(chuàng)新，開辟多元化道路。當(dāng)下是大數(shù)據(jù)時(shí)代，格力順應(yīng)李克強(qiáng)總理在2015年提出的“互聯(lián)網(wǎng)+”的概念，生產(chǎn)出了更多智能化滿足人民生活需要的產(chǎn)品；2016年，格力緊緊圍繞智能家電和智能制造兩大板塊，順利向多元化轉(zhuǎn)型，完成了346個(gè)生活家電開發(fā)項(xiàng)目，很多地區(qū)的“煤改電”政策，也使格力充分發(fā)揮行業(yè)巨頭的規(guī)模效應(yīng)，贏得了市場(chǎng)先機(jī)和用戶口碑?？梢?，格力電器面臨著很多的發(fā)展機(jī)遇，應(yīng)該積極抓住機(jī)遇，不斷創(chuàng)新發(fā)展。

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