岳維松 趙蕓蕓

目前，我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)的投資呈快速增長(zhǎng)之勢(shì)，發(fā)展的同時(shí)也凸顯出三個(gè)方面不容小覷：一是沿線國(guó)家和地區(qū)投資需求旺盛但面臨不確定性，二是國(guó)內(nèi)企業(yè)同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)多而抱團(tuán)合作少，三是能源運(yùn)輸類項(xiàng)目多而制造業(yè)合作項(xiàng)目少。

我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)投資進(jìn)入發(fā)力期

從投資規(guī)?？?，“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)成為我國(guó)對(duì)外投資的新增長(zhǎng)點(diǎn)

2016年，我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)直接投資145.3億美元，占同期對(duì)外投資總額的8.5%。2017年8月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向的指導(dǎo)意見》，明確將境外投資項(xiàng)目分成了鼓勵(lì)、限制和禁止三類情況。限制房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂(lè)業(yè)、體育俱樂(lè)部等境外投資，重點(diǎn)推進(jìn)有利于“一帶一路”建設(shè)和周邊基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通的基礎(chǔ)設(shè)施境外投資。在這一政策的影響下，2017年國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外投資整體放緩，而對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)投資變化不大，達(dá)143.6億美元，占全部對(duì)外投資的比重同比提高3.4個(gè)百分點(diǎn)。“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)已經(jīng)成為我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的重點(diǎn)區(qū)域。

從投資國(guó)別看，東盟國(guó)家占到半壁江山

2017年，我國(guó)對(duì)東盟非金融類直接投資94.7億美元，占到“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)直接投資的65.9%。截至2017年，我國(guó)對(duì)東盟十國(guó)直接投資存量883.6億美元，同比增長(zhǎng)23.5%，各行業(yè)的投資存量占比見圖3。在我國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)的投資中，位列前四位的是新加坡、馬來(lái)西亞、老撾、印度尼西亞四國(guó)，投資額均超過(guò) 10億美元。其中，對(duì)新加坡的投資流量和存量都位居第一;對(duì)老撾的投資增長(zhǎng)率在東盟國(guó)家中位居第一，非金融類直接投資流量達(dá)13.8億美元，同比增長(zhǎng)139.1%，直接投資累計(jì)超過(guò)61億美元。同時(shí)，我國(guó)對(duì)東盟國(guó)家的工程承包再創(chuàng)新高。隨著雅萬(wàn)高鐵、中老鐵路、中泰鐵路等一批基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的成功落地，截至2017年7月，我國(guó)在東盟的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目合同金額高達(dá)2962.7億美元，累計(jì)完成合同金額2040億美元。

從投資領(lǐng)域看，能源、交通運(yùn)輸、電信是投資重點(diǎn)

“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)要素稟賦存在較大差異，我國(guó)對(duì)各國(guó)直接投資的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域也呈現(xiàn)出異質(zhì)性。其中，并購(gòu)?fù)顿Y的最熱門標(biāo)的行業(yè)是TMT、能源礦產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施與公用事業(yè)、制造業(yè)，能源成為我國(guó)對(duì)“一帶一路”相關(guān)國(guó)家直接投資規(guī)模最大且最重要的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。2017年，在我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)的10大并購(gòu)案中，能源并購(gòu)案有3起。

從投資方式看，對(duì)外承包工程、共建園區(qū)、企業(yè)并購(gòu)成為主導(dǎo)

對(duì)外承包工程成為主要投資方式并呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2015-2017年新簽合同額實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年增長(zhǎng)，分別為924.6億美元、1260.3億美元和1443.2億美元;2017年新簽合同7217份，占同期我國(guó)對(duì)外承包工程新簽合同額的54.4%，同比增長(zhǎng)14.5%，工程涉及電力工程、房屋建筑、交通運(yùn)輸、石油化工、通信設(shè)備等多領(lǐng)域。在園區(qū)共建方面，截至2017年底，我國(guó)在“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)在建合作區(qū)75家，入?yún)^(qū)企業(yè) 3879家，累計(jì)投資254.5億美元，占合作區(qū)累計(jì)投資的82.9%。在投資并購(gòu)方面，2017年中國(guó)境內(nèi)企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)實(shí)施并購(gòu)62起，并購(gòu)額為88億美元，在全部并購(gòu)額962億美元中占8%，同比增長(zhǎng)32.5%。

我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)投資需警惕三個(gè)方面

沿線國(guó)家投資需求旺盛但面臨不確定性

2017-2018財(cái)年，東盟十國(guó)中的老撾、柬埔寨、緬甸、越南、菲律賓五個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速均超過(guò)6.6%，帶動(dòng)了電力、交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求。據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織測(cè)算，“一帶一路”地區(qū)每年所需的基礎(chǔ)設(shè)施投資在1.5萬(wàn)億美元左右。但由于國(guó)際環(huán)境變化以及“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)國(guó)情復(fù)雜多樣，政治和社會(huì)不安全隱患多，經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境較差，外資政策不夠穩(wěn)定，也使我國(guó)在這些國(guó)家的投資面臨不確定性。

比如，勞資糾紛引發(fā)投資企業(yè)被搶砸搗毀，比較典型的案例有緬甸杭州百藝紡織制衣（緬甸）有限公司2017年被砸事件;政府首腦更替導(dǎo)致投資項(xiàng)目被叫?；驓Ъs，此類項(xiàng)目有馬新高速鐵路項(xiàng)目被新任總理叫停;對(duì)國(guó)外法律法規(guī)把握不準(zhǔn)導(dǎo)致投資受阻或收效甚微，比如，清華紫光收購(gòu)美國(guó)上市公司西部數(shù)據(jù)因美國(guó)海外投資委員會(huì)CFIUS介入審查而受阻。

國(guó)內(nèi)企業(yè)同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)多而抱團(tuán)合作少

從企業(yè)層面看，我國(guó)企業(yè)在“走出去”過(guò)程中，同一領(lǐng)域的不少企業(yè)在技術(shù)水平、資金實(shí)力、產(chǎn)品方向、管理水平等方面高度同質(zhì)化，海外同一標(biāo)的會(huì)被國(guó)內(nèi)多家企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

比如，印尼的一家工業(yè)園區(qū)引來(lái)了我國(guó)民生投資股份有限公司、上海泛太平洋集團(tuán)、天津聚龍嘉華集團(tuán)、華夏幸福等多家國(guó)內(nèi)企業(yè)的競(jìng)標(biāo)。從區(qū)域?qū)用婵?，各省市在推進(jìn)“一帶一路”倡議時(shí)，均根據(jù)各地發(fā)展需要制定對(duì)外投資策略。在缺乏統(tǒng)籌的情況下，一些經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度相近的地區(qū)在對(duì)外投資過(guò)程中，也可能出現(xiàn)“不謀而合”的情況。比如，西部的陜、甘、寧以及新疆，在推進(jìn)“一帶一路”過(guò)程中就出現(xiàn)戰(zhàn)略定位相似、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題?！耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)作為巨大的系統(tǒng)工程，面對(duì)海外復(fù)雜多變的投資環(huán)境，恰恰需要我國(guó)地方政府與企業(yè)加強(qiáng)合作，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

能源運(yùn)輸類項(xiàng)目多而制造業(yè)合作項(xiàng)目少

我國(guó)在對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)直接非金融投資和工程承包建造中，涉及到能源、運(yùn)輸、金屬、房地產(chǎn)、技術(shù)、化學(xué)、農(nóng)業(yè)、金融、公用事業(yè)、旅游、娛樂(lè)等行業(yè)，能源和交通運(yùn)輸成為投資重點(diǎn)。

2011-2016年，我國(guó)在“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)的直接投資和建造合同中，能源和運(yùn)輸領(lǐng)域投資占比始終保持在53%以上。在對(duì)南亞國(guó)家的投資中，能源和交通運(yùn)輸合計(jì)占比達(dá)56.9%;在對(duì)東盟國(guó)家的投資中，能源和交通運(yùn)輸合計(jì)占比59.5%;在對(duì)西亞國(guó)家投資中，二者也占到58%。2016年，能源和交通運(yùn)輸兩項(xiàng)投資總額528億美元，占比達(dá) 67.62%。從2005-2016年分行業(yè)投資額來(lái)看，金屬、科技等與制造業(yè)相關(guān)的領(lǐng)域投資占比不超過(guò)18%。

應(yīng)對(duì)措施

加強(qiáng)對(duì)沿線國(guó)家和地區(qū)投資風(fēng)險(xiǎn)效益的綜合評(píng)估與預(yù)警

“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)數(shù)量眾多，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不一，地緣政治形勢(shì)復(fù)雜，利益訴求各異，投資不確定性較高。建議對(duì)沿線國(guó)家建立投資風(fēng)險(xiǎn)與效益綜合評(píng)估體系，對(duì)投資目的地國(guó)進(jìn)行分級(jí)分類，將與我國(guó)產(chǎn)能互補(bǔ)性強(qiáng)、合作愿望強(qiáng)烈、政治經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、雙邊關(guān)系友好的國(guó)家作為綠色投資國(guó)別重點(diǎn)進(jìn)入;將市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)弱、貿(mào)易自由度不高、存在一定政治風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家作為藍(lán)色投資國(guó)別伺機(jī)進(jìn)入;將經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求低、社會(huì)不穩(wěn)定、政治動(dòng)蕩的國(guó)別作為紅色投資國(guó)謹(jǐn)慎進(jìn)入。同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)持續(xù)研究與跟蹤，對(duì)出現(xiàn)重大變更或突發(fā)事件的國(guó)家及時(shí)提出預(yù)警，為我國(guó)企業(yè)海外投資提供參考。

制定全國(guó)統(tǒng)一的產(chǎn)業(yè)投資指導(dǎo)意見和對(duì)接平臺(tái)

實(shí)施抱團(tuán)式“走出去”戰(zhàn)略，引導(dǎo)我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資從單打獨(dú)斗向協(xié)同并進(jìn)轉(zhuǎn)變。建議出臺(tái)國(guó)家層面的“一帶一路”產(chǎn)業(yè)投資指導(dǎo)意見，明確國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外投資的各項(xiàng)政策，規(guī)范國(guó)內(nèi)各主體的投資行為，強(qiáng)化各方面的協(xié)同合作，形成國(guó)內(nèi)對(duì)“一帶一路”產(chǎn)業(yè)投資的整體合力。

同時(shí)，建立“一帶一路”產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目投資對(duì)接平臺(tái)，一方面收集“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)的政策環(huán)境、法律法規(guī)、重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，以及對(duì)外資的需求等信息;另一方面展示國(guó)內(nèi)各地區(qū)、各企業(yè)對(duì)外投資動(dòng)向，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)合作信息的交流與共享，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)合作精準(zhǔn)對(duì)接，避免重疊布局、惡性競(jìng)爭(zhēng)。

深化我國(guó)與沿線國(guó)家和地區(qū)在制造業(yè)與高科技領(lǐng)域的高端合作

我國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)的合作不能僅僅停留在基礎(chǔ)設(shè)施、工程建設(shè)和中低端產(chǎn)業(yè)上，而應(yīng)大力推進(jìn)制造業(yè)與高科技領(lǐng)域等高端產(chǎn)業(yè)的合作，通過(guò)高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)對(duì)接帶動(dòng)產(chǎn)品、就業(yè)、金融、勞務(wù)、文化、標(biāo)準(zhǔn)等各領(lǐng)域的廣泛輸出，開拓高質(zhì)量增長(zhǎng)點(diǎn)。

對(duì)于新加坡等創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)體，要加強(qiáng)與其進(jìn)行技術(shù)人才、生物醫(yī)藥、電工工業(yè)等優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的合作;對(duì)于匈牙利、愛沙尼亞、波蘭、捷克等工業(yè)基礎(chǔ)較好的國(guó)家，要加強(qiáng)與其汽車、裝備制造、機(jī)械設(shè)備等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的合作;對(duì)于印度、哈薩克斯坦、泰國(guó)等信息化發(fā)展強(qiáng)勁的國(guó)家，要注重與其在信息技術(shù)等主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)方面的合作;對(duì)于中東歐等傳統(tǒng)工業(yè)化國(guó)家，可以考慮加強(qiáng)與其在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的綠色化、智能化改造等領(lǐng)域開展合作。