楊旭然

和傳統(tǒng)投資機構(gòu)不同，龍馬匯有很多特別之處。

龍馬匯董事長雷杰向《英才》記者介紹道，龍馬匯發(fā)軔于中央財經(jīng)大學(xué)，是中央財經(jīng)大學(xué)基金會、校友和管理團隊投資的一個基金管理平臺，匯集了很多來自各個金融機構(gòu)的校友。

對于中財校友和學(xué)校的文化，雷杰有非常高的評價：“中財?shù)男ｏL(fēng)一直以來都非常樸實，也很務(wù)實，本身專業(yè)性就非常強，而且還有很強的文化凝聚力，對于校友來說，信任的程度也會更高。”

在校領(lǐng)導(dǎo)的推動下，雷杰主導(dǎo)了龍馬匯的增資和重組，將注冊資本金從1000萬提升到了1.55億，并引入了市場化的團隊，其中包括了6個保薦代表人和來自各個金融機構(gòu)、會計師事務(wù)所的精英人才。重組之后的龍馬匯，已經(jīng)脫胎成一個能夠體現(xiàn)中央財經(jīng)大學(xué)專業(yè)底蘊、同時又以全面市場化風(fēng)格運營的私募股權(quán)投資平臺。

核心力量

一段時間以來，投身進入到私募基金行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者大有人在，私募基金管理規(guī)模持續(xù)增長，到2017年底已經(jīng)突破了10萬億元大關(guān)，其中私募股權(quán)基金占比60%以上。

眾所周知，在中國很多中小型企業(yè)，特別是創(chuàng)新型企業(yè)在融資方面受到的限制，采用債權(quán)方式進行融資相對困難，因此私募股權(quán)投資基金的發(fā)展，對于實體經(jīng)濟的發(fā)展有非常重要的意義。

因為未上市創(chuàng)新性企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小、收入利潤少，很難達到傳統(tǒng)金融機構(gòu)的風(fēng)控要求，其很難從傳統(tǒng)的金融機構(gòu)獲得融資。而私募股權(quán)投資機構(gòu)關(guān)注的是企業(yè)本身的商業(yè)模式、行業(yè)未來發(fā)展的空間、其是否有利于社會的技術(shù)進步、有利于民生，以及創(chuàng)業(yè)團隊的創(chuàng)業(yè)精神和專業(yè)能力，因此其比傳統(tǒng)金融機構(gòu)更直接的支持實體經(jīng)濟的發(fā)展。

“私募股權(quán)投資行業(yè)的規(guī)模一定會持續(xù)擴大，這是未來真正支持中國實體經(jīng)濟發(fā)展的一個最主要力量，甚至以后會超過銀行?！崩捉軐Υ松钚挪灰?。

資管新規(guī)機遇

今年3月，由國家高層主持召開的中央全面深化改革委員會第一次會議上，通過了《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》。涉及100萬億市場規(guī)模的政策調(diào)整，顯然是會給市場帶來深遠的影響。

新規(guī)的核心內(nèi)容包括“打破剛兌”“消除監(jiān)管套利” “禁止多層嵌套”“規(guī)范產(chǎn)品分級”“禁止資金池操作”等，將改變整個資管行業(yè)的格局，限制了銀行、信托、基金子公司、券商的諸多業(yè)務(wù)，結(jié)束資管大爆炸的時代，但給本身具備主動管理能力的公募基金、私募基金的發(fā)展帶來了機會。

雷杰認為，打破剛兌，未來金融機構(gòu)將不能再發(fā)售固定回報的預(yù)期收益型產(chǎn)品，全部由固定收益型轉(zhuǎn)向凈值型產(chǎn)品，使得市場上大多數(shù)的理財產(chǎn)品受到波及，無法繼續(xù)為投資者提供絕對的無風(fēng)險收益，理財規(guī)模將面臨明顯收縮。資管新規(guī)對信托的沖擊也非常大，通道規(guī)?；蚩焖傧陆担拗瀑Y金池的操作，信托產(chǎn)品的收益率降明顯承壓。證券公司也將與公募基金競爭主動管理能力。

“這對于權(quán)益類基金來說，是一個非常大的利好”，雷杰認為，元旦前有二級市場投資藍籌股的公募基金銷售非?；鸨?，就是這種理財產(chǎn)品的分流效應(yīng)的體現(xiàn)之一。相比二級市場，一級市場，特別是以PRE-IPO為代表的晚期投資，由于收益具有更高的確定性，受到了很多投資者的熱捧。

雷杰認為，做投資，特別是一級市場的投資，需要很強的專業(yè)能力，才能夠規(guī)避投資過程中可能踩到的“地雷”，需要深厚的判斷能力，同時也要有足夠的利益捆綁。如果一個私募的核心機制跟團隊利益都與其產(chǎn)品捆綁，那么其在運營時就會更加謹慎，讓基金運營更加安全穩(wěn)定。

收益率優(yōu)勢

在龍馬匯改制的過程中，雷杰對企業(yè)進行了增資，成為了這家投資機構(gòu)的第一大自然人股東，并且投入了很多個人資產(chǎn)。顯然，這就是“利益捆綁”的一個體現(xiàn)。

之所以有這樣的決心，將個人財富與企業(yè)、產(chǎn)品深度綁定，雷杰自然有很大的自信。之所以愿意去相信中國股權(quán)投資市場的廣闊前景，他有很多充分的理由。

“A股的估值水平，在過去20年的時間里是沒有出現(xiàn)過明顯變化的”，雷杰表示，從統(tǒng)計意義上來說，二級市場估值“下降”實際上并沒有明確的數(shù)據(jù)體現(xiàn)，還沒有形成足夠強的趨勢。

“根據(jù)Wind統(tǒng)計，過去20年主板市場的估值確實有下降的趨勢，這代表傳統(tǒng)行業(yè)的估值確實在下降；但是中小板、創(chuàng)業(yè)板代表的是新興行業(yè)，其估值水平持續(xù)波動，截至目前仍然維持在較高的水平，尤其是上市12-18個月的次新股估值仍在高位，一、二級市場的價差仍然存在”，雷杰表示，除了一、二級市場價差之外，IPO審核常態(tài)化、審核速度提升、審核周期縮短，也為私募股權(quán)投資的退出提供了暢通的渠道。

對于大多數(shù)的高凈值客戶人群來說，房地產(chǎn)和股市仍然是其最重要的投資標的。從房地產(chǎn)投資來看，2018年房地產(chǎn)調(diào)控政策延續(xù)，近期多地密集出臺樓市調(diào)控新政，表現(xiàn)出保障剛需購房等精準調(diào)控特點，由此看來房地產(chǎn)行業(yè)周期性較強，已過了投資頂峰。

而從股市投資來看，公募基金與陽光私募基金歷年平均收益率波動較大，投資回報非常不穩(wěn)定。相較來說，股權(quán)投資基金的平均回報倍數(shù)較為穩(wěn)定，根據(jù)清科的統(tǒng)計，2005-2017年股權(quán)投資基金投資回報平均IRR在15%以上，其平均收益率較于其他投資品種更高。

正因為看到私募股權(quán)投資的這些優(yōu)勢，雷杰義無反顧將龍馬匯的主營業(yè)務(wù)調(diào)整為股權(quán)投資，并結(jié)合公司團隊的優(yōu)勢——6個保薦代表人，將公司戰(zhàn)略定位在中后期項目的投資，及聚焦在新能源、TMT、消費升級等新興行業(yè)。目前龍馬匯管理規(guī)模已逾百億，投資的項目也超過了20個，與諸多央企、銀行等金融機構(gòu)亦達成了合作，希望在這個百萬億級別大市場波瀾壯闊的變革浪潮中，將龍馬匯打造成一流的投資機構(gòu)和資產(chǎn)管理平臺。