外灘孫哥

出來混，遲早是要還的。去年新股發(fā)行速度很快的時(shí)候，我提醒投資者：如果新股發(fā)行速度慢了，出現(xiàn)白馬股調(diào)整，就會(huì)引發(fā)踩踏現(xiàn)象。不幸言中，今年2～4月的白馬股走勢，就是打新資金撤離的結(jié)果。

我們先來看兩組數(shù)據(jù)。近日，某基金公司的打新基金宣布清盤程序結(jié)束，該產(chǎn)品從三年前的100億元規(guī)模逐步縮水到清盤前的不足5000萬。從打新收益來看，由于目前的發(fā)行節(jié)奏已經(jīng)降至每周2～3家，按此測算未來網(wǎng)下申購最優(yōu)規(guī)模（1.2億元）下A、B、C類受限、C類非受限產(chǎn)品的年化打新收益分別只有4.4%、3.8%、0.9%、1.0%。這樣的打新收益已經(jīng)如同雞肋。事實(shí)上受此影響，目前網(wǎng)下投資者的數(shù)量已經(jīng)從年初的6000家降至當(dāng)前的5000家左右。

按照網(wǎng)下申購資金減少1000戶計(jì)算，假設(shè)每戶剛好配置了1.2億元，那么打新資金減少了1000億元，而今年北上資金到目前買入的數(shù)量剛好也是這個(gè)數(shù)。可以說，打新配置底倉的資金基本上被北上資金接盤了。而融資余額和散戶持倉水平的下降，則引發(fā)了指數(shù)的小幅回調(diào)。

今年一季度價(jià)值藍(lán)籌表現(xiàn)不佳，有增長悲觀預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦、金融去杠桿預(yù)期等多重負(fù)面因素的綜合影響，考慮當(dāng)前市場估值已經(jīng)為最近兩年來的底部水平、經(jīng)濟(jì)增長仍顯韌性，所以上證50指數(shù)未來的下跌空間已經(jīng)很小了。回顧上證50指數(shù)過去2年的變化，自從指數(shù)在2016年8月突破2300點(diǎn)以后，就一路往上。最高點(diǎn)在今年初3200點(diǎn)的地方，累計(jì)漲幅達(dá)到40%。然后開始回調(diào)，本輪最低點(diǎn)在2600點(diǎn)左右，剛好回調(diào)了20%。這個(gè)幅度已經(jīng)夠了。只是時(shí)間還不太夠，估計(jì)在當(dāng)前位置還會(huì)有幾個(gè)月的橫盤，然后才是下一輪的上漲。

那么，接下來增量資金會(huì)來自哪里呢？一部分是A股正式納入MSCI后，全年會(huì)有超過1000億元的資金流入。另一部分資金是以遞延式養(yǎng)老金、FOF等為主題的機(jī)構(gòu)資金。這些資金選股的標(biāo)準(zhǔn)比較類似，會(huì)成為上證50的托底資金。因此，2600點(diǎn)這個(gè)位置將來會(huì)被踩在腳下，而且明后年肯定會(huì)突破今年的高點(diǎn)。投資者要有這個(gè)信心，做好長期投資的準(zhǔn)備，相信國運(yùn)會(huì)一天比一天好。