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        國際金融秩序的變更:美元化與去美元化

        2018-05-14 17:05:53彭滔
        農(nóng)村經(jīng)濟與科技 2018年20期
        關(guān)鍵詞:國際金融貨幣政策

        彭滔

        [摘 要]美元化(dollarization)是一個主權(quán)國家由于政治或經(jīng)濟原因,主動或被動放棄本幣,在本國境內(nèi)使用美元作為貨幣的一種經(jīng)濟現(xiàn)象。世界上一些主權(quán)國家無法控制通貨膨脹,無法控制貨幣發(fā)行量,采用美元化。2017年9月15日,委內(nèi)瑞拉宣布以人民幣計價該國的石油貿(mào)易。2017年開始,先后有九個國家在國際貿(mào)易中去美元化。本文以柬埔寨、津巴布韋等國的美元化,探討美元化的效果;并就當(dāng)前國際金融的去美元化現(xiàn)象進行探討。

        [關(guān)鍵詞]美元化;去美元化;國際金融;三難抉擇;鑄幣稅;貨幣政策

        [中圖分類號]F830 [文獻標(biāo)識碼]A

        在某些主權(quán)國家,美元具備事實上或者法律上的合法地位,可以正常流通,使用交易、儲備、借貸等職能,居民持有美元,并在本國境內(nèi)的普通經(jīng)濟事務(wù)過程中,使用美元進行交易、結(jié)算,該主權(quán)國家貨幣當(dāng)局并不禁止,或者即使禁止,民間依據(jù)然我行我素,這種現(xiàn)象被稱為美元化。

        1 蒙代爾三難抉擇

        一個擁有主權(quán)的經(jīng)濟實體,它通常要尋求三個貨幣政策目標(biāo):(1)擁有獨立的貨幣政策;(2)維持穩(wěn)定的匯率,降低幣值波動帶來的風(fēng)險;(3)確保貨幣的自由流動。

        諾貝爾獎得主蒙代爾,提出了著名的“三難抉擇”(trilemma)的理論:貨幣政策獨立性、匯率穩(wěn)定性和資本自由移動性,這三個目標(biāo)不可能同時實現(xiàn)。根據(jù)這一理論,資本自由移動和匯率的穩(wěn)定和貨幣政策獨立性之間存在嚴(yán)重的沖突,當(dāng)貨幣政策獨立時,穩(wěn)定匯率目標(biāo)與貨幣供給目標(biāo)不能再同時實現(xiàn),必須放棄其中的一個目標(biāo)。

        然而,這三個目標(biāo)是相互矛盾的。一個主權(quán)國家作為一個經(jīng)濟體,通常最多可以同時實現(xiàn)三個目標(biāo)中的兩個目標(biāo)(選擇兩個執(zhí)行,犧牲掉剩下的一個目標(biāo))。

        2 美元化的國家

        2.1 政治因素導(dǎo)致的美元化——柬埔寨

        1953年柬埔寨擺脫法國的統(tǒng)治,開始了國家獨立的歷史征程,發(fā)行自己的貨幣——瑞爾,1975年柬埔寨的左派勢力——紅色高棉開始執(zhí)政,它錯誤地理解了共產(chǎn)主義的含義:在經(jīng)濟領(lǐng)域沒收私有財產(chǎn),在國家金融政策方面廢除了貨幣,還采取極端行動,炸毀了柬埔寨中央銀行。

        由于貨幣被廢除,導(dǎo)致柬埔寨退回以物易物的原始商品流通模式,直到1980年柬埔寨重新恢復(fù)了貨幣制度。

        由于柬埔寨人民經(jīng)歷過紅色高棉的災(zāi)難統(tǒng)治,對本國貨幣缺乏信心,因此民間在交易的時候普遍選用美元,柬埔寨政府沒有特別強制要求民眾使用柬幣瑞爾,柬埔寨漸漸被美元化,這種美元化是民間從下到上的自愿行為。

        2.2 無法控制劇烈的通貨膨脹導(dǎo)致的美元化——津巴布韋

        津巴布韋于1980年擺脫英國的殖民統(tǒng)治,實現(xiàn)了獨立。

        殖民地時期,津巴布韋的土地分配極不公平,5%的白人占有了全國80%的可耕地。1992年,政府為了執(zhí)行強硬的土地政策,修改了憲法,期望強制購買白人持有的土地,平均分配給黑人。1996年開始,穆加貝總統(tǒng)執(zhí)行政策,開始強行征收白人的土地。

        黑人、白人農(nóng)場主為土地的所有權(quán)爆發(fā)了嚴(yán)重的暴力沖突,引發(fā)了美國和歐洲各國的嚴(yán)厲經(jīng)濟制裁,導(dǎo)致國際資本大量撤出,工廠外遷,貿(mào)易赤字,財政赤字。

        由于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)下滑,稅收大幅減少,國際收支不均衡,政府為了彌補財政赤字,只有通過增發(fā)貨幣來滿足政府的各項開支,從而陷入了增發(fā)貨幣和通貨膨脹之間的惡性循環(huán)。

        2006年,津巴布韋的通脹率為1042%,2007年上升到10000%以上。

        1980年,1津巴布韋元兌換1.47美元。

        2008年6月末,1000億津巴布韋元兌1美元。

        津巴布韋政府發(fā)行了大面值紙幣,面額有1000萬、5000萬和1億、5億的鈔票,2008年,還發(fā)行了面額為100億的鈔票。

        當(dāng)政府發(fā)現(xiàn),用于印刷的紙張居然比可以印刷出的鈔票面值還貴,于是宣布停止發(fā)行本國貨幣,開始賦予一籃子貨幣組合(美元、歐元、英鎊、南非蘭特、博茲瓦納普拉、人民幣、日元、澳元、印度盧比)法定地位。在這9種貨幣中,美元由于它的國際化程度高,占據(jù)了最大的流通市場份額。

        3 美元化評價

        上述兩個國家由于各種原因,放棄本國的貨幣,進行了美元化,美元化后對所在國有何影響?美元化帶來的弊端主要有兩點:

        (1)中央財政無法獲得巨大的鑄幣稅收入。

        鑄幣稅是鑄幣成本與其在流通中的貨幣價值之差,一張面額一百的紙幣生產(chǎn)成本可能僅僅需要0.1元,中央銀行發(fā)行這張紙幣獲得的鑄幣稅是99.9元。由此可見,美元化國家將失去一筆巨量的財富。

        (2)美元化后,該國經(jīng)濟體的貨幣政策無法保持獨立。

        貨幣政策是一個主權(quán)國家的中央銀行,為實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展、穩(wěn)定就業(yè)、平衡國際貿(mào)易赤字,通過調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量來控制貨幣的供給,從而調(diào)節(jié)市場利率,通過市場利率的變化來影響資本投資,影響總需求,調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟運行的各種方針措施。

        貨幣政策獨立性有兩重含義:貨幣政策獨立于政府,中央銀行控制貨幣的發(fā)行,不受政府干預(yù)和影響,這是從央行和政府的關(guān)系來定義貨幣政策的獨立性;從國際金融的角度出發(fā),一個國家的貨幣政策不受國際金融市場的影響,匯率的波動對一國的貨幣政策無影響。本文所說的貨幣政策獨立性指第二種含義。

        在所有的貨幣政策工具中,最重要的一個是:貨幣發(fā)行。一個美元化后主權(quán)國家無法發(fā)行它國的貨幣——美元。當(dāng)一個國家處于蕭條時,需要刺激經(jīng)濟,為促進經(jīng)濟增長,實現(xiàn)充分就業(yè),在需要增鑄幣稅發(fā)貨幣的時候,沒有辦法通過貨幣政策來實現(xiàn)。

        當(dāng)美元升值后,出口受到影響,美元化國家無法通過調(diào)節(jié)匯率來調(diào)控出口。

        美元化將無法獲得鑄幣稅收入,無法保持貨幣政策的獨立性,為何有些主權(quán)國家進行美元化呢?美元化國家有哪些收益呢?

        通過觀察,我們發(fā)現(xiàn):美元化的國家通常是治理失敗的國家,放棄本國貨幣的法定地位,進行美元化的國家可以達到以下目的:

        (1)控制通貨膨脹。通貨膨脹本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象,許多治理失敗的國家,無法控制貨幣發(fā)行,導(dǎo)致惡性通貨膨脹,本幣貶值到貨幣面值瘠于紙張的程度,為了控制通貨膨脹,這些國家主動放棄本幣,進行美元化,起到了一定的效果,國內(nèi)物價保持穩(wěn)定。

        (2)匯率風(fēng)險消失。由于本國貨幣不存在了,也就沒有了本幣兌美元的匯率,也就沒有了匯率風(fēng)險。

        4 去美元化

        美元有兩個主要的功能:國際支付、外匯儲備。如果在國際支付和外匯儲備上減少美元計價的比例,甚至不以美元計價,這種現(xiàn)象就稱為去美元化。

        2017年9月委內(nèi)瑞拉發(fā)布政令:石油價格以人民幣計價,實施新的國際支付機制,創(chuàng)建一籃子貨幣。

        2018年開始,俄羅斯所有的海港都要停止使用美元結(jié)算,轉(zhuǎn)而使用盧布為主要結(jié)算貨幣。

        2015年1月,伊朗央行宣布:本國的石油貿(mào)易停止使用美元結(jié)算。

        當(dāng)前已經(jīng)有多個國家在石油貿(mào)易方面進行去美元化操作,中國、俄羅斯、伊朗、委內(nèi)瑞拉、印尼、馬來西亞、泰國、巴基斯坦。

        2018年3月26日,中國原油期貨正式上市,中國原油期貨對境外投資者開放,以人民幣計價,同時可轉(zhuǎn)換成黃金。

        在交易石油人民幣將取代石油美元。去美元化是當(dāng)今國際金融領(lǐng)域的一件大事,石油貿(mào)易人民幣化,將有利于人民幣國際化,有利于中國更加強大。

        去美元化是一個新的國際金融現(xiàn)象,它標(biāo)志著石油美元的衰落,石油人民幣的崛起,人民幣正式快步走向國際舞臺,人民幣國際化將加速中國的一帶一路布局,通過人民幣這個金融紐帶整合一帶一路國家與中國的經(jīng)濟資源、金融資源。

        [參考文獻]

        [1] 張宇燕.美元化:現(xiàn)實、理論及政策含義[J].世界經(jīng)濟,1999(09).

        [2] 宋衛(wèi)剛.美元化問題研究[J].財經(jīng)問題研究,2006(08).

        [3] 江時學(xué).拉美國家的匯率制度與美元化[J].世界經(jīng)濟,2004(05).

        [4] 楊思敏.世界經(jīng)濟“去美元化”的理論解讀[J].農(nóng)村經(jīng)濟與科技,2016(04).

        [5] 劉明禮.論歐洲的“去美元化”[J].現(xiàn)代國際關(guān)系,2016(01).

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