楊旭然
300元,是2007年最貴牛股中國(guó)船舶不能跨越的高峰,500元,是創(chuàng)業(yè)板最高潮時(shí),全通教育也沒(méi)能邁過(guò)去的坎。
相比美國(guó)、香港市場(chǎng)沒(méi)有上限的股價(jià),A股市場(chǎng)中高價(jià)股從來(lái)都不受歡迎,因此高價(jià)格就成為了上市公司市場(chǎng)表現(xiàn)的一個(gè)隱形“天花板”,看似沒(méi)有理由,卻又能實(shí)實(shí)在在的形成壓力作用。
市場(chǎng)上一直都流傳著一個(gè)茅臺(tái)魔咒的說(shuō)法,也就是任何一個(gè)股價(jià)貴于茅臺(tái)的股票,都不會(huì)長(zhǎng)久。但是到了2017年,高價(jià)格對(duì)上市公司股票的“封印”作用,被貴州茅臺(tái)(600519.SH)親自打破了。在這一年,茅臺(tái)股價(jià)不僅突破了500元,還一度接近了800元大關(guān)。
雖然價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng),經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)過(guò)度高估或過(guò)度低估的時(shí)候,但毫無(wú)疑問(wèn)的是,股價(jià)是衡量上市公司價(jià)值的重要依據(jù),通過(guò)觀(guān)察如今市場(chǎng)上股價(jià)最高的企業(yè),我們可以對(duì)中國(guó)各行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀有個(gè)更好的判斷。
截至2018年3月20日收盤(pán),A股兩市共計(jì)有23家上市公司股價(jià)突破100元大關(guān),其中貴州茅臺(tái)股價(jià)超過(guò)753.48元最高,寒銳鈷業(yè)、兆易創(chuàng)新緊隨其后。
通過(guò)對(duì)這23家企業(yè)所在的行業(yè)進(jìn)行歸類(lèi),我們發(fā)現(xiàn)其分布具有一定規(guī)律:白酒企業(yè)兩家(茅臺(tái)、洋河)、芯片企業(yè)3家(兆易創(chuàng)新、吉比特、富瀚微)、小金屬企業(yè)兩家(寒銳鈷業(yè)、華友鈷業(yè))、大健康類(lèi)企業(yè)6家(長(zhǎng)春高新、華大基因、艾德生物、透景生命、云南白藥、藥石科技)、定制家具企業(yè)3家(尚品宅配、金牌櫥柜、歐派家居)、網(wǎng)絡(luò)通信類(lèi)兩家(億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、中新賽克)、電子元件兩家(盈趣科技、東尼電子)、傳統(tǒng)制造業(yè)兩家(鴻特精密、創(chuàng)新股份)。
中國(guó)的百元股榜單,確實(shí)是創(chuàng)新型企業(yè)的舞臺(tái)。
可以看到,在目前市場(chǎng)環(huán)境下的百元股中,有大量創(chuàng)新類(lèi)企業(yè),包括蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈、各種創(chuàng)新型生物醫(yī)藥公司、網(wǎng)絡(luò)通信類(lèi)企業(yè),即便是寒銳鈷業(yè)、華友鈷業(yè)兩家小金屬企業(yè),也是得益于新能源汽車(chē)行業(yè)的快速爆發(fā),對(duì)新型鋰電池材料形成的龐大需求。在大健康百元股中,除了云南白藥一家傳統(tǒng)型中藥企業(yè)外,其余也都是創(chuàng)新型企業(yè)。
這和過(guò)去兩年時(shí)間里,貴州茅臺(tái)對(duì)高價(jià)股的獨(dú)占有明顯的不同。創(chuàng)新型企業(yè)在最近一段時(shí)間獲得了較高的關(guān)注度,并獲得了非常高的估值,特別是芯片、通訊這些經(jīng)濟(jì)“新動(dòng)能”的代表產(chǎn)業(yè),市盈率在50倍以上者比比皆是,最高的華大基因(300676.SZ)截至3月20日市盈率超過(guò)了168倍。
在過(guò)去很多年里,除了白酒之外,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)很少能冒出高價(jià)股。
歷史上的大多數(shù)百元以上的股票如全通教育、信息發(fā)展、巨人網(wǎng)絡(luò)等都是各種類(lèi)型的創(chuàng)新型企業(yè)。
但從2017年開(kāi)始,一批定制家具行業(yè)內(nèi)的企業(yè)上市之后沒(méi)有回調(diào),反而是繼續(xù)上漲,改寫(xiě)了傳統(tǒng)行業(yè)高價(jià)股稀少的局面。
其中歐派家居(603833.SH)是行業(yè)中規(guī)模體量最大、最具知名度的企業(yè)之一,市值長(zhǎng)期保持在500億元以上,主營(yíng)全部品類(lèi)的定制化家具產(chǎn)品;商品宅配(300616.SZ)雖然同樣是全品類(lèi)定制,但有著和歐派家居完全不同的經(jīng)營(yíng)策略,將門(mén)店設(shè)置在商業(yè)地產(chǎn)等公共設(shè)施人流密集的地方,更偏向于打造時(shí)尚風(fēng)格;金牌櫥柜(603180. SH)則偏聚焦在向廚柜產(chǎn)品和衣柜產(chǎn)品,奉行“定向爆破”的戰(zhàn)略。
這三家企業(yè)再加上股價(jià)相對(duì)較低的志邦股份、皮阿諾、我樂(lè)家居等,定制家具實(shí)際上已經(jīng)成為A股市場(chǎng)中一股不容忽視的力量。
能夠受到資本的追捧,以傳統(tǒng)行業(yè)的身份,拿下50-100倍的市盈率,且股價(jià)高昂,其中很重要的原因,就在于這些企業(yè)有充足的現(xiàn)金流,高額的利潤(rùn)水平,在上市公司盈利能力、流動(dòng)性普遍不佳的時(shí)期,實(shí)屬難得。
背靠龐大的裝修市場(chǎng)和消費(fèi)升級(jí)市場(chǎng),定制替代傳統(tǒng)家具的空間廣闊,因此雖然很貴,但仍然不乏追捧者。
芯片是目前中國(guó)最火熱的產(chǎn)業(yè)之一,各類(lèi)智能設(shè)備的快速增長(zhǎng),導(dǎo)致對(duì)于芯片的需求非常旺盛。但中國(guó)本身的芯片產(chǎn)品大多需要進(jìn)口,具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的芯片產(chǎn)品非常有限。
在國(guó)際市場(chǎng)上,韓國(guó)三星在多年的跨周期競(jìng)爭(zhēng)中,戰(zhàn)勝了東芝、松下等日本企業(yè),成為了全球范圍內(nèi)最賺錢(qián)的芯片企業(yè),并在存儲(chǔ)芯片等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了局部壟斷,賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。
此前,中央和各級(jí)地方政府先后發(fā)布過(guò)一系列對(duì)芯片產(chǎn)業(yè)的扶持政策,但直到最近兩年,在芯片投資“大基金”的投資帶動(dòng)下,中國(guó)的芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展終于迎來(lái)了高潮期。兆易創(chuàng)新(603986.SH)、富瀚微(300613.SZ)等各類(lèi)型芯片產(chǎn)業(yè)先后上市,并獲得了投資者的高度認(rèn)可,股價(jià)大漲、估值高企,這三家也成為了股價(jià)最高的芯片股。
雖然目前整個(gè)芯片行業(yè)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)上熱鬧異常,且各個(gè)地方政府都在推出各種支持政策吸引各類(lèi)芯片產(chǎn)業(yè),但在狂熱的同時(shí),也要對(duì)芯片產(chǎn)業(yè)保持一個(gè)清醒的判斷:這是一個(gè)“重周期”行業(yè)。
也就是說(shuō),一旦行業(yè)形成過(guò)剩產(chǎn)能,將在繁榮周期結(jié)束的時(shí)候,產(chǎn)生巨大的負(fù)作用,不可避免的價(jià)格戰(zhàn)將導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)的大多數(shù)企業(yè)虧損甚至消失。對(duì)于芯片類(lèi)企業(yè)的投資,在看到其龐大的進(jìn)口替代空間的同時(shí),也應(yīng)該看到繁榮背后的風(fēng)險(xiǎn)。