張武

摘 要：地方政府投融資平臺對應(yīng)對國際金融危機對我國的影響發(fā)揮了重要作用，但由于缺統(tǒng)一的法律規(guī)范和投融資風(fēng)險約束機制及運作機構(gòu)不健全等問題，使地方政府投融資平臺建設(shè)出現(xiàn)了很多問題，導(dǎo)致地方政府債務(wù)風(fēng)險急劇擴大。

關(guān)鍵詞：融資平臺；債務(wù)；風(fēng)險；對策

1 地方政府融資平臺定義及分類

按照地方政府融資平臺承建項目的特點和還貸來源，地方政府投融資平臺基本可以劃分為兩類：一是自負盈虧的經(jīng)營性政府投融資平臺，主要承建盈利性項目，依靠自身經(jīng)營收入或指定收入來源還本付息。二是非經(jīng)營性政府投融資平臺，主要承建的項目為公益性和半公益性，本身不產(chǎn)生收益或自身收益不足以償還全部貸款本息，政府財政全額或兜底歸還貸款本息。

2 融資平臺財政風(fēng)險的現(xiàn)狀

從融資平臺所屬級別看，直轄市的負債規(guī)模最大，平均負債規(guī)模達到443.46億元，其次是省級地方融資平臺為301.93億，而區(qū)（縣）級和地方級負債規(guī)模最小，分別為81.71億和54.92億。從資產(chǎn)負債率來看，地方融資平臺的平均負債率為47%，說明這些地方融資平臺的杠桿率水平較高，公司一半以上的資產(chǎn)來源于負債經(jīng)營；從應(yīng)付賬款所占總負債比重來看，省級融資平臺應(yīng)收賬款占總負債的比重最高，達到6.41%，其次為省會城市級融資平臺，占比為4.94%。地市級和區(qū)（縣）級融資平臺商業(yè)信用占比相差不大，分別為4.44%和4.22%。直轄市投融資平臺比重最低，為323%。

3 地方政府融資平臺風(fēng)險的成因分析

3.1地方財政資金緊缺，融資壓力巨大

地方財政目前面臨兩方面的問題：第一，財政收入與資金需求缺口增大。稅制改革和事權(quán)下放兩個因素導(dǎo)致缺口的不斷擴大。這種矛盾客觀要求政府需要尋求出路拓展建設(shè)資金來源。第二，融資平臺壓力巨大。國務(wù)院曾發(fā)文規(guī)定，軌道交通項目的最低資本金比率為 25%，無論是高速公路投資還是鐵路投資需要的金額都是巨大的，這種要求更增加了融資平臺的壓力。

目前的狀況導(dǎo)致三種后果，一是銀行的信貸風(fēng)險不斷提高，二是政府的隱形債務(wù)不斷擴大，三是融資平臺融資能力下降，任何一種后果都會影響當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展。

3.2平臺定位寬泛、過程不規(guī)范

地方政府融資平臺的設(shè)立一般是根據(jù)政府需要而成立的，成立之初并沒有經(jīng)過嚴格的論證，也沒有進行規(guī)范的規(guī)劃，成立之后更沒有規(guī)范的制度，因此對融資平臺的定位不準確，在建立和運作過程中的這種不規(guī)范，正是導(dǎo)致產(chǎn)生各種風(fēng)險的主要原因。

首先，平臺公司總體取向太寬。地方政府要依靠有限的資源引進廣泛的資金，就必須進行寬泛的布置，這樣就會忽視潛在的管理風(fēng)險；其次，平臺公司普遍存在超出自身能力運營；最后，融資平臺的管理體系還有待規(guī)范：首先，平臺公司的公司治理結(jié)構(gòu)還存在很多缺陷，行政色彩強烈。其次，關(guān)鍵職位的政府官員出任公司領(lǐng)導(dǎo)，政企不分，企業(yè)積極性不足。最后，平臺公司只是特定時期為特定項目或特定規(guī)劃籌建的，業(yè)務(wù)單一，收入不穩(wěn)定，不具備普通公司具有的企業(yè)文化、企業(yè)目標、企業(yè)愿景等特質(zhì)，這也決定了它會忽視自身的財務(wù)管理和償債能力評估。

3.3銀行短存長貸與平臺短借長投的結(jié)構(gòu)性矛盾

隨著金融政策的不斷開放，地方政府的融資身份已經(jīng)由被動走向主動。金融危機后，融資市場發(fā)生轉(zhuǎn)變。商業(yè)銀行被允許進入融資平臺領(lǐng)域，立即轉(zhuǎn)變成融資平臺的買方市場。商業(yè)銀行相互競爭激烈，因此對融資平臺在獲取貸款時難免會放松條件，例如對融資平臺的財務(wù)評估標準和償債能力評估降低，忽視了一些潛在的風(fēng)險。而且融資貸款由政府作擔(dān)保，商業(yè)銀行認為風(fēng)險遠遠小于私人企業(yè)，因此更愿意與政府合作。

在融資平臺領(lǐng)域，商業(yè)銀行的競爭導(dǎo)致了銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生矛盾。地方政府融資目的大多是針對大型公共設(shè)施項目，這些項目短期內(nèi)很難收回成本，因此商業(yè)銀行貸款給融資平臺一般都是中長期借貸。即使是地方政府的短期借貸很可能變成長期借貸，由于地方政府的還貸能力有限，短期貸款多數(shù)不能償還，因此就要求銀行延期還貸或者借新債還舊債，都演變成了長期貸款。這些對商業(yè)銀行的資金流動性帶來一定的影響。央行發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，中長期貸款已經(jīng)占據(jù)了多數(shù)銀行總貸款的1/2以上。商業(yè)銀行即使意識到了結(jié)構(gòu)性矛盾的風(fēng)險性，但目前的競爭態(tài)勢迫使銀行不會減少中長期貸款，這就會出現(xiàn)惡性循環(huán)，銀行結(jié)構(gòu)性矛盾不斷增加，風(fēng)險不斷提高。

4 我國地方政府融資平臺風(fēng)險防范措施

4.1強化債務(wù)風(fēng)險規(guī)?？刂?/p>

一方面，建立債務(wù)風(fēng)險控制機制，約束地方政府盲目投資，規(guī)范地方政府融資平臺運作方式。綜合運用評價體系中的債務(wù)率、新增債務(wù)率、資產(chǎn)負債率、擔(dān)保債務(wù)比重等指標，用量化風(fēng)險的方式將債務(wù)風(fēng)險呈現(xiàn)，從而來判斷融資平臺的運行機制是否合理，風(fēng)險程度是否可控，從總量上對地方政府融資平臺債務(wù)風(fēng)險進行把控。另一方面，對融資平臺債務(wù)進行分類管理。對于融資平臺所承建的公益性項目、準公益性項目以及市場性項目必須進行分開管理。

4.2建立債務(wù)風(fēng)險預(yù)警制度

建立完善的地方政府融資平臺債務(wù)風(fēng)險預(yù)警制度，必須具備對平臺風(fēng)險的評價、監(jiān)控和預(yù)測功能。首先，根據(jù)不同權(quán)重的風(fēng)險指標對平臺的總體風(fēng)險先進行總體評價，初步判定平臺債務(wù)風(fēng)險的情況。其次，結(jié)合衡量風(fēng)險的判別指標，利用計算機技術(shù)建立模型，對平臺債務(wù)風(fēng)險監(jiān)測值進行測試，從不同的角度對平臺公司進行靜態(tài)和動態(tài)分析。最后，根據(jù)平臺風(fēng)險評價和監(jiān)控結(jié)果對平臺公司未來的發(fā)展方向進行預(yù)測。通過構(gòu)預(yù)警體系，一方面，通過全套的指標對債務(wù)規(guī)模所可能導(dǎo)致的風(fēng)險進行預(yù)警；另一方面，對債務(wù)規(guī)模及其發(fā)展趨勢做出及時的趨勢判斷，為未來的債務(wù)風(fēng)險提供可以參考的依據(jù)。

4.3完善地方政府融資平臺機制體制

第一，中央政府要加大對地方政府的財政支持，大力扶植地方政府中經(jīng)濟效益好的項目，轉(zhuǎn)變當(dāng)?shù)胤秸斦杖肱c支出不平衡的局面。第二，要建立完善的債務(wù)資金管理監(jiān)督制度。設(shè)立專門的機構(gòu)來管理債務(wù)資金，對債務(wù)資金實行獨立的審核編制和管理，監(jiān)督其使用狀況，另外，可以引入第三方部門，對債務(wù)資金進行監(jiān)督，促使地方政府對債務(wù)資金的使用陽光化。第三，建立債務(wù)資金信息披露制度。地方政府必須大力加強信息披露，對資金的使用情況進行及時的公布，使其在公正、透明的環(huán)境下運行。

4.4創(chuàng)新平臺融資模式

在地方政府融資平臺進行融資的時候，可以考慮社會資本的引入。一方面，地方政府融資平臺公司可以改變股權(quán)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)平臺公司政府機構(gòu)主導(dǎo)運作方式，如將原來由政府出資建立的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)公司等轉(zhuǎn)變?yōu)楣煞葜乒荆袁F(xiàn)代企業(yè)運作方式，融入市場經(jīng)濟中，通過市場上的信托公司、保險公司等發(fā)行中短期票據(jù)進行融資。另一方面，融資平臺公司可以通過發(fā)行企業(yè)中短期債券、積極做大企業(yè)從而推動企業(yè)上市募集資金、整合資產(chǎn)實現(xiàn)公司資產(chǎn)證券化等多種渠道進行項目建設(shè)。

5 結(jié)束語

地方政府投融資平臺能否健康的發(fā)展，關(guān)系到中國經(jīng)濟的振興以及對實體經(jīng)濟的宏微觀金融生態(tài)環(huán)境的構(gòu)建和推動。因此，探討地方政府投融資平臺的風(fēng)險成因以及平臺的規(guī)范化建設(shè)具有方法論和指導(dǎo)性的重要意義。

參考文獻：

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