周慶田

摘 要：文章從Cagan模型出發(fā)，分析影響通貨膨脹的因素不僅是貨幣供給，實際貨幣需求利率彈性和貨幣增長率共同制約著通貨膨脹率，并分析其具體作用機制。然后進行實在檢驗，最后給出政策性建議。

關(guān)鍵詞：通貨膨脹率 貨幣增長率 貨幣需求利率彈性

一、引言

貨幣供給對調(diào)控通貨膨脹有很大的作用，貨幣的大量供給會引起人們對未來通貨膨脹的擔(dān)憂。貨幣主義者認為，這一過程存在滯后性。本文認為，影響通貨膨脹的因素不僅有貨幣供給，通過對Cagan模型改進發(fā)現(xiàn)，貨幣需求利率彈性也會影響通貨膨脹率，貨幣需求利率彈性與貨幣供給的共同變化導(dǎo)致通貨膨脹或緊縮。

二、理論模型

本文采用Cagan的模型中關(guān)于貨幣需求的假設(shè)：

三、數(shù)據(jù)驗證

1.模型處理

我國利率變化與預(yù)期通貨膨脹率變化基本相同，這里用利率 代替預(yù)期通貨膨脹率 ，產(chǎn)出用國民生產(chǎn)總值GDP。對上述（2）式處理后得到回歸方程：

（7）

2.數(shù)據(jù)處理及來源說明

本文數(shù)據(jù)的時間跨度為1978 —2014年。 M采用M1 的年度末值，用CPI 來代替價格水平P ，實際貨幣需求m1 根據(jù)M1 的年度末值和CPI 計算，GDP 的和實際通貨膨脹率的數(shù)據(jù)以1978年為基期計算，用一年期存款利率來表示 。M1的數(shù)據(jù)來源于中國經(jīng)濟信息網(wǎng)數(shù)據(jù)庫，CPI 、GDP 的數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局，存款數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來自中國人民銀行。

3.回歸結(jié)果分析

本文通過Eview8.0對數(shù)據(jù)進行回歸，得到以下結(jié)果：

從得到的結(jié)果可以看出，R2 接近于1，說明回歸模型的擬合優(yōu)度很好。GDP 在1%的水平上顯著正的影響貨幣需求；r在1%的水平上顯著負的影響貨幣需求。其中β2 表示平均實際貨幣需求利率彈性。這樣就得到了我國實際貨幣需求函數(shù)的擬合結(jié)果： （8）

然后將實際貨幣需求、實際GDP和利率的數(shù)據(jù)帶入（8）式，就可以得到實際貨幣需求利率彈性序列。

從圖2來看，1978—1998年，我國的實際貨幣需求利率彈性出現(xiàn)了急劇下降。在這一階段，從圖3可以看出，我國通貨膨脹率出現(xiàn)了4次峰值。在這4次通貨膨脹中，我國的實際貨幣需求利率彈性一直在下降，并處在低位。每次通貨膨脹率達到峰值的時候，從圖3可以看出，我國的實際貨幣增長率都是發(fā)生急劇下降的。這剛好印證了上文所敘述的，當(dāng)貨幣需求利率彈性和貨幣增長率同時減小時，會出現(xiàn)嚴重的通貨膨脹。另外，盡管貨幣增長率最高可以超過30%，經(jīng)濟卻沒有發(fā)生較大通貨膨脹，這正是因為在這段期間內(nèi)，我國的實際貨幣需求利率彈性一直在下降。這已充分證明影響通貨膨脹的因素不僅是貨幣供給，貨幣供給和貨幣需求利率彈性在共同制約著我國的通貨膨脹率。

1998—2002年，我國的實際貨幣需求利率彈性出現(xiàn)了急劇上升的態(tài)勢，而此時的實際貨幣增長率波動不大。在兩者的共同作用下，我國的通貨膨脹率一直保持在較低的水平。2002—2008年，我國的實際貨幣需求利率彈性又出現(xiàn)了急劇下降，此時的實際貨幣增長率波動也不大。和1998年至2002年情況相反，我國通貨膨脹率開始慢慢攀升。2008年，在相關(guān)的政策下，我國的貨幣增長率出現(xiàn)了急劇增長，雖然實際貨幣需求利率彈性有所回調(diào)，但是遠遠小于貨幣需求增長率的急劇上升，導(dǎo)致我國的通貨膨脹率急劇下跌，甚至在2009年出現(xiàn)了通貨緊縮。2008年以后，我國的實際貨幣需求利率彈性和貨幣增長率沒有再像之前那樣出現(xiàn)大的波動，在政府采取的財政和貨幣政策下，通貨膨脹率一直保持在一定的水平內(nèi)。

四、結(jié)論

本文基于Cagan模型分析發(fā)現(xiàn)，實際貨幣需求的利率彈性也是影響價格水平的一個因素，提高或降低貨幣增長率并不一定會導(dǎo)致通貨膨脹或緊縮，貨幣增長率與實際貨幣需求利率彈性共同制約著通貨膨脹率。所以，在制定政策調(diào)控通貨膨脹率的時候，一定要把實際貨幣需求利率彈性考慮進去。

目前，經(jīng)濟形勢已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，通貨膨脹壓力已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)出來。然而，我國處于擴張性的貨幣政策，為了不造成通貨緊縮，就必須降低實際貨幣需求利率彈性，而抑制居民需求可以降低彈性。因此，就產(chǎn)生了新的矛盾，目前中國的消費居高不下，為了維持價格，貨幣供應(yīng)量就要逐漸減少。

參考文獻：

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