摘 要：金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融業(yè)的發(fā)展在整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有特殊的作用和意義?？v觀歷史，每一次經(jīng)濟(jì)飛躍都離不開金融創(chuàng)新與金融發(fā)展的支持，第一次工業(yè)革命的快速發(fā)展離不開股份制公司制度的支持，信息工業(yè)革命的完成得益于風(fēng)險(xiǎn)投資的推波助瀾。如今，在"后金融危機(jī)"時(shí)期，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)成為各國政府的共識，"低碳"正成為新一輪經(jīng)濟(jì)增長的助推器。

關(guān)鍵詞：低碳經(jīng)濟(jì)；金融發(fā)展；金融創(chuàng)新

1 低碳經(jīng)濟(jì)下金融發(fā)展與金融創(chuàng)新的趨勢和特征

1.1 碳交易市場活躍、日益擴(kuò)大成為低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代金融市場的重要組成部分。近年來，碳交易規(guī)模增長迅速，碳貨幣化程度日益提高，碳排放權(quán)也逐漸演變?yōu)榫哂型顿Y價(jià)值和流動(dòng)性的金融資產(chǎn)，初步形成了以碳排放權(quán)交易為基礎(chǔ)產(chǎn)品、以歐元為主要交易貨幣、以各類金融機(jī)構(gòu)為主要推動(dòng)力量、以歐盟排放權(quán)交易制為核心交易平臺的碳金融體系。目前，全球碳交易所共有4個(gè)：歐盟的歐盟排放權(quán)交易制、英國的英國排放權(quán)交易制、美國的芝加哥氣候交易所以及澳洲國家信托，全部由發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)。發(fā)達(dá)國家圍繞碳減排權(quán)，正在試圖構(gòu)建碳貨幣以及包括直接投融資、銀行貸款、碳減排權(quán)交易、碳期權(quán)期貨等一系列金融工具為支撐的碳金融體系。

1.2碳金融衍生產(chǎn)品成為低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代金融創(chuàng)新的重要內(nèi)容

碳金融的核心是碳排放權(quán)，隨著全球氣候的變暖，大氣溫室氣體排放空間不再是免費(fèi)的公共資源，基于經(jīng)濟(jì)實(shí)力、地緣政治等諸多因素進(jìn)行多方博弈所形成的碳排放量成為一種可以獲利的能力和資產(chǎn)。各國國際收支平衡、貿(mào)易摩擦、匯率問題都與碳市場聯(lián)系起來，碳排放量成為未來國際金融秩序的基礎(chǔ)性因素，碳金融衍生產(chǎn)品將成為低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代金融創(chuàng)新的主要方向。如何建立多層次碳金融市場體系、創(chuàng)新金融服務(wù)，如何開展碳交易、碳證券、碳期貨、碳基金等各種碳金融衍生品的金融創(chuàng)新與服務(wù)成為低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代金融創(chuàng)新的主要議題?？v觀全球碳金融衍生產(chǎn)品的現(xiàn)狀，主要包括三個(gè)方面：（1）基于歐盟排放許可權(quán)（EUAs）的傳統(tǒng)衍生產(chǎn)品。由于EUAs目前還是全球“碳金融”市場上最大宗交易的“權(quán)益”，所以最初的“碳衍生”自此開始。歐洲氣候交易所先后推出了與EUAs掛鉤的期貨與期權(quán)，使得“碳排放權(quán)益”可自由流通，豐富了“碳交易”的金融衍生品種類，增加了“碳市場”的流動(dòng)性。（2）基于“核證減排量”的衍生品。其主要是基于CERs和ERUs的傳統(tǒng)衍生品，如CERs遠(yuǎn)期合約、CERs期貨合約、CERs期權(quán)合約、ERUs遠(yuǎn)期合約、ERUs期貨合約和ERUs期權(quán)合約以及基于CERs和EUAs之間價(jià)差的看漲期權(quán)或看跌期權(quán)等產(chǎn)品。（3）“碳金融”市場的新型衍生品?；谕顿Y碳資產(chǎn)未來應(yīng)收賬款的證券化產(chǎn)品、碳保險(xiǎn)以及各類掛鉤“碳資產(chǎn)”的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品或結(jié)構(gòu)性證券。另外，將“碳資產(chǎn)”掛鉤傳統(tǒng)的氣候衍生品，比如氣候看漲期權(quán)、氣候看跌期權(quán)、重災(zāi)保險(xiǎn)、重災(zāi)債券等，而由此形成的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品也在不斷開發(fā)和設(shè)計(jì)當(dāng)中。

2低碳經(jīng)濟(jì)下金融發(fā)展和金融創(chuàng)新的目標(biāo)和功能

2.1低碳經(jīng)濟(jì)條件下金融發(fā)展與金融創(chuàng)新的目標(biāo)

現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背后支撐力和推動(dòng)力是現(xiàn)代金融發(fā)展。被譽(yù)為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展“潤滑劑”和“發(fā)動(dòng)機(jī)”的金融業(yè)，兼具解決“市場失靈”和“政府失靈”的功效。低碳經(jīng)濟(jì)條件下，基于市場機(jī)制運(yùn)作的金融業(yè)，應(yīng)當(dāng)在追求盈利、提高效益的同時(shí)，積極履行其作為企業(yè)公民的社會(huì)責(zé)任，在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、節(jié)約能源資源、保護(hù)生態(tài)環(huán)境等方面發(fā)揮更大的作用。圍繞碳排放開展的金融發(fā)展與金融創(chuàng)新，不僅有利于推動(dòng)低碳經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，也為金融業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健經(jīng)營構(gòu)筑了一道環(huán)保防火墻。傳統(tǒng)高碳經(jīng)濟(jì)向低碳經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)換及其引致的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，迫切需要金融發(fā)展與金融創(chuàng)新。

低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代的金融發(fā)展和金融創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)圍繞低碳經(jīng)濟(jì)進(jìn)行，并能促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)向更高層次發(fā)展。因此，低碳經(jīng)濟(jì)下金融應(yīng)當(dāng)是與碳有關(guān)系的，區(qū)別與傳統(tǒng)金融活動(dòng)的一切金融活動(dòng)，是所有服務(wù)于限制溫室氣體排放的金融活動(dòng)，包括直接投融資、碳指標(biāo)交易和銀行貸款等。因此，從金融的本質(zhì)出發(fā)，低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代金融發(fā)展與金融創(chuàng)新的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)包括兩個(gè)方面：其一，從金融和環(huán)境的關(guān)系入手，重新審視金融，將生態(tài)觀念引入金融，改變過去高消耗、低產(chǎn)出、重?cái)?shù)量、輕質(zhì)量的金融增長模式，形成有利于節(jié)約資源、降低消耗、增加效益、改善環(huán)境的金融增長模式。其二，以低碳金融觀念關(guān)注產(chǎn)業(yè)發(fā)展，依靠金融手段和金融創(chuàng)新影響企業(yè)的投資取向，為低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供相應(yīng)的金融服務(wù)，進(jìn)而影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)取向和市場行為，促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的低碳化和新型低碳產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

2.2低碳經(jīng)濟(jì)下金融發(fā)展和金融創(chuàng)新的功能

金融發(fā)展理論認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段越高，金融的作用越強(qiáng)。本文認(rèn)為在低碳經(jīng)濟(jì)條件下，金融發(fā)展和金融創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)具備與低碳經(jīng)濟(jì)相聯(lián)系的獨(dú)特功能。（1）碳排放權(quán)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。低碳經(jīng)濟(jì)中的關(guān)鍵因素是碳排放權(quán)。在理論和實(shí)踐上可用兩大類典型的方法或工具來控制碳排放，即征收“庇古轉(zhuǎn)移稅”和排放權(quán)交易。前者實(shí)質(zhì)上是通過政府定價(jià)的方法來推動(dòng)碳排放的外部性內(nèi)部化的手段，在經(jīng)濟(jì)學(xué)上可以說是失靈或沒有效率的；后者則是通過市場機(jī)制，使碳排放權(quán)具有商品屬性，利用價(jià)格的信號傳遞功能引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)主體把碳排放成本內(nèi)化為經(jīng)濟(jì)決策的一個(gè)重要影響因素，促使外部成本內(nèi)部化。受總量控制的約束，碳排放權(quán)將成為低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代最為稀缺的商品之一。隨著碳市場交易規(guī)模的擴(kuò)大，碳貨幣化程度提高，碳排放權(quán)日益衍生為具有較高流動(dòng)性的金融資產(chǎn)。碳排放權(quán)的價(jià)格將通過金融市場體現(xiàn)出來并最終流向經(jīng)濟(jì)價(jià)值最高、生產(chǎn)效率最好的生產(chǎn)部門，積極有效的碳資產(chǎn)管理也成為促進(jìn)金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要工具和手段。（2）生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)型的資金融通和風(fēng)險(xiǎn)管理功能。資金融通和風(fēng)險(xiǎn)管理是傳統(tǒng)金融體系最本質(zhì)的功能，傳統(tǒng)金融體系的資金支持和風(fēng)險(xiǎn)管理功能是粗放型生產(chǎn)方式生存和發(fā)展的保障。在低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代，生產(chǎn)方式必須從粗放向集約轉(zhuǎn)型，從高能耗高排放向低污染低排放轉(zhuǎn)型，金融發(fā)展和金融創(chuàng)新肩負(fù)著推進(jìn)生產(chǎn)生活方式的低碳化的使命。因此，這一階段的金融發(fā)展和金融創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)能夠引導(dǎo)資金向低碳產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，促進(jìn)清潔能源和減排技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，通過風(fēng)險(xiǎn)管理工具和手段的開發(fā)為經(jīng)濟(jì)低碳化和生產(chǎn)低碳化提供保障。

3 低碳經(jīng)濟(jì)下金融發(fā)展與金融創(chuàng)新面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

3.1低碳經(jīng)濟(jì)的崛起為金融發(fā)展和金融創(chuàng)新提供了巨大的發(fā)展空間。能源基礎(chǔ)設(shè)施所采用的技術(shù)與設(shè)備對溫室氣體排放的影響是長期的，一旦投入使用，其二次調(diào)整或者轉(zhuǎn)換的社會(huì)成本與經(jīng)濟(jì)成本將十分巨大。為此，在能源投資的源頭就應(yīng)盡量克服傳統(tǒng)煤電技術(shù)的弊端，采用低碳的先進(jìn)技術(shù)。根據(jù)“十一五”發(fā)展規(guī)劃，在我國2010年的能源結(jié)構(gòu)中，煤、氣、油等化石燃料電站將占總裝機(jī)容量的91.9%，水電占6.8%，核電占0.9%，風(fēng)能、光能、生物質(zhì)能及其他可再生能源占0.4%，在此基礎(chǔ)上，為滿足我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能源供給需要，同時(shí)實(shí)現(xiàn)我國能源結(jié)構(gòu)向可再生性能源的傾斜，我國未來在能源建設(shè)上的投入將十分巨大。

3.2低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代的金融發(fā)展和金融創(chuàng)新面臨巨大挑戰(zhàn)。（1）市場分割。目前，碳交易主要集中于國家或區(qū)域內(nèi)部（如歐盟），統(tǒng)一的國際市場尚未形成。碳金融市場也呈現(xiàn)出多樣化和碎片化的態(tài)勢：既有場外交易機(jī)制，也有場內(nèi)交易機(jī)制；既有政府管制產(chǎn)生的市場，也有市場主體自愿形成的市場。這些碎片化的市場大多依托于國家或地區(qū)，在制度安排上存在較大差異（比如排放配額的制定及分配方式等），導(dǎo)致不同的市場之間難以對接，跨市場交易難以達(dá)成，碳交易市場的一體化程度步履維艱。（2）政策風(fēng)險(xiǎn)。首先，國際公約的延續(xù)性問題滋生了碳金融市場的不確定性。盡管經(jīng)過國際社會(huì)的不懈努力，各國已經(jīng)就碳減排達(dá)成了《京都議定書》，但一方面《京都議定書》的實(shí)施期限僅涵蓋2008-2012年，其后能否達(dá)成有效的國際公約尚未知可否；另一方面，即使是臨時(shí)性的國際公約，國際社會(huì)對《京都議定書》的具體交易條款仍存有廣泛爭議，這對碳金融市場的發(fā)展帶來了更大的不確定性。其次，減排認(rèn)證的政策風(fēng)險(xiǎn)也阻礙碳金融市場發(fā)展。由于核證減排單位的發(fā)放由監(jiān)管部門按既定的標(biāo)準(zhǔn)和程序來進(jìn)行認(rèn)證，而技術(shù)發(fā)展的不穩(wěn)定性及政策意圖的持續(xù)變化又導(dǎo)致難以對認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和程序形成合理預(yù)期，這就使政策風(fēng)險(xiǎn)問題變得更加突出。（3）交易成本巨大，較高的交易成本也對國際碳金融市場的發(fā)展產(chǎn)生了不利的影響。例如，項(xiàng)目交易涉及跨國報(bào)批和技術(shù)認(rèn)證，監(jiān)管部門要求由指定運(yùn)營機(jī)構(gòu)（DOE）來負(fù)責(zé)項(xiàng)目的注冊和實(shí)際排放量的核實(shí)，費(fèi)用高昂。此外，交易成本巨大還表現(xiàn)為由于信息不對稱導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)。由于目前缺乏對中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，有些中介機(jī)構(gòu)在核查中存在一定的道德風(fēng)險(xiǎn)，甚至提供虛假信息。所有這些，都在無形之中加大了市場的交易成本，不利于碳金融市場的發(fā)展。

結(jié)束語

從更長遠(yuǎn)的全球碳金融競爭格局來看，中國必須在未來低碳產(chǎn)業(yè)鏈上打破美元、歐元等貨幣制衡，使人民幣成為碳交易計(jì)價(jià)的主要結(jié)算貨幣。此外，在全球能源金融新博弈中爭取主動(dòng)權(quán)，提高對碳資源價(jià)值的認(rèn)識，培育碳交易多層次市場體系，完善碳金融市場和碳金融工具，開展低碳掉期交易、低碳證券、低碳期貨、低碳基金等各種低碳金融衍生品的金融創(chuàng)新，改變我國在全球碳市場價(jià)值鏈中的低端位置。

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湯少忠身份證號碼：34212819******1531。