本刊記者

在你家里滿地轉(zhuǎn)悠的可能是萌寵小狗，也可能是智能掃地機(jī)器人。作為一家在電商平臺曝光率很高的生產(chǎn)吸塵器和除螨儀產(chǎn)品的品牌公司，小狗電器互聯(lián)網(wǎng)科技（北京）股份有限公司（簡稱“小狗電器”）于2017年年末報送了招股說明書，擬在創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行新股。

小狗電器是于2016年12月在新三板成功掛牌的，掛牌期間僅成交了數(shù)筆交易。因與供應(yīng)商進(jìn)行外包生產(chǎn)合作吸塵器、除螨儀、掃地機(jī)器人，并在京東、淘寶、天貓等網(wǎng)絡(luò)電商平臺銷售，使得該公司營業(yè)收入在報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速增長。分析該公司招股書以及在新三板掛牌時披露的公開資料，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)小狗電器不僅存在購銷和庫存方面的數(shù)據(jù)異常，且2014年和2015年度的財務(wù)數(shù)據(jù)還存在兩個版本情況。

虛增營收千萬元

招股書披露，小狗電器在報告期內(nèi)（2014年～2017年1-6月）的營業(yè)收入分別為12811.28萬元、23367.16萬元、51568.53萬元和32025.93萬元，年復(fù)合增長率達(dá)到100.63%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同行業(yè)可比上市公司的營收增速。對于如此好的營收表現(xiàn)，《紅周刊》記者通過分析其與營業(yè)收入相關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)該公司2016年以來的營收數(shù)據(jù)表現(xiàn)似乎有些不太合理。

以2016年為例，公司營業(yè)收入有51568.53萬元（如表1），考慮17%增值稅銷項稅額影響，含稅營業(yè)收入達(dá)到了60335.18萬元。從財務(wù)勾稽關(guān)系看，一般情況下，含稅營業(yè)收入與相關(guān)現(xiàn)金流入、應(yīng)收款項新增金額的合計數(shù)形成對應(yīng)關(guān)系。

在合并現(xiàn)金流量表中，公司2016年“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為57985.34萬元，負(fù)債表中與現(xiàn)金相關(guān)的預(yù)收款項新增1.96萬元，在對沖這兩項數(shù)據(jù)影響后，小狗電器還有2351.80萬元未收到現(xiàn)金支付的營業(yè)收入在理論上形成了新增債權(quán)。

可事實(shí)上，負(fù)債表中小狗電器2016年年末應(yīng)收賬款2501.37萬元（2014～2016年各年末均沒有應(yīng)收票據(jù)），相比2015年年末2054.43萬元應(yīng)收賬款僅新增了446.93萬元，該新增數(shù)值與2351.80萬元理論新增債權(quán)相比，仍有1904.87萬元的含稅營業(yè)收入未獲得現(xiàn)金流量及負(fù)債數(shù)據(jù)的支持，就這樣莫名產(chǎn)生了。

2017年1～6月，公司含稅營業(yè)收入達(dá)到了37470.34萬元，與同期35810萬元“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”相比，多出了1660.34萬元。剔除當(dāng)年預(yù)收新增44.29萬元的影響，則有1016.05萬元未收現(xiàn)的銷售在理論上將形成新增債權(quán)，可實(shí)際結(jié)果卻是，小狗電器當(dāng)年新增債權(quán)卻僅有288.96萬元。這個結(jié)果意味著，公司在2017年1～6月存在1327.09萬元含稅營業(yè)收入既沒有形成應(yīng)收賬款等經(jīng)營性債權(quán)，也沒有收到現(xiàn)金流入。

值得注意的是，相較近兩年營收數(shù)據(jù)上的偏差，同樣的邏輯去分析2015年的營收方面數(shù)據(jù)，則未出現(xiàn)明顯差異，營收和現(xiàn)金流及新增負(fù)債之間僅相差了10萬元左右，如此也就意味著，如果2015年的營收數(shù)據(jù)是合理的，則凸顯出2016年和2017年上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)的異常，反之亦然。

商品采銷與庫存不符

除營業(yè)收入方面數(shù)據(jù)勾稽關(guān)系異常外，與之有緊密關(guān)系的庫存與采銷之間的數(shù)據(jù)也存在不能匹配的現(xiàn)象。

招股書披露，小狗電器主要采購和銷售自有品牌的吸塵器、除螨儀、掃地機(jī)器人，其庫存商品中也是這三類產(chǎn)品。其中，2016年吸塵器采購了1150092臺，銷售了1108429臺，采銷差為41663臺，也就是說，公司采購回來而未售出的這4萬多臺吸塵器在年末將留轉(zhuǎn)至庫存中，使得庫存商品金額出現(xiàn)一定增加。由2016年吸塵器單位成本159.23元/臺核算，當(dāng)年庫存商品中僅吸塵器部分就新增了663.40萬元。

同樣，除螨儀采購了630303臺，銷售出去617249臺，余下未銷售的13054臺進(jìn)入庫存商品，根據(jù)2016年除螨儀的單位成本92.57元/臺核算，年末庫存商品中除螨儀新增了120.84萬元。掃地機(jī)器人采購與銷售數(shù)量差為11191臺，單位成本為471.20元/臺，由此推算.庫存商品中掃地機(jī)器人新增527.32萬元。整體核算，從勾銷差得出的理論庫存新增金額應(yīng)為1311.56萬元。

然而實(shí)際上，從招股書披露的庫存數(shù)據(jù)來看，2016年庫存商品與發(fā)出商品合計為7077.78萬元，相比2015年年末實(shí)際新增金額為1031.30萬元。理論庫存新增與實(shí)際庫存新增之間相差了280.26萬元。

同樣的邏輯分析2017年1～6月庫存數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)吸塵器庫存理論新增了1107.68萬元、除螨儀新增205.64萬元、掃地機(jī)器人減少457.53萬元，綜合核算結(jié)果是，期末庫存商品理論合計新增了855.79萬元。實(shí)際上，由招股書披露的庫存數(shù)據(jù)核算，當(dāng)年期末庫存商品與發(fā)出商品合計7292.12萬元，相比期初庫存商品合計7077.78萬元僅新增了214.34萬元。這意味著，理論值與真實(shí)值之間相差了641.45萬元。

在前文對小狗電器營業(yè)收入分析時曾提到，公司在2016年和2017年1～6月均出現(xiàn)千萬元營收得不到相關(guān)數(shù)據(jù)的支持，而如今這兩個時段的商品采銷結(jié)存也都比庫存商品新增金額要多。那么，在營收與現(xiàn)金流和負(fù)債方面數(shù)據(jù)勾稽關(guān)系合理的2015年，其庫存方面數(shù)據(jù)又是怎樣的情況呢？

2015年，小狗電器采購吸塵器501551臺，比銷量458802臺多出42749臺，結(jié)合每臺成本173.60元/臺，采銷結(jié)存742.12萬元；除螨儀采購量比銷售量少了10364臺，這需要消耗上期庫存，以平均成本151.75元/臺核算，除螨儀庫存金額應(yīng)該減少157.27萬元；掃地機(jī)器人采購比銷量多出9534臺，以550.72元/臺的成本核算，采銷結(jié)存525.06萬元。整體看這三類商品合計采銷結(jié)存理論上使得庫存商品增加了1109.91萬元。

可實(shí)際上，招股書披露的2015年年末庫存商品1530.36萬元、發(fā)出商品4516.12萬元，合計比2014年年末新增1509.32萬元，大于采銷結(jié)存推導(dǎo)出的理論庫存新增達(dá)399.41萬元。很顯然，這個結(jié)果和2016年、2017年推算出的結(jié)果恰好相反。

采購數(shù)據(jù)異常

小狗電器的采購模式在報告期初是ODM模式（自主設(shè)計制造），2015年開始逐漸改為OEM模式（原始設(shè)備制造），到2017年上半年，OEM采購數(shù)量占比已經(jīng)提升至76.14%，也就是說，小狗電器采用外包生產(chǎn)的方式直接向供應(yīng)商采購成品。

2015年，小狗電器向前五名供應(yīng)商采購了11280.81萬元（如表3），占采購總額72.54%，由此可推算出這一年采購總額是15551.16萬元，考慮17%的增值稅進(jìn)項稅額，則含稅采購總額為18194.85萬元。同年公司“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為16022.09萬元、預(yù)收款項新增814.99萬元。由此，可推算出含稅采購總額要比現(xiàn)金流出多出了2987.75萬元，這意味著，這未付現(xiàn)的2987.75萬元采購理論上將會在資產(chǎn)負(fù)債表中形成相應(yīng)負(fù)債。

可實(shí)際上，該公司2015年年末應(yīng)付賬款為2502.73萬元，相比2014年年末的1909.31萬元僅新增了593.42萬元，與2987.75萬元理論新增債務(wù)相比相差了2394.33萬元，即公司存在2394.33萬元的含稅采購不知用什么來支付的現(xiàn)象。

同樣的方法分析2016年，可以發(fā)現(xiàn)這一年公司含稅采購總額為43196.96萬元，與同年“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”34069.54萬元和預(yù)付款項減少710.68萬元對沖后，則理論上未支付現(xiàn)金的8416.73萬元的含稅采購會在資產(chǎn)負(fù)債表中形成新增債務(wù)。

2016年年末，小狗電器應(yīng)付賬款期未余額為758.77萬元，相比期初余額2502.73萬元不但沒有新增，反而減少了1743.97萬元。理論上本應(yīng)新增8416.73萬元債務(wù)，因?qū)嶋H債務(wù)的減少，導(dǎo)致公司出現(xiàn)了高達(dá)10160.70萬元的含稅采購額莫名新增現(xiàn)象。

2017年1～6月雖然只有半年的采購數(shù)據(jù)，但通過上述方式進(jìn)行分析，同樣可以發(fā)現(xiàn)公司存在3906.13萬元含稅采購額莫名新增。

連續(xù)三年，小狗電器在向供應(yīng)商直接采購成品的過程中都出現(xiàn)了數(shù)千萬元甚至上億元的含稅采購額莫名新增的現(xiàn)象，如此的采購數(shù)據(jù)實(shí)在讓人難以置信？

兩版本財務(wù)數(shù)據(jù)相差明顯

其實(shí)，除了招股說明書中存在的疑問之外，作為一家曾在新三板掛牌的公司，小狗電器此前發(fā)布的財務(wù)報告相關(guān)數(shù)據(jù)與招股書的數(shù)據(jù)存在很大矛盾。以小狗電器在新三板掛牌時發(fā)布的2014年至2016年1～4月的《財務(wù)報表及審計報告》與本次招股書中2014年和2015年財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，可發(fā)現(xiàn)有多處數(shù)據(jù)出現(xiàn)不一致。

如2016年8月31日發(fā)布的《財務(wù)報表及審計報告》顯示，公司2014年年末貨幣資金為7412.87萬元，而在2017年12月9日報送的招股書則顯示其2014年年末貨幣資金有7604.67萬元，后者數(shù)據(jù)比前者多了191.80萬元，從而相應(yīng)導(dǎo)致流動資產(chǎn)和資產(chǎn)總計也分別多出191.80萬元。

《財務(wù)報表及審計報告》還顯示，2014年年末其他應(yīng)付款是3427.90萬元，而招股書顯示的則是3619.70萬元，無形之中這也恰好多了191.80萬元，導(dǎo)致流動負(fù)債和負(fù)債總計也分別多了191.80萬元。

還比如，《財務(wù)報表及審計報告》顯示，2014年有資本公積100萬元、盈余公積92.52萬元、未分配利潤336.67萬元，而招股書顯示2014年資本公積是333.68萬元，沒有盈余公積，未分配利潤是195.51萬元。

《財務(wù)報表及審計報告》同時還披露了2015年資本公積為166.90萬元、盈余公積203.82萬元、未分配利潤662.20萬元，而招股書披露的同年資本公積為642.01萬元，沒有盈余公積，未分配利潤390.90萬元。

不但在資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的數(shù)據(jù)在兩份報告中出現(xiàn)矛盾，利潤表、現(xiàn)金流量表中相關(guān)數(shù)據(jù)也是如此?！敦攧?wù)報表及審計報告》顯示，2014年管理費(fèi)用是788.50萬元，財務(wù)費(fèi)用是788.12萬元，合計1576.62萬元；而招股書披露的2014年兩項費(fèi)用分別是994.26萬元和106.74萬元，合計1101萬元。《財務(wù)報表及審計報告》披露的這兩項費(fèi)用2015年則分別是1568.40萬元和173.48萬元，合計1741.88萬元；而招股書披露的是1816.40萬元和166.90萬元，合計1983.30萬元。

通過比較兩份報告披露的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，僅就這兩項費(fèi)用的變更，使得招股書相對于之前的《財務(wù)報表及審計報告》來說，調(diào)減2014年營業(yè)利潤475.62萬元，調(diào)增2015年營業(yè)利潤241.42萬元，利潤總額與凈利潤也隨之調(diào)整。實(shí)際上，招股書披露2014年和2015年的凈利潤只有537.67萬元和362.29萬元。也就是說，招股書所作的財務(wù)數(shù)據(jù)調(diào)整對利潤的影響其實(shí)不可小覷。

2016年8月《財務(wù)報表及審計報告》與2017年12月招股書的財務(wù)數(shù)據(jù)都是經(jīng)過審計的，但是兩者之間存在上述難辨真假的矛盾，實(shí)在讓人一頭霧水。雖然在2017年11、12月期間，小狗電器多次發(fā)布了包括會計估計變更、會計政策變更以及具體財務(wù)數(shù)據(jù)的差錯變更。但從時間上看，發(fā)布這些更正公告與小狗電器報送招股說明書很接近，免不了“為了IPO而臨時改動”的嫌疑。再說了，已經(jīng)公開這么長時間的財務(wù)數(shù)據(jù)突然進(jìn)行集中修改，實(shí)在可疑，如此也讓人不知道該相信哪個版本的數(shù)據(jù)為好。