侯欣悅

隨著人民幣國際化進(jìn)程的不斷加快，貨幣政策實(shí)施的有效性更加應(yīng)該得到重視。本文從貨幣政策有效性的區(qū)域差異表現(xiàn)分析著手，研究貨幣政策傳導(dǎo)中的區(qū)域差異原因，本文對貨幣政策區(qū)域化進(jìn)行了一般分析，對貨幣區(qū)域化的理論基礎(chǔ)、特征進(jìn)行分析，進(jìn)而對貨幣政策區(qū)域化的有效性進(jìn)行對策研究，得出適合我國貨幣政策區(qū)域化有效的方法對策。

貨幣政策區(qū)域化的一般分析

隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國東部與中西部地區(qū)已呈現(xiàn)出明顯的經(jīng)濟(jì)區(qū)域差異性。主要表現(xiàn)為金融結(jié)構(gòu)的地區(qū)差異。然而現(xiàn)實(shí)顯示在我國實(shí)行的仍然是統(tǒng)一的貨幣政策，統(tǒng)一的貨幣政策對于有差異的經(jīng)濟(jì)區(qū)域，必然產(chǎn)生出不同的效果。特別是在國際經(jīng)濟(jì)與政治及其不穩(wěn)定的大的背景下，由于各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，金融結(jié)構(gòu)地區(qū)差異比較大，貨幣政策的執(zhí)行效果也會(huì)產(chǎn)生比較大的差異。

同一貨幣政策對東中西部產(chǎn)生的結(jié)果不同，在我國目前統(tǒng)一的貨幣政策制度下，出現(xiàn)了東部與中西部等不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展區(qū)域呈現(xiàn)出不同的政策效果。東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，金融機(jī)構(gòu)齊全，金融工具種類較多，從而企業(yè)能夠從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得的資金渠道較多，獲得的資金較多，更加能夠支撐金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。同一種貨幣政策對于東部和中部尤其是西部產(chǎn)生了完全不同的效果，這用現(xiàn)實(shí)說明實(shí)行貨幣政策區(qū)域化是十分緊迫和有必要的。

其次，金融體系的資金在傳導(dǎo)過程中速度減緩，在我國現(xiàn)行的貨幣制度與貨幣機(jī)制的傳導(dǎo)下，由于東中西部經(jīng)濟(jì)的較大差異，導(dǎo)致金融體系的資金在傳到過程中比較緩慢，在一定程度上阻礙了資金的增值與再創(chuàng)造。實(shí)行區(qū)域差異化的貨幣政策，能促進(jìn)資金的流動(dòng)，使資金在流動(dòng)中創(chuàng)造更大的價(jià)值。

貨幣政策傳導(dǎo)中的區(qū)域差異原因分析

（1）區(qū)域間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差別較大

從客觀上來講當(dāng)前我國在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面呈現(xiàn)出東部、中部和西部三大經(jīng)濟(jì)區(qū)域，東部地區(qū)市場化程度較高。東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的平均相對差異系數(shù)高于中部地區(qū)和西部地區(qū)。因此，東部地區(qū)在資本需求上明顯高于中西部地區(qū)，在投資和產(chǎn)出水平上，東部地區(qū)的資本積累多，加上非國有化的快速發(fā)展、人力資本存量大、對外開放程度高，使得資本配置效率更高，而中西部地區(qū)資本積累少，盡管“中部崛起”和“西部大開發(fā)”戰(zhàn)略政策的實(shí)施在某種程度上促進(jìn)了中西部的資本流人，但是投資效率仍明顯低于東部地區(qū)，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平相對落后。（2）區(qū)域間金融體系發(fā)展程度不同

當(dāng)前我國金融體系在各區(qū)域間存在發(fā)展極不平衡的，國有銀行在東部的分支機(jī)構(gòu)占其全部分支機(jī)構(gòu)的50%，中部占31%，西部僅占19%；城市商業(yè)銀行東部占55%，而中、西部占45%，中西部商業(yè)銀行總和還不到全國的一半；外資金融機(jī)構(gòu)東部占96%，中、西部占4%。由此可以十分清晰的看出，東部地區(qū)金融機(jī)構(gòu)的分布數(shù)量和集中度明顯高于中、西部地區(qū)，大部分商業(yè)銀行和絕大多數(shù)外資銀行都在東部地區(qū)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，使東部地區(qū)金融組織體系更加豐富完整。

商業(yè)銀行是貨幣政策的最初接受者，將貨幣政策傳遞給企業(yè)或者社會(huì)公眾，作為貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的主體，商業(yè)銀行的作用是不容忽視的。而商業(yè)銀行在我國東中西部地區(qū)分支機(jī)構(gòu)的分布和發(fā)展卻存在著巨大差異，進(jìn)而使得不同地區(qū)商業(yè)銀行的運(yùn)行效率出現(xiàn)很大差距，東部地區(qū)商業(yè)銀行的運(yùn)行效率和市場化程度明顯高于西部地區(qū)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，金融機(jī)構(gòu)市場化程度越高，對貨幣政策信號(hào)反應(yīng)就越靈敏，貨幣政策傳導(dǎo)就越順暢，政策效果也就越明顯。增強(qiáng)貨幣政策區(qū)域有效性的對策建議

（1）全方位利用有區(qū)別的貨幣政策工具

政府部門在統(tǒng)計(jì)分析各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)水平和存款乘數(shù)效應(yīng)的差距基礎(chǔ)上，對利率、存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)和再貸款等方面進(jìn)行區(qū)域差異化改革。通過研究分析得出，政府十分有必要干涉利率，通過不同的方式降低中西部地區(qū)的商業(yè)銀行從中央銀行獲得貸款的成本。由于中西部地區(qū)銀行的存款數(shù)量較少，存款乘數(shù)效應(yīng)相對較小，國家應(yīng)該對中西部的銀行，尤其是還未實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的商業(yè)銀行在存款準(zhǔn)備金方面給予相應(yīng)的讓步和補(bǔ)貼，在再貸款和再貼現(xiàn)方面，中央銀行應(yīng)該進(jìn)一步增加其在中西部地區(qū)的靈活性，可以根據(jù)實(shí)際情況加大地區(qū)銀行的調(diào)控權(quán)，放寬對落后的地區(qū)的市場準(zhǔn)人準(zhǔn)則，鼓勵(lì)新型的金融機(jī)構(gòu)的加入。

要全方位利用有區(qū)別的貨幣政策工具，，應(yīng)該在全國統(tǒng)一性的貨幣政策的基礎(chǔ)上，實(shí)行地區(qū)差別化的貨幣政策。根據(jù)各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，金融市場發(fā)育程度，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及微觀主體結(jié)構(gòu)等發(fā)展差異來設(shè)置各地區(qū)具體的貨幣政策目標(biāo)，從而使各地方都能對貨幣政策的變化及時(shí)有效地作出反應(yīng)和調(diào)整。同時(shí)，實(shí)施具有一定差異的金融監(jiān)管政策，實(shí)行差異化的區(qū)域性貨幣政策.比如通過貨幣政策制定權(quán)的適度下放和貨幣政策工具的區(qū)域差別化等操作，以減緩中國貨幣政策的區(qū)域異質(zhì)性效應(yīng)。

（2）有效權(quán)衡人民銀行在調(diào)控時(shí)的集權(quán)與分權(quán)策略

人民銀行作為我國的中央銀行，在國務(wù)院的領(lǐng)導(dǎo)下依法獨(dú)立執(zhí)行貨幣政策，是我國最高貨幣調(diào)控部門，通過分析國際和國內(nèi)兩大經(jīng)濟(jì)形勢，人民銀行實(shí)施有效的調(diào)控經(jīng)濟(jì)和匯率的政策，完善金融宏觀調(diào)控體系，穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，保持人民幣在國際中的地位。我國的貨幣政策是通過中央銀行統(tǒng)一制定的，然后加以實(shí)施，這充分體現(xiàn)了人民銀行在調(diào)控經(jīng)濟(jì)時(shí)的集權(quán)，同時(shí)，人民銀行要想通過全方位、多層次地利用有區(qū)別的貨幣政策，從而保證調(diào)控措施更加靈活，那就需要在已經(jīng)確定政策基本層面的情況下，讓更了解各區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的下級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行決策，充分體現(xiàn)分權(quán)的策略，為不同地區(qū)營造更有利的發(fā)展環(huán)境 通過有效權(quán)衡人民銀行在調(diào)控時(shí)的集權(quán)與分權(quán)，能夠更加有效地制定出適應(yīng)全國各個(gè)區(qū)域的貨幣政策。區(qū)域的商業(yè)銀行通過調(diào)查與發(fā)現(xiàn)，制定出適應(yīng)自己區(qū)域的貨幣政策，上報(bào)中央銀行，中央銀行通過可行性評(píng)估來確定這一政策是否實(shí)施，再加以批準(zhǔn)，只有通過了中央銀行的批準(zhǔn)，這一政策才能夠?qū)嵭?，這樣既保證了中央銀行的集權(quán)，保證了中央銀行總的調(diào)控的地位，又保證了各個(gè)區(qū)域能夠有適應(yīng)本區(qū)域的貨幣政策，避免了統(tǒng)一貨幣政策的弊端。

（3）建立充分反映區(qū)域經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的貨幣政策體系

中國地區(qū)經(jīng)濟(jì)差異比較大，實(shí)行統(tǒng)一的貨幣政策存在較大的弊端，我們可以借鑒歐洲中央銀行的成功經(jīng)驗(yàn)，建立以集中與分散相結(jié)合為原則的貨幣政策體系，在確保統(tǒng)一的貨幣政策目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)的基礎(chǔ)之上，充分體現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)。在保證歐洲中央銀行獨(dú)立性的基礎(chǔ)上，統(tǒng)一的貨幣政策注重歐盟整體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長，在執(zhí)行的具體過程中又兼顧了各成員國的經(jīng)濟(jì)和政治利益。統(tǒng)一貨幣政策的制定是由歐洲中央銀行行長理事會(huì)負(fù)責(zé)的，貨幣政策的實(shí)施通過歐洲中央銀行和成員國的中央銀行共同完成，具體而言，歐洲中央銀行體系公開市場業(yè)務(wù)的工具和條件由歐洲中央銀行確定，而具體操作一般由成員國中央銀行進(jìn)行；基準(zhǔn)利率由歐洲中央銀行行長理事會(huì)決定，具體運(yùn)作也由成員國中央銀行進(jìn)行。歐洲中央銀行的機(jī)構(gòu)設(shè)置從整體上來講充分體現(xiàn)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，通過集中決策與分散實(shí)施相結(jié)合，可以盡可能的解決貨幣政策區(qū)域差異的問題。

我國可以通過借鑒歐洲中央銀行的成功經(jīng)驗(yàn)，在確保統(tǒng)一的貨幣政策能夠?qū)崿F(xiàn)的基礎(chǔ)之上，實(shí)行充分體現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的貨幣政策，通過建立充分反映區(qū)域經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的貨幣政策體系來實(shí)現(xiàn)。

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