聶方紅

本周股市各大指數(shù)全面走強，滬指完全收復(fù)了熔斷3538點的失地，上證50和滬深300指數(shù)更是創(chuàng)了兩年半新高，創(chuàng)業(yè)板地雷樂視網(wǎng)復(fù)牌不僅沒有引發(fā)崩盤，反而帶來了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的止跌反彈，讓人有底部就在眼前之感。不過，相對于這些盤面的可喜變化，IPO審核“審七否六”對投行和擬上市的企業(yè)來說，可能更是噩夢。自從新一屆發(fā)審委履職以來，這種境況已經(jīng)越來越變得平常，但在這種平常的背后也給我們帶來一些思考。

首先，嚴(yán)監(jiān)管須從源頭抓起，并且要長抓不懈。這些年股市問題叢生，最根本的原因就在于上市圈錢太容易，以致于什么企業(yè)都想不擇手段盡快搭上上市這趟快車，這樣包裝上市、造假上市、欺詐上市甚至行賄上市就成了一些劣質(zhì)企業(yè)上市的捷徑。如果新股首發(fā)發(fā)行審核把關(guān)不嚴(yán)，就會引來更多的企業(yè)效仿，股市質(zhì)量與前景發(fā)展定會堪憂。新一屆發(fā)審委嚴(yán)格審核，低通過率頻現(xiàn)，如果以此來推斷以前上市公司的質(zhì)地，我們股市出現(xiàn)那么多問題也就不難解釋了。當(dāng)然，這樣說并非是期望發(fā)審委審核通過率持續(xù)降低，只是希望這種嚴(yán)監(jiān)管的態(tài)度和工作作風(fēng)能夠始終堅持下去，最好能擴(kuò)展到資本市場其他各個領(lǐng)域。

其次，從嚴(yán)處罰與從嚴(yán)審核一樣重要。從發(fā)審委針對每個上會企業(yè)的問詢可以發(fā)現(xiàn)，財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性、各項經(jīng)營的合規(guī)性、關(guān)聯(lián)交易的合理性、企業(yè)經(jīng)營的持續(xù)性、內(nèi)部控制的規(guī)范性、重大信息披露的完整性、技術(shù)專利的合法性以及改制募集資金過程中是否存在利益輸送和違規(guī)違法等問題是最為關(guān)注的。換句話說，被否的申請上市企業(yè)大多存在信息披露不實、不完整、不及時等問題，這些問題很容易誤導(dǎo)投資者并給投資者的科學(xué)正確決策造成障礙，最終引發(fā)投資虧損。解決這一問題，發(fā)審委嚴(yán)審嚴(yán)管固然很重要，但從根本上說還是應(yīng)該通過實施造假賠償制度、經(jīng)營者誠信制度、中介機(jī)構(gòu)淘汰制度等讓造假者無利可圖，讓那些上市改制與經(jīng)營存在瑕疵和問題的企業(yè)主動改正再申報或者主動放棄上市。

再次，兼并重組審核應(yīng)當(dāng)與IPO審核一樣嚴(yán)格。資源優(yōu)化配置是資本市場的一大功能，通過資本市場推進(jìn)兼并重組也是全世界所有股市的熱點，然而我們的股市炒重組大多盈利出現(xiàn)在押寶階段，一旦信息明朗，買進(jìn)去的利潤空間就不大甚至可能虧損，其間最主要的原因在于兼并重組交易不合理，特別是集中在兼并重組標(biāo)的估值與業(yè)績承諾上出問題。如果在審核兼并重組方案時也能像新股發(fā)行審核一樣從嚴(yán)把關(guān)，讓利益輸送和異常交易不能成行，兼并重組對改善上市公司質(zhì)量的作用就會明顯增加，這為過去因為種種原因包裝上市的企業(yè)也提供一個改過自新的機(jī)會，為股市繁榮發(fā)展提供新的支撐。

有文章描繪這次IPO“審七否六”驚呆了投行圈，這只能說明中介機(jī)構(gòu)過去在推薦上市方面拿錢太輕松了，如果能夠保持這種嚴(yán)審的常態(tài)，加上將來能夠盡早實施退市追責(zé)賠償制度，那么一定會讓中介機(jī)構(gòu)感覺掙錢不易，促使他們更加敬業(yè)勤勉盡責(zé)，促進(jìn)中國股市的健康穩(wěn)定發(fā)展。