本刊記者 林然

五月以來，國際緊張局勢進(jìn)一步加劇，分析人士指出，伊朗核協(xié)議解體所將帶來的地緣政治后果很可能將會扮演一個更大的、長時間持續(xù)的角色，推動原油價格繼續(xù)上漲。

海通證券表示，整個行業(yè)目前正處于景氣周期，油價將會震蕩向上，并預(yù)計2018年布倫特均衡價格有望達(dá)到65-70美元/桶（2017年均價54美元/桶）。油價的企穩(wěn)回升，將利好相關(guān)公司，可關(guān)注中國石化、中國石油、恒逸石化。

國際市場動蕩推升油價上漲

5月9日，特朗普宣布美國退出伊核協(xié)議，將對伊朗實施“最高等級”的經(jīng)濟(jì)制裁。在此消息公布前，WTI、布倫特原油期貨盤中一度跌幅超過4%。消息公布后，油價直線上漲，能源類股轉(zhuǎn)漲。

鑒于歷史上對伊朗的制裁引發(fā)的石油禁運產(chǎn)生過巨大影響，市場擔(dān)憂短期國際油價可能暴漲，這直接利好相關(guān)公司。例如荷蘭皇家殼牌公司(Shell)公布的財報顯示，由于油價上漲和產(chǎn)量增加，殼牌公司2018財年第一季度利潤飆升了42%至53億美元，達(dá)到了過去3年多來的最高水平。第一財季歸屬于股東的凈利潤為58.99億美元，上年同期為35.38億美元；總營業(yè)收入為911.14億美元，上年同期為733.11億美元。

而國內(nèi)市場亦如此，油價短期保持上漲利好石化企業(yè)，推動煉化產(chǎn)品價格上漲，從而傳導(dǎo)到資本市場，并在股價上得以體現(xiàn)。據(jù)股市動態(tài)分析周刊記者統(tǒng)計，五月以來，整個化工板塊已經(jīng)出現(xiàn)一輪明顯上漲，28個一級行業(yè)中，漲幅位居第三（+4.67%），其中子行業(yè)石油化工漲幅為7.41%，期間上證綜指漲幅為2.5%。其中，康普頓(23.02%)、海越股份(20.23%)、東華能源(19.56%)、岳陽興長(13.20%)、國創(chuàng)高新(12.65%))等個股期間累計漲幅均在10%以上。

石化行業(yè)正景氣

海通證券表示，石化行業(yè)的景氣周期一般為6-8年，行業(yè)前兩次景氣頂點分別出現(xiàn)在2004-2006年、2010-2011年，下一次行業(yè)景氣頂點有望在2016-2018年出現(xiàn)。目前，石化行業(yè)正處于景氣周期，油價將會震蕩向上，并預(yù)計2018年布倫特均衡價格有望達(dá)到65-70美元/桶（2017年均價54美元/桶）。

財富證券表示，2018年石化品需求難以超預(yù)期，成本和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是主要變量。一方面，原油價格在地緣政治的影響下能走多遠(yuǎn)是影響國內(nèi)石化品價格的重要因素；另一方面環(huán)保整頓將維持高壓，促使行業(yè)集中度加快提升。在行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，龍頭企業(yè)迎來歷史性的發(fā)展機(jī)會，充分享受行業(yè)監(jiān)管規(guī)范化和行業(yè)集中度提升的紅利。繼續(xù)看好具有規(guī)模優(yōu)勢和環(huán)保達(dá)標(biāo)的行業(yè)龍頭企業(yè)。

申萬宏源指出，今年二季度除了伊核問題，還存在委內(nèi)瑞拉等因素以及墨西哥7月大選等風(fēng)險因素，尤其是委內(nèi)瑞拉2017年均產(chǎn)量同比下降了24萬桶到191.6萬桶/日，2018年3月進(jìn)一步下降至148.8萬桶/日，并且還可能繼續(xù)下滑，成為OPEC此前超額減產(chǎn)的重要因素，另外全球原油庫存可能在2018年二季度或三季度回歸正常，全球原油市場再平衡的時間或提前，油價中樞在基本面存在一定支撐。

重點標(biāo)的一覽

恒逸石化（000703）：公司公布2017年年報和2018年一季報，2017年公司實現(xiàn)營收642.83億元，同比增長98.3%；歸屬凈利潤16.21億元，同比增長95.34%。2018年一季度，公司更是實現(xiàn)歸屬凈利潤7.01億元，同比增加55.91%，超出市場預(yù)期。

此外，文萊項目的土建工程已經(jīng)結(jié)束，進(jìn)入生產(chǎn)準(zhǔn)備工作，預(yù)計項目在2018年底建成，2019年一季度實現(xiàn)投產(chǎn)。受益于文萊較低的生產(chǎn)成本以及優(yōu)惠的稅收政策，預(yù)計項目未來可實現(xiàn)每年25-30億元的收益，大幅增厚公司業(yè)績。

中國石化（600028）：公司2018年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入6212.51億元，同比增長6.7%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤187.70億元（折合每股收益0.16元），同比增長12.8%。

具體來看，公司勘探與開采業(yè)務(wù)實現(xiàn)經(jīng)營收益-3.18億元，雖繼續(xù)虧損，但較去年同期減虧54.46億元。今年第一季度布倫特原油均價67.26美元/桶，較去年期提升了12.56美元/桶。油價企穩(wěn)回升，幫助公司上游業(yè)務(wù)實現(xiàn)減虧。

煉油業(yè)務(wù)實現(xiàn)經(jīng)營收益190.07億元，實現(xiàn)同比增長13.45%。成品油價格的及時調(diào)整，保證了煉油毛利，推動了公司成品油產(chǎn)量增長。今年第一季度，公司原油加工量同比增長2.05%。

總的來說，油價企穩(wěn)有助于上游業(yè)務(wù)盈利改善。

中國石油（601857）：今年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5426.54億元，同比增長9.9%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤101.50億元，同比增長78.1%。

原油價格穩(wěn)步上行帶動上游油氣開采業(yè)務(wù)盈利繼續(xù)改善；與此同時煉油與化工業(yè)務(wù)繼續(xù)維持高盈利，從而推動了公司整體業(yè)績的大幅增長。

同時，公司勘探與開采業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)額1394.91億元，同比增長18.07%；實現(xiàn)經(jīng)營利潤97.41億元，同比大幅增長408.40%。第一季度公司原油實現(xiàn)價格63.22美元/桶，同比提升23.1%，油價上漲推動油氣勘探開采業(yè)務(wù)EBIT從1Q17的1.28美元/桶提升至1Q18的7.10美元/桶。

天然氣與管道創(chuàng)2016年以來單季度最好盈利，今年一季度實現(xiàn)收入980.50億元，同比增長21.24%，實現(xiàn)經(jīng)營收益111.87億元，同比增長13.21%。優(yōu)化天然氣產(chǎn)運銷方案，實現(xiàn)天然氣銷量、價格的提升，進(jìn)而推動了該業(yè)務(wù)板塊盈利繼續(xù)增長。