供給端：（1）產(chǎn)能增速趨緩。國內(nèi)方面：2018年無新增產(chǎn)能；國外方面：海外有機(jī)硅產(chǎn)能近十年年均復(fù)合增長率僅為1.84%，且到2020年預(yù)計(jì)海外無新增產(chǎn)能投放。（2）開工率，向上彈性有限。2017年國內(nèi)有機(jī)硅單體企業(yè)開工率，持續(xù)保持80%以上的高位，2018年2季度更是高達(dá)94%，已無向上彈性。（3）行業(yè)集中度有望持續(xù)提升，產(chǎn)業(yè)鏈一體化加快布局。當(dāng)前行業(yè)僅剩12家企業(yè)，整體競爭格局不斷優(yōu)化，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。

需求端：內(nèi)需持續(xù)高增，外需持續(xù)強(qiáng)勁。內(nèi)需方面：硅橡膠和硅油推動(dòng)有機(jī)硅需求高增長。外需方面：海外主要有機(jī)硅單體廠商設(shè)備日趨老化且開工不穩(wěn)，從而推動(dòng)我國有機(jī)硅單體出口增速加快。2018年一季度出口量同比增長了59.26%，預(yù)計(jì)后續(xù)將維持高增態(tài)勢。

成本端：成本支撐價(jià)格中樞抬升。金屬硅和甲醇分別占有機(jī)硅中間體DMC材料成本的52%和27%。金屬硅價(jià)格中樞有望保持高位。甲醇中樞仍有望上移。

投資建議：我們重點(diǎn)推薦合盛硅業(yè)、新安股份和三友化工，DMC每漲1000元/噸，每股收益彈性分別為0.18元、0.14元和0.04元。

（中泰證券）