三月，國內(nèi)A股市場迎來重要時間窗口，疊加基本面事件和海外風(fēng)險擾動，大盤在內(nèi)喜外憂的情況下再度探底。滬指一度反彈至3300關(guān)口之上，但貿(mào)易戰(zhàn)隱憂打擊嚴(yán)重，令指數(shù)回撤至3100點(diǎn)附近。截止3月30日收盤，上證指數(shù)報3168.90，月度下行2.78%，成交量略微放大至43969億元；深圳成指報10868.65，當(dāng)月收漲0.37%；創(chuàng)業(yè)板指延續(xù)強(qiáng)勢，收報1900.48，逆勢大漲8.37%。

行業(yè)方面，周期與大盤藍(lán)籌再度遭到拋售，鋼鐵板塊月度跌幅達(dá)到兩位數(shù)，約-13.68%，銀行和采掘行業(yè)下行也超過6%。3月，醫(yī)藥生物行業(yè)異軍突起，在創(chuàng)新藥等子板塊的帶動下，月度漲幅達(dá)到11.23%，另有計算機(jī)、國防軍工、通信等板塊錄得漲幅。

個股表現(xiàn)中，剔除次新股后，因間接持股螞蟻金服而受益獨(dú)角獸概念的合肥城建漲幅第一，高達(dá)104.55%；麥達(dá)數(shù)字和海得控制以超過90%的漲幅排名第二、三位。兩市共1067家公司3月下行，富控互動下跌幅度最大，為-46.40%。

貿(mào)易戰(zhàn)利空打擊股市

3月初，A股行情從海外股市暴跌的陰影中有所復(fù)蘇，尤其是創(chuàng)業(yè)板的反彈更為顯著，風(fēng)格切換成為市場中的熱詞。3月9日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)放量突破年線，政策導(dǎo)向和業(yè)績想象空間成為支撐其上漲的重要因素。

一方面，關(guān)于“獨(dú)角獸”企業(yè)通過CDR回歸國內(nèi)市場的討論火熱，兩會上高層紛紛表態(tài)支持創(chuàng)新企業(yè)上市及發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)將成為我國未來產(chǎn)業(yè)的政策重點(diǎn)。另一方面，藍(lán)籌白馬等企業(yè)的年報業(yè)績不及預(yù)期令資金轉(zhuǎn)投成長股，深股通數(shù)據(jù)也顯示3月繼續(xù)凈流入33.45億元。

基本面來看，全國兩會勝利召開給投資者帶來信心方面的提振。國務(wù)院總理李克強(qiáng)在政府工作報告中提出2018年GDP增長目標(biāo)為6.5%左右，與2017年的目標(biāo)增速一致，消費(fèi)已經(jīng)成為支撐經(jīng)濟(jì)增長的主力，宏觀經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長。

更為重要的是，本次兩會釋放多項(xiàng)改革和利好信號，從降低稅負(fù)、提高個人所得稅起征點(diǎn)；對憲法作出修改、加入生態(tài)文明建設(shè)等方面內(nèi)容；到國務(wù)院機(jī)構(gòu)精簡、合并銀保監(jiān)會并任命新的央行行長等，諸多舉措充分貫徹穩(wěn)定的主基調(diào)，降低系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的概率，有利于未來宏觀經(jīng)濟(jì)建設(shè)和部分行業(yè)的快速發(fā)展。

同時，3月中旬發(fā)布的2018年1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)良好，包括規(guī)模以上工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)開發(fā)投資等數(shù)據(jù)均超出預(yù)期值，也在一定程度上提升市場信心，然而經(jīng)濟(jì)方面最大擔(dān)憂來自于海外貿(mào)易保護(hù)主義的風(fēng)險及加息浪潮的影響。

果不其然，3月23日美國政府針對中國貿(mào)易簽署備忘錄，宣稱將對中國進(jìn)口產(chǎn)品每年征收大約600億美元的關(guān)稅。市場對中美“貿(mào)易戰(zhàn)”的擔(dān)憂明顯影響投資者情緒，A股再度下跌百余點(diǎn)，前期漲幅盡失，維持弱勢震蕩格局。

盡管中美貿(mào)易摩擦正朝著談判的方向演進(jìn)，但態(tài)度堅決的特朗普政府勢必要在貿(mào)易赤字問題上得到利益，以便以“勝利者”姿態(tài)迎接中期選舉，在目前事態(tài)尚未明朗之前，避險情緒效應(yīng)可能仍會成為市場主導(dǎo)。

四月迎接年報窗口

A股市場也有自身的季節(jié)性規(guī)律，正如3月通常會迎來“兩會”行情。兩會閉幕之后，投資者首先迎來持續(xù)進(jìn)行的年報行情，整個4月期間，上市公司財報陸續(xù)發(fā)布，無論是個股“地雷”或“驚喜”還是板塊的業(yè)績增速預(yù)期，都有可能觸發(fā)市場波動。同時，宏觀政策的明朗或落地都能幫助市場參與者對行情產(chǎn)生更明確的判斷。

例如去年3月底、4月初銀監(jiān)會密集發(fā)文，加強(qiáng)金融監(jiān)管，資金利率上升、風(fēng)險偏好回落，股市下跌。2017年是典型的階段性政策面偏緊導(dǎo)致市場出現(xiàn)了短期回調(diào)，今年4月投資者還應(yīng)關(guān)注中美貿(mào)易摩擦的進(jìn)展、博鰲亞洲論壇、雄安概念一周年及上市公司年報等消息面給投資者情緒帶來的波動及對股市的反饋影響。