(內(nèi)蒙古科技大學(xué) 內(nèi)蒙古 包頭 014000)

商業(yè)銀行作為金融企業(yè)進行經(jīng)營管理，其追求利潤最大化的逐利本性是毋庸置疑的，追求更高的收益是其創(chuàng)新和前進的內(nèi)在源動力，同時也是投資者購買理財產(chǎn)品的源動力，然而2018年3月28日由中央全面深化改革委員會審議通過的《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》表明，打破剛兌、向凈值化轉(zhuǎn)型、消除多層嵌套等政策勢在必行，投資者將同時承擔(dān)投資風(fēng)險和收益。在這樣的背景下，為投資者提供多種可選擇的具有高收益低風(fēng)險的投資渠道成為商業(yè)銀行進行產(chǎn)品創(chuàng)新的動因。個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的主要目的就是希望通過產(chǎn)品創(chuàng)新來增加銀行和投資者的收益，實現(xiàn)雙贏。

從個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新收益的內(nèi)涵和構(gòu)成中，我們可以發(fā)現(xiàn)個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新收益要受到諸多因素的影響。本文主要從個人理財產(chǎn)品本身的基本構(gòu)成要素和所屬發(fā)行銀行類型的角度出發(fā)，來分析影晌個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新收益的主要因素。本文通過對信息有效性和數(shù)據(jù)可獲得性這兩個方面進行綜合考慮，決定選取個人理財產(chǎn)品的風(fēng)險評級、顧客是否可提前終止、發(fā)行銀行的信用等級、投資幣種、理財期限、保本性質(zhì)、起始金額等七個影響因素作為自變量，將理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率作為因變量。

一、實證研究

(一)數(shù)據(jù)來源與預(yù)處理

本文所選取數(shù)據(jù)均來自融360的銀行理財板塊，選取從2016年6月至2017年11月期間，10家商業(yè)銀行發(fā)行的個人理財產(chǎn)品為樣本，共11290條數(shù)據(jù)，鑒于數(shù)據(jù)大部分為定性數(shù)據(jù)，在回歸之前，預(yù)先進行量化處理如下：

1.風(fēng)險評級

對保守型、穩(wěn)健型、平穩(wěn)型、成長型和進取型這5類風(fēng)險等級，按照1-5的數(shù)值進行賦值，數(shù)值越大則風(fēng)險偏好越高。

2.客戶是否可提前終止

可提前為0，不可提前為1。

3.銀行評級

根據(jù)央行信用評級管理指導(dǎo)意見的規(guī)定，我國發(fā)行金融理財產(chǎn)品的商業(yè)銀行信用等級分為：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C，按此順序分別賦值1-9，即數(shù)值越小級別越高。

4.幣種

按照人民幣為1，美元為0賦值。

5.期限

作為連續(xù)變量，以月為單位。

6.保本性質(zhì)

主要分為保障本金和不保障本金，保障本金賦值為0，不保障本金賦值為1。

7.起點額度

以實際額度，作為連續(xù)變量。需要說明的是，由于高凈值客戶不具有普遍性，且數(shù)量很少，因此剔除了起始額度超過1000萬的數(shù)據(jù)。

(二)回歸分析

使用R語言，得到相關(guān)系數(shù)矩陣如下：

表1 預(yù)期收益率與各個解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)

從相關(guān)系數(shù)矩陣可以看出，變量方面，預(yù)期收益與顧客提前終止權(quán)呈負相關(guān)，與風(fēng)險評級、銀行評級、幣種、期限、保本性質(zhì)、起點額度呈正相關(guān)。

隨后做多元回歸。

表2 模型摘要

表3 方差分析

表4 回歸系數(shù)

從回歸結(jié)果來看，調(diào)整后R方為0.554，具備一定的解釋力度，在5%的顯著性水平下通過F檢驗，模型顯著，說明擬合效果不錯。

從單個變量的系數(shù)來看，所有解釋變量系數(shù)均通過t檢驗，結(jié)果顯著。因此可寫出回歸方程如下：

Return=1.0255+0.0919risk-0.0466termination_cus+0.3109bank_rank+2.0210money+0.0275time_limit+0.7292income_type+0.0007capital(式2.1)

從得到的回歸結(jié)果中，我們分析結(jié)論如下：

1.購買風(fēng)險等級高的個人理財產(chǎn)品的消費者會要求更高的收益，從模型中的回歸系數(shù)我們也可以發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品的風(fēng)險等級與產(chǎn)品預(yù)期收益率呈正相關(guān)關(guān)系。

2.產(chǎn)品的預(yù)期收益率與顧客享有提前終止產(chǎn)品理財計劃的權(quán)利呈負相關(guān)關(guān)系。客戶具有產(chǎn)品的提前終止權(quán)，若市場上出現(xiàn)更好的投資機會，他們可能會提前終止合約，去追求更高的收益。因此購買該產(chǎn)品的個人消費者獲取這樣的權(quán)利是要支付成本的，那就是產(chǎn)品預(yù)期收益率的降低。

3.信用等級低的銀行，理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率反而更高。這是因為，信用等級高的銀行在吸納存款方面存在的先天優(yōu)勢，所以等級低的銀行會選擇以提高理財產(chǎn)品收益率來吸納資金。同時，等級低的銀行的理財產(chǎn)品在風(fēng)險控制方面比等級高的銀行寬松一些，經(jīng)營投資風(fēng)格更加激進，更加敢上杠桿，更加敢投信用評級較低的債券，產(chǎn)品收益自然高。而等級高的銀行由于其社會影響力更大，投資風(fēng)格也相對更穩(wěn)健，所以在理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率上往往不如信用等級低的銀行。

4.個人理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率與產(chǎn)品的理財期限呈正相關(guān)關(guān)系。在其他因素保持不變的條件下，理財期限增加1個百分點，相應(yīng)的該產(chǎn)品的購買者的預(yù)期收益率高出0.027個百分點。

5.大部分顧客選擇外幣理財作為投資對象，是出于留學(xué)、境外旅行、貨幣保質(zhì)的目的。由于美元的相對穩(wěn)定性，使其與人民幣形成對沖，然而應(yīng)該看到，銀行用美元投資美國債券，美國債券收益比中國低得多，從而導(dǎo)致理財產(chǎn)品收益長期保持低位。然而人民幣理財產(chǎn)品的收益則相對要高很多，這在一定程度上沖擊了外幣理財產(chǎn)品的購買市場，使其對投資者吸引力下降，銀行發(fā)行動力不足。

6.不保障本金的產(chǎn)品會要求更高的預(yù)期收益率的補償。伴隨“資管新規(guī)”出臺，未來銀行理財大部分將向凈值化轉(zhuǎn)型，這會吸引一部分風(fēng)險承受能力較高的投資者。

7.起點金額與預(yù)期收益率正相關(guān)，這是因為一方面，高起點理財產(chǎn)品的募集降低了因散戶購買導(dǎo)致的理財募集成本過高問題，另一方面更高的預(yù)期收益吸引高凈值客群將資產(chǎn)歸集，實現(xiàn)整套資產(chǎn)規(guī)劃銷售。

8.通過觀察各個自變量回歸系數(shù)的大小，我們不難發(fā)現(xiàn)在這七個解釋變量中，對產(chǎn)品預(yù)期收益率影響最為顯著的是理財產(chǎn)品的幣種因素、保本性質(zhì)、風(fēng)險評級、銀行信用評級，而客戶提前終止權(quán)、起點金額、產(chǎn)品期限這三個變量對預(yù)期收益率的影響也比較大。

二、針對商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的對策建議

針對上文實證研究結(jié)果，結(jié)合我國商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的現(xiàn)狀，針對商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新給出幾點對策建議。

第一，加強市場調(diào)研。目前我國商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重、品種實質(zhì)單一、專業(yè)設(shè)計能力不足仍然是阻礙創(chuàng)新發(fā)展的壁壘。筆者認為，卓越的市場調(diào)研能力可有助解決這些問題，卓越的市場調(diào)研能力又離不開互聯(lián)網(wǎng)科技和大數(shù)據(jù)的運用，正如很多商業(yè)銀行管理者就承認在余額寶問世之前沒有像阿里巴巴那樣廣泛運用了大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)等手段去開展市場調(diào)研。

第二，鼓勵創(chuàng)新，開發(fā)理財業(yè)務(wù)新類型。鼓勵創(chuàng)新，不斷的結(jié)合市場需求和客戶需求來實現(xiàn)個人理財服務(wù)的創(chuàng)新，避免以不斷壓低價格來爭奪客戶，使得自身收益不斷下降，影響了理財業(yè)務(wù)的長期健康發(fā)展。具體可以通過改進、結(jié)合、或借鑒等途徑設(shè)計出與本機構(gòu)發(fā)展最相適宜的產(chǎn)品，獲得更多的客戶認可。

第三，加大理財業(yè)務(wù)技術(shù)性研究的投入。目前各家商業(yè)銀行信息化建設(shè)都獲得了顯著的發(fā)展，手機銀行、網(wǎng)上銀行、電話銀行早已成為客戶辦理日常業(yè)務(wù)和購買理財產(chǎn)品的主要渠道。伴隨渠道成交量上升，未來商業(yè)銀行將面臨客戶面訪率急劇下降、客戶關(guān)系管理更加困難的問題，因此，建議借鑒如阿里巴巴、京東、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的方式，將信息共享、大數(shù)據(jù)、科技工具、產(chǎn)品創(chuàng)新進行綜合運用，搭建信息平臺，實現(xiàn)信息共享，與其他金融機構(gòu)合作開發(fā)創(chuàng)新個人理財產(chǎn)品，將更有競爭力和吸引力。