摘 要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，影子銀行也得到迅速發(fā)展，一方面可以通過金融資源的合理配置促進(jìn)金融穩(wěn)定，另一方面由于其內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)累積和向外傳染極易對(duì)金融體系穩(wěn)定性產(chǎn)生負(fù)面影響。在金融創(chuàng)新和抑制的過程中，影子銀行應(yīng)運(yùn)而生，本文著重分析研究影子銀行規(guī)模波動(dòng)對(duì)金融穩(wěn)定的溢出效應(yīng)，正確認(rèn)識(shí)影子銀行及其自帶的利弊效用，為金融體系的穩(wěn)定提供參考。

關(guān)鍵詞：影子銀行；金融；風(fēng)險(xiǎn)溢出

前言

所謂影子銀行是指提供金融服務(wù)的非銀行業(yè)者。從發(fā)生金融危機(jī)至今為止，一些監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)待該行業(yè)一直保持懷疑態(tài)度。但也有一些決策制定者支持影子銀行，稱該行業(yè)有助提高資本市場(chǎng)流動(dòng)。比如歐盟就積極爭(zhēng)取參與者，以讓歐盟企業(yè)降低對(duì)銀行貸款的嚴(yán)重依賴。證券化市場(chǎng)等領(lǐng)域過去受到的監(jiān)管極少，但現(xiàn)在已獲得規(guī)范，被認(rèn)為對(duì)金融穩(wěn)定的威脅較低。

1.影子銀行概述

關(guān)于影子銀行的范圍概述，基于金融市場(chǎng)環(huán)境、金融體系結(jié)構(gòu)和監(jiān)管框架的不同，我國(guó)還沒有出現(xiàn)國(guó)際上一般定義的影子銀行，但存在著一些有銀行之實(shí)但無(wú)銀行之名的機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)，并引起社會(huì)各界的廣泛關(guān)注[1]。借鑒國(guó)際上的有關(guān)定義，結(jié)合我國(guó)狀況，我國(guó)的影子銀行可以概括為，正規(guī)銀行體系以外，具有流動(dòng)性和信用轉(zhuǎn)換功能，存在引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或監(jiān)管套利可能的機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)構(gòu)成的信用中介體系。在我國(guó)開展融資活動(dòng)的非金融機(jī)構(gòu)、以及金融機(jī)構(gòu)的某些業(yè)務(wù)具有影子銀行的特征。首先，開展融資活動(dòng)的非金融機(jī)構(gòu)包括小額貸款公司、典當(dāng)行、融資性擔(dān)保公司、私募股權(quán)基金、農(nóng)村資金互助組織以及各種民間借貸組織等。其次，一些銀行表外"理財(cái)產(chǎn)品"采用滾動(dòng)推出不同期限的多種"理財(cái)產(chǎn)品"，把籌集的資金集中進(jìn)行投資的方式以此實(shí)現(xiàn)資金期限轉(zhuǎn)換。還有一些"信托產(chǎn)品"通過發(fā)行新產(chǎn)品籌集資金償還即將期滿的產(chǎn)品將短期資金投資中長(zhǎng)期項(xiàng)目。最后，貨幣市場(chǎng)基金通過購(gòu)買金融債券和投資銀行存款，為企業(yè)提供債務(wù)資金支持。但是，由于統(tǒng)計(jì)上的制約，中國(guó)影子銀行的整體規(guī)模沒有正式公布，在經(jīng)濟(jì)學(xué)界也無(wú)定論。

2.影子銀行對(duì)金融穩(wěn)定的影響

影子銀行的本質(zhì)是集聚資金，集聚資金具有一定的脆弱性，影子銀行業(yè)務(wù)非常容易遭受外部沖擊而產(chǎn)生系統(tǒng)性的流動(dòng)性問題，而且流動(dòng)性沖擊具有感染性會(huì)對(duì)整體金融體系造成嚴(yán)重威脅。另外影子銀行業(yè)務(wù)具有監(jiān)管套利的本質(zhì)，為了降低或者避免資本充足等監(jiān)管要求的成本，在金融機(jī)構(gòu)之間競(jìng)爭(zhēng)的驅(qū)動(dòng)下，金融機(jī)構(gòu)有激勵(lì)從事影子銀行的業(yè)務(wù)。而監(jiān)管套利的本質(zhì)導(dǎo)致了影子銀行業(yè)務(wù)缺乏實(shí)質(zhì)性的制約，規(guī)模的快速蔓延使得風(fēng)險(xiǎn)容易在影子銀行業(yè)務(wù)中積累。影子銀行業(yè)務(wù)不僅促使金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)力增多，而且日趨復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)、監(jiān)管套利的本質(zhì)都放大了金融機(jī)構(gòu)在治理結(jié)構(gòu)上的缺陷，金融機(jī)構(gòu)容易過度追求收益而忽視未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，把自身和投資者陷于過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的境況。加劇了風(fēng)險(xiǎn)的溢出。

3.影子銀行與金融關(guān)系分析

在我國(guó)的金融體系中，影子銀行的發(fā)展為緩解中小企業(yè)融資約束、以及“三農(nóng)”問題解決過程中緩和金融資源的供需矛盾等提供了金融支持。盡管我國(guó)的影子銀行不同于資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家的影子銀行體系，其不以資產(chǎn)證券化為核心，但作為傳統(tǒng)商業(yè)銀行信貸的補(bǔ)充，影子銀行的存在一定程度上加劇了中小微企業(yè)融資貴問題，并推高了農(nóng)村金融體系中的資金借貸成本[2]。影子銀行運(yùn)行過程中，極易產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，并借助高杠桿將風(fēng)險(xiǎn)迅速擴(kuò)散.影子銀行規(guī)模擴(kuò)張?jiān)诙唐趦?nèi)有助于促進(jìn)金融穩(wěn)定：從稍長(zhǎng)時(shí)期來(lái)看，影子銀行規(guī)模擴(kuò)張會(huì)對(duì)金融穩(wěn)定造成不利影響：且有效的監(jiān)管政策會(huì)弱化能子銀行規(guī)模擴(kuò)張對(duì)金融穩(wěn)定的負(fù)面沖擊。這一研究結(jié)論的啟示在于：

3.1適度繁榮影子銀行體系，促進(jìn)金融資源的配置均衡。由于不確定性以及信息不對(duì)稱的客觀存在，金融歧視現(xiàn)象普遍存在于金融資源的配置過程中。影子銀行通過制度與工具的創(chuàng)新在一定程度上可以緩解信息不對(duì)稱問題，進(jìn)而促進(jìn)金融資源的配置向均衡方向發(fā)展，緩和區(qū)域金融供需的結(jié)構(gòu)性矛盾。特別是，在正規(guī)金融體系覆蓋不到或者不感涉獵的領(lǐng)域，影子銀行所提供的金融資源對(duì)于緩解融資約束問題的作用較大[3]。因此，在金融發(fā)展和深化的背景下，影子銀行的適度發(fā)展在促進(jìn)金融資源均衡配置的同時(shí)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及金融穩(wěn)定具有積極意義。

3.2分清影子銀行業(yè)務(wù)邊界，防止風(fēng)險(xiǎn)相互感染

影子銀行規(guī)模擴(kuò)大后的落后結(jié)果對(duì)金融的穩(wěn)定性產(chǎn)生一定的不良影響。由于影子銀行機(jī)構(gòu)與業(yè)務(wù)方面不斷更新以及經(jīng)常逃避監(jiān)管加劇了金融風(fēng)險(xiǎn)率；面對(duì)影子銀行業(yè)務(wù)的相互轉(zhuǎn)換應(yīng)用等問題的出現(xiàn)，非常容易引發(fā)影子銀行體系內(nèi)部的相互感染，進(jìn)而使正規(guī)體制下的金融體系與其實(shí)際經(jīng)濟(jì)也同樣遭受到影子銀行的交叉感染，進(jìn)而除非其經(jīng)濟(jì)發(fā)展[4]。此外，因?yàn)橛白鱼y行業(yè)務(wù)中，對(duì)于利息的變化會(huì)使得供貨時(shí)成本增加，這同樣會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的逆向選擇，導(dǎo)致隱患問題的發(fā)生。與正規(guī)的金融體系相比，影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)的累加性高，但其傳播速度也是非常快，所涉及到的范圍特別廣泛。若給予影子銀行一個(gè)清晰的銀行業(yè)務(wù)邊界，那么會(huì)導(dǎo)致其所在行業(yè)內(nèi)某一業(yè)務(wù)存在制約性，無(wú)法將風(fēng)險(xiǎn)性漫延至整個(gè)金融體系，進(jìn)而縮小了影子銀行對(duì)該行業(yè)該業(yè)務(wù)的范圍，減輕其所帶來(lái)的影響的嚴(yán)重程度。

3.3加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管力度

一方面，加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管力度能夠在其出現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張時(shí)，減少對(duì)金融資產(chǎn)的負(fù)面影響，若對(duì)影子銀行加以合理的運(yùn)用，也可推動(dòng)其發(fā)展。但是因?yàn)橛白鱼y行的發(fā)展，對(duì)于金融穩(wěn)定而言是把雙刃劍。一方面其通過緩解金融資源配置過程中的供需矛盾，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)金融體系的穩(wěn)定產(chǎn)生了積極影響：另一方面，其固有的脆弱性以及與正規(guī)金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)間千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系又會(huì)將其本身所面臨的風(fēng)險(xiǎn)傳遞出去[5]。本文的研究表明，對(duì)于影子銀行的科學(xué)監(jiān)管在不影響影子銀行體系積極作用的同時(shí)，能夠弱化其規(guī)模擴(kuò)張對(duì)于金融穩(wěn)定性的負(fù)面影響。由于影子銀行業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該密切關(guān)注影子銀行形式的演化，制訂合理的監(jiān)管條例并不斷完善，在防范與化解影子銀行體系風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)發(fā)揮其作為正規(guī)金融信貸補(bǔ)充的功能。

結(jié)束語(yǔ)

由上可知，在金融創(chuàng)新和抑制的過程中，為加強(qiáng)其抑制效果，并且推動(dòng)金融行業(yè)實(shí)際產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，基于這種情況，影子銀行應(yīng)運(yùn)而生。影子銀行所具有的兩方面的重要的作用具體為：一方面負(fù)責(zé)對(duì)金融資源進(jìn)行優(yōu)化配置，從而有效維護(hù)金融的穩(wěn)定性，另一方面在影子銀行中慢慢積累形成的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)對(duì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生反作用.因此本文將通過重點(diǎn)分析研究影子銀行規(guī)模波動(dòng)對(duì)金融穩(wěn)定的溢出效應(yīng)，希望能夠幫助人們正確認(rèn)識(shí)影子銀行及其自帶的利弊效用，為金融體系的穩(wěn)定指明新方向。對(duì)此，必須要加強(qiáng)金融監(jiān)管能夠防范影子銀行體系內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)的交叉?zhèn)鬟f，弱化其對(duì)于金融穩(wěn)定性的不利沖擊。為此，應(yīng)該關(guān)注影子銀行規(guī)模擴(kuò)張的“雙刃劍”效應(yīng)，通過科學(xué)地監(jiān)管與合理地引導(dǎo)，在繁榮影子銀行業(yè)務(wù)的同時(shí)減少其對(duì)金融穩(wěn)定的負(fù)面沖擊。

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作者簡(jiǎn)介：

趙祺（1997.01.24-），女，遼寧葫蘆島人，學(xué)士，研究方向：金融學(xué)。