郭向非

空頭情緒自我加強

近來市場呈現(xiàn)單邊下殺格局，是因為外資持續(xù)流出、美股大跌等因素疊加，導(dǎo)致空頭情緒自我加強為恐慌情緒。短期可以操作的機會，主要集中在超跌的送轉(zhuǎn)次新以及高股權(quán)質(zhì)押個股上。

次新股本身就有較高的市場彈性和市場情緒先行指引屬性，尤其是深圳政府百億馳援解困股權(quán)質(zhì)押危機，成為深圳本地高財務(wù)杠桿個股反彈催化劑，其中疊加次新送轉(zhuǎn)的個股表現(xiàn)則更強。這類股此前的暴跌是對中長期看空預(yù)期的體現(xiàn)，而在利好刺激后則形成預(yù)期差。正是這種預(yù)期差的存在以及催化因素的出現(xiàn)，使得市場從恐慌情緒發(fā)生階段性反轉(zhuǎn)。

如何量化市場情緒

預(yù)期和情緒的作用在市場中表現(xiàn)最明顯。我們知道，決定市場中長期的決定因素是基本面和資金面，而對于短期走勢而言，恐懼、希望和偏見主導(dǎo)著投資者情緒。當(dāng)前市場的情緒面最直接地影響投資者的買進和賣出，而將來的情緒又反過來受制于當(dāng)前的買賣決策。它本質(zhì)上遵循“反身性”理論，也可以解釋技術(shù)圖形的自我實現(xiàn)。

情緒可分為市場情緒和個股情緒。市場情緒與它的均衡水平、以及市場情緒與個股情緒之間有一定差距，這個差距我稱之為情緒差。情緒差體現(xiàn)了情緒之間的關(guān)系，它們之間相互影響，可以作為研判市場拐點和運行態(tài)勢的輔助工具。

但前提是我們要能知道市場情緒如何，要有相對可行的測量量化市場情緒的方法。經(jīng)過長期的實踐檢驗，利用漲跌停比率和市場廣度可以比較好地量化市場情緒及情緒趨勢。

情緒穿越案例解析

近期次新股的反彈領(lǐng)頭羊是鋒龍股份，單純作為反彈而言實屬正常，但它啟動反彈的時機卻是異常的。

這在于其啟動反彈之日適逢大盤大跌，當(dāng)天市場的多頭情緒非常差，從9月18日大盤情緒持續(xù)下行到9月27日到達(dá)一個低谷，當(dāng)天漲停比率和跌停比率（虛線）都達(dá)到0.56，也就是說，鋒龍股份和市場之間形成情緒差。這種情緒差可以正向影響市場，也可能被市場情緒吞沒，短期而言，主要看這種情緒差能否經(jīng)歷市場情緒的考驗，尤其是經(jīng)過市場情緒考驗后，能否情緒穿越并形成強軋空模式，這決定了該股的多頭情緒能否繼續(xù)加強。所以，情緒穿越主要是指個股情緒經(jīng)過市場的考驗后最終能自我強化成功的一種市場表現(xiàn)。

事實上，該股在市場情緒修復(fù)再度下行的9月28日表現(xiàn)出多頭加強跡象。因為它高開漲停，形成針對第一個壓力級別的強軋空模式，由此確認(rèn)情緒穿越。這意味著它自身后續(xù)進行情緒自我加強繼續(xù)拉升的概率較大，并很可能同時帶動市場情緒回升。從后續(xù)走勢看，也確實如此。

同樣，近期一只妖股杰恩設(shè)計也是從情緒穿越的強軋空模式發(fā)展起來的。杰恩設(shè)計在10月11日暴跌次日產(chǎn)生第一個漲停，在此我們只能認(rèn)定為是一個正常反彈。因為從市場廣度來看，市場情緒呈現(xiàn)下行態(tài)勢。但是次日該股一字漲停，顯然這里的多頭情緒在加強，但是我們發(fā)現(xiàn)市場情緒并未顯著回升，這意味著該股的多頭情緒有可能形成情緒穿越或后續(xù)繼續(xù)加強。第三日市場情緒下行，而該股再度漲停確立強軋空模式，情緒穿越伴隨強軋空模式意味著妖股雛形已現(xiàn)。

誠然，該股是次新+深圳本地的多因素疊加催化的結(jié)果，但另一只個股維宏股份的題材與之不同，它于10月19日也出現(xiàn)類似的情緒穿越強軋空。不過，不管什么因素催化，我們都需要進行情緒面和技術(shù)面的驗證確認(rèn)。