鄭良海

本周股市觸底反彈，轉(zhuǎn)債指數(shù)方面，上證轉(zhuǎn)債漲1.86%，中證轉(zhuǎn)債漲2.02%，深證轉(zhuǎn)債漲2.28%。個(gè)券普漲，在交易的72只轉(zhuǎn)債中64漲8跌。漲幅居前的為康泰轉(zhuǎn)債，周漲11.02%，道氏轉(zhuǎn)債周漲10.58%、星源轉(zhuǎn)債周漲10.51%。存量轉(zhuǎn)債中，萬(wàn)信轉(zhuǎn)債跌6.07%，金農(nóng)轉(zhuǎn)債跌1.5%，洪濤轉(zhuǎn)債跌0.77%，跌幅居前三。周五新上市交易的華通轉(zhuǎn)債和再升轉(zhuǎn)債，雙雙跌破面值，分別跌3.4%和4.19%?？山粋瑯由蠞q為主，17桐昆EB漲2.46%，18中化EB漲2.19%，16以嶺EB漲1.71%，漲幅居前。僅3只可交債下跌。

一級(jí)市場(chǎng)方面，天成自控獲發(fā)審委通過(guò)，重慶建工擬發(fā)行25億可轉(zhuǎn)債。證監(jiān)會(huì)7月12日表示，中航光電、美晨生態(tài)、洲明科技可轉(zhuǎn)債事項(xiàng)定于7月16日上會(huì)。特一轉(zhuǎn)債董事會(huì)審議通過(guò)轉(zhuǎn)股價(jià)格下修議案；下修刺激下，轉(zhuǎn)債價(jià)格周四跳空高開。二級(jí)市場(chǎng)雖然本周反彈，但一級(jí)發(fā)行認(rèn)購(gòu)尚未轉(zhuǎn)暖，本周五同日上市的華通轉(zhuǎn)債和再升轉(zhuǎn)債同時(shí)上市交易，首日均遭遇破發(fā)，大跌收盤。

可轉(zhuǎn)債連續(xù)破發(fā)后，可轉(zhuǎn)債融資也遇冷，大股東放棄配售，中簽率走高，甚至投資者中簽后也放棄繳款。數(shù)據(jù)顯示，2018年以來(lái)，共有33只可轉(zhuǎn)債發(fā)行，合計(jì)募資規(guī)模為390.2億元，較去年同期明顯下降。但待發(fā)行轉(zhuǎn)債超5000億，年初至今，今年以來(lái)154家公司新發(fā)布轉(zhuǎn)債預(yù)案（可交換債除外），合計(jì)擬募資約3600億元。如果加上去年已提出預(yù)案尚未實(shí)施的預(yù)案，包括巨額募資的民生、浦發(fā)轉(zhuǎn)債等，當(dāng)前仍有近200家公司發(fā)布轉(zhuǎn)債預(yù)案，需累計(jì)募集金額超5000億元，其中百億以上的有7家。

受二季度股市暴跌影響，轉(zhuǎn)債雖然表現(xiàn)出抗跌性，但除少數(shù)標(biāo)的外，也出現(xiàn)深度調(diào)整。當(dāng)前可轉(zhuǎn)債估值已處于歷史底部，此外，貨幣政策有望走向適度寬松，去杠桿從高壓向穩(wěn)杠桿過(guò)度，流動(dòng)性環(huán)境改善。短期看，有望走出一波反彈；而估值處于歷史低位，更利于長(zhǎng)期持有投資者。選擇思路上，建議博取正股的價(jià)值投資者，關(guān)注強(qiáng)者恒強(qiáng)和錯(cuò)殺標(biāo)的。

二季度轉(zhuǎn)債雖然大跌，但仍有少數(shù)轉(zhuǎn)債強(qiáng)者恒強(qiáng)，同時(shí)也有部分業(yè)績(jī)靚麗，估值不高的轉(zhuǎn)債受行業(yè)或市場(chǎng)錯(cuò)殺，但對(duì)于價(jià)格過(guò)高的轉(zhuǎn)債不建議追高。相對(duì)保守、規(guī)避正股波動(dòng)帶來(lái)轉(zhuǎn)債價(jià)格回撤較大投資者，可選擇有安全邊際的轉(zhuǎn)債標(biāo)的，一些跌破純債價(jià)值和絕對(duì)價(jià)格較低的標(biāo)的可關(guān)注，但需要確認(rèn)信用安全。