彭輝

[摘 要]歐美國家采用股權(quán)激勵已有半個世紀，在緩解管理者與所有者矛盾、減少代理成本等方面發(fā)揮了重要的作用。隨著股權(quán)激勵在我國企業(yè)的廣泛使用，股權(quán)激勵的實施效果成了備受關(guān)注的問題，作為一種保留核心人力資源、促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的有效方式，越來越多的公司認識到這一點并開始實施。

[關(guān)鍵詞]股權(quán)激勵；實施效果

[中圖分類號]F63 [文獻標識碼]A

1 概述

1.1 股權(quán)激勵的概念

股權(quán)激勵是通過一定的方式向公司經(jīng)營者與員工授予或者轉(zhuǎn)讓股權(quán)，使得他們能夠參與公司的剩余分配，由此達到中長期激勵作用的一種制度安排。激勵對象包括高管層、核心技術(shù)人員等，這種中長期的激勵制度可以使得被激勵對象把全部心思都放在公司后續(xù)發(fā)展上，使得公司業(yè)績能夠提升。

1.2 股權(quán)激勵與實施效果評價的意義

鑒于我國實施股權(quán)激勵的上市公司日漸増多，股權(quán)激勵實施效果評價有助于上市公司分析自身實施股權(quán)激勵的合理性與適用性。這對于我國上市公司改善股權(quán)激勵方案的設(shè)計與實施效果、推進現(xiàn)代企業(yè)改革具有重要的理論和現(xiàn)實意義。

1.3 股權(quán)激勵的主要模式

1.3.1 股票期權(quán)

所謂期權(quán)，指在未來一段時間可以進行買賣的一種權(quán)利。股票期權(quán)作為一種股權(quán)激勵的模式，是企業(yè)所有者賦予管理者的一種在未來某個時點以特定價格購買股票的權(quán)利。

1.3.2 限制性股票

限制性股票是指企業(yè)按照預(yù)先確定的條件無償贈與或以較低價格售予激勵對象一定數(shù)量的本企業(yè)股票，并對其出售這種股票的權(quán)利進行限制。即激勵對象獲得授予的股票后不能立即出售，而必須在一定的限制性條件達到后才可出售而獲益。

1.4 股權(quán)激勵方案的五個關(guān)鍵要素

股權(quán)激勵方案有五個關(guān)鍵要素，激勵對象（股權(quán)激勵的授予對象）、激勵數(shù)量（授予總數(shù)占公司股本總數(shù)的比例和授予每個激勵對象的股票數(shù)量）、授予價格、激勵期限（激勵計劃的時間跨度）、行權(quán)條件（企業(yè)設(shè)置的激勵對象行權(quán)的業(yè)績條件）。

2 上市股權(quán)激勵實施效果評價方法

上市公司實施股權(quán)激勵的預(yù)期效果主要包括以下幾個方面：首先，對員工的激勵是否能夠提高公司業(yè)績；其次，公司高管和核心技術(shù)人員能否被留用；最后，企業(yè)市場價值是否提高，因此本文從以下幾個維度進行實施效果評價：

2.1 經(jīng)營業(yè)績

對經(jīng)營業(yè)績評價指標的選取要有綜合性，可以選擇衡量盈利能力的總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率；衡量償債能力的流動比率、速動比率；衡量營運能力的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；衡量發(fā)展能力的營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率，從而使股權(quán)激勵實施效果的評價更具有客觀性、真實性。

2.2 資本市場反應(yīng)

股票價格在一定程度上代表了投資者對公司行為的預(yù)期，根據(jù)有效市場假說，公司的經(jīng)營狀況在資本市場上能得到及時反饋，向投資者傳遞積極的信號也是股權(quán)激勵的效果。事件研究法可以從事件發(fā)生前后的樣本股票收益率變化，分析某一事件對股票價格的影響，及對預(yù)期收益率的影響，因此可以采用事件研究法研究上市公司資本市場反應(yīng)。

2.3 人員流動性

有用論的學(xué)者認為良好的股權(quán)激勵方案會使被激勵員工繼續(xù)留任，未被激勵員工更加努力工作期望在下期股權(quán)激勵方案中被提名，相比于薪酬福利體系，對高管和核心技術(shù)人員的吸引力更大，能夠吸引更多優(yōu)秀人才。

2.4 創(chuàng)新能力

創(chuàng)新能力是企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的源泉，提高自主創(chuàng)新能力是企業(yè)發(fā)展的根本保障，股權(quán)激勵作為一種中長期激勵機制，可以有效地提高高管對創(chuàng)新投入的熱情，通過增加科研創(chuàng)新的投入促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

3 保障股權(quán)激勵實施的有效措施

3.1 建立科學(xué)合理的業(yè)績考核指標

業(yè)績考核指標體系是否全面、科學(xué)和公正將直接關(guān)系到股權(quán)激勵計劃的成敗。目前，我國上市公司的股權(quán)激勵計劃大多采用財務(wù)指標，業(yè)績考核指標一般分為財務(wù)指標和非財務(wù)指標兩類，從而使股權(quán)激勵的約束力度得以加強。

3.2 強化監(jiān)督股權(quán)激勵的整體實施過程

首先，公司股權(quán)激勵方案的執(zhí)行情況應(yīng)及時地向股東大會進行定期報告，確保公司股東能夠及時準確地掌握方案的進展狀況。其次，應(yīng)該賦予公司股東對執(zhí)行的激勵方案進行跟蹤及檢測的權(quán)利。當股東對方案的實施情況存在異議的時候，可以立即向公司相關(guān)部門反映。最后，應(yīng)建立完善的股權(quán)激勵方案的評估系統(tǒng)，及時準確地對股權(quán)激勵方案的實施效果進行評估，從而保障激勵方案不偏離軌道，能夠順利開展并最大化其激勵作用。

4 結(jié)語

綜上所述，對股權(quán)激勵實施效果的評價不能僅僅局限于財務(wù)指標，應(yīng)該綜合財務(wù)指標、資本市場表現(xiàn)和非財務(wù)指標，只有這樣才能更好地反映上市公司股權(quán)激勵方案的有效性，更加科學(xué)合理地評價股權(quán)激勵的實施效果，對上市公司后期實施的一系列股權(quán)激勵方案提供改進建議，從而促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

[參考文獻]

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