中金公司 宗佳穎

我們上周在香港進(jìn)行路演，與數(shù)十名機(jī)構(gòu)投資者就電子科技行業(yè)發(fā)展方向及投資機(jī)會(huì)進(jìn)行交流。投資者尤為關(guān)注工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)未來(lái)前景及相關(guān)標(biāo)的，交流要點(diǎn)如下：

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)

看好工業(yè)軟件，智能裝備及工業(yè)通訊設(shè)備等投資機(jī)會(huì)。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)有望成為解決中國(guó)制造業(yè)“缺乏創(chuàng)新平臺(tái)”和“就業(yè)人口不足”等問題的重要手段，促進(jìn)中國(guó)從制造大國(guó)走向制造強(qiáng)國(guó)。短期來(lái)看，工業(yè)軟件（東方國(guó)信、金蝶、用友軟件）、智能裝備（匯川、?？?、舜宇、大華、ASMPT、大族激光）、工業(yè)通訊設(shè)備（高新興、東土科技）存在投資機(jī)會(huì)；長(zhǎng)期來(lái)看，海爾集團(tuán)、美的集團(tuán)、三一、航天科工等企業(yè)有望引領(lǐng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的世界潮流。

手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈

我們認(rèn)為手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)下修基本結(jié)束，預(yù)計(jì)出貨量從五月增速同比轉(zhuǎn)正，2018年全球及中國(guó)市場(chǎng)出貨量預(yù)測(cè)增長(zhǎng)3.9%/0%。我們認(rèn)為接下來(lái)幾個(gè)月股價(jià)的驅(qū)動(dòng)力是蘋果等主要品牌廠商的規(guī)格變化（如相機(jī)規(guī)格、金屬中框、聲學(xué)等），同時(shí)被動(dòng)元器件受供需關(guān)系影響，持續(xù)維持高景氣。

面板/LED

面板行業(yè)受到產(chǎn)能釋放及中期體育賽事對(duì)TV需求拉動(dòng)不及預(yù)期的影響，面板價(jià)格2Q18恐無(wú)法維穩(wěn)，將進(jìn)一步下跌。LED產(chǎn)業(yè)鏈2Q18下游需求將維持旺盛，應(yīng)用以及制造端凈利潤(rùn)仍能維持同比正增長(zhǎng)，但由于目前上游制造端部分廠商庫(kù)存水位較高，我們認(rèn)為相應(yīng)LED廠商將通過下降單價(jià)來(lái)清理庫(kù)存。

LED行業(yè)2018年一季度凈利潤(rùn)同比上漲45%。2018年二季度下游需求將維持旺盛，但由于目前上游制造端部分廠商庫(kù)存水位較高，我們認(rèn)為2018年二季度相應(yīng)廠商將通過下降單價(jià)來(lái)清理庫(kù)存。整體來(lái)看LED行業(yè)2018年二季度同比仍能維持正增長(zhǎng)。

半導(dǎo)體

我們注意到受幣價(jià)低迷影響虛擬貨幣相關(guān)半導(dǎo)體代工需求2Q18開始轉(zhuǎn)弱，8寸受益于電源管理等需求增加，產(chǎn)能利用率飽滿。封測(cè)行業(yè)受原材料基板漲價(jià)拖累，2Q18業(yè)績(jī)同比環(huán)比仍然下降。繼續(xù)看好2018年業(yè)績(jī)確定性較高的ASMPT以及華虹半導(dǎo)體。

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資地圖——中國(guó)企業(yè)