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        我國煤炭企業(yè)研發(fā)投入驅(qū)動(dòng)企業(yè)成長的績效分析

        2018-05-04 02:53:03呂靖燁鄭春燕張金鎖
        中國煤炭 2018年4期
        關(guān)鍵詞:主營業(yè)務(wù)增長率營業(yè)

        呂靖燁 鄭春燕 張金鎖

        (1.西安科技大學(xué)管理學(xué)院,陜西省西安市,710054;2.延安大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,陜西省延安市,716000)

        我國煤炭行業(yè)存在著產(chǎn)能過剩、供求關(guān)系嚴(yán)重失衡,設(shè)備利用效率低下、能耗和污染物排放水平增幅較大,煤炭回采率低下,資源浪費(fèi)嚴(yán)重,潔凈型煤推廣困難等問題,面對嚴(yán)峻的市場環(huán)境和國家能源發(fā)展的總體戰(zhàn)略,煤炭產(chǎn)業(yè)作為我國傳統(tǒng)的基礎(chǔ)能源,轉(zhuǎn)型發(fā)展非常必要。要將創(chuàng)新作為煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展的第一動(dòng)力,加快技術(shù)創(chuàng)新不僅能夠促進(jìn)煤炭企業(yè)對科技創(chuàng)新的重視,提高自己的市場競爭力,繁榮煤炭行業(yè),還能增強(qiáng)我國的綜合國力,實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新型國家的戰(zhàn)略目標(biāo)。

        1 文獻(xiàn)綜述

        近年來,國內(nèi)外學(xué)者針對研發(fā)投入與公司績效的相關(guān)性進(jìn)行了大量的研究,結(jié)論不盡統(tǒng)一,大多數(shù)研究認(rèn)為公司的研發(fā)支出與公司績效呈正相關(guān),并且研發(fā)投入對公司績效的影響有一定的滯后性。王飛(2012)分析發(fā)現(xiàn)綠色煤炭經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開技術(shù)創(chuàng)新,但許多公司技術(shù)創(chuàng)新投入過大,公司得不到收益,創(chuàng)新動(dòng)力不足。戴小勇(2013)利用2005-2007年我國年主營業(yè)務(wù)收入500萬元以上的工業(yè)公司數(shù)據(jù),使用門檻面板數(shù)據(jù)模型研究了研發(fā)投入強(qiáng)度對公司績效的非線性影響,研究表明當(dāng)研發(fā)強(qiáng)度處于1.1%~4.13%時(shí),研發(fā)對資產(chǎn)收益率的促進(jìn)作用最明顯;研發(fā)強(qiáng)度處于1.17%~4.16%時(shí),研發(fā)對全要素生產(chǎn)率的促進(jìn)作用最明顯;而對于低技術(shù)行業(yè),研發(fā)強(qiáng)度在0.74%~3.73%時(shí),研發(fā)對資產(chǎn)收益率的促進(jìn)作用最強(qiáng);而研發(fā)強(qiáng)度在0.93%~3.8%時(shí),對全要素生產(chǎn)率的促進(jìn)作用最強(qiáng)。我國有研發(fā)活動(dòng)的公司中,超過51.46%的公司研發(fā)投入強(qiáng)度仍低于第一門檻值。

        但也有學(xué)者就二者的關(guān)系持不同的觀點(diǎn)。王希泉(2015)運(yùn)用面板回歸模型從融資約束的視角研究了公司研發(fā)投入強(qiáng)度與公司績效之間的關(guān)系,實(shí)證分析了公司研發(fā)投入強(qiáng)度與公司績效之間存在著非線性的倒U型關(guān)系,融資約束對二者存在著調(diào)節(jié)作用。蔣衛(wèi)平(2016)利用創(chuàng)業(yè)板上市公司2010-2014年的數(shù)據(jù)實(shí)證分析了公司研發(fā)投入與公司績效的關(guān)系,并探討了資源冗余對二者關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng),經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)我國創(chuàng)業(yè)板公司研發(fā)投入強(qiáng)度與當(dāng)期績效顯著負(fù)相關(guān),而與滯后一至三期公司績效顯著正相關(guān)。

        從以上分析可以看出,學(xué)者們對研發(fā)投入與公司績效的關(guān)系進(jìn)行了大量的研究,結(jié)論呈現(xiàn)多樣化,并且當(dāng)前國內(nèi)外的研究都是以特定行業(yè)為研究對象進(jìn)行研究,大多數(shù)針對高新技術(shù)行業(yè),而針對能源行業(yè),特別是煤炭行業(yè)的研究相對較少。而我國能源行業(yè)的低碳化發(fā)展、以煤炭為主的能源結(jié)構(gòu)這些客觀現(xiàn)實(shí),需要針對煤炭行業(yè)的研發(fā)投入促進(jìn)公司發(fā)展,帶動(dòng)行業(yè)發(fā)展。分析這些煤炭公司的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)與公司績效的關(guān)系,無疑可以為公司實(shí)施創(chuàng)新發(fā)展提供相應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)。本文以國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展大背景下2014-2016年的煤炭上市公司年報(bào)中的R&D基礎(chǔ)數(shù)據(jù),探討研發(fā)投入與公司績效之間的關(guān)系,進(jìn)而提出我國煤炭上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略以及實(shí)施過程中的若干對策建議。

        2 研究設(shè)計(jì)與假設(shè)

        2.1 研究假設(shè)

        2.1.1 研發(fā)投入對公司績效的影響

        研發(fā)活動(dòng)源于研發(fā)投入最終價(jià)值體現(xiàn)在市場上。參考Capasso M,Treibich T,Verspagen B(2014)建立產(chǎn)品創(chuàng)新模型并分析了技術(shù)創(chuàng)新水平可促使公司成長。李洪亞(2014)通過實(shí)證分析衡量技術(shù)創(chuàng)新投入規(guī)模與強(qiáng)度對制造業(yè)公司成長呈正相關(guān)。陳霞(2017)基于創(chuàng)業(yè)板上市公司2009-2012年的相關(guān)數(shù)據(jù),實(shí)證檢驗(yàn)了高管激勵(lì)、研發(fā)投入與公司績效之間的關(guān)系,得出研發(fā)投入可以有效促進(jìn)公司績效的提升。張晶(2016)指出R&D投資的時(shí)間越長,公司的創(chuàng)新績效提高的幅度就越大,公司R&D經(jīng)費(fèi)的支出與公司的績效呈正相關(guān)的關(guān)系。通過梳理發(fā)現(xiàn),大多數(shù)國內(nèi)外學(xué)者研究得出公司的技術(shù)創(chuàng)新與公司的績效正相關(guān),鑒于以上理論,本文提出以下研究假設(shè)。

        H1:煤炭上市公司的研發(fā)投入與公司績效呈正相關(guān)關(guān)系。

        H1a:煤炭上市公司的研發(fā)投入與當(dāng)期的主營業(yè)務(wù)收入呈正相關(guān)關(guān)系。

        H1b:煤炭上市公司的研發(fā)投入強(qiáng)度與當(dāng)期的營業(yè)利潤增長率呈正相關(guān)關(guān)系。

        2.1.2 研發(fā)投入影響公司績效的滯后效應(yīng)

        公司的創(chuàng)新不是一朝一夕就能取得成功的,技術(shù)的創(chuàng)新伴隨著探索與創(chuàng)造,而這個(gè)過程不可避免存在著復(fù)雜性和結(jié)果的不確定性,因此公司技術(shù)創(chuàng)新帶來的公司績效上的表現(xiàn)具有一定的滯后性。冒喬玲(2012)認(rèn)為公司創(chuàng)新績效具有一定的短期滯后性,一般為1~3年,創(chuàng)新投入并不能迅速顯效。梁萊歆等通過對比不同滯后期的R&D強(qiáng)度回歸系數(shù)的差異,發(fā)現(xiàn)3年期的主營業(yè)務(wù)利潤增長率不如2年期的顯著,上市公司研發(fā)活動(dòng)的經(jīng)營績效持續(xù)期較短。萬怡(2016)基于中國24家在美國三大市場上市的中國互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),探討了公司研發(fā)投入對公司業(yè)績的影響,運(yùn)用微觀多元線性回歸模型對所選取的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析,認(rèn)為研發(fā)投入對于業(yè)績的影響具有滯后性,且在滯后第一期具有顯著的正向影響。為此,本文提出以下假設(shè)。

        H2:煤炭上市公司的研發(fā)投入對公司績效的影響具有一定的滯后性與遞延性。

        H2a:在其他條件不變的情況下,煤炭上市公司的研發(fā)支出與隨后兩個(gè)年度的主營業(yè)務(wù)收入呈正相關(guān)關(guān)系。

        H2b:在其他條件不變的情況下,煤炭上市公司的研發(fā)支出強(qiáng)度與隨后兩個(gè)年度的營業(yè)利潤增長率呈正相關(guān)關(guān)系。

        2.2 研究設(shè)計(jì)

        2.2.1 樣本選擇

        本文選取了2014-2016年中國滬深交易所41家煤炭上市公司作為研究樣本。所有的技術(shù)創(chuàng)新數(shù)據(jù)均來自各個(gè)公司公布的年度財(cái)務(wù)報(bào)告與巨潮資訊網(wǎng)。通過篩選,將營業(yè)收入浮動(dòng)較大、受外界因素影響較明顯、不披露或者不按規(guī)則披露R&D支出和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不全的公司樣本剔除掉,2014-2016年符合本文研究數(shù)據(jù)要求的樣本公司為29個(gè)。

        2.2.2 變量的選取

        被解釋變量Y作為煤炭上市公司的財(cái)務(wù)績效指標(biāo),本文賦予變量Y兩種情況:一是營業(yè)收入絕對值,二是公司的營業(yè)利潤增長率。這里考慮以上兩個(gè)指標(biāo)的主要原因在于:營業(yè)收入直接考量公司的盈利能力,可以非常直觀地反映公司的營業(yè)發(fā)展?fàn)顩r,是財(cái)務(wù)指標(biāo)的首選??紤]到煤炭上市公司近年煤炭價(jià)格下跌、煤炭產(chǎn)能過剩等原因會(huì)直接導(dǎo)致營業(yè)收入大幅下降或負(fù)增長,本文選擇第二個(gè)指標(biāo)——營業(yè)利潤增長率。營業(yè)利潤增長率相比營業(yè)收入增長率具有的優(yōu)勢在于該指標(biāo)可以反映出公司成本結(jié)構(gòu)和盈利虧損情況,反映出公司在生產(chǎn)營運(yùn)銷售過程中的成本高低,可以從另一個(gè)方面研究公司的研發(fā)投入財(cái)務(wù)績效。

        解釋變量R同樣代表兩種情況:一是公司研發(fā)投入的絕對值,大多數(shù)上市公司按照報(bào)表公示標(biāo)準(zhǔn)列示了每年研發(fā)費(fèi)用數(shù)據(jù)供投資人參考,所以研發(fā)費(fèi)用的采集難度也相對較小,能相對直觀地反映公司研發(fā)投入的大?。欢茄邪l(fā)投入的強(qiáng)度——研發(fā)費(fèi)用除以營業(yè)收入,將比率作為研究變量,可以縮小數(shù)值,消除量綱,使研究指標(biāo)在各公司中具有可比性。

        控制變量S表示研究公司的規(guī)模,其中規(guī)模的替代變量是期末總資產(chǎn)的自然對數(shù)。

        調(diào)節(jié)變量(R×S)用于調(diào)整被解釋變量與解釋變量之間的方向與強(qiáng)度。具體計(jì)算方法和定義如表1所示。

        表1 變量定義及計(jì)算方法

        根據(jù)上述研究的需要,構(gòu)建以下模型:

        模型1:Yt=a0+a1×Rt+a2×St+?+a3×(Rt×St)+?

        模型2:Yt+1=a0+a1×Rt+a2×St+1+a3×(Rt×St+1)+?

        模型3:Yt+2=a0+a1×Rt+a2×St+2+a3×(Rt×St+2)+?

        模型1表明研發(fā)投入對當(dāng)年公司績效的影響,模型2和模型3表明公司的研發(fā)投入對公司次年和第3年績效的影響。

        3 實(shí)證分析

        3.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

        3.1.1 研發(fā)投入的描述性統(tǒng)計(jì)分析

        研發(fā)投入絕對值描述統(tǒng)計(jì)量和研發(fā)投入強(qiáng)度描述統(tǒng)計(jì)量見表2和表3。

        表2 研發(fā)投入絕對值描述統(tǒng)計(jì)量 萬元

        表3研發(fā)投入強(qiáng)度描述統(tǒng)計(jì)量%

        年份N最小值最大值平均值標(biāo)準(zhǔn)差方差合計(jì)2014290 044 700 991 181 3928 6220152906 441 010 951 3129 50201629010 841 282 305 2837 36

        由表2和表3可以看出,2014-2016年我國煤炭上市公司研發(fā)投入的最小值、最大值、平均值、標(biāo)準(zhǔn)差和方差都呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢,研發(fā)投入的最大值2015年下降29%、2016年下降16%;研發(fā)費(fèi)用的均值和合計(jì)2015年下降17%,2016年下降7%,從下降趨勢來看2016年的下降趨勢要小于2015年。2014-2016年煤炭上市公司的研發(fā)投入可能與2012年以來的煤炭行業(yè)發(fā)展的“寒冬時(shí)期”、產(chǎn)能過剩導(dǎo)致的煤炭價(jià)格下降、公司營業(yè)收入下降、營業(yè)利潤下降相關(guān)。另外從各年的最大值與最小值的差距來看,二者相差很大,這也從一定程度上說明我國煤炭上市公司對研發(fā)活動(dòng)的重視程度不同,存在兩極分化的趨勢并且比較嚴(yán)重,大多數(shù)煤炭上市公司還是比較重視能快速獲得回報(bào)的傳統(tǒng)項(xiàng)目,對研發(fā)持有觀望的態(tài)度。

        3.1.2 公司績效的描述性統(tǒng)計(jì)分析

        主營業(yè)務(wù)收入描述統(tǒng)計(jì)量和營業(yè)利潤增長率描述統(tǒng)計(jì)量見表4和表5。

        表4 主營業(yè)務(wù)收入描述統(tǒng)計(jì)量 萬元

        表5營業(yè)利潤增長率描述統(tǒng)計(jì)量%

        年份N最小值最大值平均值標(biāo)準(zhǔn)差方差合計(jì)201429-24 1514 18-0 555 4730 00-16 0201529-25 7776 100 9915 46239 328 71201629-66 8514 22-2 4615 73247 58-71 56

        由表4和表5可以看出,2014-2016年我國煤炭上市公司主營業(yè)務(wù)收入和營業(yè)利潤增長率都呈現(xiàn)下降的趨勢。主營業(yè)務(wù)收入從均值和收入總計(jì)來看2015年下降24%,2016年則呈現(xiàn)上升趨勢,這可能與2016年煤炭價(jià)格走勢上升、煤炭行業(yè)發(fā)展趨勢好轉(zhuǎn)相關(guān)。煤炭上市公司營業(yè)利潤率在2014年和2016年的均值和總額均表現(xiàn)為負(fù)增長,雖然營業(yè)利潤增長率為負(fù)并不能代表公司當(dāng)期沒有產(chǎn)生利潤,但可以確定公司當(dāng)期的利潤增長低于上一期,這也從側(cè)面說明煤炭上市公司需要加強(qiáng)研發(fā)投入、重視科技創(chuàng)新,將創(chuàng)新作為公司發(fā)展的第一動(dòng)力,從而提高自身利潤率和競爭力的緊迫性。

        3.2 回歸性分析

        3.2.1 研發(fā)投入與當(dāng)期公司績效的回歸分析

        2014年公司研發(fā)投入與營業(yè)收入的回歸分析和2014年公司研發(fā)投入強(qiáng)度與營業(yè)利潤增長率的回歸分析見表6和表7。

        表6 2014年公司研發(fā)投入與營業(yè)收入的回歸分析

        表7 2014年公司研發(fā)投入強(qiáng)度與營業(yè)利潤增長率的回歸分析

        由表6和表7可以看出,煤炭上市公司當(dāng)期的研發(fā)投入與公司當(dāng)期的主營業(yè)務(wù)收入之間的回歸系數(shù)為0.17,且T值為11.35,大于2,說明二者之間具有顯著的正相關(guān)關(guān)系,而煤炭上市公司的公司規(guī)模與當(dāng)期的主營業(yè)務(wù)的回歸系數(shù)為11,說明規(guī)模對公司的主營業(yè)務(wù)收入有一定的正向影響。研發(fā)投入強(qiáng)度與當(dāng)期的營業(yè)利潤增長率之間的回歸系數(shù)為0.17,T值為1.83,說明二者之間具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。

        3.2.2 研發(fā)投入與公司績效的滯后性回歸分析

        2014年公司研發(fā)投入與滯后期營業(yè)收入的回歸分析和2014年公司研發(fā)投入強(qiáng)度與滯后期營業(yè)利潤增長率的回歸分析見表8和表9。

        表8 2014年公司研發(fā)投入與滯后期營業(yè)收入的回歸分析

        表9 2014年公司研發(fā)投入強(qiáng)度與滯后期營業(yè)利潤增長率的回歸分析

        由表8可以看出,研發(fā)投入與滯后一期公司主營業(yè)務(wù)收入之間的回歸系數(shù)為0.12,T值為4.08,Sig值為0.002,小于1%,說明二者之間具有顯著的正相關(guān)性。研發(fā)投入與滯后兩期公司主營業(yè)務(wù)收入之間的回歸系數(shù)為0.11,T值為2.92,Sig值為0.007,小于1%,說明二者之間具有顯著的正相關(guān)性。由表9可以看出,研發(fā)投入強(qiáng)度與公司營業(yè)利潤增長率回歸得出的Sig值分別為0.212、0.858,均大于5%,說明二者之間不存在顯著的相關(guān)性。

        通過以上實(shí)證分析可知,我國煤炭上市公司的研發(fā)投入與公司的主營業(yè)務(wù)收入具有顯著的正相關(guān)關(guān)系;研發(fā)投入強(qiáng)度與公司營業(yè)利潤增長率具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。我國煤炭上市公司的研發(fā)投入與滯后兩期公司主營業(yè)務(wù)收入存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系,但是研發(fā)投入強(qiáng)度與滯后兩期公司營業(yè)利潤增長率并不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。

        4 結(jié)論與建議

        4.1 結(jié)論

        本文選取在我國滬深兩市上市的29家煤炭上市公司,以其2014-2016年連續(xù)3年研發(fā)投入、研發(fā)投入強(qiáng)度和相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為研究對象,詳細(xì)分析了我國煤炭上市公司的研發(fā)投入情況和樣本公司的財(cái)務(wù)績效情況,主要得出以下結(jié)論:

        (1)我國煤炭上市公司研發(fā)投入絕對值與當(dāng)期的主營業(yè)務(wù)收入,研發(fā)投入強(qiáng)度與當(dāng)期的營業(yè)利潤增長率均存在著正相關(guān)關(guān)系。多元回歸檢驗(yàn)證明研發(fā)投入和研發(fā)投入強(qiáng)度分別對主營業(yè)務(wù)收入和營業(yè)利潤增長率具有明顯的促進(jìn)作用。即如果我國煤炭公司加大研發(fā)投入力度,會(huì)明顯增加公司的財(cái)務(wù)績效,從而為公司創(chuàng)造更大的價(jià)值和更多的利潤。

        (2)我國煤炭上市公司的研發(fā)投入對主營業(yè)務(wù)的影響具有滯后性,研發(fā)投入強(qiáng)度對營業(yè)利潤增長率無滯后性影響。通過引入公司規(guī)模作為控制變量,對研發(fā)投入與主營業(yè)務(wù)收入、研發(fā)投入強(qiáng)度與營業(yè)利潤增長率進(jìn)行多元線性回歸,檢驗(yàn)表明公司當(dāng)期的研發(fā)投入并沒有在當(dāng)期完全發(fā)揮出效益,而是在滯后兩期對財(cái)務(wù)績效具有促進(jìn)作用;而研發(fā)投入強(qiáng)度對營業(yè)利潤增長率并沒有體現(xiàn)出明顯的滯后性影響,這可能主要是由于營業(yè)利潤增長率的特殊性和近幾年國內(nèi)外煤炭行業(yè)發(fā)展的趨勢、國內(nèi)煤炭價(jià)格下降、煤炭公司投資縮小、利潤空間縮小導(dǎo)致的研發(fā)投入強(qiáng)度和營業(yè)利潤增長率的不穩(wěn)定性造成的。

        4.2 建議

        (1)轉(zhuǎn)變觀念,重視R&D活動(dòng),加強(qiáng)研發(fā)投入。盈利是企業(yè)生存和發(fā)展所必需的,也是實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值的必要前提。而自主創(chuàng)新是實(shí)現(xiàn)盈利的一種必要手段。從上文的分析中可以看出,我國煤炭上市公司的研發(fā)投入不足,但是研發(fā)投入對主營業(yè)務(wù)收入具有明顯的促進(jìn)作用且有滯后影響,研發(fā)投入強(qiáng)度與公司營業(yè)利潤增長率正相關(guān),即加大研發(fā)投入能提高煤炭上市公司的財(cái)務(wù)績效,進(jìn)而帶來更多、更長久的利潤。因此公司應(yīng)該從長遠(yuǎn)利益出發(fā),加大R&D投入,促進(jìn)高端原創(chuàng)性技術(shù)不斷產(chǎn)出以達(dá)到實(shí)現(xiàn)提高產(chǎn)業(yè)競爭力的結(jié)果,使得技術(shù)創(chuàng)新與煤炭市場價(jià)格有機(jī)結(jié)合,并以此促進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)出的增長與產(chǎn)業(yè)規(guī)模的健康成長。

        (2)公司研發(fā)活動(dòng)應(yīng)該適應(yīng)市場導(dǎo)向,向市場、利潤雙重導(dǎo)向轉(zhuǎn)變。通過以上實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)目前我國煤炭上市公司的研發(fā)活動(dòng)能帶動(dòng)營業(yè)收入的增長,但未能帶動(dòng)公司利潤的增長。因此煤炭上市公司應(yīng)當(dāng)著力培育自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)與品牌,充分挖掘創(chuàng)新產(chǎn)品增值能力及空間,做到產(chǎn)品創(chuàng)新既驅(qū)動(dòng)公司營業(yè)收入的增長,又推動(dòng)公司利潤增長。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略應(yīng)適時(shí)由市場導(dǎo)向向市場、利潤并重導(dǎo)向轉(zhuǎn)變。

        (3)注重研發(fā)投入的長期規(guī)劃性,避免短期行為。研發(fā)活動(dòng)是企業(yè)經(jīng)營與生產(chǎn)的重要環(huán)節(jié),在一定程度上影響著產(chǎn)品的市場占有率,但是研發(fā)活動(dòng)具有投入大、風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn),只有科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓芾硌邪l(fā)活動(dòng),才能使其更加有效。因此煤炭上市公司在進(jìn)行研發(fā)投入前需要做好長期規(guī)劃,避免短期逐利行為。即使在市場環(huán)境下行的情況下,也要將研發(fā)活動(dòng)納入到企業(yè)的未來發(fā)展戰(zhàn)略之中,保持研發(fā)活動(dòng)的正常運(yùn)行,不斷提高研發(fā)水平,并將企業(yè)研發(fā)成果及時(shí)、快速地轉(zhuǎn)化為企業(yè)的核心技術(shù)產(chǎn)品,不斷滿足新市場的需求,提高市場占有率。

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