周傳瑞

摘要：目前我國P2P行業(yè)蓬勃發(fā)展。文章基于對國內(nèi)外的研究發(fā)展情況進行分析和梳理，從借貸雙方行為、運營模式、法律監(jiān)管監(jiān)管、網(wǎng)貸中社會資本四個方面加以歸納總結(jié)。文章對P2P平臺相關(guān)方向深入研究有積極有效的作用。

關(guān)鍵詞：P2P；網(wǎng)絡(luò)借貸；綜述

一、前言

P2P是英文“Peer to Peer lending”或“Person to Person lending”的縮寫，中文可以翻譯為“點對點借貸”或“人對人借貸”，屬于民間小額信貸的一種。Heng S.etal（2007）認為是脫離了銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)，以提供信息中介服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)平臺為媒介，進行的個人之間的直接借貸活動。業(yè)界關(guān)于P2P網(wǎng)貸平臺的起源有兩種說法，一種說法認為是受了孟加拉國尤努斯教授在1983年創(chuàng)辦的“孟加拉鄉(xiāng)村銀行”模式的發(fā)展而來，另一種說法認為是在北美華人民間“標會”、“合會”的個人互助借貸模式發(fā)展中逐漸發(fā)展而來。

二、國內(nèi)外P2P網(wǎng)貸相關(guān)研究

（一）P2P平臺的借貸雙方行為研究

Li S .et al（2011）研究發(fā)現(xiàn)P2P網(wǎng)貸平臺借款人的借貸行為是非理性的，資質(zhì)較好的借款人選擇的借款金額數(shù)量較少且借貸利率較高。對于P2P網(wǎng)貸平臺投資人的行為特征國內(nèi)外學(xué)者主要是研究了他們的羊群行為。對投資者羊群行為的看法：Lee B和Lee E（2012）對韓國最大的 P2P 平臺的日常數(shù)據(jù)進行實證研究發(fā)現(xiàn)，投資會人向傾向更多投資人投資的項目進行投標，認為這種羊群行為具有一定的盲目性和缺陷。與之不同的是，Herzenstein.et al（2010）認為 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)存在的羊群行為在一定程度上降低了投資者縮短了競拍過程，提高了借貸效率和最終的借貸利率。學(xué)者探討了網(wǎng)貸中投資者行為的背后原因。

（二）P2P網(wǎng)貸平臺中社會資本的研究

P2P網(wǎng)貸平臺中借款項目信息的披露、平臺論壇交流等會產(chǎn)生大量的社會資本，也就是軟信息。國內(nèi)外大量研究表明：借款人在網(wǎng)貸平臺發(fā)布的軟信息越多，相應(yīng)借款成功率也越高。 Greiner M E.和 Wang H.（2009）肯定了軟信息的積極作用，借款人通過發(fā)布更多的軟信息可以以更低的利率和更高成功率獲得融資，軟信息對信用等級較低的借款人更能緩解信息不對稱作用。陳曉紅等（2016）發(fā)現(xiàn)如果借款人發(fā)布的軟信息與投資人方面越相似，投資人越容易產(chǎn)生感性行為，投資概率越高。吳慶田等（2016）實證分析表明：借款人的基本情況、聲譽、借款項目詳情、資產(chǎn)情況依次影響著網(wǎng)貸投資人的投資決策行為，可見軟信息對投資行為決策的作用。Freedman S.和Jin G Z.（2008）提出可以通過對借款人人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的調(diào)查和社交網(wǎng)絡(luò)的監(jiān)督、違約后的道德成本來幫助識別信用風(fēng)險，從而減少借款人信用風(fēng)險。然后，F(xiàn)reedman S.和Jin G Z.（2014）提出，以社交網(wǎng)絡(luò)為主要風(fēng)險防控的網(wǎng)貸平臺整體違約率并不低，因此，投資這類平臺時需要更加小心。

（三） P2P網(wǎng)貸運營模式的研究

P2P網(wǎng)貸平臺的運營模式從最初的純信用模式發(fā)展到現(xiàn)在有了一定分化，目前網(wǎng)貸行業(yè)廣泛采取的“剛性兌付”模式是英國Ratesetter公司于2010年首創(chuàng)。張海洋（2016）指出正是對信息披露監(jiān)管的不足導(dǎo)致了中外P2P借貸平臺模式上的差異，偏離了應(yīng)有的信息中介模式，轉(zhuǎn)向了擔保模式。相關(guān)學(xué)者對網(wǎng)貸運營模式的探討有：譚中明等（2014）分析了我國5家P2P網(wǎng)貸平臺運營模式的優(yōu)劣，指出究竟哪家平臺模式更適合中國的國情，這將有待時間上的檢驗。陳宗義（2017）總結(jié)了英美成熟 P2P 網(wǎng)貸平臺的三個共性：信息中介的平臺定位不動搖、服務(wù)高端個人信貸市場和嚴謹?shù)娘L(fēng)控措施，保證投資人和平臺的利益。錢淑芳（2016）詳細分析我國網(wǎng)貸核心價值網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，構(gòu)建了包括投融資雙方、監(jiān)管機構(gòu)、金融機構(gòu)四方協(xié)同發(fā)展的平臺構(gòu)架體系，

（四）P2P網(wǎng)貸平臺的風(fēng)險與監(jiān)管

P2P網(wǎng)貸給投資人帶來了經(jīng)濟效益，也帶來了風(fēng)險。關(guān)于P2P網(wǎng)貸行業(yè)風(fēng)險與政府是否介入監(jiān)管國內(nèi)外學(xué)者有以下認識：Tan J.et al（2013）從博弈論角度討論了這個問題，如果企業(yè)完全遵從行業(yè)市場規(guī)則，政府對行業(yè)可以不監(jiān)管；當企業(yè)部分遵守行業(yè)規(guī)則時，一有較強風(fēng)險控制能力的P2P網(wǎng)貸平臺為了控制風(fēng)險將會自掏腰包來支付內(nèi)部監(jiān)管費用而不能從中獲利，這就需要政府進行監(jiān)管。國內(nèi)學(xué)者對政府介入監(jiān)督大都持肯定的態(tài)度，馬運全（2012）認為與傳統(tǒng)金融機構(gòu)成熟的風(fēng)控體系相比，當前P2P網(wǎng)貸平臺行業(yè)整體風(fēng)險控制能力不高，其中存在資金流安全缺乏保障、涉嫌自融等安全隱患。黃旭等（2013）也認為P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)目前處于政府法律監(jiān)管的空窗期。P2P企業(yè)在利潤目標導(dǎo)向下不顧平臺風(fēng)險控制，最終導(dǎo)致P2P企業(yè)跑路、停業(yè)等發(fā)生。

三、簡單評述

從上述文獻來看，國內(nèi)外學(xué)者對P2P網(wǎng)貸的研究主要集中在五個方面上。在投融資雙方行為研究上，對投資人的研究主要是在投資人的羊群行為上，剖析了投資人羊群行為的表現(xiàn)和羊群行為背后的原因，對融資人行為的研究相對投資人來說較少；在軟信息的研究上比例是最大的，國內(nèi)外學(xué)者實證表明軟信息對借款人的借貸成功率的積極作用，軟信息越多的借款人成功率也越高；在P2P網(wǎng)貸平臺運營模式上，國內(nèi)學(xué)者的研究主要是通過與國外P2P平臺運營模式特征上做比較分析，目前我國與國外P2P運營模式上的區(qū)別主要原因是我國社會信用體系的不完善所采取的一系列為借款人增信的行為； P2P網(wǎng)貸目前尚處于有效監(jiān)管之外，學(xué)者都對政府介入行業(yè)監(jiān)管持支持的態(tài)度，并根據(jù)中國國情提出相應(yīng)的監(jiān)管框架。

參考文獻：

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[10]譚中明，朱文瑤.我國P2P網(wǎng)貸行業(yè)典型運營模式比較研究[J].武漢金融，2014（09）.

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（作者單位：浙江農(nóng)林大學(xué)）