李健

即使Facebook業(yè)績不達預(yù)期，但作為互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也不至于股價出現(xiàn)近20%的波動。Facebook一直以來出財報后的股價走勢都有些反常，這次股價表現(xiàn)得更為夸張，懷疑有機構(gòu)或者內(nèi)部有人惡意做空或拋售。

7月26日，F(xiàn)acebook股價高臺跳水，跌幅達上市以來最大的18.96%，目前股價收于176.26美元，連續(xù)3個半月的持續(xù)上漲出現(xiàn)了中斷。

如果尋找Facebook的利空因素，就是跳水同日公司發(fā)布的財報。Facebook中報顯示，上半年公司營收132.3億美元，較上年同期增長42%，但較市場預(yù)期低了1.2億美元。盡管扎克伯格解釋說，營收增速放緩的最大影響來自匯率。因此，有市場人士認(rèn)為，F(xiàn)acebook大跌是因為業(yè)績不達預(yù)期。不過，也有職業(yè)投資人向《紅周刊》記者表示，F(xiàn)acebook或許遭遇了惡意做空。

暴跌的三個原因 不排除惡意做空

《紅周刊》：7月27日，美國互聯(lián)網(wǎng)巨頭Facebook股價一天之內(nèi)下跌了18.9%，其數(shù)據(jù)泄露事件被曝光時也沒出現(xiàn)如此高的單日跌幅。這次暴跌的原因是什么？

杜可君（格雷資產(chǎn)副總經(jīng)理、合伙人）：Facebook從今年3月份泄露了5000萬用戶的個人數(shù)據(jù)開始，今年以來一直官司纏身。因為泄露數(shù)據(jù)，扎克伯格在今年4月份出席國會聽證會，7月份Facebook又遭到50萬英鎊的頂格罰款。據(jù)報道，歐洲等國家的罰單也會陸續(xù)而來。

但其股價走勢，在“數(shù)據(jù)門”曝光后的3月19日至3月27日，這8個交易日內(nèi)下跌了17.21%，隨后一路走高。投資者情緒有一個集中宣泄的過程，適逢7月26日中報業(yè)績不達預(yù)期，就成為暴跌的導(dǎo)火索。

常士杉（康莊資產(chǎn)董事長）：扎克伯格在過去3～4年，尤其是最近4個月拋售了大量Facebook的股票，有國外資深研究員判斷，其拋售比例可能占扎克伯格原有持股比例的80%。創(chuàng)始人超高比例減持必然會引來投資者恐慌，這次暴跌是一定會發(fā)生的。

另外，F(xiàn)acebook去年每股收益只有0.88美元，動態(tài)市盈率為27倍，也處在相對高位，市場出現(xiàn)一個短期調(diào)整，也是比較正常的。

劉秋瀅（Stone Street Group首席執(zhí)行官）：即使Facebook業(yè)績不達預(yù)期，但其作為互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也不至于使股價出現(xiàn)近20%的波動。Facebook一直以來出財報后的股價走勢都有些反常，這次股價表現(xiàn)得更為夸張，我懷疑有機構(gòu)或者內(nèi)部有人惡意做空或拋售。

《紅周刊》：這次調(diào)整將是什么級別的？

羅偉東（賽亞資本董事長）：Facebook漲太多了，跌19%后股價還高高在上。像Facebook這種市值龐大，估值又高于60倍的企業(yè)，一旦高成長無法持續(xù)，股價長期蟄伏也很常見。

杜可君（格雷資產(chǎn)副總經(jīng)理、合伙人）：我判斷再有一到兩次調(diào)整，也就基本到位了。我倒是認(rèn)為，如果跌多了可以買一點。

康水躍（丹陽投資首席投資官）：Facebook公布的財報收入和用戶增長不及預(yù)期，令投資者失望，再加上市場預(yù)計未來數(shù)年該公司利潤率將會下滑以及新增收益前景模糊。長時間看本輪下跌仍未見底。

Facebook業(yè)績主要受外匯匯率、推廣故事模式、GDPR和隱私政策等影響，短期Facebook營收增長趨勢的不確定性增加，用戶增長放緩以及利潤率預(yù)期下降，中短期內(nèi)仍有較大壓力。

Facebook高增長乏力之辯 高增長向中速增長轉(zhuǎn)變？

《紅周刊》：7月26日，F(xiàn)acebook公布了2018年中報，市場警惕于Facebook業(yè)績不達預(yù)期，具體來看，哪些指標(biāo)不達預(yù)期？

熊琦（溫莎資本投研經(jīng)理）：Facebook實現(xiàn)收入132.3億美元，低于市場此前預(yù)期的133.4億美元，為2015年來首次不及預(yù)期。月活躍用戶22.3億，低于此前預(yù)期的22.5億，日活躍用戶14.7億，也低于此前預(yù)期的14.9億。Facebook第二季度EPS盈利1.74美元，市場預(yù)期1.72美元。

Facebook收入的絕大部分來源于廣告收入，第二季度中，廣告收入為130.4億美元，盡管同比實現(xiàn)了42%的增長，但依然低于市場預(yù)期的131.5億美元，支付和其他業(yè)務(wù)收入同比增長23%至1.93億美元。

《紅周刊》：2018年上半年的數(shù)據(jù)公布后，市場一直有聲音認(rèn)為，F(xiàn)acebook的高增長到頭了，即將向中速增長過渡了，您怎么看？

熊琦（溫莎資本投研經(jīng)理）：Facebook的流量變現(xiàn)模式說白了就是倒賣數(shù)據(jù)，觸碰了西方政要的底線。20億月活是其用戶增長的瓶頸。中國市場因為某些原因暫未進入，除此之外，短期內(nèi)全球市場沒有看到增長點，唯一一點就是中國市場了。

常士杉（康莊資產(chǎn)董事長）：我認(rèn)為的是，財報數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)acebook目前用戶數(shù)量是22.3億，低于預(yù)期的22.5億，主要原因是用戶增長受限，另外也可能是提高用戶信息安全導(dǎo)致的成本上升。無論是用戶數(shù)量增長進入瓶頸，還是Facebook為了獲得同樣高增長的用戶數(shù)，而提高獲客成本，F(xiàn)acebook的收入增速都將減緩，也即從高速增長期轉(zhuǎn)向中速增長期。

杜可君（格雷資產(chǎn)副總經(jīng)理、合伙人）：我倒不這么看，F(xiàn)acebook的護城河在于全球有接近30億用戶，相互之間的好友關(guān)系鏈內(nèi)嵌于Facebook之中。雖然因為信息泄露問題，造成短期內(nèi)收益下滑，但要考慮兩點，第一，在Facebook上的社交是不是剛需？第二，如果是剛需的話，要考慮用戶還能去哪。

用微信做下類比，如果有一天微信出現(xiàn)了泄露用戶的數(shù)據(jù)情況，我可以不使用微信，但我的好友、同事等熟人關(guān)系鏈都在微信里。我需要尋找能夠替代微信的軟件來完成社交和工作，目前并沒有這樣的替代品。此前馬云想打造支付寶的社交屬性，結(jié)果并沒有成功。

信息泄露屬于一次性利空，只要流量不損失，F(xiàn)acebook的廣告變現(xiàn)模式依然可以獲得很多利潤。