仲貴華

近日，金亞科技和雅百特兩家上市公司因涉嫌犯罪案被證監(jiān)會(huì)移送公安機(jī)關(guān)，兩家公司都發(fā)布了暫停上市風(fēng)險(xiǎn)和退市風(fēng)險(xiǎn)公告。二級(jí)市場(chǎng)兩家上市公司股票連續(xù)跌停，投資者可謂是血本無(wú)歸，損失慘重。近來(lái)很多股票動(dòng)輒一字板連續(xù)跌停，投資者如果手上持有這種股票，不但損失慘重，虧損累累，而且?guī)缀鯖](méi)有機(jī)會(huì)賣(mài)出止損。股民戲稱(chēng)這種股票為“地雷股”，把買(mǎi)入或持有這種股票的行為戲稱(chēng)為“踩雷”。其實(shí)仔細(xì)研究會(huì)發(fā)現(xiàn)這些“地雷股”大部分都是高風(fēng)險(xiǎn)股票，而且在連續(xù)跌停前都出現(xiàn)很多風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，投資者如果認(rèn)真研究分析這些風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)可以提前識(shí)別出“地雷股”，從而避免“踩雷”。下面是筆者總結(jié)的一些高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別信號(hào)，在此與廣大投資者共同交流學(xué)習(xí)。

一、監(jiān)管層已立案調(diào)查的股票。監(jiān)管層對(duì)上市公司的立案調(diào)查是嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?，一般公司如果不涉嫌違法違規(guī)，監(jiān)管層不會(huì)啟動(dòng)對(duì)上市公司的立案調(diào)查。例如：金亞科技早在2015年6月4日就被監(jiān)管層立案調(diào)查并發(fā)布公告；雅百特于2017年4月7日被監(jiān)管層立案調(diào)查并發(fā)布公告。如果投資者在相關(guān)公告發(fā)布后，不買(mǎi)入或及時(shí)賣(mài)出相關(guān)股票，是可以大幅度減少虧損的。

二、年報(bào)審計(jì)意見(jiàn)為“非標(biāo)”的股票。所謂“非標(biāo)”，指非標(biāo)準(zhǔn)意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告。如果持有這類(lèi)股票，投資者應(yīng)及早賣(mài)出。例如：*ST華信和*ST保千在披露年報(bào)審計(jì)意見(jiàn)為“非標(biāo)”后，股價(jià)持續(xù)下跌，中間幾乎沒(méi)有反彈。

三、年報(bào)收到交易所發(fā)函問(wèn)詢(xún)的股票。如果交易所向上市公司發(fā)函問(wèn)詢(xún)的問(wèn)題比較多，而且比較尖銳，往往表明上市公司在遵守法規(guī)章程、公司治理、年報(bào)披露質(zhì)量等方面存在瑕疵，投資者需要仔細(xì)閱讀函件的內(nèi)容，注意上市公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

四、ST股及準(zhǔn)ST的股票。ST股過(guò)去由于重組預(yù)期強(qiáng)烈，低位投資ST股往往收益豐厚，但隨著重組新規(guī)的出臺(tái)，ST股重組相對(duì)較困難，連續(xù)跌停的ST股比比皆是（詳見(jiàn)筆者44期散戶(hù)之家《跟風(fēng)炒作殼股風(fēng)險(xiǎn)大》）。ST股前兩年虧損，第三年才被戴帽，一旦戴帽后往往跌幅巨大。其實(shí)投資者只要認(rèn)真看財(cái)報(bào)和上市公司公告，如果股票連續(xù)兩年虧損，則盡量要在戴帽前及早賣(mài)出。

五、上市公司涉及重大法律訴訟的股票。上市公司涉及的法律訴訟金額或事項(xiàng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)影響巨大，特別是控股股東與上市公司復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易引起的法律訴訟，需要引起投資者的警惕。例如：*ST富控目前的法律訴訟金額超18億元，這還不包括一些仲裁訴訟。公司目前的凈資產(chǎn)大約20億元左右，營(yíng)收8億元左右，試想公司將何去何從？二級(jí)市場(chǎng)股票大跌也就不足為奇了。

六、上市公司頻繁變更會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的股票。會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)一般來(lái)講是連續(xù)穩(wěn)定的，這樣的財(cái)報(bào)質(zhì)量比較高，有利于投資者做出正確的決策。頻繁變更會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)往往使財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)失真，造成投資者難以做出正確的決策。頻繁變更會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)是公司的高風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，近來(lái)也是監(jiān)管層的重點(diǎn)監(jiān)管內(nèi)容。此外，如果上市公司施行過(guò)于寬松的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)，投資者對(duì)待這類(lèi)股票需要警惕。例如：某上市公司的機(jī)器設(shè)備折舊年限為25年，但同行業(yè)上市公司機(jī)器設(shè)備折舊年限為10～15年。過(guò)于寬松的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)往往使上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)扭曲變形，在一定程度上透支上市公司的誠(chéng)信度。

七、財(cái)報(bào)中商譽(yù)高的股票。A股上市公司財(cái)報(bào)中的商譽(yù)主要來(lái)自并購(gòu)資產(chǎn)的溢價(jià)，一旦并購(gòu)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，上市公司需要進(jìn)行減值測(cè)試，商譽(yù)需要大額甚至全額計(jì)提。例如：？鄢ST保千是今年以來(lái)跌幅最大的股票之一，主要虧損就來(lái)自于商譽(yù)的大額計(jì)提。投資者要特別重視那些財(cái)報(bào)中商譽(yù)高、盈利能力又比較差的股票，這類(lèi)股票風(fēng)險(xiǎn)比較大。

八、財(cái)報(bào)中“遞延所得稅負(fù)債-遞延所得稅資產(chǎn)”凈額過(guò)高的股票。這個(gè)指標(biāo)凈額過(guò)高，往往意味著上市公司透支了未來(lái)的利潤(rùn)，未來(lái)上市公司利潤(rùn)可能大幅下降。長(zhǎng)線投資者對(duì)待這類(lèi)股票需謹(jǐn)慎。

九、有息負(fù)債率過(guò)高或財(cái)務(wù)費(fèi)用率過(guò)高的股票。有息負(fù)債率超過(guò)70%或者財(cái)務(wù)費(fèi)用率超過(guò)凈利潤(rùn)率的上市公司基本上在為銀行打工，一般公司財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用接近上限，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

十、扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)為負(fù)的股票。如果這種狀況持續(xù)多年，表明上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)不佳，難以通過(guò)自身經(jīng)營(yíng)擺脫困境。這樣的上市公司一般只有通過(guò)并購(gòu)重組才能改善基本面，但重組新規(guī)出臺(tái)后，這類(lèi)上市公司往往因自身或其他原因難以重組。

十一、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流連續(xù)多年為負(fù)的股票。此類(lèi)上市公司運(yùn)營(yíng)能力比較差，如果不能及時(shí)從外部獲得融資，公司有發(fā)生倒閉破產(chǎn)的可能。例如：*ST巴士今年以來(lái)跌幅巨大，主要原因是公司多年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)，公司財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化。

今年以來(lái)A股大盤(pán)指數(shù)不斷下跌，各種股票的風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，投資者時(shí)不時(shí)就買(mǎi)入了問(wèn)題股、垃圾股、“地雷股”，而一旦踩雷，投資損失非常巨大。以上是筆者防止“踩雷”的一些方法和心得，我們投資者只有通過(guò)不斷學(xué)習(xí)與自我反省，才能最大限度識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)避免“踩雷”，提高投資收益。