陳亮

市場(chǎng)總是走的出人意料，市場(chǎng)也總是正確的。

本周的市場(chǎng)走出了持續(xù)的震蕩探底的過(guò)程，并沒(méi)有出現(xiàn)如前期筆者所分析的沖擊波段頂和強(qiáng)力的向上拉升。而是走出了陰跌無(wú)止期的走勢(shì)。本周的市場(chǎng)，市場(chǎng)中的參與者是相當(dāng)?shù)谋^和絕望的。其中2018年上半年清盤(pán)的私募產(chǎn)品達(dá)到了2700多只，同比增長(zhǎng)了69%左右；而廣大散戶更是絕望，市場(chǎng)人氣降低到了冰點(diǎn)了。

當(dāng)前的市場(chǎng)走出如此的走勢(shì)，熊冠全球。主要還是與市場(chǎng)參與者對(duì)市場(chǎng)資金面的擔(dān)憂有關(guān)的。隨著進(jìn)入6月份，美聯(lián)儲(chǔ)加息、特別是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上以工業(yè)富聯(lián)為代表的各類(lèi)獨(dú)角獸企業(yè)以發(fā)行”CDR”的形式在A股上市帶來(lái)的資金吸血效應(yīng)，使得市場(chǎng)內(nèi)的資金極度匱乏。

筆者預(yù)期下周市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)真正的探底結(jié)束后的上升，下周的周線是陽(yáng)線報(bào)收。

從目前的市場(chǎng)來(lái)看，真正需要擔(dān)心的倒并不是指數(shù)的運(yùn)行，而更需要擔(dān)心的是風(fēng)險(xiǎn)在個(gè)股。特別是在新時(shí)代新形勢(shì)下的一些無(wú)流動(dòng)性和成交個(gè)股，此類(lèi)個(gè)股非常容易出現(xiàn)跌下去就再也回不來(lái)的情況。這是當(dāng)前散戶的最大風(fēng)險(xiǎn)所在。

此圖是筆者在2018年3月份繪制的上證指數(shù)波段運(yùn)行節(jié)奏圖的詳細(xì)運(yùn)行5月份的部分。筆者在3月份所繪制的波段運(yùn)行節(jié)奏圖中，將上證指數(shù)始于4月17日、4月18日及4月23日的波段上升終點(diǎn)定義在了6月份的6月4日、6月5日、6月12日（6月14日）前后。根據(jù)市場(chǎng)的實(shí)際表現(xiàn)來(lái)看，此定義明顯是錯(cuò)誤的。

6月份的日線時(shí)間節(jié)點(diǎn)，是低點(diǎn)向上的性質(zhì)，而不是高點(diǎn)向下的運(yùn)行性質(zhì)。始于4月18日的上升僅是整體3587點(diǎn)下跌調(diào)整以來(lái)的某級(jí)別反彈運(yùn)行，而非新的趨勢(shì)性波段上升。

市場(chǎng)自3587點(diǎn)的下跌，實(shí)際上運(yùn)行的是針對(duì)2638點(diǎn)到3587點(diǎn)上升的正常二浪調(diào)整。截止到6月15日來(lái)看，實(shí)際已經(jīng)處于調(diào)整的末期，已經(jīng)震蕩調(diào)整結(jié)束了。市場(chǎng)將會(huì)開(kāi)始一輪新的上升，而這輪上升可以將其定性為始于2638點(diǎn)牛市上升的第三浪主升浪。

始于2638點(diǎn)的上升是一輪新的牛市上升，而且這輪牛市是中國(guó)資本市場(chǎng)有歷史以來(lái)的真正第一輪牛市上升：

1，真正的牛市上升，并不是所有股票一起漲，所有股票一起大漲才叫牛市上升；從價(jià)值和價(jià)格的基本規(guī)律來(lái)看，5178點(diǎn)前的所謂牛市上升，優(yōu)質(zhì)個(gè)股和垃圾個(gè)股一起漲上天，特別是垃圾個(gè)股脫離基本面的本質(zhì)，走出所謂炒作行情，這是明顯不正常的；

2，未來(lái)的股市，一定是優(yōu)質(zhì)個(gè)股漲上天，而垃圾個(gè)股象香港股票市場(chǎng)中的仙股一樣，無(wú)人問(wèn)津，被市場(chǎng)所拋棄，真正的變成無(wú)資金關(guān)照的“零價(jià)值的仙股”；

3，如果按照現(xiàn)在大多數(shù)人的觀點(diǎn)，認(rèn)為市場(chǎng)只有所有個(gè)股一起漲，一起急漲，一起瘋漲才叫真正的牛市，那恐怕是再也等不到了。所以需要大家及早的轉(zhuǎn)變思路過(guò)來(lái)，調(diào)整自己的思維模式和賺錢(qián)贏利模式，及時(shí)的適應(yīng)未來(lái)的大趨勢(shì)，方能在市場(chǎng)當(dāng)中獲得一席之地。

那什么才是真正的未來(lái)大趨勢(shì)呢？筆者認(rèn)為近兩年的資本市場(chǎng)已經(jīng)處于大踏步的邁向成熟市場(chǎng)的進(jìn)程當(dāng)中，未來(lái)會(huì)是專(zhuān)業(yè)化機(jī)構(gòu)化的投資時(shí)代。

1，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)開(kāi)放的力度和規(guī)模正在不斷的加大，隨著券商、銀行等對(duì)外資持股比例的限制的逐步放開(kāi)，港股通、滬（深）股通額度的大比例增加，以及外匯管理局對(duì)于QFII和RQFII進(jìn)出限制的放開(kāi)等一系列政策的實(shí)施，無(wú)疑表明了資本市場(chǎng)越來(lái)越開(kāi)放；

2，A股納入MSCI指數(shù)在6月1日也正式成真。MSCI指數(shù)接納A股，可以吸引外部資金的配置，是A股真正與國(guó)際接軌的標(biāo)志性事件；

3，中國(guó)版的“401K”養(yǎng)老金的入市，代表了國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期投資的入市和發(fā)展及壯大；

4，實(shí)際上，始于2014年到現(xiàn)在，A股市場(chǎng)上的散戶參與者的比重一直在降低，并不僅僅是最近兩年才出現(xiàn)的現(xiàn)象。

綜上種種原因，可以看出來(lái)，A股市場(chǎng)的參與者中，外資的比重明顯在增加，從0到1，而且還在不斷的壯大；而國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的比重也在不斷的加大。無(wú)論是外資機(jī)構(gòu)還是內(nèi)資機(jī)構(gòu)，作為長(zhǎng)線資金投資者、作為價(jià)值投資者，同時(shí)也作為對(duì)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)厭惡的投資者，其必然會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)帶來(lái)幾大比較顯著的變化：

1，市場(chǎng)估值會(huì)不斷的下移；

2，市場(chǎng)波動(dòng)率會(huì)降低和收窄；

3，龍頭股會(huì)出現(xiàn)明顯的溢價(jià)效應(yīng)。

上述三方面的顯著變化，除了機(jī)構(gòu)投資者比重增加外，還有一個(gè)重要原因就是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)內(nèi)在的變化。經(jīng)過(guò)了40周年持續(xù)的高速度經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以前由老三駕馬車(chē)?yán)瓌?dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)明顯的不適應(yīng)新時(shí)代的中國(guó)經(jīng)濟(jì)了。經(jīng)過(guò)最近幾年的努力，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了很大的變化，大量的新興經(jīng)濟(jì)興起；同時(shí)經(jīng)過(guò)這幾年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和變化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)由重速度轉(zhuǎn)變?yōu)橹刭|(zhì)量的發(fā)展階段。在新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，龍頭股必然會(huì)出現(xiàn)更大的估值溢價(jià)效應(yīng)。而這也是外資及成熟機(jī)構(gòu)投資者所喜歡的建倉(cāng)對(duì)象所在。

市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了重大的變化，而且是本質(zhì)性的變化。我們應(yīng)該及早的適應(yīng)市場(chǎng)新的發(fā)展趨勢(shì)，努力在未來(lái)市場(chǎng)當(dāng)中生存下來(lái)。要及早認(rèn)清形勢(shì)，在正確的道路上方去蒙眼狂奔。

上證指數(shù)日線運(yùn)行節(jié)奏圖