魏靜

股票名稱作為公司自身業(yè)務(wù)表現(xiàn)的一種信號，會直接影響公司形象與投資者對公司的看法，股票名稱變更屬于上市公司活動中的一種，也是國內(nèi)公司內(nèi)部重大經(jīng)濟活動的重要組成部分，股票在正式更名后可以獲得良好的市場反應(yīng)。通過對當下更名熱潮現(xiàn)象的分析，發(fā)現(xiàn)這類短期市場效應(yīng)主要得益于投資者對當前熱門概念的追捧以及管理層抓住投資者的心理通過更名行為使自己的公司掛鉤熱門概念。

公司更名 市場效應(yīng) 概念炒作

（1）研究背景

2017年以來共有232家公司對公司股票簡稱進行了變更，尤其是年報披露季，許多公司更是在業(yè)績公布后集中進行更名。上市公司更名的動機多種多樣，有的是因為公司主業(yè)變更、重大資產(chǎn)重組的需要，但也不排除某些上市公司是為了追逐熱點，炒作概念。通過觀察，很多上市公司更名前后的經(jīng)營業(yè)務(wù)和盈利能力并沒有發(fā)生重大變化，因此有理由懷疑上市公司更名這一事件并不含有投資者未能預(yù)期的有價值信息。對于有效的資本市場來說，投資者并不會對此類事件有任何反應(yīng)。然而事實證明，上市公司的更名行為在短期內(nèi)確實會引起投資者的熱切關(guān)注以及股價的劇烈波動。我們將公司更名作為研究對象，通過比較其更名前后市場的實際反應(yīng)來考察我國股市概念炒作的程度，并且?guī)椭覀兏玫睦斫庾C券市場的效率以及投資者的行為特征。

（2）研究意義

本文的研究目的在于探討上市公司的股票更名效應(yīng)產(chǎn)生的原因，并檢驗市場的有效性程度。本文結(jié)合行為金融理論，從投資者的心理視角去解釋公司更名公告期間的非正常收益，提高投資者對公司股票更名以及股價波動的正確認識，減少投資者非理性的投資行為。上市公司股票更名原因與效應(yīng)分析

（l）更名原因

從整體來看，上市公司更名的原因有以下幾種：

1.上市公司因重組而導(dǎo)致公司主體發(fā)生變化而直接更名。例如鼎泰新材通過完成資產(chǎn)重組，更名為順豐控股。

2.上市公司實際控制人出現(xiàn)變更，導(dǎo)致上市公司主營業(yè)務(wù)發(fā)生改變而更名。如零七股份通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公司名稱變更為全新好。

3.迎合市場熱點，以獲取更高的溢價。迎合是資本市場的偏好，突出公司容易獲得高估值的業(yè)務(wù)和概念。此種更名動因是最功利，也是占比最大的。如2015年，為了迎合資本市場對互聯(lián)網(wǎng)金融和P2P的炒作，多倫股份更名為匹凸匹。

4.業(yè)績不達標被動更名。公司股票交易被實行退市風險警示處理的，在公司股票簡稱前應(yīng)當冠以“*ST”字樣。這一類更名是上市公司最不情愿的一類，但這一類股票的辨識度也最高。

（2）更名效應(yīng)

我們選取了2017年以來更名后首日股價漲幅居前的20只個股，其中有因為重組使公司主體發(fā)生變化而直接更名，也有因為主營業(yè)務(wù)發(fā)生改變而更名，更多是因為業(yè)績達標與否而被動更名。從上述數(shù)據(jù)可以看出，公司股票在更名后對股票的收益率造成了較大的影響。在公告目前一日，就出現(xiàn)股票收益率上升的情況，并且在公告日當日達到最大值，在公告日之后，公司股票的收益率出現(xiàn)了大幅下降甚至為負數(shù)的情況。說明在股票信息公布之前，相關(guān)人員可能提前獲取了股票更名的相關(guān)信息，對股票倉位進行提前操作布局。這也說明我國股票市場并非強勢有效市場，內(nèi)幕消息可以讓投資者有利可圖。

結(jié)論及建議

（1）研究結(jié)論

通過考察我國上市公司更名前后股價的異常波動，說明許多上市公司的更名并不含有投資者未能預(yù)期的任何信息，更名公司在更名后的經(jīng)營業(yè)務(wù)和盈利能力與之前相比也沒有任何實質(zhì)性變化，因而我們很難說明其股價的短期大幅的合理性。本文認為，這種短期市場效應(yīng)大幅上漲主要源于當下投資者追逐各類熱門概念股以及公司管理層抓住投資者的這種心態(tài)通過公司更名行為強行讓公司與熱|、J概念掛鉤以吸引投資者注意，我國股票市場也并非強勢有效市場。

（2）建議

1.對投資者的建議

一些上市公司更名后確實股價大幅上漲，但盈利能力卻并未獲得有效的改善。對于投資者而言，應(yīng)該保持警惕，回歸理性從價值投資的角度出發(fā)，避免出現(xiàn)高位接盤最終導(dǎo)致被套或被大股東利益?zhèn)鬏敵鼍值慕Y(jié)局。

2.對監(jiān)管部門的建議

監(jiān)管部門應(yīng)該努力做到讓公司信息披露更加真實、完整、準確、及時，可以通過問詢函等監(jiān)管手段強化上市公司的信息披露，要求上市公司對于更名原因、依據(jù)、名稱與公司經(jīng)營的相關(guān)性等方面進行詳細說明，此外還可強制內(nèi)部股東提前披露減持計劃，并明確說明其預(yù)計減持的數(shù)量和最低價格，避免廣大中小投資者被這些所謂的“利好”迷惑而高位接盤。在更名亂現(xiàn)象上，監(jiān)管部門也應(yīng)出臺相關(guān)規(guī)定及懲治措施，對那些為了吸引關(guān)注度而“惡意更名”的公司進行有力的處罰，從而警示其他上市公司，整頓風氣，進一步促進資本市場的長期健康發(fā)展。

3.對上市公司的建議

對于上市公司而言，其發(fā)展往往是以廣大投資者的資金支持為基礎(chǔ)的，因此為了獲得更多投資者資金的支持，給投資者帶來回報是上市公司的重要任務(wù)之一。雖然上市公司進入業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、企業(yè)升級無可厚非，但前提是，不能只注重吸引投資者的關(guān)注度，而不腳踏實地的去轉(zhuǎn)型和升級。上市公司的內(nèi)部股東與廣大中小投資者本身就存在信息不對稱的情況，而利用這一點借公司更名炒作股價的企業(yè)最終也會被市場所淘汰，公司管理層不能只注重炒作的效果，而忽視長久的結(jié)果。

[1]查慧同，潘先棟，王學(xué)敏.上市公司變形記與市場效應(yīng)一一以“多倫股份”更名風波為例[J].金融與經(jīng)濟，2016，（ 3）：79-82.

[2]劉鈺瑩，上市公司股票主動更名效應(yīng)探究[J].價值工程，2015，32： 1-5

[3]楊洋.投資者關(guān)注、投資者情緒與上市公司更名公告的實證分析[D].江西財經(jīng)大學(xué)2014

[4]代麗珍.中國股票市場上市公司股票名稱變更的實證分析[D].西南財經(jīng)大學(xué)2012

[5]吳潔.我國上市公司股票更名效應(yīng)的實證研究[D].清華大學(xué)2010