近年來(lái)，對(duì)全球高凈值財(cái)富管理行業(yè)來(lái)說(shuō)，最重要的變化是發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體（典型如中國(guó)）快速增長(zhǎng)的高凈值人群與財(cái)富，以及高凈值人群的代際傳承。中國(guó)的高凈值財(cái)富管理市場(chǎng)上，一方面，高凈值人群快速增長(zhǎng)，來(lái)源更加多樣化；另一方面，最早的一批高凈值人群開(kāi)始面臨代際傳承的問(wèn)題。

對(duì)于高凈值財(cái)富管理機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，如何建設(shè)綜合金融服務(wù)能力，滿足高凈值人群日益提升的綜合化、個(gè)性化的財(cái)富管理需求，既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。此外，對(duì)于高凈值人群來(lái)說(shuō)，面臨的最大挑戰(zhàn)是，資產(chǎn)配置如何實(shí)現(xiàn)財(cái)富長(zhǎng)期、跨時(shí)代保值增值與應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)短期波動(dòng)之間取得平衡，這些問(wèn)題都值得我們思考。

財(cái)富結(jié)構(gòu)發(fā)生變化新興行業(yè)逐漸成為財(cái)富主要源泉

財(cái)富的產(chǎn)生與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)，中國(guó)的高凈值人群目前主要來(lái)自貿(mào)易、制造等傳統(tǒng)行業(yè)，并且年齡越大、傳統(tǒng)行業(yè)占比越大，這些反映了我國(guó)過(guò)去較長(zhǎng)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)。近年來(lái)，伴隨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)，新興行業(yè)快速發(fā)展，正吸引越來(lái)越多的人尤其是年輕人在其中創(chuàng)業(yè)、工作。數(shù)據(jù)表明，越來(lái)越多的富裕人群來(lái)自新經(jīng)濟(jì)，他們靠創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新起家，而并非靠傳承。35歲以下的高凈值人群，來(lái)自新經(jīng)濟(jì)的比重已經(jīng)接近傳統(tǒng)行業(yè)。

3月29日，諾亞財(cái)富發(fā)布的《2018高凈值財(cái)富白皮書(shū)》中提到，財(cái)富結(jié)構(gòu)已發(fā)生變化，來(lái)自新興行業(yè)的高凈值人群越來(lái)越多，新興行業(yè)創(chuàng)造財(cái)富的速度也相對(duì)更快。大家曾擔(dān)心的階級(jí)固化也正在被打破，創(chuàng)業(yè)、職業(yè)經(jīng)理人、自由職業(yè)等致富方式多樣化，新興行業(yè)未來(lái)將逐漸成為財(cái)富主要來(lái)源。

《白皮書(shū)》中提到財(cái)富結(jié)構(gòu)的變化還體現(xiàn)在資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的變化，推動(dòng)融資結(jié)構(gòu)升級(jí)，有利于去杠桿。過(guò)去比較長(zhǎng)的一段時(shí)期，因?yàn)槎喾N原因，高凈值人群大量配置了類固收產(chǎn)品。隨著類固收產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)下降，過(guò)去配置類固收產(chǎn)品較多的高凈值人群，大幅減少了此類配置。而在整體減少類固收產(chǎn)品配置的同時(shí)，接近六成的高凈值人群計(jì)劃在未來(lái)增加公開(kāi)市場(chǎng)配置。

2015年股指從高位回落之后，高凈值人群整體減少了公開(kāi)市場(chǎng)基金的配置，尤其是以往配置比例超過(guò)50%的，這種情況正在改變。而這種改變一定程度上是因?yàn)楣墒?017年之后的賺錢(qián)效應(yīng)。在2017年結(jié)構(gòu)性的慢牛行情下，有相當(dāng)一批股票基金獲得了比較好的業(yè)績(jī)。

2015年股災(zāi)之后，由于對(duì)股票市場(chǎng)不確定性的擔(dān)憂和對(duì)固定收益類產(chǎn)品的逐漸了解，投資者開(kāi)始增加固定收益資產(chǎn)配置的比例。

《白皮書(shū)》提出一個(gè)觀點(diǎn)，隨著一系列打破剛性兌付的事件出現(xiàn)，股票市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展，以及資管新規(guī)的出臺(tái)，投資者固定收益資產(chǎn)的配置比例有所下降。投資端的偏好轉(zhuǎn)變也必將推進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，固定收益類的融資比例逐漸下調(diào)，同時(shí)權(quán)益類的融資隨之上升，這也有助于推進(jìn)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿的進(jìn)程。

財(cái)富未來(lái)趨勢(shì)

資本偏好支持消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型。在這一大背景下，大消費(fèi)領(lǐng)域被普遍看好。高凈值人群更看好醫(yī)療健康、金融、文化教育傳媒、TMT等新經(jīng)濟(jì)行業(yè)。相反新型城鎮(zhèn)化，房地產(chǎn)配置邏輯與方式改變等因素影響，看好房地產(chǎn)行業(yè)的高凈值人群占比只有21%，這或是房地產(chǎn)市場(chǎng)從高速增長(zhǎng)期進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)進(jìn)而回歸正常行業(yè)、從個(gè)人主導(dǎo)變?yōu)闄C(jī)構(gòu)主導(dǎo)之后，很多人尚未充分理解房地產(chǎn)投資邏輯改變所產(chǎn)生的迷茫。

此外，全球經(jīng)濟(jì)從2016年下半年開(kāi)始復(fù)蘇，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性較強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量比以往更好。因此，相比對(duì)海外經(jīng)濟(jì)的看法，高凈值人群對(duì)中國(guó)2018年的經(jīng)濟(jì)狀況更加樂(lè)觀。對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體的樂(lè)觀，也體現(xiàn)在對(duì)中國(guó)各行業(yè)的看法上。因?yàn)閷?duì)自身所處行業(yè)的變化與前景看得更清晰，超過(guò)四成的高凈值人群看好自己行業(yè)的前景，悲觀的占比僅為5%。未來(lái)投資也更趨于理性。

專業(yè)化的財(cái)富管理服務(wù)被需要

過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，高凈值人群更多關(guān)注財(cái)富增長(zhǎng)；現(xiàn)在，財(cái)富保障與傳承已經(jīng)成為高凈值人群首要的財(cái)富目標(biāo)。隨著年齡增長(zhǎng)，高凈值人群對(duì)財(cái)富增長(zhǎng)的關(guān)注下降，對(duì)財(cái)富保障與傳承的需求上升。新時(shí)代的財(cái)富理念發(fā)生轉(zhuǎn)型，代際傳承的出現(xiàn)促進(jìn)綜合財(cái)富管理服務(wù)，而財(cái)富保障與傳承成為更重要目標(biāo)。

但許多投資者缺乏對(duì)未來(lái)的洞見(jiàn)，往往根據(jù)歷史經(jīng)歷預(yù)測(cè)未來(lái)，對(duì)新時(shí)代的拐點(diǎn)不易感知，容易導(dǎo)致周期性的過(guò)熱或過(guò)于悲觀，因此投資者需要更加專業(yè)化的財(cái)富管理服務(wù)。

對(duì)此，諾亞財(cái)富在《白皮書(shū)》中也提出了建議投資者注重價(jià)值投資的力量，包括未來(lái)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，政策走向，金融政策的變化，綜合分析，通盤(pán)考慮，理性決策，甄別出相關(guān)的投資機(jī)遇。其次，將更多地資金投入到專業(yè)的理財(cái)機(jī)構(gòu)，進(jìn)行專業(yè)化的投資與資產(chǎn)配置，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。

此外，雖然本土投資偏好是普遍現(xiàn)象，但是配置海外資產(chǎn)可以分散風(fēng)險(xiǎn)，也可以抓住處于不同發(fā)展階段國(guó)家和地區(qū)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，配置海外權(quán)益類資產(chǎn)可能獲得較高的收益。借“一帶一路”大勢(shì)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置視野的“新全球化”升級(jí)，是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。