馬喆

人們總會(huì)錯(cuò)誤地高估自己，瑞典90%的司機(jī)都認(rèn)為他們的駕駛技術(shù)在平均水平之上。在殘酷的中國(guó)股市，贏錢的概率可能低于10%，但筆者相信幾乎100%的股民都認(rèn)為自己一定能賺到錢，可實(shí)際卻事與愿違，最后以虧損出局，根本就是很多投資者自視過(guò)高，而無(wú)法正確看待自己投資的標(biāo)的。

自視過(guò)高的人比比皆是

查理·芒格認(rèn)為：“自視過(guò)高的人比比皆是?！?/p>

我們身邊常有這樣的投資案例，有人喜歡體育運(yùn)動(dòng)，就認(rèn)為買體育彩票可以致富;有人從事軟件開(kāi)發(fā)，就認(rèn)為自己買進(jìn)100倍估值的軟件公司是安全的。一些娛樂(lè)明星認(rèn)為自己和樂(lè)視高層熟識(shí)，具備普通人沒(méi)有的優(yōu)勢(shì)，就會(huì)買樂(lè)視的股票。

而且很多人對(duì)自己的持股也會(huì)自視過(guò)高。就像人們喜愛(ài)自己擁有的“私人物品”，一旦擁有某件物品，對(duì)該物品的價(jià)值評(píng)估就會(huì)比他們尚未擁有該物品之前對(duì)其的價(jià)值評(píng)估要高。這種過(guò)度高估自己的私人物品的現(xiàn)象在心理學(xué)里面有個(gè)名稱：“稟賦效應(yīng)”。人們常常理性地批評(píng)別人家孩子的錯(cuò)誤，但當(dāng)自己的孩子出現(xiàn)同樣行為時(shí)卻不能客觀看待。

人們往往不能客觀看待歷史，比如我們中國(guó)人往往只記住了1840年鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的恥辱，卻不愿意深刻分析鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生的必然歷史原因。資本市場(chǎng)上的人們更不能客觀地看待自己的股票，投機(jī)者喜歡堅(jiān)持自己的觀點(diǎn)，為投機(jī)找到振振有詞的借口。稟賦效應(yīng)讓人們很難保持理性和客觀。而理性、客觀恰恰是投資行業(yè)必須具備的基本能力。

那些因自視過(guò)高犯過(guò)的錯(cuò)誤

筆者也吃過(guò)自視過(guò)高的虧，當(dāng)年筆者曾經(jīng)服務(wù)的央企是當(dāng)時(shí)全國(guó)最大的手機(jī)代理商。公司在各省的客戶基本都是白手起家的企業(yè)主，這些人讀書(shū)不多但真的非常了不起。當(dāng)時(shí)筆者曾想當(dāng)然地認(rèn)為自己遠(yuǎn)比這些客戶具備更大的優(yōu)勢(shì)，覺(jué)得高學(xué)歷、高素質(zhì)的自己如果經(jīng)營(yíng)公司一定可以賺更多的錢。

但當(dāng)筆者選擇了辭職去創(chuàng)業(yè)時(shí)，才發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)好一家公司真的很難！

筆者的同學(xué)曾經(jīng)是弘毅投資高管，我問(wèn)他：“為什么聯(lián)想不選擇在二級(jí)市場(chǎng)買進(jìn)茅臺(tái)、五糧液的股票，而是花巨資收購(gòu)三四線白酒小廠？”

他當(dāng)時(shí)非常專業(yè)且自信地告訴我：“聯(lián)想成熟的管理經(jīng)驗(yàn)可以幫助那些白酒廠獲得更大的發(fā)展，聯(lián)想也會(huì)獲得遠(yuǎn)比買進(jìn)茅臺(tái)、五糧液更大的財(cái)務(wù)收益?！?012年，聯(lián)想控股斥資20億收購(gòu)板城燒鍋和山東孔府家等4個(gè)白酒品牌，5年后的2017年以14億向老白干公司出售旗下所有白酒業(yè)務(wù)。想一想，如果2012年聯(lián)想用20億買進(jìn)茅臺(tái)公司股票，現(xiàn)在的權(quán)益應(yīng)該接近100億元了。

事實(shí)證明，聯(lián)想做錯(cuò)了。因?yàn)樽屍胀ㄖ袊?guó)人閉上雙眼馬上說(shuō)出前兩個(gè)的白酒品牌，我想一定是茅臺(tái)和五糧液，那是中國(guó)文化的一部分。聯(lián)想太高估自己的管理能力了，但顛覆中國(guó)的白酒文化可沒(méi)那么容易。

自視過(guò)高的選擇錯(cuò)誤

有網(wǎng)友約我到北京大學(xué)未名湖散步。交流中，我說(shuō)投資有4條路可以選擇。第一是永遠(yuǎn)不進(jìn)入中國(guó)股市;第二是買入1家優(yōu)質(zhì)公司的股票長(zhǎng)期持有;第三是認(rèn)購(gòu)優(yōu)秀職業(yè)投資人的基金;第四是炒股投機(jī)。筆者認(rèn)為對(duì)于絕大多數(shù)人而言，第一條路這無(wú)疑是很明智的選擇;第二條路和第三條路都可以輕松賺很多錢;而第四條路是萬(wàn)劫不復(fù)的災(zāi)難。

但人們很難做到安靜地選擇第二和第三條路，很多會(huì)認(rèn)為第二條路太沒(méi)有挑戰(zhàn)性了。可人們來(lái)到這個(gè)市場(chǎng)難道不是為了賺錢嗎，輕松的賺錢不是很好嗎？

比如五糧液管理層在2017年年報(bào)里把公司戰(zhàn)略愿景講得很清楚：“十三五末，公司營(yíng)業(yè)收入突破600億元，核心品牌五糧液市場(chǎng)投放量3萬(wàn)噸?！边@意味著未來(lái)3年，五糧液的營(yíng)業(yè)收入將從2017年的301.87億增長(zhǎng)至600億以上。人們只需要安靜地持有這家公司股票就可以賺到很多錢。但又有幾個(gè)人愿意去那么做呢？

人們也很難選擇第三條路，因?yàn)榇蠹彝鶗?huì)認(rèn)為職業(yè)投資人并不比自己聰明多少。人們會(huì)說(shuō)：“我把錢交給他們還不如自己打理，而且還要付管理費(fèi)？”其實(shí)，不會(huì)投資的人最后投資成功了，就是找到了優(yōu)秀的職業(yè)投資人，如果你現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)了40年前的巴菲特，那未來(lái)40年你閉著眼睛就可以賺錢了。

伯克希爾·哈撒韋的大股東房地產(chǎn)商奧蒂斯·布恩選擇了第三條路。他這樣說(shuō)：“我本人是一個(gè)很好的投資者，但我無(wú)法做得像沃倫和查理那么好——幾乎從來(lái)沒(méi)失過(guò)手。我做過(guò)的最好的決定是，這些年把我的雙手放進(jìn)口袋里，讓這兩個(gè)家伙去施展拳腳。我只是認(rèn)為他們比我更出色！”

而可口可樂(lè)的前CEO唐納德·基奧做了完全相反的選擇?；鶌W家曾經(jīng)和巴菲特家是鄰居，巴菲特曾因?yàn)榛鶌W太太借給自己家一勺糖而主動(dòng)提出為基奧理財(cái)。當(dāng)巴菲特第三次敲基奧家門時(shí)，基奧夫婦關(guān)上了房間里所有的燈光。

2014年，董寶珍先生受北京大學(xué)光華學(xué)院邀請(qǐng)向研究生們講授“茅臺(tái)投資課程”。課后，我這樣跟寶珍先生講：“這個(gè)課堂上如果有一個(gè)學(xué)生想明白了，在畢業(yè)后就干了投資茅臺(tái)股票這一件事，他應(yīng)該在晚年時(shí)是這個(gè)班里最富有的那個(gè)人。但是，我相信沒(méi)有人會(huì)那樣做?！?h3>如何克服自視過(guò)高的心理

杰克·韋爾奇曾說(shuō)過(guò)：“當(dāng)你不了解也沒(méi)有相關(guān)才能時(shí)，不要害怕說(shuō)出來(lái)?！绷謭@先生在接受采訪時(shí)常會(huì)說(shuō)：“我不懂，我不太了解?！?/p>

查理·芒格明智地指出：“避免因?yàn)樽砸曔^(guò)高而做傻事的最佳方法是，當(dāng)你評(píng)價(jià)你自己、你的親人朋友、你的財(cái)產(chǎn)和你過(guò)去未來(lái)的行動(dòng)的價(jià)值時(shí)，強(qiáng)迫自己要更加客觀?！?/p>

沃倫·巴菲特和查理·芒格從來(lái)不去試圖成為非常聰明的人，而是持續(xù)地試圖別變成蠢貨。他們從不想跨越七英尺高的欄桿，只是去尋找一英尺必贏的機(jī)會(huì)。制藥行業(yè)和高科技行業(yè)就直接被查理·芒格歸入“太難理解”的生意。伯克希爾·哈撒韋只在自己精通的領(lǐng)域施展拳腳。我想，這應(yīng)該是最大的安全邊際了。

我想，只有那些自以為是的家伙才會(huì)輕狂地認(rèn)為自己擁有超人的才華和方法，最后給自己選擇一條更困難的航程。