張昌華

資本市場(chǎng)每年都會(huì)出現(xiàn)一些新的情況新的變化，“年年月月花相似，歲歲年年人不同”，要在變幻莫測(cè)的市場(chǎng)中生存和爭(zhēng)取自己的資產(chǎn)增值，我們必須重視研究市場(chǎng)的新情況新變化。

今年，對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)和投資者情緒造成較大影響的新情況新變化主要有以下五方面：一是中美貿(mào)易摩擦，雖然經(jīng)過(guò)雙方磋商，最終可能達(dá)成相互理解、合作共贏的協(xié)議，但問(wèn)題的解決和什么時(shí)候解決尚存在較大的不確定性，必然會(huì)引起資本市場(chǎng)的波動(dòng)。二是中國(guó)在貿(mào)易、投資、金融等領(lǐng)域進(jìn)一步擴(kuò)大開放，包括降低進(jìn)口汽車關(guān)稅、放寬外資投資證券公司的股比限制，金融證券領(lǐng)域開放的擴(kuò)大必然吸引外資投入的增加和不斷對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)深刻的影響。三是金融去杠桿必然在一定程度上影響市場(chǎng)的資金面，市場(chǎng)較多地表現(xiàn)出存量博弈的特征，結(jié)構(gòu)性行情可能還將持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。四是在新股發(fā)行方面出現(xiàn)了一些新的變化。一方面，嚴(yán)格審核不斷推高新上市公司質(zhì)量；另一方面，加大了對(duì)新經(jīng)濟(jì)、新模式、新業(yè)態(tài)“獨(dú)角獸”企業(yè)上市的支持力度，開辟了“快速通道”。五是A股納入MSCI指數(shù)，A股逐步和國(guó)際市場(chǎng)接軌，境內(nèi)外市場(chǎng)的相互滲透相互影響的效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。

近期，由于上述各種新情況新變化的影響，上證指數(shù)在3100～3200點(diǎn)之間反復(fù)震蕩。去年初，由于我采取藍(lán)籌股、中小創(chuàng)和大盤股、中小盤股均衡配置的策略，對(duì)沖了“上證50漲得歡”和“奪命3000跌得慘”的風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)依然糾結(jié)、各種新情況新變化對(duì)市場(chǎng)的影響尚待進(jìn)一步觀察、短時(shí)期內(nèi)尚難走出趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)行情的情況下，我打算堅(jiān)持安全第一的原則，堅(jiān)持價(jià)值投資的理念，采取“走、補(bǔ)、守、換、申”五個(gè)字的操作策略，防范風(fēng)險(xiǎn)努力提高投資收益。

走：對(duì)手中持有的漲幅較大的個(gè)股，在板塊輪動(dòng)中反彈達(dá)到解套價(jià)位時(shí)，堅(jiān)決賣出，寧可減少收益也決不猶豫，耐心等待回調(diào)到低位時(shí)再出手買回，降低持倉(cāng)成本以控制風(fēng)險(xiǎn)。

補(bǔ)：對(duì)仍然持有的漲幅不大的個(gè)股，用反彈賣出股票變現(xiàn)的資金，在控制倉(cāng)位的前提下，逐步分批補(bǔ)倉(cāng)，在其反彈到解套位置時(shí)同樣采取賣出的策略，降低倉(cāng)位，逐步增加現(xiàn)金占比，在市場(chǎng)震蕩的過(guò)程中掌握操作的主動(dòng)性，增加操作的靈活性。如果市場(chǎng)選擇破位下跌，則對(duì)真正價(jià)值成長(zhǎng)性股票采取分批買入、越跌越買的策略。

守：對(duì)手中持有的行業(yè)符合產(chǎn)業(yè)政策、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、持續(xù)現(xiàn)金分紅和真正具有高質(zhì)量發(fā)展特質(zhì)的個(gè)股，不急不躁，耐心持有，同時(shí)輔之以高拋低吸的策略降低持倉(cāng)成本。

換：在基本達(dá)到持倉(cāng)成本的條件下，賣出手中潛質(zhì)一般的個(gè)股，耐心等待大盤回調(diào)時(shí)買入與高質(zhì)量發(fā)展相關(guān)、真正具有高成長(zhǎng)潛質(zhì)的個(gè)股。

申：均衡配置滬、深兩市股票，利用市值有選擇地參與新股申購(gòu)。即使中簽很難也要堅(jiān)持申購(gòu)，一旦中簽新股上市，用所獲收益對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)一些行業(yè)前景一般、盈利能力不強(qiáng)、過(guò)度包裝、發(fā)行價(jià)格過(guò)高的新股，堅(jiān)決放棄申購(gòu)，就像當(dāng)年放棄申購(gòu)華銳風(fēng)電一樣。