外灘孫哥

當前，資管新規(guī)細則是市場很看重的一項利好政策，它不僅對當前萎靡不振的社融起到穩(wěn)定的作用，對市場的資金面也是一個積極信號。本欄作者都認為，市場反彈節(jié)奏會繼續(xù)，有望站上3000點一線。 ——主持人

市場的資金面是真的出問題了。融資余額數(shù)據(jù)再次下滑，這大概是有融資融券統(tǒng)計以來，融資數(shù)據(jù)下滑出現(xiàn)最多的一個月了。從6月份開始，資金幾乎都是在流出。而新房認籌的火爆，P2P暴雷不斷，也都在凍結流動性。

今年上半年市場的調整，主要源于去杠桿背景下資管新規(guī)的推出影響了股市微觀資金供求，疊加外部中美貿易戰(zhàn)影響了市場情緒。今年以來資金面有個特征：北上資金在持續(xù)地買入。今年上半年累計凈流入1658億元，較2017年大幅提升。內資退、外資進是上半年A股市場下跌背后的投資者抉擇。

不過，好消息是，政策已經從“去杠桿”轉向了“穩(wěn)杠桿”。在這里，可以明確告訴大家：市場最黑暗的時刻已經過去。尤其資管新規(guī)細則，開了一個好頭，其中有五個細節(jié)值得關注。一是將單只公募理財產品的銷售起點由目前的5萬元降至1萬元。筆者認為，此舉有助于提高理財在投資者資產配置中的相對吸引力，緩解商業(yè)銀行的負債端壓力。二是允許公募和私募理財產品投資各類公募證券投資基金。三是鼓勵以市值計量所投資資產，允許符合條件的封閉式理財產品采用攤余成本計量，通過凈值波動及時反映產品的收益和風險。四是為防止資金空轉，延續(xù)理財產品不得投資本行或他行發(fā)行的理財產品。五是《辦法》過渡期要求與資管新規(guī)保持一致，過渡期至2020年12月31日。

在面對外部中美貿易摩擦的不確定和國內信用市場過度緊張的背景下，宏觀貨幣政策和行業(yè)監(jiān)管政策在適度邊際放松，近期出臺的一系列監(jiān)管政策都是在穩(wěn)杠桿。穩(wěn)杠桿將有助于消除信用緊縮風險，同時切斷信用市場風險向銀行信貸資產的遷移。可以說，直接受益的肯定是金融板塊。7月6日以來，上證綜指已經開始反彈。這輪上證從年初的3587點回落，其間在3050點附近搭了一個平臺，而6月19日在3000點這個位置有一個跳空缺口。所以，估計反彈的第一個目標位就是3000～3050點區(qū)間，如果能夠站穩(wěn)，后面才有希望調整3300點這個區(qū)間，大家拭目以待吧。