基礎(chǔ)化工 中期投資策略：產(chǎn)能周期底部，關(guān)注龍頭成長

經(jīng)過幾十年粗放式快速發(fā)展，國內(nèi)化工行業(yè)大部分子行業(yè)都產(chǎn)能過剩，特別是產(chǎn)品競爭力較低、低端同質(zhì)化嚴(yán)重、高危高污染的化工品產(chǎn)能過?，F(xiàn)象更為突出。與之對應(yīng)的，國內(nèi)石油化工產(chǎn)品上游煉化產(chǎn)品、技術(shù)含量較高的精細(xì)化工品、功能高分子材料、低排放零污染的綠色工藝則較為短缺。因此化工行業(yè)下一輪產(chǎn)能擴(kuò)張在提高自給率、產(chǎn)業(yè)升級、產(chǎn)業(yè)鏈一體化平臺化發(fā)展這3個方向上具有較大的投資機(jī)會。

化工PPI指數(shù)在經(jīng)歷連續(xù)5個月向下調(diào)整后，從3 月份開始在油價推動下又重新進(jìn)入上行區(qū)間。今年年初以來，行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比開始出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，意味著行業(yè)景氣度持續(xù)提升，特別是化纖行業(yè)的供給增長趨勢明顯。下游房地產(chǎn)和汽車需求加速增長，行業(yè)供需格局持續(xù)改善。行業(yè)整體盈利仍在改善，其中占比最大的化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)今年前5個月營收和凈利潤同比分別達(dá)到10.8%和27.7%。化工行業(yè)高景氣度還在持續(xù)，部分優(yōu)秀龍頭企業(yè)將繼續(xù)改善業(yè)績。

上半年產(chǎn)品價格漲幅較大主要集中在醋酸、有機(jī)硅、甲醇、磷化工、純堿、氮肥（含復(fù)合肥）、聚氨酯、PA6、烯烴等子行業(yè)，上半年價差擴(kuò)大較為明顯的產(chǎn)品主要集中在PTA、雙酚A、硝酸銨、純堿、己二酸等，預(yù)計相關(guān)上市公司半年度的業(yè)績將表現(xiàn)搶眼，我們推薦關(guān)注PTA（恒力股份）、有機(jī)硅（新安股份）、醋酸和己二酸（華魯恒升、魯西化工）、聚氨酯（萬華化學(xué)）、純堿（三友化工）。

（國信證券）

半導(dǎo)體行業(yè) 受益政策驅(qū)動，靶材行業(yè)國產(chǎn)替代趨勢明確

我國濺射靶材行業(yè)將深度受益于下游半導(dǎo)體與面板行業(yè)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移趨勢。分下游應(yīng)用領(lǐng)域來看，其中，①半導(dǎo)體靶材：未來3年本土晶圓代工產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)將大幅提升對靶材的需求，目前國內(nèi)半導(dǎo)體靶材仍為日美主導(dǎo)，本土企業(yè)替代路徑明確；②面板靶材：但目前國內(nèi)面板靶材主要以攀時、世泰科等國外企業(yè)供給為主，本土化率較低，國產(chǎn)替代空間較大；③太陽能電池靶材：目前我國太陽能電池用濺射靶材僅約占全球6.2%，隨著我國薄膜電池生產(chǎn)線的投產(chǎn)，市場有望快速增長。

政策驅(qū)動疊加技術(shù)突破，本土靶材制造有望迅速崛起。目前日美跨國集團(tuán)主導(dǎo)全球靶材制造以及上游高純金屬產(chǎn)業(yè)，占據(jù)全球80%以上市場份額。我們認(rèn)為在政策驅(qū)動疊加技術(shù)突破，本土靶材制造有望迅速崛起：①政策提速：近年來國家制定了一系列產(chǎn)業(yè)政策包括863計劃、02專項等來加速濺射靶材供應(yīng)的本土化進(jìn)程，大基金二期推出將加大半導(dǎo)體上游材料投入；②技術(shù)突破：國內(nèi)靶材龍頭企業(yè)目前已經(jīng)逐漸突破國外的技術(shù)封鎖，擁有了自主專利的靶材產(chǎn)品，在多個領(lǐng)域已經(jīng)初步具備和國際靶材巨頭同等的競爭水平，并且已經(jīng)進(jìn)入了國內(nèi)外主流半導(dǎo)體、平板顯示、光伏、光學(xué)器件企業(yè)的供應(yīng)鏈體系，且在部分企業(yè)本土產(chǎn)線實現(xiàn)中大批量供貨。

建議重點關(guān)注國內(nèi)半導(dǎo)體靶材龍頭江豐電子；國內(nèi)光學(xué)器件靶材龍頭阿石創(chuàng)；國內(nèi)芯片封裝靶材提供商有研新材；國內(nèi)面板靶材龍頭隆華節(jié)能。