今年1月初，筆者團隊提出2018年將是成長股爆發(fā)年，應該在創(chuàng)業(yè)板中優(yōu)選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，長期布局，這一邏輯在下半年仍然成立。不過，成長股中的地雷同樣也不少，投資者投資過程中要注意“排雷”。

藍籌仍需調(diào)整，機會在成長

從過去5個月的市場表現(xiàn)來看，上證綜指經(jīng)歷了一輪調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從底部實現(xiàn)了上漲。這一格局在今年下半年仍將持續(xù)。由于過去兩年A股中藍籌股上漲太多，傳統(tǒng)周期性股票也上漲太多，供給側(cè)改革推動的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司的集中度提高和龍頭公司估值修復，已經(jīng)推高了相關(guān)公司的估值。同時，智能手機飽和之后消費電子產(chǎn)能過剩帶來了消費電子產(chǎn)業(yè)鏈的集體崩潰。這些風險因素在上半年都沒有充分釋放。尤其是消費類和醫(yī)藥類公司的估值仍然居高不下，導致大盤藍籌股的風險仍然需要釋放。

反觀以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股，在過去3年里，不斷創(chuàng)新低。這與股市的風格有關(guān)，集體搶籌“白馬股”，拋棄中小創(chuàng)，也與大的金融環(huán)境有關(guān)，國有企業(yè)和政府部門因剛性兌付而導致預算軟約束，相反成長型的中小企業(yè)卻遭遇金融資源匱乏帶來的資金短缺。

“獨角獸”上市有利于催化成長股行情。近期，藥明康德、工業(yè)富聯(lián)、寧德時代等“獨角獸”上市進程加快，京東、阿里等“獨角獸”巨頭也有望通過CDR方式回歸，“獨角獸”回歸對市場的影響是正面的，有利于引導投資的風格朝著成長的風格轉(zhuǎn)變。不過，也要看到，這些“獨角獸”規(guī)模都相對較大，對股市資金的消耗也比較大，在流動性上又會壓制成長股短期的表現(xiàn)。

當情緒開始向成長股轉(zhuǎn)變，而短期流動性又有壓力的時候，市場就進入某種膠著狀態(tài)，成長股的行情引而不發(fā)，進入孕育期。這也是近期成長股表現(xiàn)相對疲弱的原因。不過，短期的疲弱，恰恰為長期投資帶來選股的窗口期。

“獨角獸”進入市場，目前還未形成一股旋風。當小米來臨，當CDR正式發(fā)行，市場對新經(jīng)濟新業(yè)態(tài)的追逐熱情也將升溫，將有利于實質(zhì)催化市場對成長股的憧憬。

把握三大投資機會

市場在波動中往往孕育長期機會。當前，從中小創(chuàng)的整體表現(xiàn)來看，給成長股留下了充分的空間。在這樣一個市場波動階段，我們在選擇成長股的時候，可以從容一點，沉著冷靜尋找長期投資標的。

筆者團隊今年“五一”期間提出了“決戰(zhàn)豬周期”，重點投資生豬養(yǎng)殖的龍頭企業(yè)，特別是未來3年生豬養(yǎng)殖規(guī)模增長較快的企業(yè)。為什么呢？因為當前處于生豬價格的最低谷，未來生豬價格的回升是必然的，只是時間問題。這時候，能夠在未來3年實現(xiàn)養(yǎng)殖規(guī)?？焖贁U張的企業(yè)，將受益于生豬價格周期。

人工智能產(chǎn)業(yè)鏈、電動車產(chǎn)業(yè)鏈，也是筆者團隊研究的重點。以電動車為例，筆者團隊將目光更多聚焦在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的龍頭公司，去判斷哪些環(huán)節(jié)的哪些公司將在未來成為行業(yè)的領(lǐng)導者。除了新科技，隱形巨人、新消費和新醫(yī)藥中，我們也要在調(diào)整中尋找長期投資標的。

拒絕恐慌，做好區(qū)間交易

克服恐慌很重要。畢竟，風險釋放，都有個度。筆者曾在2012年11月寫過一篇文章，叫“無抵抗下跌的極限”，論述了股市跌多久一定會反彈。對的結(jié)論是23個月。并且指出當時已經(jīng)到了極限。然后，當年12月5日就開始反彈了。

當前的A股，不是長期下跌市，而是弱市震蕩市。當前，以及未來半年，股市將呈現(xiàn)弱市震蕩。有點漲幅就得賣，跌幅大了就得買。所以，每一次大跌，實際上都是長線資金買入的機會。畢竟A股已經(jīng)從最高的3587.03點，調(diào)整到了逼近3000點附近的位置。進一步下探的空間，其實是不大的。如果還會繼續(xù)下跌，為什么要說3000點不減倉呢？因為再反彈的時候，很難做到在3000點下方再買回來。

不過，弱市震蕩，有一個特征，就是每一個箱體的中樞，都很難抬高。所以，切忌在反彈的時候沖動。這也就是我們不斷告誡基金經(jīng)理，當指數(shù)上漲超過10%，就要開始警惕了，反彈要進入后半段了。拒絕恐慌，當然也不是什么股票都要拿著，而是要優(yōu)選成長。過去的周期性藍籌，尤其是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的，號稱供給側(cè)改革漲上來的，算是沒機會了。要及時調(diào)整到具有長期成長性的新產(chǎn)業(yè)中。

在資產(chǎn)守護方面，對于家族財富，筆者的建議是：守好陣地，打好戰(zhàn)役。守好陣地，就是穩(wěn)健的投資要做好;打好戰(zhàn)役，就是重大機會要把握。對于弱市的股票投資，筆者的建議是：守好紀律，優(yōu)選成長。所謂紀律，就是震蕩市中的交易紀律，跌多了不能恐慌，漲多了不能貪婪。優(yōu)選成長，就是要找到有前途的成長股，重點投資。

（本文作者系中閱資本首席經(jīng)濟學家孫建波）