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3月份期間，由于市場(chǎng)擔(dān)心中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，我方可能將美豆作為反擊的籌碼，從而導(dǎo)致美豆進(jìn)口受限，這刺激豆粕期貨近幾日大幅走高。3月底美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告種植面積意向的大幅減少，將導(dǎo)致美豆新作產(chǎn)量下滑，緩解美豆供應(yīng)寬松格局，再疊加阿根廷大豆大幅減產(chǎn)的因素則將再次抬升美豆價(jià)格的振蕩區(qū)間，4月中上旬將提振豆粕市場(chǎng)價(jià)格走高。

國(guó)際方面

美豆方面：3月29日美國(guó)農(nóng)業(yè)部基于農(nóng)戶調(diào)查發(fā)布的種植意向報(bào)告則再次引爆市場(chǎng)。根據(jù)USDA公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2018年大豆種植面積預(yù)估為8,898.2萬(wàn)英畝，低于2017年的9,014.2萬(wàn)英畝，也與市場(chǎng)此前預(yù)期的增加預(yù)期相悖，機(jī)構(gòu)平均預(yù)估為9,105.6萬(wàn)英畝，受此推動(dòng)美豆調(diào)升至兩周高位。市場(chǎng)對(duì)看似利空的美豆季度庫(kù)存數(shù)據(jù)則反應(yīng)冷淡，報(bào)告公布后，美國(guó)玉米及大豆期價(jià)均大幅攀升，并雙雙觸及3月中旬以來(lái)最高價(jià)位，并創(chuàng)下2017年10月12日以來(lái)的單日最大漲幅。

阿根廷：阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降雨增多，導(dǎo)致前期超漲的美豆略有回調(diào)。但由于前期缺墑嚴(yán)重，降雨對(duì)阿根廷大豆產(chǎn)量的提振作用有限，部分機(jī)構(gòu)繼續(xù)下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量。美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月份供需報(bào)告預(yù)估，阿根廷大豆產(chǎn)量高達(dá)4,700萬(wàn)t，比阿根廷國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)預(yù)估高出700萬(wàn)t之多，因此不排除4月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告繼續(xù)下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量的可能，從而使世界大豆供應(yīng)進(jìn)一步調(diào)緊。

巴西：從2018年1月1日起，中國(guó)對(duì)從美進(jìn)口大豆開(kāi)始實(shí)施更嚴(yán)格的質(zhì)量控制標(biāo)準(zhǔn)。而在巴西新一季大豆開(kāi)始收獲之前，中國(guó)還購(gòu)買了巴西大量庫(kù)存的大豆。而美豆近期走勢(shì)核心仍在于南美的供應(yīng)缺口以何種節(jié)奏進(jìn)一步回歸美國(guó)，是持續(xù)購(gòu)買美豆舊作，還是購(gòu)買巴西3～8月大豆。

出口方面：

短期而言，美豆目前出口節(jié)奏尤其是對(duì)華出口節(jié)奏仍處于反復(fù)、不穩(wěn)定狀態(tài)。從2017年整體情況來(lái)看，美方數(shù)據(jù)顯示：美國(guó)對(duì)中國(guó)大豆出口為3,290萬(wàn)t，占中國(guó)進(jìn)口量的34.4%，為2006年以來(lái)最低占比。而美國(guó)市場(chǎng)人士稱，從中美大豆貿(mào)易的市場(chǎng)層面來(lái)看，至今為止的情況都是比較正常的，涉及的非市場(chǎng)因素相對(duì)有限；雖然目前中國(guó)對(duì)美國(guó)大豆的訂單需求與去年同期相比有大幅度減少，但主要的因素還是來(lái)自巴西大豆市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)。

我國(guó)大豆全年需求約1億t以上，而國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)能只有1,600萬(wàn)t，每年中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口大豆約3,000多萬(wàn)t，考慮到南北美大豆存在季節(jié)性特征（巴西，阿根廷4～5月收割，美國(guó)9～10月份收割），不同時(shí)期大豆供應(yīng)主力不同導(dǎo)致難以完全替代，南美國(guó)家大豆短期難以充分滿足我國(guó)國(guó)內(nèi)大豆需求。所以，如果貿(mào)易戰(zhàn)中一旦使用了大豆這張王牌，對(duì)中美雙方的影響都將是巨大的。

國(guó)內(nèi)方面

供給方面：由于油廠檢修等因素，大豆壓榨量恢復(fù)速度較慢。近期國(guó)內(nèi)開(kāi)機(jī)率呈下降態(tài)勢(shì)主要原因在于：山東和天津地區(qū)由于環(huán)保檢查以及春季檢修等原因部分油廠停機(jī)或者開(kāi)小線生產(chǎn)。而華東和華南地區(qū)由于油廠大豆庫(kù)存量較少，部分油廠限產(chǎn)，使得國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率連續(xù)兩周呈下降態(tài)勢(shì)。而且山東和天津地區(qū)春季檢修將持續(xù)10d左右，再加上目前港口嚴(yán)查大豆流向，進(jìn)口大豆到廠時(shí)間延遲，因此短期國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率將維持低位。

需求方面：由于中國(guó)商務(wù)部公布中止減讓產(chǎn)品清單，擬對(duì)包括豬肉及制品等美國(guó)對(duì)華出口等產(chǎn)品，加征25%的關(guān)稅，這將使得國(guó)內(nèi)進(jìn)口豬肉大大減少，國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格提振上行，養(yǎng)殖企業(yè)也將受此鼓舞，提振國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)價(jià)格走高。

此外，飼料廠由于擔(dān)心中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致后期進(jìn)口大豆供應(yīng)下降，近期油廠豆粕成交較好。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至3月23日當(dāng)周，油廠豆粕周成交量為91萬(wàn)t，明顯高于前周的50萬(wàn)t，也高于上年同期的45萬(wàn)t的水平。另外，按以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，4月中上旬正是飼料廠集中補(bǔ)貨的好時(shí)機(jī)，屆時(shí)豆粕需求量必將增加，進(jìn)而提振國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)價(jià)格上行。

綜上所述，美國(guó)種植面積意向的大幅減少，將導(dǎo)致美豆新作產(chǎn)量下滑，再疊加阿根廷大豆大幅減產(chǎn)的因素則將再次抬升美豆價(jià)格的振蕩區(qū)間。美國(guó)陳豆庫(kù)存龐大將緩解新豆產(chǎn)量下滑的擔(dān)憂，但是決定最終面積和產(chǎn)量的關(guān)鍵將是生長(zhǎng)期的天氣。而除了USDA報(bào)告，中美貿(mào)易戰(zhàn)影響亦不容忽視，雖然當(dāng)前雙方均放出談判風(fēng)聲，但貿(mào)易問(wèn)題遠(yuǎn)未結(jié)束，此輪行情遠(yuǎn)未窮期。因此，短期內(nèi)豆粕期貨仍將易漲難跌。