劉增祿

上市公司2017年正式年報(bào)的披露尚只是“小荷才露尖尖角”，在2月份的最后兩個(gè)交易日卻有1297家公司集中放量披露2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)，而這也給投資者在當(dāng)前的“春生”行情中提供了新的選擇思路——依據(jù)年度業(yè)績(jī)快報(bào)布局績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股。

主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力明顯提升

Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月2日，正式完成年報(bào)披露工作的公司僅有103家，占兩市全部A股比重的2.95%。從上市公司年報(bào)發(fā)布時(shí)間安排看，3月份預(yù)計(jì)將有1176家公司完成正式年報(bào)的披露工作，4月份將有多達(dá)2220家公司的正式年報(bào)陸續(xù)和投資者見面。

相較正式年報(bào)的姍姍來遲，在2月份的最后兩個(gè)交易日，有1297家公司集中披露了2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)（目前提前公布2017年年度業(yè)績(jī)快報(bào)的A股公司達(dá)1744家），與上市公司更早時(shí)間發(fā)布的年度業(yè)績(jī)預(yù)告相比，業(yè)績(jī)快報(bào)的時(shí)效性相對(duì)滯后，但若從數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性看，業(yè)績(jī)快報(bào)是要明顯優(yōu)于業(yè)績(jī)預(yù)告的。在目前已公布業(yè)績(jī)快報(bào)且已正式公布年報(bào)的12家公司中，可以看到東音股份、新鳳鳴、乾照光電等6家公司的凈利潤(rùn)年報(bào)實(shí)際值和業(yè)績(jī)快報(bào)披露值實(shí)現(xiàn)了零差異，而出現(xiàn)差異的6家公司中，有5家公司的實(shí)際實(shí)現(xiàn)值與業(yè)績(jī)快報(bào)披露值相差不足1%，僅有方大化工一家公司差異幅度達(dá)到5.79%。

整體來看，在目前提前公布業(yè)績(jī)快報(bào)的1744家A股公司中，2017年的營(yíng)業(yè)收入總額達(dá)到了77396.69億元，同比增長(zhǎng)21.36%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總額8673.67億元，同比增長(zhǎng)13.33%。歷史數(shù)據(jù)顯示，上市公司凈利潤(rùn)表現(xiàn)在2017年以前一直“噪音”很大，資產(chǎn)重組、股權(quán)投資、財(cái)政補(bǔ)貼等都會(huì)形成非經(jīng)常性損益粉飾當(dāng)期利潤(rùn)值，導(dǎo)致扣非后凈利潤(rùn)增速往往要弱于扣前利潤(rùn)增速。如今來看，前述的“注水”情況在2017年已經(jīng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，2017年年內(nèi)各季度，上市公司整體扣非后凈利潤(rùn)增速始終高于扣前利潤(rùn)增速。

目前來看，盡管上市公司業(yè)績(jī)快報(bào)尚未公布扣非后凈利潤(rùn)，但從整體營(yíng)業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)來看，16.29%的同比增長(zhǎng)同樣強(qiáng)勢(shì)于13.33%的凈利潤(rùn)增幅表現(xiàn)，這說明2017年上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力已經(jīng)有了明顯提升；與此同時(shí)，結(jié)合此前發(fā)布的一季報(bào)、中報(bào)和三季報(bào)數(shù)據(jù)，2017年前3個(gè)季度A股整體的營(yíng)業(yè)外收入增速已出現(xiàn)逐步下滑的趨勢(shì)（見表1），反過來也說明上市公司主營(yíng)盈利能力正在增強(qiáng)。

謹(jǐn)慎看待中小創(chuàng)公司表現(xiàn)

本周，絕大部分中小創(chuàng)公司都集中發(fā)布了2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)，1744家公布年度業(yè)績(jī)快報(bào)的公司中有1589家隸屬中小創(chuàng)公司，占比高達(dá)91.11%。結(jié)合已公布的正式年報(bào)看，目前中小創(chuàng)公司中僅剩ST龍力、南京聚隆兩家公司既未發(fā)布正式年報(bào)也未公布業(yè)績(jī)快報(bào)。與全部A股類似，中小創(chuàng)公司的2017年度營(yíng)業(yè)收入同比增速也是明顯優(yōu)于凈利潤(rùn)同比增速的。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，已公布快報(bào)或正式年報(bào)的1626家中小創(chuàng)公司整體營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了28.35%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了14.88%。如果將中小板和創(chuàng)業(yè)板公司分開統(tǒng)計(jì)，則可發(fā)現(xiàn)，中小板公司的整體增速相對(duì)更為穩(wěn)定，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)了28.16%和23.49%；而創(chuàng)業(yè)板則出現(xiàn)了明顯的增收不增利現(xiàn)象，在營(yíng)業(yè)收入整體實(shí)現(xiàn)29.04%增長(zhǎng)的同時(shí)，凈利潤(rùn)出現(xiàn)了4.65%的下滑。

近日，隨著注冊(cè)制改革授權(quán)延期的消息出爐，市場(chǎng)中不少聲音認(rèn)為，這將利好于次新股和中小創(chuàng)公司，原因是IPO審核將趨于嚴(yán)格，會(huì)直接否掉質(zhì)地較差的公司上市，從質(zhì)量和數(shù)量上利于次新股的炒作；其次，中小創(chuàng)承壓的原因之一即注冊(cè)制的不確定性對(duì)小盤股供應(yīng)數(shù)量的沖擊，此次延期將緩解小盤股的供給壓力和投資者的擔(dān)憂情緒。然而對(duì)此樂觀判斷，深圳賽亞資本管理有限公司董事長(zhǎng)羅偉冬卻并不認(rèn)可。他表示，“注冊(cè)制其實(shí)一直都被推遲了，現(xiàn)在只是流程上正式提請(qǐng)推遲而已，對(duì)于中小創(chuàng)公司并沒有太多長(zhǎng)期的股價(jià)推升作用”。

事實(shí)上，近幾日中小創(chuàng)公司的表現(xiàn)也確實(shí)要明顯優(yōu)于大盤股的，而這也導(dǎo)致市場(chǎng)中有關(guān)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的聲音再度甚囂塵上。羅偉冬認(rèn)為，最近多家大盤白馬藍(lán)籌股持續(xù)走弱的原因是“去年漲幅過大，大盤白馬的成長(zhǎng)性難以跟上股價(jià)的上漲步伐，2018年的上漲空間大概率會(huì)低于2017年?！逼鋵?duì)于中小創(chuàng)公司的整體走勢(shì)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。他認(rèn)為，如果沒有實(shí)質(zhì)性基本面支持，建議投資者還是要注意風(fēng)險(xiǎn)控制。當(dāng)然，他同時(shí)也表示并非全部中小創(chuàng)公司都沒有機(jī)會(huì)，“投資標(biāo)的的選擇主要還是從基本面的經(jīng)營(yíng)和增速著手，不用過分注意到底是大盤藍(lán)籌股還是小盤成長(zhǎng)股，只要業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性優(yōu)異且估值合理即可?！?h3>多角度精選成長(zhǎng)性公司

從個(gè)股的業(yè)績(jī)?cè)鏊倏矗压嫉臉I(yè)績(jī)快報(bào)顯示，兩市有1494家公司2017年度營(yíng)業(yè)收入同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，增速超過30%的有589家；增速在50%以上的有273家；72家公司快報(bào)顯示全年?duì)I業(yè)收入有望翻倍增長(zhǎng)；佳沃股份、寧波東力、中際旭創(chuàng)、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)4家公司的營(yíng)收更是預(yù)期實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)超過10倍以上。

另外，觀察上市公司的凈利潤(rùn)變動(dòng)情況，1171家公司2017年實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，629家公司同比增速超過30%；418家增速在50%以上；236家公司預(yù)期凈利潤(rùn)全年翻倍增長(zhǎng)；開源股份、康躍科技、納思達(dá)等8家公司全年的利潤(rùn)增速均有望超過10倍。

結(jié)合營(yíng)收和凈利潤(rùn)表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)目前有1100家公司2017年度營(yíng)收和凈利潤(rùn)有望雙雙實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，占已公布快報(bào)公司比重的63.07%。166家公司全年?duì)I收和利潤(rùn)增速均有望超過50%；42家公司兩項(xiàng)指標(biāo)同比增速超過100%。如結(jié)合上市公司目前估值情況，可以發(fā)現(xiàn)這其中有26家公司動(dòng)態(tài)市盈率在50倍以下，若考慮全年翻倍增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)情況，不排除這些公司股價(jià)接下來有進(jìn)一步表現(xiàn)的機(jī)會(huì)（見表2）。

其實(shí)，除了上市公司業(yè)績(jī)同比增速表現(xiàn)值得關(guān)注外，各季度凈利潤(rùn)的環(huán)比增速表現(xiàn)能更好地反映出上市公司當(dāng)前最新的業(yè)績(jī)變化情況。

統(tǒng)計(jì)快報(bào)數(shù)據(jù)顯示，兩市有921家公司四季度單季凈利潤(rùn)環(huán)比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，697家公司四季度單季凈利潤(rùn)的環(huán)比和全年凈利潤(rùn)的同比均有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。如果將統(tǒng)計(jì)期增加，市場(chǎng)中則有26家公司不僅全年凈利潤(rùn)同比預(yù)期增長(zhǎng)，2017年四個(gè)季度的凈利潤(rùn)也有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)性地環(huán)比增長(zhǎng)。例如天龍光電，2月28日公布的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2017年全年公司凈利潤(rùn)為7153.73萬元，相比2016年度5701.03萬元的虧損，增幅高達(dá)225.48%。不僅全年凈利潤(rùn)增速不凡，從已經(jīng)完成的前三個(gè)季度財(cái)務(wù)報(bào)表看，前三個(gè)季度單季利潤(rùn)也在持續(xù)好轉(zhuǎn)中，分別達(dá)到了-1721.13萬元、-578.25萬元和930.02萬元，而四季度單季也有望實(shí)現(xiàn)約8523.09萬元利潤(rùn)，各季度凈利潤(rùn)的環(huán)比增速分比達(dá)到了43.68%、66.4%、260.83%和816.44%。從公司給出的年度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因看，主要原因是收入比上年同期有所增長(zhǎng)、產(chǎn)品毛利增加和三項(xiàng)費(fèi)用有所控制。而受此業(yè)績(jī)向好的利好催化，在業(yè)績(jī)快報(bào)公告當(dāng)日，股價(jià)毫無意外地收出漲停。與之類似的還有寶鼎科技、華虹計(jì)通、天壕環(huán)境等公司，他們不僅2017年全年利潤(rùn)增速預(yù)期翻倍增長(zhǎng)，年內(nèi)各季度的環(huán)比增速也均保持著較快的成長(zhǎng)勢(shì)頭（見表3）。

計(jì)算機(jī)、電子、銀行業(yè)業(yè)績(jī)快報(bào)披露率超過60%

觀察已公布年度業(yè)績(jī)快報(bào)公司的行業(yè)屬性，計(jì)算機(jī)、電子、銀行3大板塊的披露比重最高，公布快報(bào)公司占各自行業(yè)內(nèi)全部上市公司比重的76.77%、74.43%和61.54%。

從行情表現(xiàn)來看，計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)走勢(shì)在2017年偏弱，整體累計(jì)下挫了18.52%，位居年度行業(yè)跌幅榜的第4位。不過，觀察近期計(jì)算機(jī)板塊的整體走勢(shì)，2月份以來，計(jì)算機(jī)板塊逆市抗跌，與電子、鋼鐵板塊成為市場(chǎng)中僅有的3個(gè)整體走勢(shì)上揚(yáng)的行業(yè)。

分析152家提前公布業(yè)績(jī)快報(bào)的計(jì)算機(jī)股，有101家公司2017年度凈利潤(rùn)預(yù)期實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。從整體來看，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)了9.83%，營(yíng)業(yè)收入增幅有望達(dá)到27.33%。2月24日，根據(jù)工信部網(wǎng)站披露消息，為貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于深化“互聯(lián)網(wǎng)+先進(jìn)制造業(yè)”發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的指導(dǎo)意見》，加快推進(jìn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新發(fā)展，加強(qiáng)對(duì)有關(guān)工作的統(tǒng)籌規(guī)劃和政策協(xié)調(diào)，經(jīng)國(guó)家制造強(qiáng)國(guó)建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議審議，決定在國(guó)家制造強(qiáng)國(guó)建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組下設(shè)立工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專項(xiàng)工作組。對(duì)此消息，渤海證券分析師王洪磊認(rèn)為，此次工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專項(xiàng)工作組的成立標(biāo)志著國(guó)家在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的動(dòng)作進(jìn)一步落地，工信部部長(zhǎng)親自任工作組組長(zhǎng)足以顯示國(guó)家對(duì)發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的重視程度。隨著國(guó)家不斷推進(jìn)經(jīng)濟(jì)“脫虛向?qū)崱?，互?lián)網(wǎng)在制造業(yè)的滲透率將會(huì)進(jìn)一步提升，5G、人工智能等新技術(shù)的應(yīng)用將推動(dòng)制造業(yè)智能化率顯著提升。

電子板塊有162家公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，全年凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入整體分別有望同比實(shí)現(xiàn)29.15%和39.57%的增速。納思達(dá)、力源信息、科恒股份、蘇大維格、南洋科技、正業(yè)科技等公司年度營(yíng)收和利潤(rùn)增速均預(yù)期超過100%。對(duì)于電子板塊而言，雖然自2017年11月中旬開始持續(xù)調(diào)整，最大調(diào)整幅度達(dá)27.63%，但就基本面來看，仍保持持續(xù)良好增長(zhǎng)。2月份以來，電子股表現(xiàn)頗有點(diǎn)否極泰來的勢(shì)頭，月內(nèi)實(shí)現(xiàn)了3.28%的行業(yè)漲幅，成為了申萬28個(gè)一級(jí)行業(yè)中走勢(shì)最為搶眼的板塊。長(zhǎng)江證券分析師莫文宇認(rèn)為，新春伊始，電子行業(yè)各領(lǐng)域基本面企穩(wěn)，在前期估值消化較多的背景下，已經(jīng)逐步進(jìn)入到穩(wěn)健的價(jià)值投資區(qū)間。

銀行板塊是2017年最牛板塊之一，整體實(shí)現(xiàn)30.08%的累計(jì)漲幅。招商銀行、寧波銀行、建設(shè)銀行、工商銀行、張家港行等公司的全年累計(jì)漲幅更是相繼超過50%。從已公布的業(yè)績(jī)快報(bào)看，提前披露業(yè)績(jī)快報(bào)的公司多為城商行、農(nóng)商行等中小型銀行，占居了12家，股份制銀行有4家，而國(guó)有大行則則暫時(shí)沒有公布業(yè)績(jī)快報(bào)。目前不論從資產(chǎn)規(guī)模還是凈利潤(rùn)看，多家城商行、農(nóng)商行都交出了較為靚麗的“成績(jī)單”。如成都銀行2017年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)51.69%、貴陽銀行增長(zhǎng)23.97%、常熟銀行增長(zhǎng)21.71%，此外，寧波銀行、南京銀行、杭州銀行、吳江銀行、無錫銀行等公司的凈利潤(rùn)也均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)；從四家股份制銀行看，招商銀行、興業(yè)銀行、中信銀行和浦發(fā)銀行實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增幅分別為13%、6.54%、2.25%和2.15%。

東北證券研究總監(jiān)付立春認(rèn)為，與城商行、農(nóng)商行相比，股份制銀行不具備當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)基礎(chǔ)強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，雖然成為全國(guó)性的銀行，但是在全國(guó)卻并沒有像類似四大行的優(yōu)勢(shì)。針對(duì)各地的一些主要的企業(yè)、客戶競(jìng)爭(zhēng)力不是很強(qiáng)，特別重要的是，它們較為依賴同業(yè)市場(chǎng)、銀行間市場(chǎng)。同業(yè)市場(chǎng)在2017年受到更嚴(yán)的監(jiān)管，相關(guān)業(yè)務(wù)受到非常大的抑制，這對(duì)股份制銀行影響比較大，直接影響了其收入和增長(zhǎng)。