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        定投指數(shù)基金是普通投資者制勝的不二法寶

        2018-05-14 20:58:17董寶珍
        證券市場紅周刊 2018年8期
        關(guān)鍵詞:巴菲特戰(zhàn)勝基金

        董寶珍

        對于絕大多數(shù)普通投資者而言,獲取收益的最佳投資選擇是定投指數(shù)基金,這就我是讀完《跳著踢踏舞去上班》這本書之后最為深刻的感悟。為此,我們通過本書所記錄的兩個案例予以論證。

        案例一:“十年賭約”巴菲特大獲全勝

        沃倫·巴菲特曾經(jīng)在2007年與美國資產(chǎn)管理界的對沖基金經(jīng)理有過一場賭約,巴菲特主張,2008年1月1日至2017年12月31日的10年間,如果對業(yè)績的衡量不包含手續(xù)費、成本和費用,則標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的表現(xiàn)將超過對沖基金的基金組合表現(xiàn)。在巴菲特提出賭約之后,作為職業(yè)基金經(jīng)理人的泰德·西德斯選擇了5只組合基金應(yīng)戰(zhàn)。

        2017年底,賭約的最終結(jié)果公布——賭約開始的10年間,標(biāo)普500指數(shù)基金實現(xiàn)了高達(dá)125.8%的收益,年化收益率8.5%;而在5只主動型基金當(dāng)中,表現(xiàn)最好的基金C的收益率也僅有87.7%。

        上述結(jié)果印證了一個事實,即絕大部分主動型基金的業(yè)績無法超越被動型的指數(shù)基金的回報率。換言之,在收取了更多的管理費之后,對沖基金經(jīng)理們并沒有為客戶創(chuàng)造出比指數(shù)更高的回報率。該賭約在《跳著踢踏舞去上班》中亦有記載,在本書出版時(2011年),賭約尚未分出勝負(fù)。不過,在經(jīng)過了連續(xù)3年的優(yōu)異表現(xiàn),標(biāo)普500指數(shù)還是由2008年的落后成功實現(xiàn)反超。就像巴菲特所說:“我只是希望《伊索寓言》是正確的,烏龜真的能夠戰(zhàn)勝兔子?!倍缃瘢霸⒀浴背烧娴耐瑫r,也用最客觀的事實證明了,對于非專業(yè)的個人投資者,在資本市場上最佳的投資途徑是定投指數(shù)基金。

        案例二:長期資本管理公司的悲劇

        本書同時還披露了長期資本管理公司破產(chǎn)的故事。長期資本管理公司破產(chǎn)進(jìn)一步證明,不僅可以戰(zhàn)勝指數(shù)的投資機構(gòu)鳳毛麟角,而且世界上也不存在什么神秘的模型可以長期獲利。長期資本管理公司最開始的耀眼之處在于,該公司擁有兩位諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主合伙人以及多位知名高校的專家學(xué)者和浸淫華爾街多年的精英同僚。正是這樣一群才華出眾的投資人,利用他們所掌握的數(shù)學(xué)模型和計算機技術(shù)開發(fā)出了一種電子化交易,通過“市場中性套利”策略獲利。

        起初長期資本管理公司獲利頗豐。不過,由于數(shù)學(xué)模型是建立在歷史數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上,在數(shù)據(jù)的統(tǒng)計過程中,一些概率很小的事件常常被忽略掉,這為長期資本管理公司隨后遭遇“盧布貶值”的悲劇埋下了伏筆。

        長期資本管理公司的悲劇說明什么呢?說明了投資是哲學(xué)與藝術(shù)的結(jié)合,投資永遠(yuǎn)不可能變成一種單純的技術(shù)活——既無法用計算機全部模擬,也無法用數(shù)學(xué)公式替代投資研判。而且,只有極少數(shù)的人可以從人性的角度理解投資并且創(chuàng)造佳績。就像馬克·塞勒爾在哈佛大學(xué)演講時所說的那樣:“投資者若要戰(zhàn)勝市場,首先要戰(zhàn)勝自己,這對于絕大部分人來說幾乎是一個不可能完成的使命。”

        于是,這就再一次回到了本文最開始討論的話題——既然絕大多數(shù)投資者無法成為投資家,絕大多數(shù)自稱能獲得超額回報的所謂的專業(yè)投資機構(gòu)也不能長期戰(zhàn)勝指數(shù),最先進(jìn)的計算機也無法取得高于市場的表現(xiàn),那么,最合理的選擇莫過于定投指數(shù)基金,一心一意地追隨市場取得同步收益。

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