本刊記者 李興然

一季度市場波動較大，那么基金市場的業(yè)績情況如何？基金經(jīng)理對后市有何展望？本刊整理了數(shù)十份業(yè)績居前或規(guī)模較大的主動偏股型基金發(fā)布的一季報，以了解基金經(jīng)理們對后市的一些看法及他們看好的行業(yè)、主題，從而為投資者的投資決策做一些參考，但不構成投資建議。

主動偏股型基金虧損較大

根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，今年一季度，公募基金市場整體依然保持較好的盈利狀態(tài)，繼去年四季度整體盈利1241.53億元之后，再次取得盈利602.45億元的佳績。在有數(shù)據(jù)可查的6854只基金中，盈利的基金有3796只，占比達到55.38%。以基金管理公司旗下所有基金的盈虧總和為口徑，今年一季度，除東方阿爾法基金無數(shù)據(jù)外，其他122家公募基金中，只有31家基金出現(xiàn)虧損，而其余91家基金則實現(xiàn)盈利，盈利的基金公司占據(jù)了近四分之三。

從金額來看，天弘基金憑借著余額寶的優(yōu)勢，依然高居盈利第一名，達到了191.74億元的規(guī)模，環(huán)比去年四季度有所增加。建信基金、匯添富基金、工銀瑞信基金等表現(xiàn)也都較良好。一季度盈利的前10家基金公司中，去年四季度也實現(xiàn)了盈利，展現(xiàn)了較好的穩(wěn)定性和持續(xù)盈利能力。

華夏、國泰、嘉實、申萬菱信、前海開源和景順長城這6家基金公司一季度虧損居前，前海開源和申萬菱信則是繼去年四季度虧損后，一季度續(xù)虧。除此之外，其余四家基金公司去年四季度都實現(xiàn)了較多的盈利，例如華夏基金和嘉實基金去年四季度盈利高達91.99億元、87.74億元，今年一季度可以總結為獲利回吐。

老牌知名基金公司旗下基金一季度出現(xiàn)一定的回撤，原因或許與其旗下股票型、混合型基金規(guī)模較大有關，例如華夏基金股票型與混合型基金規(guī)模高達1637.16億元，嘉實共計有1645.68億元，而一季度由于A股出現(xiàn)較大波動，基金出現(xiàn)一定的波動性也屬正常。在我們的統(tǒng)計中，雖然基金整體取得的成績不錯，但是主動偏股型基金（樣本為普通股票型基金+偏股混合型基金）的表現(xiàn)卻不太理想。一季度普通股票型基金虧損57.60億元，偏股混合型基金虧損148.64億元，主動偏股型基金整體虧損206.24億元，而去年四季度則是盈利298.39億元。

震蕩行情將繼續(xù)

一季度主動偏股型基金幾乎將利潤全部回吐的表現(xiàn)與A股市場行情密切相關。展望二季度，總體來說，基金經(jīng)理們對后市的看法偏謹慎，認為市場繼續(xù)震蕩的較多，比較強調(diào)選股和策略。

不少基金經(jīng)理認為宏觀經(jīng)濟有壓力，去杠桿對市場或繼續(xù)有較大影響。景順長城中小板創(chuàng)業(yè)板在一季報中表示，經(jīng)濟增速有回落壓力，貨幣政策難松。融通內(nèi)需驅(qū)動則認為經(jīng)濟有走弱風險，基金將盡量降低持倉與宏觀經(jīng)濟的關聯(lián)性。國投瑞銀核心企業(yè)和交銀阿爾法觀點鮮明地表示股市難有大趨勢，將維持震蕩走勢，與他們持相同觀點的有景順長城滬港深領先科技和中歐明睿新常態(tài)A。

不過也有不少基金經(jīng)理認為目前市場對經(jīng)濟的預期過于悲觀，二季度有預期修復的可能，這種觀點的代表為博時主題行業(yè)。該基金在報告中表示，一季度市場在經(jīng)濟增長上發(fā)生了巨大的分歧，同時也造成了巨大的波動，盡管他們也認為經(jīng)濟增速將回落，但目前市場對于回落的幅度和回落的持續(xù)性顯然過于悲觀，因此二季度極有可能對這樣的悲觀預期進行修復，相關股票也將有明顯的投資機會。

此外，有一點是基金經(jīng)理們共同比較擔心的，那就是貿(mào)易戰(zhàn)帶來的不確定性和持續(xù)性難以評估。例如萬家消費成長，基金經(jīng)理雖然不像上述同行們一樣對經(jīng)濟下行比較擔憂，但是認為貿(mào)易戰(zhàn)是二季度唯一的風險點。大成中小盤和中歐電子信息產(chǎn)業(yè)A在報告中也提到貿(mào)易戰(zhàn)的不確定性風險。

表：基金一季報對后市展望的部分核心內(nèi)容

成長、傳統(tǒng)二者兼顧

至于后市看好的行業(yè)或主題，我們則觀察到一個有意思的現(xiàn)象，那就是一季度受益于成長股良好表現(xiàn)的基金經(jīng)理更偏向于互聯(lián)網(wǎng)和新經(jīng)濟，而一季度凈值表現(xiàn)不甚理想的基金經(jīng)理則更偏向于堅守已經(jīng)充分調(diào)整的大金融、周期等。

看好互聯(lián)網(wǎng)和新經(jīng)濟的代表有匯添富移動互聯(lián)，該基金一季度凈值上漲16.73%，其報告中寫道：我們在互聯(lián)網(wǎng)和新經(jīng)濟各個相關的行業(yè)做了全面的布局，我們主要投資了人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、消費金融和供應鏈金融的行業(yè)與公司，部分行業(yè)公司已經(jīng)表現(xiàn)出了非常好的經(jīng)營數(shù)據(jù)，體現(xiàn)出了強勁的競爭力，我們在新能源的產(chǎn)業(yè)鏈上游與鋰電設備也做了一些配置，且我們認為安防領域是人工智能最先落地并能夠體現(xiàn)強勁增長的行業(yè)，我們對此領域進行了重點配置。

認為應該堅守大金融、周期的代表是嘉實滬港深回報，該基金凈值一季度回撤3.47%。對于A股，該基金經(jīng)理表示會堅持深入研究個股，均衡配置，不追逐短期趨勢，認為A股發(fā)生類似2013、2015年的情景較難，而港股經(jīng)過調(diào)整后，估值吸引力重現(xiàn)，尤其大金融行業(yè)，因此不會改變組合的主力持倉結構。報告還提到，在金融、周期、消費（含TMT）中都存在估值很低的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，尤其擴大到AH兩地市場，這些仍將作為該基金的長期核心持倉。

事實上在統(tǒng)計的數(shù)十份報告中，新能源、科技、大數(shù)據(jù)、創(chuàng)新藥等新經(jīng)濟領域熱詞出現(xiàn)頻率較高，但金融、周期、消費等傳統(tǒng)行業(yè)也頻繁提及，總體看就是基金經(jīng)理認為成長、傳統(tǒng)二者都要兼顧。