陶丹

主持人語

世界杯精彩落幕，“高盧雄雞”時隔20年再捧大力神杯，于此同時，A股的一家上市公司也迅速成為國民熱議的焦點。今年作為法國隊的官方贊助商，華帝股份此前發(fā)布公告稱：若法國隊在2018年俄羅斯世界杯奪冠，華帝將對在2018年6月1日至2018年6月30日期間（后延長至7月3日）購買華帝“奪冠套餐”的消費者全額退款。據(jù)估算，華帝將付出7900萬元的退款。對于華帝此次成功的世界杯營銷，相關(guān)評論褒貶不一，由于出現(xiàn)“退款難、退款變退卡”等現(xiàn)象，網(wǎng)友紛紛吐槽“買的不如賣的精”。但從7900萬元撬動國民級別的廣告效果來看，華帝無疑是大贏家。

作為近期市場的另一大話題公司，中興通訊因美國商務(wù)部對其解除禁令，本周股價兩度漲停，盡管如此，卻難和贏家劃等號。為了這次解禁，中興通訊可謂付出了慘痛的代價，支付了10億美元的罰款，并將4億美元保證金存入美國銀行的托管賬戶。時隔約3個月，中興終于可以恢復(fù)運營了，然而沒有掌握核心技術(shù)始終都會受制于人，中興未來的路依舊曲折。

大盤筑底之路同樣曲折。本周滬指在連續(xù)4日下跌之后，周五在銀行、保險、券商等權(quán)重板塊的帶動下，大漲超2%，收復(fù)2800點。值得關(guān)注的是，本周滬市再度出現(xiàn)低迷成交，周一、周二、周四的成交金額均不足1300億元，“地量”頻現(xiàn)是否孕育著否極泰來的生機？弱勢中哪些股票值得我們堅守？本期欄目將就相關(guān)話題展開討論。主持人 龐丹

股諺有“地量之后見地價”的說法，也就是指市場成交極度低迷的時候，往往也是拋壓接近窮盡的時刻，買賣雙方的力量對比從空方占優(yōu)轉(zhuǎn)向多空平衡，“地價”也因此應(yīng)運而生。本周滬市再度出現(xiàn)罕見的低迷成交，周一、周二、四周的成交金額均不足1300億元，這也是本波調(diào)整以來，滬市第三次日成交金額出現(xiàn)在1300億下方，前兩次分別為6月22日的1272億和6月28日的1297億。由于1300億是2015年A股見頂前后的日成交天量1.31萬億的十分之一左右，某種程度上可視為成交萎縮至極限的“地量”，因此近期滬市1300億以下的地量頻現(xiàn)，也正孕育著否極泰來的生機。如果將時間拉長到2016年至今，在剔除熔斷及長假前一天的特殊節(jié)點之后，每一次滬市成交金額萎縮至1300億以下的“地量”，都對應(yīng)著波段低點，存在較好的波段操作機會，正和“地量之后見地價”的股諺不謀而合（見圖1）。

這一次滬市再現(xiàn)“地量”，是否預(yù)示著又一次波段低點的到來？筆者認(rèn)為，從6月22日第一次成交金額跌破1300億之后又繼續(xù)下跌的情形來看，這一規(guī)律需要做重新的修正。6月22日“地量”當(dāng)天，上證指數(shù)最低探至2837.14點后回升收陽，但并未形成有效低點，一直下殺至7月6日的2691.02點才初步企穩(wěn)。換言之，第一次“地量”出現(xiàn)之后，滬指很快又繼續(xù)下殺，最低點整整下移了100多點，超過5%。這一走勢和2016-2017年多次“地量出低點”的情況不太吻合，此前“地量”出現(xiàn)之后股指調(diào)整幅度十分有限，甚至直接上攻。因此，本次的“地量”，更多地需要理解為一個區(qū)間的概念，1300億以下的成交極有可能還會出現(xiàn)多次，甚至不排除跌破2016年9月28日1164億元地量的水平。

事實上，如果將“地量”看做波段行情最低的成交水平，這一“地量”也需要后期的放量才能確立，否則“地量復(fù)地量”，調(diào)整的時間拖長，調(diào)整的低點還會不斷刷新。因此，只有在“地量”出現(xiàn)之后，市場用持續(xù)放量來確認(rèn)“地量”，才會真正演繹“地量之后見地價”。這也是市場下跌到多空平衡向多方占優(yōu)的過渡階段，需要增量資金入駐表態(tài)，才能確認(rèn)地價的出現(xiàn)。也正因為如此，“地量”頻繁出現(xiàn)只能算是左側(cè)交易或基金定投的起點，還未到右側(cè)交易的階段。

另一方面，“地量見地價”更多只能應(yīng)用在大盤中，對于個股的使用則需要高度謹(jǐn)慎。個股的地量頻現(xiàn)，是流動性缺失的表現(xiàn)，無論是高度控盤的莊股硬挺，還是“一字板”無量跌停，或者持續(xù)縮量陰跌，對投資者都具有相當(dāng)大的殺傷力。尤其是縮量陰跌的個股，表面上看，調(diào)整空間已經(jīng)十分巨大，跌無可跌，但此類被邊緣化的個股，已經(jīng)被主流資金拋棄，缺乏接盤的“地量”伴隨著持續(xù)不斷的下跌，所謂“地板之下還有地下室，地下室之下還有18層地獄”。以老牌上市公司申華控股為例，2015年見頂11.98元之后持續(xù)回落，迄今跌幅已經(jīng)接近85%，不可謂不慘烈；在調(diào)整過程中，曾經(jīng)在2016年底的4元附近、2017年10月底的3.3元附近、2018年初的2.7元附近出現(xiàn)三次“地量”陷阱，期間換手率低至0.3%左右，和滬指1300億元日成交對應(yīng)的換手率接近，但無一例外都是向下突破，看地量抄底的投資者損失慘重，腰斬者不在少數(shù)。因此，投資者對于下降通道中的地量，切勿貪便宜抄底（見圖2）。

“地量”對應(yīng)的大盤氛圍比較沉悶，而在這一片沉悶中如果有個股在底部放量走強，那么往往預(yù)示著主力資金正在低位收集籌碼，正所謂“水有漣漪，下必有魚”，未來一旦股指見底，這些主力資金提前介入的品種有望出現(xiàn)較好的表現(xiàn)。因此，筆者建議投資者不妨“在地量中找放量”，尋找那些調(diào)整充分、提前大盤企穩(wěn)、底部出現(xiàn)溫和持續(xù)放量、短中期均線系統(tǒng)形成多頭排列的個股重點關(guān)注。如果再結(jié)合基本面尋找估值較低的品種，那么勝算無疑更大。筆者重點觀察的對象有：新集能源、中糧糖業(yè)、華電國際、張裕A、奧瑞金、永東股份等，這些提前走強的品種如果有縮量回調(diào)不破前期低點，再度放量拉起的時候是值得重點關(guān)注的時刻。