聶方紅

近期股市持續(xù)低迷，很多個股股價頻創(chuàng)歷史新低，破凈股數(shù)量也創(chuàng)歷史新高，滬市成交量萎縮到千億水平，監(jiān)管層8月推出的穩(wěn)定市場五大措施收效也不明顯，加上中美貿(mào)易戰(zhàn)不確定因素尚未消除，市場悲觀情緒彌漫。這個時候，怪罪、批評、后悔都無濟(jì)于事，只有參與各方都來維護(hù)市場穩(wěn)定健康發(fā)展，才是解決問題之道。

首先，維護(hù)股市穩(wěn)定是推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展實現(xiàn)“六穩(wěn)”的關(guān)鍵。中共中央政治局在7月底召開的部署下半年經(jīng)濟(jì)工作的會議上，明確提出了“六穩(wěn)”的要求，其中穩(wěn)金融、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期都直接與股市相關(guān)。股市穩(wěn)定健康發(fā)展，有利于增強(qiáng)投資者對未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心，更有利于擴(kuò)大消費的預(yù)期，還有利于擴(kuò)大直接融資、投資，也有助于吸引外資的流入?？梢哉f，穩(wěn)股市是推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展實現(xiàn)“六穩(wěn)”的關(guān)鍵。

其次，維護(hù)股市穩(wěn)定是當(dāng)前市場表現(xiàn)提出的課題。一般而言，資本市場的發(fā)展有其自身規(guī)律，有形的手要盡可能減少干預(yù)，而且大多數(shù)時候干預(yù)只會延緩趨勢、不能改變趨勢。但是，在一些特殊情況下，尤其是市場出現(xiàn)非理性反應(yīng)的時候，適當(dāng)干預(yù)可以糾正市場參與各方的誤判?，F(xiàn)在的市場，應(yīng)該說走勢與經(jīng)濟(jì)基本面是背離的，一方面，從中報來看，全部A股上市公司的營業(yè)收入和利潤增速分別為12.4%與14.1%，扣除通脹因素均大大高于GDP增速，而且支撐指數(shù)的中證500公司收入和利潤增速分別為13.1%與16.2%，其利潤增速高于全部A股，也高于分類的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板凈利的增速。從這個意義上看，近期的指數(shù)表現(xiàn)明顯是悲觀過度。另一方面，從投資者收益來看，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，A股市場股民共計1.72億戶，1.53億股民賬戶在今年上半年面臨浮虧的局面，占比89.15%；上半年主動權(quán)益類公募基金也同樣出現(xiàn)大面積虧損，截至6月27日，2955只可錄得年內(nèi)收益的主動權(quán)益基金中，取得負(fù)收益的多達(dá)2384只，占比高達(dá)80.68%，平均虧損幅度為9.07%；而上半年私募證券投資基金行業(yè)平均收益為-5.16%，股票策略私募基金平均虧損7%。在基本面穩(wěn)定增長的背景下，股指跌跌不休持續(xù)低迷，從機(jī)構(gòu)到個人投資者大面積虧損，市場悲觀情緒濃厚。因此維護(hù)股市穩(wěn)定，讓投資者重新恢復(fù)投資信心是當(dāng)前市場提出的課題。

最后，維護(hù)股市穩(wěn)定需要綜合施策。一談到股市維穩(wěn)，很多人就想到要監(jiān)管層出臺利好，比如停發(fā)新股、降低交易印花稅、國家隊加大投入力度等等。事實證明，這些措施只能是短期有效，長期還是回歸原來的走勢，特別是尾市拉抬“兩桶油”等指標(biāo)股來維持指數(shù)窄幅波動，不僅不利于股市穩(wěn)定，而且還讓股指走勢失真，最終貽誤決策。維護(hù)股市穩(wěn)定需要綜合施策：

一，要在優(yōu)化市場供求關(guān)系上做文章。新股發(fā)行雖然不是股市下跌的直接原因，但低迷環(huán)境下肯定容易成為壓垮指數(shù)的最后一根稻草。因此，在市場低迷情況下，控制股票供給肯定有利于股市穩(wěn)定，這里就包括盡可能考慮市場承受能力減少新股供給總量，優(yōu)化發(fā)行結(jié)構(gòu)，選擇一些優(yōu)質(zhì)公司在這個時候發(fā)行，同時控制解禁股票的減持壓力，指導(dǎo)上市公司在低迷時候不減持或者少減持，并出臺激勵政策鼓勵上市公司加大回購與增持力度。這里面國有控股公司尤其要帶頭。

二，要在擴(kuò)大市場資金來源上出實招。除了加大對外開放力度引入境外資金以外，更要在市場低迷處于低估值的時候，加快推進(jìn)養(yǎng)老金、各類保險資金等長線資金的入市步伐。

三，要在推進(jìn)市場基礎(chǔ)制度建設(shè)與改革上有動作。鼓勵上市公司開展員工持股計劃，加大退市力度，改革交易制度，可以考慮推出T+0等來活躍市場，實現(xiàn)現(xiàn)貨市場與期貨市場交易制度的接軌。

四，要在提升上市公司業(yè)績上想辦法。業(yè)績好，股市穩(wěn)定才會有源源活水。這包括加大企業(yè)減稅降費力度，鼓勵企業(yè)兼并重組，支持創(chuàng)新發(fā)展，以及對因為貿(mào)易戰(zhàn)而受影響的企業(yè)加大補(bǔ)助補(bǔ)貼等等。

當(dāng)然，由于我們的股市積弊已久，要想靠一兩項政策或措施就立竿見影也不現(xiàn)實，只有綿綿用力、久久為功，股市穩(wěn)定健康發(fā)展肯定可期，中國A股從熊冠全球走向牛冠全球也是非常有可能的。