劉增祿

雖說機構(gòu)二季度的整體持倉路線要等到8月底才會全面呈現(xiàn)在投資者眼前，但對于投資者來說，二季度早已過去，機構(gòu)很可能在三季度期間出現(xiàn)倉位大變，因此，7月份以來的機構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)變化就顯得非常重要。

7月份以來，多家公司陸續(xù)發(fā)布2018年中報，而伴隨著上市A股正式中報一同展開披露的還有業(yè)績快報情況，其財務(wù)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性讓投資者更早地了解到一些績優(yōu)公司的存在，為未來投資提前打好基礎(chǔ)。

除了業(yè)績的重要性，機構(gòu)投資者的態(tài)度對股價的支撐也起到了重要作用，除了公募基金已經(jīng)披露了二季度持倉情況，私募基金、社?；稹FII等機構(gòu)的二季度投資圖譜也正在陸續(xù)公布中。

績優(yōu)公司偏愛提前公布財報

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至8月9日，滬深兩市正式完成中報披露工作的A股公司合計331家，占全部A股比重的9.37%。梳理目前已經(jīng)完成中報披露的上市公司經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)，整體營業(yè)收入和歸屬母公司凈利潤分別同比增長了21.42%和36.78%。

觀察這些個股的業(yè)績成長性，可以看到在331家公布正式中報的A股公司中，有272家公司上半年營業(yè)收入同比實現(xiàn)增長，245家公司上半年歸屬母公司凈利潤同比實現(xiàn)增長，報告期內(nèi)營收和利潤雙雙實現(xiàn)同比增長的公司則達(dá)227家。增長幅度上，有125只A股今年中報營收和利潤同比增速均在20%以上；36只A股兩項主要財務(wù)數(shù)據(jù)增速均超過50%；中際旭創(chuàng)、國創(chuàng)高新、通源石油等12家公司上半年無論營業(yè)收入還是凈利潤，同比增速更是相繼實現(xiàn)了翻倍增長。不過值得注意的是，這12家公司中還有多家企業(yè)的主要增長來源為外延式收入。

若剔除非經(jīng)常性損益的粉飾，統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，目前兩市共有231家公司中報扣非后凈利潤同比實現(xiàn)增長。而這其中，又有80家公司甚至在2015年～2017年能夠連續(xù)3年扣非后凈利潤實現(xiàn)增長，始終保持在20%以上則有24家。

如依米康，2015年～2017年，公司扣非后凈利潤的同比增速分別為27.4%、40.69%、353.19%。今年中報，該公司扣非后凈利潤再度實現(xiàn)同比201.11%的利潤增長。從今年中報業(yè)績增長原因看，主要是報告期內(nèi)，公司按照年度經(jīng)營計劃有序推進各項工作，整體訂單獲取態(tài)勢良好；同時，公司通過對各項經(jīng)營成本實施有效管控，加大應(yīng)收賬款催收，資產(chǎn)減值損失比去年同期出現(xiàn)較大幅度下降，整體經(jīng)營能力穩(wěn)步提升。類似公司還有老白干酒，2015年～2017年公司扣非后凈利潤增速分別達(dá)到了48.33%、60.54%、58.72%。今年上半年，除了不斷地梳理產(chǎn)品線，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，深化市場建設(shè)，報告期內(nèi)公司主營業(yè)務(wù)收入增長，毛利率增加，費用率下降。雖然公司今年4月完成對豐聯(lián)酒業(yè)控股集團的收購，財務(wù)報表合并范圍的變動帶來了大量收入和利潤的增加，但在剔除外延式收入后，其中報扣非后凈利潤還是實現(xiàn)了194.16%的同比增長。

超7成公司業(yè)績快報營利雙增

對于投資者而言，了解A股各季度的財務(wù)信息通常有3個渠道：業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報和正式財報，三者之中，正式財報的數(shù)據(jù)最為翔實且準(zhǔn)確，但披露時間卻最為滯后，而業(yè)績預(yù)告的及時性最佳，很多公司會在正式財報中提前對下一報告期的凈利潤做出預(yù)測，但缺點在于該報告僅有凈利潤一個指標(biāo)，且因為披露時間過早，一些公司預(yù)告額與實際值會有較大偏差。相比之下，業(yè)績快報則是介于業(yè)績預(yù)告和正式財報之間，盡管相對業(yè)績預(yù)告沒有時間優(yōu)勢，但主要財務(wù)指標(biāo)的準(zhǔn)確性較高，通常和正式財報披露數(shù)據(jù)基本吻合。

截至8月9日，兩市共有220家A股公司公布了中期業(yè)績快報，剔除其中已經(jīng)公布正式中報的公司，還有194只統(tǒng)計標(biāo)的。這些個股營收增長上，有169家公司營業(yè)收入預(yù)期增長，80家增長幅度在20%以上，18家公司增長超過50%，合眾思壯、雙成藥業(yè)、力盛賽車、智光電氣、融捷股份、瑞泰科技6家公司今年中期的營業(yè)收入大概率將翻倍增長；在凈利潤表現(xiàn)上，143家公司預(yù)期同比增長，90家公司增長幅度超過20%，29家公司增長預(yù)期在50%以上，18家公司凈利潤有望翻倍增長，海普瑞、蘇寧易購上半年的凈利潤增速更是預(yù)計在10倍以上。如果將營收和凈利潤兩項數(shù)據(jù)同時統(tǒng)計，則有136家公司今年上半年將雙雙增長，占全部統(tǒng)計標(biāo)的的70.1%。其中，50家公司營收和利潤增長預(yù)期均在20%以上；7家公司兩項指標(biāo)增速均在50%以上；合眾思壯、力盛賽車的業(yè)績快報顯示，上半年營收和利潤同比增速均將實現(xiàn)翻倍增長。

觀察合眾思壯、力盛賽車的業(yè)績大幅增長原因，合眾思壯受益于通導(dǎo)一體化業(yè)務(wù)訂單在報告期的逐步實現(xiàn)，高精度業(yè)務(wù)本期實現(xiàn)快速增長；力盛賽車受益于報告期公司業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長，上年新成立的公司也開始正常運轉(zhuǎn)并創(chuàng)造效益。從兩家公司的成長性來看，均來自于內(nèi)生性的主營業(yè)務(wù)增長。

機構(gòu)投資者鐘情績優(yōu)公司

隨著上市A股2018年中報的陸續(xù)披露，除了已經(jīng)公布二季報的公募基金，社?；?、陽光私募、QFII等機構(gòu)的二季度持倉喜好也逐漸浮出水面。

從目前已公布中報情況看，陽光私募、社?；稹FII目前分別出現(xiàn)在了109家、56家、27家上市A股的前十大流通股東名單中。與一季度相比，私募基金新建倉了14家公司，增持了30家公司；社?；鹦陆▊}了15家公司，增持了17家公司；QFII新建倉了7家公司，增持了5家公司。

在持股市值上，東方園林是目前私募基金持倉規(guī)模最高的公司，二季度被私募累計持有13465.6萬股，持股市值20.24億元。不過從持股比重看，東方園林今年前兩個季度的私募持股比重卻未出現(xiàn)變動。值得一提的是，東方園林不僅是目前私募基金持倉市值最高的公司，暫時也成為社?；鸪止墒兄档诙蟮墓荆径饶┏止墒兄?2.95億元，且持股比重較一季度末提升了0.24%。排在東方園林之前的是萬華化學(xué)，目前社?；鸬某謧}市值高達(dá)17.49億元。相比之下，QFII顯然是更偏愛大盤藍(lán)籌公司，目前持倉最重的為貴州茅臺，持股市值高達(dá)139.26億元，緊隨其后的是海康威視，持股市值為27.07億元。不過，對于這兩家公司，若從持股比重變化看，他們均在二季度遭遇QFII的減持，持股比例較一季度末分別下降了0.03%和0.37%。

從增持比重看，私募基金目前新建倉比重最高的公司為康恩貝，持股比例占公司流通股本比重的6.1%。華仁藥業(yè)、熙菱信息、世紀(jì)天鴻3家公司私募基金的建倉比重也相繼超過了公司流通股本的2%。在一季度已經(jīng)被私募基金持有二季度繼續(xù)增倉的公司中，英唐智控、金太陽、中洲控股、輝煌科技、安迪蘇、金明精機、隆華節(jié)能7家公司增持比例相對較高，相較一季度末，這些公司二季度的持倉比重增幅均超過了2個百分點。觀察社?；鸲径鹊脑鰝}情況，新建倉公司中旭升股份的持股比例最高，250.01萬股股份占公司流通股本的6.01%。增持公司中恒力股份的增持幅度最高，一季度末持倉比重為2.71%，二季度末上升了1.74%提升至4.45%。安正時尚則成為了目前QFII建倉比重最高的公司，QFII持股比重高達(dá)11.29%。另外，對于一季度已經(jīng)持有的飛科電器進行了1.66個百分點的增持。

總之，就目前私募基金、社保基金、QFII二季度增持的公司特點看，機構(gòu)投資者對績優(yōu)公司的青睞度有一定幅度提升，已公布中報的331家A股公司中，中報凈利潤實現(xiàn)增長的有245家，占比74.02%。而統(tǒng)計目前私募基金、社保基金、QFII增持公司的業(yè)績成長性，凈利潤實現(xiàn)增長公司占各機構(gòu)增持公司的比重分別為84.09%、87.5%、91.67%。很顯然，機構(gòu)增持的公司大比例為市場中的績優(yōu)公司。

雖然說機構(gòu)二季度的整體持倉路線要等到8月底才會全面呈現(xiàn)在投資者眼前，但對于投資者來說，二季度早已過去，機構(gòu)很可能在三季度期間出現(xiàn)倉位大變，因此， 7月份以來的機構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)或許就可以給投資者提前了解一些信息。當(dāng)然，機構(gòu)調(diào)研只是投資決策前端的環(huán)節(jié)，并不能完全反映機構(gòu)最后的真正投資圖譜，但不管如何，至少還是能夠在一定程度上反映了機構(gòu)當(dāng)前的投資心態(tài)和偏好。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月份以來，?？低暿潜粰C構(gòu)投資者圍觀最多的公司，參與調(diào)研的機構(gòu)多達(dá)244家。大華股份的調(diào)研機構(gòu)家數(shù)也超過百家，多達(dá)146家。從調(diào)研次數(shù)看，蘇寧易購、金風(fēng)科技、大族激光被調(diào)研的頻次最高，分別為13次、13次和10次。在二季度已經(jīng)被私募基金、社?；?、QFII重倉持股的公司中，目前有22家7月份以來繼續(xù)被機構(gòu)重點調(diào)研，除了?？低暎》?、中順潔柔、啟明星辰、湯臣倍健、碧水源、榮泰健康、安迪蘇、長信科技接待機構(gòu)家數(shù)均超過了20家。