鄭良海

本周A股先漲后跌，市場(chǎng)風(fēng)格在由藍(lán)籌股轉(zhuǎn)向中小創(chuàng)帶動(dòng)下有所分化，滬指周跌1.05%，深成指周漲1.81%，創(chuàng)業(yè)板周漲6.18%。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表現(xiàn)不及正股，三大指數(shù)均不同程度下跌，上證轉(zhuǎn)債跌1.64%，中證轉(zhuǎn)債跌1.1%，深證轉(zhuǎn)債跌0.13%。個(gè)券方面，受工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)帶動(dòng)，寶信轉(zhuǎn)債周大漲8.15%?？山粋矫妫笏{(lán)籌17寶武EB下跌4.33%，17中油EB下跌1.59%，18中油EB上市三天僅漲0.55%，其他二級(jí)可交債漲跌互現(xiàn)。

一級(jí)市場(chǎng)，同興達(dá)、坤彩科技和乾照光電擬發(fā)行6年期規(guī)模分別為10億、4億和3.9億可轉(zhuǎn)債，浙江美大擬發(fā)行5年期4.5億可轉(zhuǎn)債。方大特鋼控股股東江西方大鋼鐵集團(tuán)有限公司擬公開(kāi)發(fā)行30億元不超過(guò)3年期的可交債；華鈺礦業(yè)西藏道衡投資有限公司擬發(fā)行3年期12億私募可交換債。本周玲瓏轉(zhuǎn)債和艾華轉(zhuǎn)債網(wǎng)上申購(gòu)，3月6日，杭電轉(zhuǎn)債網(wǎng)上申購(gòu)。大族轉(zhuǎn)債將于3月5日上市交易。

近期轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案和轉(zhuǎn)債過(guò)會(huì)、證監(jiān)會(huì)下發(fā)批文的節(jié)奏明顯放慢，兩會(huì)時(shí)間預(yù)計(jì)發(fā)行審批停擺，今年一季度的轉(zhuǎn)債發(fā)行上市將呈現(xiàn)明顯的虎頭蛇尾節(jié)奏。但這只是暫時(shí)的，因?yàn)檫€有大量轉(zhuǎn)債等待發(fā)行。本次“兩會(huì)”前召開(kāi)的十九屆三中全會(huì)通過(guò)了深化機(jī)構(gòu)改革的決定，預(yù)計(jì)中央經(jīng)濟(jì)和金融監(jiān)管相關(guān)部門(mén)職責(zé)將適度優(yōu)化。中國(guó)開(kāi)啟一個(gè)新的時(shí)代，資本市場(chǎng)將迎來(lái)長(zhǎng)期的配置機(jī)會(huì)。

從二級(jí)市場(chǎng)看，轉(zhuǎn)債估值水平整體不高，隨著此前公募轉(zhuǎn)債產(chǎn)品的發(fā)行，配置需求逐步上升。但前期股市跟隨美股大調(diào)整，在跟跌不跟漲的基調(diào)下，很難使得轉(zhuǎn)債出現(xiàn)較為全面的趨勢(shì)性行情。二級(jí)市場(chǎng)上68只可交易的轉(zhuǎn)債加上后續(xù)上市的轉(zhuǎn)債已經(jīng)超過(guò)70只，而且后續(xù)等待發(fā)行的轉(zhuǎn)債也將陸續(xù)釋放，二級(jí)個(gè)券跟隨正股的聯(lián)系加強(qiáng)，風(fēng)格切換變快，個(gè)券之間的絕對(duì)價(jià)格和估值差異也大，擇券難度加大。

建議個(gè)券選擇上除了關(guān)注優(yōu)質(zhì)標(biāo)的發(fā)行外，還關(guān)注估值合理、業(yè)績(jī)有帶動(dòng)、概念有“兩會(huì)”和未來(lái)改革刺激的如雄安新區(qū)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、中國(guó)制造2025、國(guó)企改革等標(biāo)的。此外，對(duì)短期收益要求不迫切的投資者可關(guān)注絕對(duì)價(jià)格較低的轉(zhuǎn)債。