胡東輝

本周三，退市吉恩和退市昆機迎來了在A股市場的末日輪交易，公司此后將退市到老三板市場去交易了，退市昆機尾盤一度還大漲超過9%。在退市前的最后30個交易日中，退市吉恩股價斷崖式從6.74元直跌至1.02元，退市昆機股價從6.44元直跌至1.18元，最大跌幅分別達到84.87%和81.68%。也許是短線資金覺得風險已大幅釋放，此后這兩只股票均放出巨量成交，退市吉恩最高回升至1.62元，最高漲幅60%，退市昆機在末日輪中股價還創(chuàng)出反彈新高1.55元，最高漲幅31.36%。兩只股票最終分別以1.38元和1.47元的價格退市，流通股東徹底洗牌。

5元買進未必比50元買進風險低

為什么在已經明確退市的關口會有這么多資金前仆后繼地沖進去呢？原因當然有很多，比如博一把以后可能重新上市，另外退市也不是就不能交易了，在老三板市場也還有機會，但最關鍵的原因是股價低了，大家覺得便宜了，認為買入持有的風險也就天然降低了。股諺說，股價上漲是風險的積聚，股價下跌是風險的釋放。這個說法得到了很多人的認可，這也是很多散戶投資者喜歡買低價股的一個重要原因。但是如果不預設特定條件，這種認識似是而非，陷阱很多，很多專業(yè)人士一不小心也會掉到其中的陷阱中去。

要說清楚這個問題，是有一點彎彎繞的，必須打幾個比方。為表述方便，所有假設均不考慮交易成本。假定有一只股票，股價從50元跌下來，一路跌到5元。是不是5元買進的風險一定比50元買進的風險小呢？這可不一定，要看投資者是怎么操作的。如果50元買進一路死捂股票不動，損失確實很大。但如果45元就割肉離場了，其損失是10%；如果5元買進跌到4.5元也割肉離場了，其損失也是10%。如果兩者都是按10%的止損線操作，那么損失大小是一樣的，承擔的風險也一樣。

如果45元割肉離場到5元再買回來，是不是風險也天然降低了呢？也不一定，這要看其買回多少股票。如果其原來持有1萬股，45元賣出換成現金45萬元，股價跌到5元以后，其買回原來的持股數1萬股，那只花了5萬元，手頭還持有現金40萬元，持股數不變，但多出了40萬現金，持倉比例只相當于原來的20%，那風險確實已經大大降低。但是如果認為風險已經很低了，可以全倉買進了，把手頭45萬元全部買進9萬股，那他承擔的風險其實并沒有降低，跌到4.5元，本金將再損失10%。5元買進的也同樣適合這個道理。

風險大小不看價格看倉位

人們之所以會產生5元買進的風險大大低于50元買進的印象，是因為覺得這只股票將來還會再漲上去，這個是大前提。如果將來漲到10元，5元買進的就翻倍了；如果漲到50元，那就漲10倍了，而50元買進的才回本。但是如果碰到像退市吉恩和退市昆機這樣的退市股，股價是一路下跌的，那邏輯就完全不一樣了。如果碰到這種情況，50元買進1萬股和5元買進20萬股，哪個風險更大呢？答案可能是要反過來的。如果股價繼續(xù)跌到1元，50元買進1萬股的損失是49萬元，5元買進20萬股的損失是80萬元。如果是退市，或者破產倒閉、血本無歸，前者的全部損失是50萬元，后者的全部損失則是100萬元，貪便宜加碼買進的損失大一倍，風險哪個更大？

所以看風險大小，價格高低是次要的，最重要的是看倉位大小，公司質地也很重要，就是它今后要能翻身。如果是爛公司，純粹是因為股價跌多了，覺得便宜了，以為風險小了，就押上全部身家賭一把，那不論價格高低，風險都一樣大。這個問題很多人都會搞糊涂，犯錯誤。過去權證價格很低，只有幾毛錢，甚至只有幾分錢，很多人喜歡投機，買得少最后歸零也能承受，買得多1分錢買進也是滅頂之災。

現在退市股的投機也是這樣，控制風險不是看買入價格，而是要控制買入數量。如果最后的結果是血本無歸，那么無論是高價買進的還是低價買進的，都一樣是損失全部本金，低價買進的與高價買進的風險是毫無區(qū)別的，都是不能承受之重。很多人這方面的風險意識存在錯覺，關鍵還在于退市股還有一線生機，還不至于歸零，碰上退市長油這樣的，咸魚翻身就賺大了。但這是以大博小，真不值得。

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