陳繼豪

5月2日，筆者隨同《紅周刊》巴菲特股東大會(huì)深度報(bào)道小組，奔赴美國(guó)奧馬哈，參加巴菲特的伯克希爾股東大會(huì)。能親自去美國(guó)近距離的聆聽(tīng)股神巴菲特的投資感悟和對(duì)生活的理解，這個(gè)機(jī)會(huì)筆者十分珍惜。出發(fā)前往奧馬哈之前，筆者認(rèn)真思考了這次朝圣之旅的目的：看看美國(guó)的投資者如何看待這位股神、伯克希爾的股東是如何堅(jiān)守的、這次股東大會(huì)能給與會(huì)者帶來(lái)什么新的東西。而這8天的奧馬哈之旅，的確也讓筆者受益匪淺，對(duì)投資有了不少新的認(rèn)識(shí)和感悟。

巴菲特和芒格的堅(jiān)持

奧馬哈，美國(guó)中部一個(gè)不起眼的小鎮(zhèn)，因?yàn)榘头铺囟麚P(yáng)世界。為了參加大會(huì)，很多人半夜排隊(duì)就為了能占到最好的位置。得益于《紅周刊》提前考慮的比較充分，我進(jìn)到股東大會(huì)場(chǎng)內(nèi)坐的位置比較不錯(cuò)，最近距離巴菲特僅僅2米。

巴菲特是個(gè)很守時(shí)的人，在股東會(huì)開(kāi)始前1個(gè)小時(shí)就到了會(huì)場(chǎng)。雖然巴菲特已是88歲高齡，但一點(diǎn)看不出來(lái)疲態(tài)的樣子，神采奕奕，談笑風(fēng)生。94歲的芒格，需坐輪椅出行，但進(jìn)會(huì)場(chǎng)時(shí)他還是拄著拐杖自己行走，表明他還行。

今年的股東大會(huì)，巴菲特和芒格一共回答了56個(gè)問(wèn)題，用時(shí)6個(gè)多小時(shí)。在回答問(wèn)題過(guò)程中，他們一直在闡述一個(gè)很重要的投資原理，即你投資的不是股票而是企業(yè)，你掙的是企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)的錢(qián)。還有就是要學(xué)會(huì)堅(jiān)持長(zhǎng)期持有，巴菲特舉了一個(gè)例子，如果投資者在1942年第二次世界大戰(zhàn)最艱苦的時(shí)候投資1萬(wàn)美元到股市，今天這筆錢(qián)是5200萬(wàn)美元。也就是投資者只要買(mǎi)進(jìn)不太差的股票持有70年，獲得的收益是5200倍，這個(gè)舉例得到了會(huì)場(chǎng)與會(huì)者的熱烈掌聲。

那么從這個(gè)角度來(lái)理解的話(huà)，筆者覺(jué)得巴菲特在向我們傳遞一個(gè)思想，也就是買(mǎi)股票一要在市場(chǎng)最低迷的時(shí)候，二要買(mǎi)到好的企業(yè)長(zhǎng)期持有，只有長(zhǎng)期持有你才能分享到時(shí)代和企業(yè)發(fā)展帶給你的財(cái)富。這讓我想到我們?cè)诤芏鄷r(shí)候，雖然也是在投企業(yè)，但可能過(guò)于去看中企業(yè)短期的股價(jià)的表現(xiàn)，而沒(méi)注重企業(yè)本身的質(zhì)地和未來(lái)的發(fā)展，包括它所處行業(yè)在這個(gè)社會(huì)發(fā)展當(dāng)中的地位，以及所擁有的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。這些就表明我們的視野和格局和巴菲特相比，還有不少差距。

說(shuō)到堅(jiān)持，股東會(huì)上巴菲特和搭檔芒格從早上8點(diǎn)半一直坐到下午3點(diǎn)半，回答股東的提問(wèn)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)，6個(gè)多小時(shí)，這種毅力不是一般人能夠堅(jiān)持的，即使是臺(tái)下抱著朝圣心態(tài)來(lái)的股東，也沒(méi)有這個(gè)耐心。據(jù)我觀(guān)察，在股東大會(huì)剛開(kāi)始時(shí)，臺(tái)下的股東們熱情高漲，但隨著時(shí)間的推移，臺(tái)下的股東們有的打盹了，有的就走神了，或者是去購(gòu)物等等，只有部分股東從始至終都認(rèn)真在聆聽(tīng)。

美國(guó)投資者眼中的巴菲特

筆者本次參與股東大會(huì)的目的之一，就是看看美國(guó)的投資者如何看待這位股神，以及伯克希爾的股東是如何堅(jiān)守的？通過(guò)與參會(huì)的美國(guó)投資者溝通，筆者發(fā)現(xiàn)美國(guó)的散戶(hù)跟中國(guó)的散戶(hù)沒(méi)有任何區(qū)別，也就是說(shuō)他們對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知都停留在一個(gè)普遍的大眾的認(rèn)知水平上，那么為什么他們?nèi)ベI(mǎi)巴菲特的股票？

隨后筆者跟一位屬于美國(guó)精英階層的投資者進(jìn)行了交流，他今年30來(lái)歲，在硅谷做工程師。他們很有錢(qián)，年薪上百萬(wàn)美元，典型的美國(guó)中產(chǎn)，那他們買(mǎi)巴菲特股票的理由又是什么呢？他們跟筆者說(shuō)他們工作很忙，沒(méi)有精力去理財(cái)，但是他們又有這方面的需要，因?yàn)槊绹?guó)的消費(fèi)也很高的，他們需要這個(gè)資產(chǎn)保值增值，那么他需要找一個(gè)非?？孔V的優(yōu)秀的管理人來(lái)去幫他管理這些資產(chǎn)。他們對(duì)投資回報(bào)的要求沒(méi)有那么高，穩(wěn)健就好，看了很多基金覺(jué)得巴菲特還是很穩(wěn)健的，雖然巴菲特的年化收益不是最高的，也就平均20%左右，與有的對(duì)沖基金比可能比他的收益還要低，可以說(shuō)它不是最優(yōu)秀的，但是他是比較穩(wěn)健的。這樣就是說(shuō)美國(guó)中產(chǎn)希望找一個(gè)更靠譜的基金管理人來(lái)去幫他們管理這些資產(chǎn)。就像買(mǎi)企業(yè)要買(mǎi)龍頭和信譽(yù)好的一樣，他們也選擇信譽(yù)度最好的基金，這叫筆者想起芒格說(shuō)過(guò)的一句話(huà)，幾十年來(lái)伯克希爾一路走來(lái)沒(méi)有丑聞，這是值得驕傲的。

奧馬哈之旅的新感悟

跟美國(guó)投資者交流之后，筆者開(kāi)始梳理其投資理念與A股市場(chǎng)的散戶(hù)投資者的異同。以筆者的體會(huì)而言，在A(yíng)股市場(chǎng)，很多投資者都覺(jué)得自己進(jìn)入市場(chǎng)就是來(lái)?yè)棋X(qián)的，沒(méi)有把風(fēng)險(xiǎn)放在第一。

所以巴菲特有句名言就是：你做股票首先一點(diǎn)就不要虧掉本金，第二就是記住第一點(diǎn)。但是我們很多的散戶(hù)根本不考慮虧本金的問(wèn)題，那么這就導(dǎo)致了中國(guó)股票市場(chǎng)跟美國(guó)股票市場(chǎng)相比，美國(guó)能走長(zhǎng)期牛市，而中國(guó)走不了長(zhǎng)期牛市，中國(guó)一直在低位震蕩，也有這方面的原因。也就是說(shuō)我們散戶(hù)所主導(dǎo)的這種市場(chǎng)，它的特征就是追漲殺跌，包括現(xiàn)在我們監(jiān)管這方面結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，又給未來(lái)的走勢(shì)帶來(lái)很大的不確定性。而美國(guó)不是，美國(guó)是機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)是中長(zhǎng)期持有，因此更注重企業(yè)的價(jià)值，世界經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期復(fù)蘇表現(xiàn)又反哺股市走出慢牛，形成良性循環(huán)。

總的來(lái)說(shuō)，中國(guó)股市機(jī)構(gòu)化任重道遠(yuǎn)。

另外，此次奧馬哈之旅，《紅周刊》派出了強(qiáng)大的報(bào)道團(tuán)隊(duì)，《紅周刊》巴菲特股東大會(huì)深度報(bào)道小組成員在奧馬哈的專(zhuān)業(yè)報(bào)道和敬業(yè)態(tài)度讓我由衷敬佩。我們一起朝夕相處了8天，互相包容，互相理解，互相幫助，這讓筆者體會(huì)到了大家庭般的溫暖。再次感謝《紅周刊》前方報(bào)道組，明年巴菲特股東大會(huì)見(jiàn)。